Giai bai tap chuong 5 môn kinh doanh ngoại hối

- Thời điểm thanh tóan khỏan thu XK là ngày 24/07 khác với thời điểm đáo hạn của HĐ tương lai EU giao hàng tháng 9 phải là một ngày trong tháng 9.. Chỉ khi tất tóan HĐTLai vào ngày đáo

Bai tap 2 — Chuong 5 — Giao Trinh

Gia su nha KD mua HDTiai tai IMM , 1HDB EUR = 125,000 EUR

** Giá trị bằng USD của ba hợp đông tương lai EUR ngày 19/5 :

3 HD x 125.000 EUR/HĐ x 1.2540 USD/EUR = 470,250 USD

Giả sử mức KQBĐầu : 3,240 USD/HĐ ; KQDTrì : 2,400 USD/HĐ

Ngày Ty ga than wong chỉnh theo + :BB sung khôan ký

thị giá - : Rút ra quỳ

22-May| 1.2440 466,500| (4,500) (750) 5,220 23-May| 1.2620 473,250 6,750 4,500 16,470

26- May | 1.2680 475,500 2,250 (6,750) 11,970

Bài tập 2 - Chương 5 — Giao Trinh : Ban HBTL

Gia sw nha KD ban HBTilai tai IMM , 1HB EUR = 125,000 EUR

** Giá trị bằng USD của ba hợp đông tương lai EUR ngày 19/5 :

3 HD x 125.000 EUR/HĐ x 1.2540 USD/EUR = 470,250 USD

Giả sử mức KQBĐầu : 3,240 USD/HĐ ; KQDTrì : 2,400 USD/HĐ

Ngày Tỷ ga than wong chỉnh theo + :BB sung khôan ký

thị giá - : Hút ra QUY

23- May | 1.2620 473250| (6,750) (3,750) 2,970 26—- May | 1.2680 475,500} (2,250) 6,750 7,370

Bai tap 3 — Chuong 5 — Gido Trinh : Ban HĐTL

Gia sw nha KD mua HDTLai tai IMM , 1HB AUD = 100,000 AUD

* Giá trị bằng USD của ba hợp đồng tương lai AUD ngày 16/7 :

3 HD x 100.000 AUD/HD x 0.6650 USD/AUD = 199,500 USD

* Gia tri USD chi ra néu mua giao ngay AUD vao ngay 16/07 :

300.000 AUD x 0.6450 USD/AUD = 193,500 USD

* Giá trị USD thu được khi bán 3 HĐ tương lai AUD ngày 19/8 :

3 HD x 100.000 AUD/HD x 0.6850 USD/AUD = 205,500 USD

* Gia tri USD chi ra néu mua giao ngay AUD vao ngay 19/08 :

300.000 AUD x 0.6680 USD/AUD = 200,400 USD

* Trên TT Tuong lai, nha KD chi ra 199,500 USD dé mua 3 HĐ vào ngày

16/07 và bán lại vào ngày 19/08 thu được 205,500 USD nên nhà KD có khỏan lời trên thị trường tương lai: 205,500 USD — 199,500 USD = 6,000 USD

* Trên TT giao ngay, nhà KD chỉ cân chỉ ra 193,500 USD néu giả sử mua sô

AUD tương đương vào ngày 16/07 nhưng thực tễ ngày 19/08 nhà KD phải chỉ

200,400 USD để mua số AUD đó nên nhà KD sẽ bị lỗ trên thị trường giao

ngay: 200,400 USD — 193,500 USD = 6,900 USD

* Vậy thực tê khi mua 300,000 AUD, nha KD con bị lỗ một khỏan bang :

a)

Bai tap 4 — Chương 5 — Giáo Trình :

Nhà XK có khỏan phải thu bằng EUR trong tương lai, đối mặt với rủi ro tỷ

gia la EUR giảm giá trong tương lai, vay anh ta sé ban HD tương lai EUR,

thanh toan = USD dé bao hiểm rủi ro tỷ giá Như vậy, vào ngày 24/06, nhà

XK sẽ bán số HĐTL EUR giao hàng tháng 9 : 900.000 EUR / 125.000 EUR = 7 hợp đồng (còn lẻ 25,000 EUR không bán được bằng HĐTLai) Nếu không bảo hiểm rủi ro tỷ giá, anh ta sẽ bán theo tỷ giá giao ngay vào ngày 24/07 Ta thây S ngày 24/7 = 1,1160 USD/EUR đã giảm ởi so với S ngày 24/06 = 1,2160 USD/EUR tức số USD anh ta thu được nêu bán

khỏan thu EUR vào ngày 24/07 đã giảm ởi so với bán vào ngày 24/06 Vậy

anh ta sẽ bị lỗ nêu không bảo hiểm rủi ro tỷ giá và mức lỗ của anh ta trong

trường hợp này là : 900.000 EUR x (1.2160 —- 1.1160) = 90,000 DSD

Nếu sử dụng TTTLai để bảo hiểm rủi ro tỷ giá, anh ta sẽ bán 7 HĐTLai

EUR giao hàng tháng 9 (tương đương 125,000 EUR x 7 = 875,000 EUR)

vào ngày 24/06 tại tỷ giá 1.2150 USD/EUH Vào ngày 24/07, anh ta mua lai

7 HĐTLai EUR tương tự tại tỷ giá thấp hơn là 1.1190 USD/EUR Vậy anh

ta sẽ có lời khi bảo hiểm rủi ro tỷ giá bằng HĐTLai và mức lời của anh ta

trong trường hợp này la : 875,000 EUR x (1.2150 — 1.1190) = 84,000 USD

* Hiệu quả bao hiém rui ro ty gia bang HD Tuong Lai trong trường hợp này :

HE = Loi trên TTTLai / Lỗ trên TTGNgay = 84,000/ 90,000 x100% = 93,38%

Bài tập 4 — Chuong 5 — Giao Trinh :

d) Hủi ro tý giá trong trường hợp này không lọai bỏ được hòan tòan vì :

- Nhà XK không bảo hiểm được hết khỏan phải thu, chỉ bảo hiểm được 7

HĐTLai EU tương đương 875,000 EUR trong khi khỏan phải thu là

900,000 EUR nên số EUR không bảo hiểm được là 25,000 EUR

- Thời điểm thanh tóan khỏan thu XK là ngày 24/07 khác với thời điểm

đáo hạn của HĐ tương lai EU giao hàng tháng 9 phải là một ngày trong tháng 9 Chỉ khi tất tóan HĐTLai vào ngày đáo hạn HĐÐ với tỷ giá giao

ngay = tỷ giá tương lai thì việc bảo hiểm rủi ro tỷ giá mới đạt hiệu quả

Nhưng vì tỷ giá giao ngay chỉ = tỷ giá tương lai vào ngày đáo hạn HĐTLai nên tỷ giá giao ngay và tỷ giá tương lai vào ngày 24/07 phải khác nhau

khiến cho việc bảo hiểm rủi ro tỷ giá không đạt hiệu quả như nhà XK

mong muôn

- Tôn tại rủi ro cơ bản : mức biên động của tỷ giá giao ngay và mức biến động của tỷ giá tương lai là không bằng nhau Từ ngày 24/06 đến 24/07,

tý giá giao ngay giảm đi một khỏan là (1.2160 — 1.1160) = 0.1000 USD/EUR; trong khi tỷ giá tương lai cũng giảm đi một khỏan nhưng

không tương đương là (1.2150 — 1.1190) = 0.0960 USD/EUR °

a)

Bài tập 5 — Chuong 5 — Giao Trinh :

Nhà NK VN có khỏan phải trả bằng EUR, thanh tóan bằng VND trong tương lai, đối mặt với rủi ro tỷ giá là EUR tăng giá so với VND trong tương lai Néu sử dụng thị trường tương lai để bảo hiểm rủi ro tỷ giá, anh ta gặp

phải vân đề là VND không được mua bán tại các Sở giao dịch tương lai ở

nước ngòai Nhưng do VND gắn với USD, VND và USD cùng tăng giá hay giảm giá với các đồng tiền khác, chẳng hạn EUR tăng giá với VND

cũng có nghĩa là EUR tăng giá so với USD

Vì vậy, anh ta hòan tòan có thê sử dụng USD để thay thê VND khi mua

bán trên TTTLai Do đó, trong trường hợp này, anh ta sẽ mua HĐ tương

lai EUR, thanh tóan = USD tại Sở Giao dịch (ví dụ IMM) đề bảo hiểm rủi

ro tỷ giá Như vậy, vào ngày 01/08, nhà NK sẽ mua số HĐTL EUR, thanh

tóan = USD giao hàng tháng 9 : 650.000 EUR / 125.000 EUR = 5 hợp

đồng (còn lẻ 25,000 EUR không mua được bằng HĐTLai)

Nếu không bảo hiểm rủi ro tỷ giá, anh ta sẽ mua theo tỷ giá giao ngay bán

ra VND/EUR vào ngày 01/09 Ta thấy S, ngày 01/09 = 20,000 VND/EUR

đã tăng lên so voi S, ngày 01/08 = 19,500 VND/EUR tức số tiên VND anh

ta chi ra khi mua khỏan phải trả EUR vào ngày 01/09 đã tăng lên so với

mua vào ngày 01/08 Vậy anh ta sẽ bị lỗ nêu không bảo hiểm rủi ro tỷ giá

và mức lỗ của anh ta trong trường hợp sử dụng thị trường giao ngay dà :

650.000 EUR x (20,000 — 19,500) = 325,000,000 VND

Bai tap 5 —- Chuong 5 — Giao Trinh :

c) Néu sử dụng TTTLai dé bảo hiểm rủi ro tỷ giá, anh ta sẽ mua 5

HDĐTLai EUR, thanh tóan = USD giao hàng tháng 9 (tương đương

125,000 EUR x 5 = 625,000 EUR) vao ngay 01/08 tai ty gia 1.2580

USD/EUR Vao ngay 01/09, anh ta ban lai 5 HDTLai EUR tuong tv tai

ty giá cao hơn là 1.2890 USD/EUR Vay anh ta sé c6 lời khi bảo hiểm

rủi ro tỷ giá bằng HĐTLai và mức lời của anh ta trong trường hợp này

là : 625,000 EUR x (1.2890 — 1.2580) = 19,375 USD

* Số tiên lời USD này quy ra VND theo tỷ giá giao ngay mua vào USD

ngày 01/09 là 16,010 VND/USD sẽ đuợc :

19,375 x 16,010 = 310,193,750 VND

* Hiéu qua bao hiém rui ro ty gia bang HD Tương Lai trong trường hợp

này :

HE = Lời trên TTTLai / Lỗ trên TTGiao Ngay

= 310,193,750 VND / 325,000,000 VND x 100% = 95,44%

Bai tap 5 —- Chuong 5 — Giao Trinh :

d) Hủi ro tý giá trong trường hợp này không lọai bỏ được hòan tòan vì :

- Nhà XK không bảo hiểm được hết khỏan phải trả, chỉ bảo hiêm được 5

HĐTLai EUR tương đương 625,000 EUR trong khi khỏan phải trả là

650,000 EUR nên số EUR không bảo hiểm được là 25,000 EUR

- Thời điễm thanh tóan khỏan thanh tóan NK là ngày 01/09 khác với thời điểm đáo hạn của HĐÐ tương lai EUR giao hàng tháng 9 phải là ngày thứ

Tư của tuần thứ ba của tháng 9 Chỉ khi tất tóan HĐTLai vào ngày đáo han HD voi ty gia giao ngay = tỷ giá tương lai thì việc bảo hiểm rủi ro tỷ

giá mới đạt hiệu quả Nhưng vì tỷ giá giao ngay chỉ = tý giá tương lai vào ngày đáo hạn HĐTLai nên tỷ giá giao ngay và tỷ giá tương lai vào ngày

01/09 phải khác nhau khiến cho việc bảo hiểm rủi ro tỷ giá không đạt hiệu

quả như nhà NK mong muốn

- Tôn tại rủi ro cơ bản : mức biên động của tỷ giá giao ngay và mức biến động của tỷ giá tương lai là không bằng nhau Từ ngày 01/08 đến 01/09,

ty giá giao ngay VND/EUR tăng lên một khỏan là (20,000 — 19,500) = 500

VND/EUR; trong khi tý giá tương lai cũng tăng lên một khỏan nhưng

không tương đương là (1.2890 — 1.2580) USD/EUR x 16,010 VND/USD

= 496 VND/EUR.

Bai tap 5 —- Chuong 5 — Giao Trinh :

e) Việc sử dụng hợp đồng tương lai EUR, thanh tóan bằng USD, sau đó quy

vê VND như trường hợp trên sẽ có hiệu quả dựa trên co sé la EUR tang

gia so voi ca VND và USD tức là tỷ giá VND/EUR và USD/EUR biên

động cùng chiêu (cùng tăng) Vì vậy, mà cách áp dụng như trên sẽ không

hiệu quả, thậm chí là tăng thêm rủi ro khi : ty gia VND/EUR va ty gia

USD/EUR biên động ngược chiêu, cụ thể trong trường hợp này là

VND/EUR tăng giá trong tương lai trong khi USD/EUR lại giảm giá

- Khi VND/EUR tăng giá thì chúng ta sẽ bị lỗ nêu sử dụng thị trường giao ngay do số tiền VND chỉ ra để mua khỏan phải trả bằng EUR sẽ tăng lên

như chúng ta đã phân tích ở trên

- Trong khi đó, nêu USD/EUR biên động ngược chiêu tức giảm giá thì việc bảo hiểm rủi ro tỷ giá bằng HĐTLai sẽ không có lời để bù đắp cho khỏan lỗ trên thị truờng giao ngay mà còn bị lỗ (do USD/EUR giảm giá nên đã mua HĐTL với giá cao và bán lại với giá thấp)

* Như vậy, trong trường hợp này, cách áp dụng HĐTL như trên sẽ không

hiệu quả mà còn tăng thêm rủi ro, khiên nhà NK bị lỗ kép : lỗ trên thị trường giao ngay và lỗ trên cả thị trường tương lai 9

a)

Bai tap 6 —- Chương 5 — Giao Trinh :

Nếu nhận được khỏan thu XK ngày hôm nay thi Okie Tech sé ban giao

ngay theo tỷ giá giao ngay hiện tại là 122.75 JPY/USD và thu đuợc số USD la: 150,000,000 JPY / 122.75 = 1,221,996 USD

* Loi nhuan rong cua Okie Tech :

1,221,996 USD x 10% = 122,200 USD

* Gia von cla 16 hang XK : 1,221,996 — 122,200 = 1,099,796 USD

Okie Tech có khỏan phải thu bang JPY trong tuong lai, déi mat rui ro ty gia

là JPY giảm giá tức nêu tỷ giá JPY/USD tăng lên thì số tiên USD công ty nhận được khi quy đổi từ khỏan phải thu bằng JPY sang USD sẽ giảm đi Vậy nêu bảo hiểm rủi ro tỷ giá bang thị trường kỳ hạn, công ty sẽ bán kỳ

hạn 3 tháng khỏan phải thu 150,000,000 JPY vào ngày hôm nay theo tỷ giá kỳ hạn 3 tháng mà ngân hàng đang yêt là 121.39 JPY/USD Sô USD

công ty nhận được khi bảo hiểm rủi ro tỷ giá bằng hợp đồng kỳ hạn là :

150,000,000 JPY / 121.39 = 1,235,687 USD

* Lợi nhuận ròng của Okie Tech khi bảo hiểm bằng thị trường kỳ hạn :

1,235,687 USD - 1,099,796 USD = 135,891 USD `

BT 6 — chwong V - giao trinh: PHAN TICH

c) Nêu bảo hiểm rủi ro tỷ giá bằng thị trường tiền tệ, Cty sẽ :

- Có khỏan thu 150,000,000 JPY sau 3 tháng nữa, nên ngay

từ bây giờ, Okie Tech có thê vay 3 tháng JPY với lãi suât

3.55%/năm sao cho 3 tháng sau, sô tiên vay và lãi vay sẽ

đúng băng sô tiên XK thu được là 150,000,000 JPY Như vậy,

sô tiên JPY có thê vay từ bây giờ sẽ là :

150,000,000/(1+3.55% x 3/12) = 148,680,461 JPY

- Okie Tech sẽ dùng số tiền JPY vay được là 148,680,461 JPY

dé mua giao ngay USD voi tỷ giá giao ngay hiện tại là 122.75 JPY/USD Sô tiên USD thu được là :

148,680,461 JPY / 122.75 JPY/USD = 1,211,246 USD

- Công ty sẽ đầu tư 3 tháng sô tiền 1,211,246 USD với lai suat

S.66%/năm Sô tiên đâu tư và lãi đâu tư vào 3 tháng sau là :

1,211,246 USD x (1+5.66%x3/12) = 1,228,385 USD *

BT 6 - chương V - giao trinh :

Vay JPY 3 thang (3.55%/nam) +148,680,461 Hiên Mua giao ngay USD (122.75) -148,680,461 | +1,211,246

tai | Đầu tư USD 3 tháng (5.66%/năm) -1,211,246

Thu hồi vốn + lãi đầu tư USD +1,228,385

thang | Hoan tra nợ + lai vay JPY - 150,000,000

sau

* Lợi nhuận ròng của Okie Tech khi bảo hiễm bằng thị truờng tiền tệ :

1,228,385 USD — 1,099,796 USD = 128,589 USD 12

Bai tap 6 —- Chương 5 — Giao Trinh :

d) Néu str dung TT tién tệ TLai để bảo hiểm rủi ro tỷ giá, công ty sé

bán HĐTLai JPY, thanh tóan = USD giao hàng tháng 9 vào ngày

hôm nay tai ty gia 0.008236 USD/JPY

S6 HDTL céng ty ban la : 150,000,000 JPY / 12,500,000 JPY = 12

HĐ (bảo hiểm được tòan bộ khỏan phải thu)

Vì ngày đáo hạn HĐTL trùng với ngày nhận được khỏan phải thu JPY nên công ty sẽ để đến ngày đáo hạn HĐTL và thực hiện HĐ theo giá thanh tóan cuối cùng, giao JPY và thu về USD Cách tất tóan HĐ TLai như vậy giỗng như công ty bán HĐTLai tại mức tỷ giá tương lai lúc dau la 0.008236 JPY/USD

Vì vậy, trong trường hợp này, số USD công ty nhận được khi bảo hiểm rủi ro tỷ giá bằng HĐTLai là :

12 HĐ x 12,500,000 JPY/HĐ x 0.008256 USD/JPY = 1,235,400 USD

* Lợi nhuận ròng của Okie Tech khi bảo hiểm bằng TTTLai :

1,235,400 USD - 1,099,796 USD = 135,604USD **

Bai tap 6 —- Chương 5 — Giao Trinh :

e) * Tóm tắt các phương án phòng ngừa rủi ro ngọai hồi :

1 Sử dụng TT kỳ hạn, lợi nhuận thu được là 135,891 USD

2 Sử dụng TT Tiên tệ, lợi nhuận thu được là 128,589 USD

3 Sử dụng TT Tương lai, lợi nhuận thu được là 135,604 USD

* Vậy phương án bảo hiểm rủi ro tỷ giá bằng thị trường kỳ hạn là tối

ưu nhất vì lợi nhuận thu về được trong phương án này là cao nhật

14