Nghệ thuậtcách chọn cổ phiếu của Munger, cánh tay phải của Warren Buffett How to choose stocks

Đây là cuốn sách nghệ thuật chọn cổ phiếu do Munger cánh tay phải của Warren Buffett viết Nếu bạn đầu tư cổ phiếu thì đây là cuốn sách không thể bỏ qua. Thị trường chứng khoán giúp rất nhiều người giàu lên nhưng cũng lấy đi rất nhiều của cải của những người khác

NGHỆ THUẬT CHỌN CỔ PHIẾU

HOW TO PICK STOCKS

Viết bởi Charlie Munger (Cánh tay phải đắc lực của Warren Buffett tại Berkshire Hathaway)

I'm going to play a minor trick on you today because the subject of my talk is the art of stock picking as a subdivision of the art of worldly wisdom That enables me to start talking about worldly wisdom a much broader topic that interests me because I think all too little of it is delivered

by modern educational systems, at least in an effective way

Hôm nay tôi sẽ chơi một thủ thuật nhỏ với bạn vì chủ đề bài nói chuyện của tôi là nghệ thuật chọn

cổ phiếu như một phần nhỏ của nghệ thuật trí tuệ thế gian Điều đó cho phép tôi bắt đầu nói về trí tuệ trần tục, một chủ đề rộng lớn hơn nhiều mà tôi quan tâm vì tôi nghĩ rằng có quá ít điều được cung cấp bởi các hệ thống giáo dục hiện đại, ít nhất là theo cách hiệu quả

And therefore, the talk is sort of along the lines that some behaviorist psychologists call Grandma's rule after the wisdom of Grandma when she said that you have to eat the carrots before you get the dessert

Và do đó, cuộc nói chuyện gần như giống với những gì một số nhà tâm lý học hành vi gọi là quy tắc của bà sau sự khôn ngoan của bà khi bà nói rằng bạn phải ăn cà rốt trước khi ăn món tráng miệng

The carrot part of this talk is about the general subject of worldly wisdom which is a pretty good way to start After all, the theory of modern education is that you need a general education before you specialize And I think to some extent, before you're going to be a great stock picker, you need some general education

Phần cà rốt của bài nói chuyện này là về chủ đề chung về trí tuệ trần tục, đây là một cách khởi đầu khá hay Suy cho cùng, lý thuyết của giáo dục hiện đại là bạn cần có trình độ học vấn phổ thông trước khi học chuyên ngành Và tôi nghĩ ở một mức độ nào đó, trước khi trở thành một nhà đầu tư

cổ phiếu giỏi, bạn cần được đào tạo kiến thức tổng quát

So, emphasizing what I sometimes waggishly call remedial worldly wisdom, I'm going to start by waltzing you through a few basic notions

Vì vậy, nhấn mạnh điều mà đôi khi tôi gọi một cách hoa mỹ là trí tuệ thế gian có tính chữa trị, tôi

sẽ bắt đầu bằng cách giới thiệu cho bạn một vài khái niệm cơ bản

What is elementary, worldly wisdom? Well, the first rule is that you can't really know anything

if you just remember isolated facts and try and bang 'em back If the facts don't hang together

on a latticework of theory, you don't have them in a usable form

Sự khôn ngoan cơ bản, thế gian là gì? Chà, nguyên tắc đầu tiên là bạn không thể thực sự biết bất

cứ điều gì nếu bạn chỉ nhớ những sự kiện riêng lẻ và cố gắng tìm lại chúng Nếu các sự kiện không gắn kết với nhau trên mạng lưới lý thuyết thì bạn sẽ không có chúng ở dạng có thể sử dụng được

You've got to have models in your head And you've got to array your experience both vicarious and direct on this latticework of models You may have noticed students who just try to remember and pound back what is remembered Well, they fail in school and in life You've got to hang experience on a latticework of models in your head

Bạn phải có những mô hình trong đầu Và bạn phải sắp xếp trải nghiệm của mình vừa gián tiếp vừa trực tiếp trên mạng lưới các mô hình này Bạn có thể nhận thấy những học sinh chỉ cố gắng nhớ và nhớ lại những gì đã nhớ Chà, họ thất bại ở trường và trong cuộc sống Bạn phải ghi nhớ kinh nghiệm về một mạng lưới các mô hình trong đầu mình

What are the models? Well, the first rule is that you've got to have multiple models because if you just have one or two that you're using, the nature of human psychology is such that you'll torture reality so that it fits your models, or at least you'll think it does You become the equivalent of a chiropractor who, of course, is the great boob in medicine

Các mô hình là gì? Chà, nguyên tắc đầu tiên là bạn phải có nhiều mô hình vì nếu bạn chỉ có một hoặc hai mô hình mà bạn đang sử dụng, thì bản chất tâm lý con người là bạn sẽ tra tấn thực tế để

nó phù hợp với mô hình của bạn, hoặc ít nhất bạn sẽ nghĩ là có Bạn trở thành tương đương với một bác sĩ nắn khớp xương, người tất nhiên là một người vĩ đại trong ngành y

It's like the old saying, "To the man with only a hammer, every problem looks like a nail "And

of course, that's the way the chiropractor goes about practicing medicine But that's a perfectly disastrous way to think and a perfectly disastrous way to operate in the world So you've got to have multiple models

Giống như người xưa có câu nói, "Đối với người chỉ có một chiếc búa, mọi vấn đề đều giống như một cái đinh." Và tất nhiên, đó là cách bác sĩ nắn khớp xương tiến hành hành nghề y Nhưng đó là một cách suy nghĩ hoàn toàn tai hại và một cách vận hành hoàn toàn tai hại trên thế giới Vì vậy bạn phải có nhiều mô hình

And the models have to come from multiple disciplines because all the wisdom of the world is not

to be found in one little academic department That's why poetry professors, by and large, are so unwise in a worldly sense They don't have enough models in their heads So you've got to have models across a fair array of disciplines

Và các mô hình phải đến từ nhiều ngành khác nhau bởi vì tất cả trí tuệ của thế giới không thể tìm thấy trong một bộ phận học thuật nhỏ bé Đó là lý do tại sao các giáo sư thơ nói chung lại rất thiếu khôn ngoan theo nghĩa trần tục Họ không có đủ mô hình trong đầu Vì vậy bạn phải có những mô hình ở nhiều lĩnh vực khác nhau

You may say, "My God, this is already getting way too tough "But, fortunately, it isn't that tough because 80 or 90 important models will carry about 90% of the freight in making you a worldly wise person And, of those, only a mere handful really carry very heavy freight

Bạn có thể nói, "Chúa ơi, điều này đã trở nên quá khó khăn rồi." Nhưng may mắn thay, nó không khó đến thế vì 80 hoặc 90 mô hình quan trọng sẽ gánh khoảng 90% gánh nặng trong việc biến bạn thành một người thông thái trên thế giới Và trong số đó, chỉ một số ít thực sự vận chuyển hàng hóa rất nặng

So let's briefly review what kind of models and techniques constitute this basic knowledge that everybody has to have before they proceed to being really good at a narrow art like stock picking

Vì vậy, chúng ta hãy xem xét ngắn gọn những loại mô hình và kỹ thuật nào cấu thành nên kiến thức cơ bản mà mọi người phải có trước khi họ thực sự giỏi trong một nghệ thuật hẹp như chọn cổ phiếu

First there's mathematics Obviously, you've got to be able to handle numbers and quantities basic arithmetic And the great useful model, after compound interest, is the elementary math of permutations and combinations And that was taught in my day in the sophomore year in high school I suppose by now in great private schools, it's probably down to the eighth grade or so

Đầu tiên là toán học Rõ ràng, bạn phải có khả năng xử lý các số và số lượng số học cơ bản Và mô hình hữu ích tuyệt vời, sau lãi kép, là phép toán cơ bản về các hoán vị và tổ hợp Và điều đó đã được dạy vào thời tôi học năm thứ hai trung học Tôi cho rằng hiện nay ở các trường tư thục lớn,

Nó không khó để học Điều khó là có được nó để bạn sử dụng nó thường xuyên hầu như hàng ngày trong cuộc sống Hệ thống Fermat/Pascal rất phù hợp với cách thế giới vận hành Và đó là sự thật

cơ bản Vì vậy, bạn chỉ cần có kỹ thuật

Many educational institutions ‑ although not nearly enough have realized this At Harvard Business School, the great quantitative thing that bonds the first year class together is what they call decision tree theory All they do is take high school algebra and apply it to real life problems And the students love it They're amazed to find that high school algebra works in life

Nhiều cơ sở giáo dục – mặc dù chưa đủ để nhận ra điều này Tại Trường Kinh doanh Harvard, thứ mang tính định lượng tuyệt vời gắn kết các sinh viên năm thứ nhất lại với nhau là cái mà họ gọi là

lý thuyết cây quyết định Tất cả những gì họ làm là học đại số trung học và áp dụng nó vào các vấn

đề thực tế trong cuộc sống Và các sinh viên yêu thích nó Họ ngạc nhiên khi thấy rằng đại số ở trường trung học có tác dụng trong cuộc sống

By and large, as it works out, people can't naturally and automatically do this If you understand elementary psychology, the reason they can't is really quite simple: The basic neural network of the brain is there through broad genetic and cultural evolution And it's not Fermat / Pascal It uses

a very crude, shortcut type of approximation It's got elements of Fermat / Pascal in it However, it's not good

Nhìn chung, mọi người không thể làm điều này một cách tự nhiên và tự động Nếu bạn hiểu tâm lý học cơ bản, lý do họ không thể thực sự khá đơn giản: Mạng lưới thần kinh cơ bản của não tồn tại thông qua quá trình tiến hóa di truyền và văn hóa rộng rãi Và đó không phải là Fermat/Pascal Nó

sử dụng một kiểu gần đúng, rất thô sơ Nó có các phần tử Fermat/Pascal trong đó Tuy nhiên, nó không tốt

So you have to learn in a very usable way this very elementary math and use it routinely in life ‑ just the way if you want to become a golfer, you can't use the natural swing that broad evolution gave you You have to learnto have a certain grip and swing in a different way to realize your full potential as a golfer

Vì vậy, bạn phải học một cách hữu ích môn toán cơ bản này và sử dụng nó thường xuyên trong cuộc sống - giống như cách nếu bạn muốn trở thành một vận động viên chơi gôn, bạn không thể sử dụng cú đánh tự nhiên mà quá trình tiến hóa rộng rãi đã mang lại cho bạn Bạn phải học cách cầm vợt nhất định và vung vợt theo một cách khác để phát huy hết tiềm năng của mình với tư cách là một tay golf

If you don't get this elementary, but mildly unnatural, mathematics of elementary probability into your repertoire, then you go through a long life like a one‑legged man in an ass‑kicking contest You're giving a huge advantage to everybody else

Nếu bạn không hiểu môn toán cơ bản nhưng hơi không tự nhiên này về xác suất cơ bản trong tiết mục của mình, thì bạn sẽ trải qua một cuộc đời dài giống như một người cụt một chân trong một cuộc thi đá đít Bạn đang mang lại lợi thế rất lớn cho những người khác

One of the advantages of a fellow like Buffett, whom I've worked with all these years, is that he automatically thinks in terms of decision trees and the elementary math of permutations and combinations

Một trong những lợi thế của một người như Buffett, người mà tôi đã làm việc cùng suốt nhiều năm,

là ông ấy có khả năng tư duy tự động dưới dạng cây quyết định và các phép toán cơ bản về hoán vị

và tổ hợp

Obviously, you have to know accounting It's the language of practical business life It was a very useful thing to deliver to civilization I've heard it came to civilization through Venice which of course was once the great commercial power in the Mediterranean However, double-entry bookkeeping was a hell of an invention

Tất nhiên là phải biết kế toán Đó là ngôn ngữ của đời sống kinh doanh thực tế Đó là một điều rất hữu ích để cung cấp cho nền văn minh Tôi nghe nói nó đến với nền văn minh thông qua Venice, nơi tất nhiên từng là cường quốc thương mại ở Địa Trung Hải Tuy nhiên, việc ghi sổ kế toán kép

là một phát minh tuyệt vời

And it's not that hard to understand

Và nó không quá khó hiểu

But you have to know enough about it to understand its limitations ‑ because although accounting

is the starting place, it's only a crude approximation And it's not very hard to understand its limitations For example, everyone can see that you have to more or less just guess at the useful life of a jet airplane or anything like that Just because you express the depreciation rate in neat numbers doesn't make it anything you really know

Nhưng bạn phải biết đủ về nó để hiểu được những hạn chế của nó - bởi vì mặc dù kế toán là điểm khởi đầu nhưng nó chỉ là một phép tính gần đúng Và không khó để hiểu những hạn chế của nó Ví

dụ, mọi người có thể thấy rằng bạn ít nhiều phải đoán xem thời hạn sử dụng của một chiếc máy bay phản lực hay bất cứ thứ gì tương tự Chỉ vì bạn biểu thị tỷ lệ khấu hao bằng những con số gọn gàng không có nghĩa đó là điều bạn thực sự biết

In terms of the limitations of accounting, one of my favorite stories involves a very great businessman named Carl Braun who created the CF Braun Engineering Company It designed and built oil refineries ‑ which is very hard to do And Braun would get them to come in on time and not blow up and have efficiencies and so forth This is a major art

Xét về những hạn chế của kế toán, một trong những câu chuyện yêu thích của tôi liên quan đến một doanh nhân rất vĩ đại tên là Carl Braun, người đã thành lập Công ty Kỹ thuật CF Braun Họ đã thiết kế và xây dựng các nhà máy lọc dầu - một việc rất khó thực hiện Và Braun sẽ yêu cầu họ đến đúng giờ, không bùng nổ và đạt được hiệu quả, v.v Đây là một nghệ thuật lớn

And Braun, being the thorough Teutonic type that he was, had a number of quirks And one of them was that he took a look at standard accounting and the way it was applied to building oil refineries and he said, "This is asinine."

Và Braun, vốn là kiểu người Teutonic kỹ lưỡng, có một số điểm kỳ quặc Và một trong số đó là việc ông ấy đã xem xét kế toán tiêu chuẩn và cách nó được áp dụng vào việc xây dựng các nhà máy lọc dầu và ông ấy nói, "Thật ngu xuẩn."

So he threw all of his accountants out and he took his engineers and said, "Now, we'll devise our own system of accounting to handle this process "And in due time, accounting adopted a lot

of Carl Braun's notions So he was a formidably willful and talented man who demonstrated both the importance of accounting and the importance of knowing its limitations

Vì thế ông ấy đã đuổi tất cả các kế toán viên của mình ra ngoài và đưa các kỹ sư của mình đi và nói, "Bây giờ, chúng ta sẽ nghĩ ra hệ thống kế toán của riêng mình để xử lý quá trình này." Và đến một lúc nào đó, kế toán đã áp dụng rất nhiều quan điểm của Carl Braun Vì vậy, ông là một người cực kỳ có ý chí và tài năng, người đã chứng minh được tầm quan trọng của kế toán cũng như tầm quan trọng của việc hiểu rõ những hạn chế của nó

He had another rule, from psychology, which, if you're interested in wisdom, ought to be part of your repertoire ‑ like the elementary mathematics of permutations and combinations

Ông ấy có một quy tắc khác, từ tâm lý học, mà nếu bạn quan tâm đến trí tuệ thì phải là một phần trong vốn kiến thức của bạn - giống như toán học cơ bản về hoán vị và tổ hợp

His rule for all the Braun Company's communications was called the five W's ‑ you had to tell who was going to do what, where, when and why And if you wrote a letter or directive in the Braun Company telling somebody to do something, and you didn't tell him why, you could get fired In fact, you would get fired if you did it twice

Quy tắc của ông đối với tất cả các hoạt động liên lạc của Công ty Braun được gọi là năm chữ W - bạn phải cho biết ai sẽ làm gì, ở đâu, khi nào và tại sao Và nếu bạn viết một lá thư hoặc chỉ thị trong Công ty Braun yêu cầu ai đó làm điều gì đó mà bạn không cho họ biết lý do, bạn có thể bị sa thải Trên thực tế, bạn sẽ bị sa thải nếu làm điều đó hai lần

You might ask why that is so important? Well, again that's a rule of psychology Just as you think better if you array knowledge on a bunch of models that are basically answers to the question, why, why, why, if you always tell people why, they'll understand it better, they'll consider it more important, and they'll be more likely to comply Even if they don't understand your reason, they'll

be more likely to comply

Bạn có thể hỏi tại sao điều đó lại quan trọng đến vậy? Vâng, một lần nữa đó là quy luật của tâm lý học Cũng giống như bạn suy nghĩ tốt hơn nếu bạn sắp xếp kiến thức về một loạt các mô hình về

cơ bản là câu trả lời cho câu hỏi tại sao, tại sao, tại sao, nếu bạn luôn nói với mọi người tại sao, họ

sẽ hiểu nó rõ hơn, họ sẽ coi nó quan trọng hơn, và họ sẽ có nhiều khả năng tuân thủ hơn Ngay cả khi họ không hiểu lý do của bạn, họ vẫn có nhiều khả năng làm theo

So there's an iron rule that just as you want to start getting worldly wisdom by asking why, why, why, in communicating with other people about everything, you want to include why, why, why Even if it's obvious, it's wise to stick in the why

Vì vậy, có một nguyên tắc sắt đá là giống như bạn muốn bắt đầu có được sự khôn ngoan của thế gian bằng cách hỏi tại sao, tại sao, tại sao, khi giao tiếp với người khác về mọi thứ, bạn muốn bao gồm cả tại sao, tại sao, tại sao Ngay cả khi điều đó là hiển nhiên, bạn vẫn nên chú ý đến lý do tại sao

Which models are the most reliable? Well, obviously, the models that come from hard science and engineering are the most reliable models on this Earth And engineering quality control ‑ at least the guts of it that matters to you and me and people who are not professional engineers ‑ is very much based on the elementary mathematics of Fermat and Pascal:

Những mô hình nào là đáng tin cậy nhất? Rõ ràng, những mô hình đến từ khoa học và kỹ thuật cứng là những mô hình đáng tin cậy nhất trên Trái đất này Và việc kiểm soát chất lượng kỹ thuật – ít nhất là nội dung quan trọng đối với bạn, tôi và những người không phải là kỹ sư chuyên nghiệp – chủ yếu dựa vào toán học cơ bản của Fermat và Pascal:

It costs so much and you get so much less likelihood of it breaking if you spend this much It's all elementary high school mathematics And an elaboration of that is what Deming brought to Japan for all of that quality control stuff

Nó có giá rất cao và bạn sẽ ít có khả năng bị hỏng hơn nếu bạn chi tiêu nhiều như vậy Toàn là toán tiểu học thôi Và sự trau chuốt của điều đó là những gì Deming đã mang đến Nhật Bản cho tất cả những công cụ kiểm soát chất lượng đó

I don't think it's necessary for most people to be terribly facile in statistics For example, I'm not sure that I can even pronounce the Poisson distribution But I know what a Gaussian or normal distribution looks like and I know that events and huge aspects of reality end up distributed that way So I can do a rough calculation

Tôi không nghĩ hầu hết mọi người đều quá dễ dàng trong việc thống kê Ví dụ: tôi không chắc mình

có thể phát âm được phân phối Poisson hay không Nhưng tôi biết phân phối Gaussian hoặc phân phối chuẩn trông như thế nào và tôi biết rằng các sự kiện và khía cạnh to lớn của thực tế cuối cùng được phân phối theo cách đó Vì vậy, tôi có thể làm một phép tính sơ bộ

But if you ask me to work out something involving a Gaussian distribution to ten decimal points,

I can't sit down and do the math I'm like a poker player who's learned to play pretty well without mastering Pascal

Nhưng nếu bạn yêu cầu tôi tính một thứ gì đó liên quan đến phân bố Gaussian đến 10 điểm thập phân, tôi không thể ngồi xuống và làm phép tính Tôi giống như một người chơi bài poker đã học cách chơi khá giỏi mà không cần phải thành thạo Pascal

And by the way, that works well enough But you have to understand that bell‑shaped curve at least roughly as well as I do

Và nhân tiện, điều đó hoạt động đủ tốt Nhưng bạn phải hiểu đường cong hình chuông đó ít nhất là đại khái như tôi

And, of course, the engineering idea of a backup system is a very powerful idea The engineering idea of breakpoints that's a very powerful model, too The notion of a critical mass that comes out

of physics is a very powerful model

Và tất nhiên, ý tưởng kỹ thuật về một hệ thống dự phòng là một ý tưởng rất mạnh mẽ Ý tưởng kỹ

vật lý là một mô hình rất mạnh mẽ

All of these things have great utility in looking at ordinary reality And all of this cost-benefit analysis ‑ hell, that's all elementary high school algebra, too It's just been dolled up a little bit with fancy lingo

Tất cả những điều này đều có ích lợi to lớn khi nhìn vào thực tại thông thường Và tất cả những phân tích chi phí-lợi ích này - chết tiệt, đó cũng là môn đại số ở cấp tiểu học Nó chỉ được tô điểm thêm một chút bằng biệt ngữ lạ mắt thôi

I suppose the next most reliable models are from biology/ physiology because, after all, all of us are programmed by our genetic makeup to be much the same

Tôi cho rằng các mô hình đáng tin cậy nhất tiếp theo là từ sinh học/sinh lý học bởi vì xét cho cùng, tất cả chúng ta đều được lập trình bởi cấu trúc di truyền của mình để gần giống nhau

And then when you get into psychology, of course, it gets very much more complicated But it's an ungodly important subject if you're going to have any worldly wisdom

Và tất nhiên, khi bạn đi sâu vào tâm lý học, nó sẽ phức tạp hơn rất nhiều Nhưng đó là một chủ đề

vô cùng quan trọng nếu bạn muốn có được sự khôn ngoan trần thế

And you can demonstrate that point quite simply: There's not a person in this room viewing the work of a very ordinary professional magician who doesn't see a lot of things happening that aren't happening and not see a lot of things happening that are happening

Và bạn có thể chứng minh điểm đó một cách khá đơn giản: Không có người nào trong phòng này đang xem tác phẩm của một ảo thuật gia chuyên nghiệp hết sức bình thường mà không thấy nhiều thứ đang xảy ra mà không xảy ra và không thấy nhiều thứ đang xảy ra mà không xảy ra đang xảy

ra

And the reason why is that the perceptual apparatus of man has shortcuts in it The brain cannot have unlimited circuitry So someone who knows how to take advantage of those shortcuts and cause the brain to miscalculate in certain ways can cause you to see things that aren't there

Và lý do là vì bộ máy nhận thức của con người có những lối tắt trong đó Bộ não không thể có mạch điện vô hạn Vì vậy, ai đó biết cách lợi dụng những lối tắt đó và khiến bộ não tính toán sai theo những cách nhất định có thể khiến bạn nhìn thấy những thứ không có ở đó

Now you get into the cognitive function as distinguished from the perceptual function And there, you are equally more than equally in fact likely to be misled Again, your brain has a shortage of circuitry and so forth and it's taking all kinds of little automatic shortcuts

Bây giờ bạn đi vào chức năng nhận thức được phân biệt với chức năng nhận thức Và ở đó, trên thực tế, bạn cũng có nhiều khả năng bị lừa Một lần nữa, bộ não của bạn bị thiếu mạch điện, v.v

và nó đang sử dụng đủ loại phím tắt tự động nhỏ

So when circumstances combine in certain ways or more commonly, your fellow man starts acting like the magician and manipulates you on purpose by causing your cognitive dysfunction you're a patsy

Vì vậy, khi hoàn cảnh kết hợp theo những cách nhất định hoặc phổ biến hơn, người đàn ông của bạn bắt đầu hành động như một nhà ảo thuật và cố tình thao túng bạn bằng cách khiến bạn rối loạn chức năng nhận thức, bạn là một kẻ ngu ngốc

And so just as a man working with a tool has to know its limitations, a man working with his cognitive apparatus has to know its limitations And this knowledge, by the way, can be used to control and motivate other people

Và cũng giống như một người làm việc với một công cụ phải biết những hạn chế của nó, một người làm việc với bộ máy nhận thức của mình cũng phải biết những hạn chế của nó Và nhân tiện, kiến thức này có thể được sử dụng để kiểm soát và động viên người khác

So the most useful and practical part of psychology which I personally think can be taught to any intelligent person in a week is ungodly important And nobody taught it to me by the way I had

to learn it later in life, one piece at a time And it was fairly laborious It's so elementary though that, when it was all over, I felt like a fool

Vì vậy, phần tâm lý học hữu ích và thiết thực nhất mà cá nhân tôi nghĩ có thể dạy cho bất kỳ người thông minh nào trong một tuần lại cực kỳ quan trọng Và nhân tiện, không ai dạy nó cho tôi cả Sau này tôi phải học nó, từng chút một Và nó khá tốn công sức Dù nó rất sơ đẳng nên khi mọi chuyện kết thúc, tôi cảm thấy mình như một kẻ ngốc

And yeah, I'd been educated at Cal Tech and the Harvard Law School and so forth So very eminent places mis-educated people like you and me

Và vâng, tôi đã được đào tạo tại Cal Tech và Trường Luật Harvard, v.v Vì vậy, rất nhiều nơi nổi tiếng những người bị giáo dục sai lầm như bạn và tôi

The elementary part of psychology ‑ the psychology of misjudgment, as I call it is a terribly important thing to learn There are about 20 little principles And they interact, so it gets slightly complicated But the guts of it is unbelievably important

Phần cơ bản của tâm lý học – tâm lý đánh giá sai, như tôi gọi nó là một điều cực kỳ quan trọng cần phải học Có khoảng 20 nguyên tắc nhỏ Và chúng tương tác với nhau nên nó hơi phức tạp Nhưng lòng can đảm của nó lại quan trọng đến không ngờ

Terribly smart people make totally bonkers mistakes by failing to pay heed to it In fact, I've done

it several times during

the last two or three years in a very important way You never get totally over making silly mistakes

Những người cực kỳ thông minh mắc phải những sai lầm hoàn toàn điên rồ khi không chú ý đến

nó Trên thực tế, tôi đã làm điều đó nhiều lần trong thời gian hai hoặc ba năm qua một cách rất quan trọng Bạn không bao giờ hoàn toàn vượt qua được những sai lầm ngớ ngẩn

There's another saying that comes from Pascal which I've always considered one of the really accurate observations in the history of thought Pascal said in essence, "The mind of man at one and the same time is both the glory and the shame of the universe."

Có một câu nói khác của Pascal mà tôi luôn coi là một trong những quan sát thực sự chính xác trong lịch sử tư tưởng Về bản chất, Pascal đã nói: “Tâm trí của con người vừa là vinh quang vừa

là nỗi xấu hổ của vũ trụ”

And that's exactly right It has this enormous power However, it also has these standard malfunctions that often cause it to reach wrong conclusions It also makes man extraordinarily subject to manipulation by others For example, roughly half of the army of Adolf Hitler was composed of believing Catholics Given enough clever psychological manipulation, what human beings will do is quite interesting

Và điều đó hoàn toàn đúng Nó có sức mạnh to lớn này Tuy nhiên, nó cũng có những trục trặc về tiêu chuẩn này thường khiến nó đưa ra những kết luận sai lầm Nó cũng khiến con người trở thành đối tượng cực kỳ dễ bị người khác thao túng Chẳng hạn, gần một nửa quân đội của Adolf Hitler bao gồm những người Công giáo có đức tin Nếu có đủ thao tác tâm lý thông minh, những gì con người sẽ làm sẽ khá thú vị

Personally, I've gotten so that I now use a kind of two-track analysis First, what are the factors that really govern the interests involved, rationally considered? And second, what are the subconscious influences where the brain at a subconscious level is automatically doing these things which by and large are useful, but which often malfunction

Cá nhân tôi đã nhận ra rằng bây giờ tôi sử dụng một loại phân tích hai chiều Đầu tiên, những yếu

tố nào thực sự chi phối các lợi ích liên quan, được xem xét một cách hợp lý? Và thứ hai, những ảnh hưởng từ tiềm thức là gì mà bộ não ở cấp độ tiềm thức đang tự động thực hiện những việc này mà nhìn chung là hữu ích nhưng thường gặp trục trặc

One approach is rationality the way you'd work out a bridge problem: by evaluating the real interests, the real probabilities and so forth And the other is to evaluate the psychological factors that cause subconscious conclusions many of which are wrong

Một cách tiếp cận là tính hợp lý theo cách bạn giải quyết một vấn đề cầu nối: bằng cách đánh giá lợi ích thực tế, xác suất thực tế, v.v Và hai là đánh giá các yếu tố tâm lý gây ra những kết luận

trong tiềm thức mà nhiều trong số đó là sai lầm

Now we come to another somewhat less reliable form of human wisdom microeconomics And here, I find it quite useful to think of a free market economy or partly free market economy as sort

of the equivalent of an ecosystem

Bây giờ chúng ta đến với một dạng khác ít đáng tin cậy hơn của kinh tế vi mô trí tuệ con người Và

ở đây, tôi thấy khá hữu ích khi coi nền kinh tế thị trường tự do hoặc nền kinh tế thị trường tự do một phần tương đương với một hệ sinh thái

This is a very unfashionable way of thinking because early in the days after Darwin came along, people like the robber barons assumed that the doctrine of the survival of the fittest authenticated them as deserving power you know, "I'm the richest Therefore, I'm the best God's in his heaven, etc."

Đây là một lối suy nghĩ rất lỗi thời vì ngay từ những ngày đầu sau khi Darwin xuất hiện, những người như những tên trùm cướp cho rằng học thuyết về sự sống còn của kẻ mạnh nhất đã xác nhận

họ là những người có quyền lực xứng đáng, bạn biết đấy, "Tôi là người giàu nhất Vì vậy, Tôi là người giỏi nhất Chúa ở trên thiên đường, v.v."

And that reaction of the robber barons was so irritating to people that it made it unfashionable to think of an economy as an ecosystem But the truth is that it is a lot like an ecosystem And you get many of the same results

Và phản ứng đó của những ông trùm cướp bóc đã khiến người dân khó chịu đến mức khiến việc coi nền kinh tế như một hệ sinh thái trở nên lỗi thời Nhưng sự thật là nó rất giống một hệ sinh thái

Và bạn nhận được nhiều kết quả tương tự

Just as in an ecosystem, people who narrowly specialize can get terribly good at occupying some little niche Just as animals flourish in niches, similarly, people who specialize in the business world

‑ and get very good because they specialize frequently find good economics that they wouldn't get any other way

Cũng giống như trong một hệ sinh thái, những người có chuyên môn sâu có thể cực kỳ giỏi trong việc chiếm lĩnh một số vị trí nhỏ Cũng giống như động vật phát triển mạnh mẽ trong các ngóc ngách, tương tự như vậy, những người chuyên về thế giới kinh doanh - và trở nên rất giỏi vì họ chuyên môn hóa thường tìm thấy những nền kinh tế tốt mà họ không thể có được bằng bất kỳ cách nào khác

And once we get into microeconomics, we get into the concept of advantages of scale Now we're getting closer to investment analysis because in terms of which businesses succeed and which businesses fail, advantages of scale are ungodly important

Và khi chúng ta học kinh tế vi mô, chúng ta sẽ hiểu được khái niệm về lợi thế quy mô Bây giờ chúng ta đang tiến gần hơn đến phân tích đầu tư bởi vì xét về việc doanh nghiệp nào thành công và

doanh nghiệp nào thất bại, lợi thế về quy mô là vô cùng quan trọng

For example, one great advantage of scale taught in all of the business schools of the world is cost reductions along the so-called experience curve Just doing something complicated in more and more volume enables human beings, who are trying to improve and are motivated by the incentives of capitalism, to do it more and more efficiently

Ví dụ, một lợi thế lớn của quy mô được dạy ở tất cả các trường kinh doanh trên thế giới là giảm chi phí dọc theo cái gọi là đường cong kinh nghiệm Chỉ cần làm một việc gì đó phức tạp với khối lượng ngày càng nhiều sẽ có thể giúp con người, những người đang cố gắng cải thiện và được thúc đẩy bởi sự khuyến khích của chủ nghĩa tư bản, làm việc đó ngày càng hiệu quả hơn

The very nature of things is that if you get a whole lot of volume through your joint, you get better

at processing that volume That's an enormous advantage And it has a lot to do with which businesses succeed and fail

Bản chất của mọi việc là nếu bạn nhận được nhiều âm lượng qua khớp, bạn sẽ xử lý âm lượng đó tốt hơn Đó là một lợi thế rất lớn Và nó liên quan rất nhiều đến việc doanh nghiệp thành công hay thất bại

Let's go through a list albeit an incomplete one of possible advantages of scale Some come from simple geometry If you're building a great spherical tank, obviously as you build it bigger, the amount of steel you use in the surface goes up with the square and the cubic volume goes up with the cube So as you increase the dimensions, you can hold a lot more volume per unit area of steel

Chúng ta hãy xem qua danh sách mặc dù chưa đầy đủ về những lợi thế có thể có của quy mô Một

số đến từ hình học đơn giản Nếu bạn đang xây dựng một bể hình cầu tuyệt vời, rõ ràng là khi bạn xây dựng nó lớn hơn, lượng thép bạn sử dụng trên bề mặt sẽ tăng theo hình vuông và thể tích khối tăng theo hình lập phương Vì vậy, khi bạn tăng kích thước, bạn có thể chứa được khối lượng lớn hơn rất nhiều trên một đơn vị diện tích thép

And there are all kinds of things like that where the simple geometry the simple reality gives you

of the audience

Ví dụ: bạn có thể nhận được lợi thế về quy mô từ quảng cáo trên TV Khi quảng cáo truyền hình lần đầu tiên xuất hiện, khi những bức tranh màu biết nói lần đầu tiên xuất hiện trong phòng khách

của chúng ta, đó là một điều có sức mạnh không thể tin được Và trong những ngày đầu, chúng tôi

có ba mạng lưới có tới 90% khán giả nói như vậy

Well, if you were Proctor & Gamble, you could afford to use this new method of advertising You could afford the very expensive cost of network television because you were selling so many cans and bottles Some little guy couldn't And there was no way of buying it in part Therefore, he couldn't use it In effect, if you didn't have a big volume, you couldn't use network TV advertising which was the most effective technique

Chà, nếu bạn là Proctor & Gamble, bạn có đủ khả năng để sử dụng phương pháp quảng cáo mới này Bạn có thể mua được mạng lưới truyền hình với chi phí rất đắt đỏ vì bạn đã bán rất nhiều lon

và chai Một số anh chàng nhỏ bé không thể Và không có cách nào để mua nó một phần Vì vậy, anh không thể sử dụng nó Trên thực tế, nếu bạn không có số lượng lớn, bạn không thể sử dụng quảng cáo trên truyền hình mạng vốn là kỹ thuật hiệu quả nhất

So when TV came in, the branded companies that were already big got a huge tail wind Indeed, they prospered and prospered and prospered until some of them got fat and foolish, which happens with prosperity ‑ at least to some people

Vì vậy, khi TV xuất hiện, các công ty có thương hiệu vốn đã lớn đã nhận được một cơn gió lớn Quả thực, họ thịnh vượng, thịnh vượng và thịnh vượng cho đến khi một số người trong số họ trở nên béo bở và ngu ngốc, điều này xảy ra với sự thịnh vượng - ít nhất là với một số người

And your advantage of scale can be an informational advantage If I go to some remote place,

I may see Wrigley chewing gum alongside Glotz's chewing gum Well, I know that Wrigley is a satisfactory product, whereas I don't know anything about Glotz's So if one is 40 cents and the other is 30 cents, am I going to take something I don't know and put it in my mouth which is a pretty personal place, after all for a lousy dime?

Và lợi thế về quy mô của bạn có thể là lợi thế về thông tin Nếu tôi đi đến một nơi xa xôi nào đó, tôi có thể thấy kẹo cao su Wrigley bên cạnh kẹo cao su của Glotz Chà, tôi biết rằng Wrigley là một sản phẩm ưng ý, trong khi tôi không biết gì về Glotz Vì vậy, nếu một cái là 40 xu và cái kia là 30

xu, liệu tôi có lấy thứ gì đó mà tôi không biết và bỏ vào miệng, một nơi khá riêng tư, xét cho cùng chỉ vì một xu tệ hại không?

So, in effect, Wrigley , simply by being so well known, has advantages of scale what you might call an informational advantage

Vì vậy, trên thực tế, Wrigley, chỉ đơn giản là được biết đến nhiều, có lợi thế về quy mô mà bạn có thể gọi là lợi thế về thông tin

Another advantage of scale comes from psychology The psychologists use the term “social proof”

We are all influenced subconsciously and to some extent consciously by what we see others do and approve Therefore, if everybody's buying something, we think it's better We don't like to be the one guy who's out of step

Một lợi thế khác của quy mô đến từ tâm lý học Các nhà tâm lý học sử dụng thuật ngữ “bằng chứng

xã hội” Tất cả chúng ta đều bị ảnh hưởng một cách tiềm thức và ở một mức độ nào đó một cách

có ý thức bởi những gì chúng ta thấy người khác làm và tán thành Vì vậy, nếu mọi người mua thứ

gì đó, chúng tôi nghĩ nó sẽ tốt hơn Chúng tôi không muốn trở thành người lạc lối

Again, some of this is at a subconscious level and some of it isn't Sometimes, we consciously and rationally think, "Gee, I don't know much about this They know more than I do Therefore, why shouldn't I follow them?"

Một lần nữa, một số điều này nằm ở cấp độ tiềm thức và một số thì không Đôi khi, chúng ta suy nghĩ một cách có ý thức và lý trí rằng: "Ồ, tôi không biết nhiều về điều này Họ biết nhiều hơn tôi

Vì vậy, tại sao tôi không nên làm theo họ?"

The social proof phenomenon which comes right out of psychology gives huge advantages to scale

‑ for example, with very wide distribution, which of course is hard to get One advantage of Coca-Cola is that it's available almost everywhere in the world

Hiện tượng bằng chứng xã hội xuất phát từ tâm lý học mang lại lợi thế to lớn cho việc mở rộng quy

mô - ví dụ, với khả năng phân phối rất rộng, điều này tất nhiên là khó có được Một lợi thế của Coca-Cola là nó có mặt ở hầu hết mọi nơi trên thế giới

Well, suppose you have a little soft drink Exactly how do you make it available all over the Earth? The worldwide distribution setup which is slowly won by a big enterprise gets to be a huge advantage And if you think about it, once you get enough advantages of that type, it can become very hard for anybody to dislodge you

Vâng, giả sử bạn có một chút nước ngọt Chính xác thì làm thế nào để bạn làm cho nó có sẵn trên khắp Trái đất? Thiết lập phân phối trên toàn thế giới mà một doanh nghiệp lớn đang dần giành được

sẽ trở thành một lợi thế rất lớn Và nếu bạn nghĩ về điều đó, một khi bạn có đủ lợi thế kiểu đó, sẽ rất khó để bất kỳ ai có thể đánh bật bạn

There's another kind of advantage to scale In some businesses, the very nature of things is to sort

of cascade toward the overwhelming dominance of one firm

Có một loại lợi thế khác để mở rộng quy mô Trong một số doanh nghiệp, bản chất của mọi việc là hướng tới sự thống trị áp đảo của một công ty

The most obvious one is daily newspapers There's practically no city left in the U.S., aside from a few very big ones, where there's more than one daily newspaper

Rõ ràng nhất là báo hàng ngày Thực tế là không còn thành phố nào ở Mỹ, ngoại trừ một số thành phố rất lớn, có nhiều hơn một tờ báo hàng ngày

And again, that's a scale thing Once I get most of the circulation, I get most of the advertising

And once I get most of the advertising and circulation, why would anyone want the thinner paper with less information in it? So it tends to cascade to a winner take all situation And that's a separate form of the advantages of scale phenomenon

Và một lần nữa, đó là một điều quy mô Một khi tôi nhận được phần lớn lượng phát hành, tôi sẽ nhận được phần lớn quảng cáo Và một khi tôi nhận được phần lớn quảng cáo và phát hành, tại sao mọi người lại muốn tờ giấy mỏng hơn với ít thông tin hơn? Vì vậy, nó có xu hướng chuyển sang một người chiến thắng trong mọi tình huống Và đó là một dạng riêng biệt của lợi thế của hiện tượng quy mô

Similarly, all these huge advantages of scale allow greater specialization within the firm Therefore, each person can be better at what he does

Tương tự, tất cả những lợi thế to lớn về quy mô này cho phép công ty có sự chuyên môn hóa cao hơn Vì vậy, mỗi người có thể làm tốt hơn những gì mình làm

And these advantages of scale are so great, for example, that when Jack Welch came into General Electric, he just said, "To hell with it We're either going to be # 1 or #2 in every field we're in or we're going to be out I don't care how many people I have to fire and what I have to sell We're going to be #I or #2 or out."

Và những lợi thế về quy mô này lớn đến mức khi Jack Welch gia nhập General Electric, ông ấy chỉ nói: "Mặc kệ chuyện đó đi Chúng ta sẽ trở thành số 1 hoặc số 2 trong mọi lĩnh vực mà chúng ta tham gia." hoặc chúng tôi sẽ bị loại Tôi không quan tâm tôi phải sa thải bao nhiêu người và tôi phải bán những gì Chúng tôi sẽ là #I hoặc # 2 hoặc bị loại."

That was a very tough‑minded thing to do, but I think it was a very correct decision if you're thinking about maximizing shareholder wealth And I don't think it's a bad thing to do for a civilization either, because I think that General Electric is stronger for having Jack Welch there

Đó là một việc làm rất cứng rắn nhưng tôi nghĩ đó là một quyết định rất đúng đắn nếu bạn đang nghĩ đến việc tối đa hóa tài sản của cổ đông Và tôi cũng không nghĩ đó là điều xấu đối với một nền văn minh, bởi vì tôi nghĩ rằng General Electric sẽ mạnh mẽ hơn khi có Jack Welch ở đó

And there are also disadvantages of scale For example, we by which I mean Berkshire Hathaway

‑ are the largest shareholder in Capital Cities /ABC And we had trade publications there that got murdered where our competitors beat us And the way they beat us was by going to a narrower specialization

Và cũng có những nhược điểm về quy mô Ví dụ: ý tôi là Berkshire Hathaway - là cổ đông lớn nhất tại Capital Cities /ABC Và chúng tôi đã có những ấn phẩm thương mại ở đó bị sát hại khi các đối thủ cạnh tranh đánh bại chúng tôi Và cách họ đánh bại chúng tôi là đi đến một chuyên ngành hẹp hơn

We'd have a travel magazine for business travel So somebody would create one which was

addressed solely at corporate travel departments Like an ecosystem, you're getting a narrower and narrower specialization

Chúng tôi sẽ có một tạp chí du lịch dành cho việc đi công tác Vì vậy, ai đó sẽ tạo ra một địa chỉ dành riêng cho bộ phận du lịch của công ty Giống như một hệ sinh thái, bạn ngày càng có được sự chuyên môn hóa ngày càng hẹp hơn

Well, they got much more efficient They could tell more to the guys who ran corporate travel departments Plus, they didn't have to waste the ink and paper mailing out stuff that corporate travel departments weren't interested in reading It was a more efficient system And they beat our brains out as we relied on our broader magazine

Chà, họ đã làm việc hiệu quả hơn nhiều Họ có thể kể nhiều hơn với những người điều hành bộ phận du lịch của công ty Ngoài ra, họ không phải lãng phí mực và giấy để gửi đi những thứ mà bộ phận du lịch của công ty không quan tâm đến Đó là một hệ thống hiệu quả hơn Và họ đã đánh bại

bộ não của chúng tôi khi chúng tôi dựa vào tạp chí rộng hơn của mình

That's what happened to The Saturday Evening Post and all those things They're gone What

we have now is Motorcross which is read by a bunch of nuts who like to participate in tournaments where they turn somersaults on their motorcycles But they care about it For them, it's the principle purpose of life A magazine called Motorcross is a total necessity to those people Arid its profit margins would make you salivate

Đó là điều đã xảy ra với tờ The Saturday Evening Post và tất cả những chuyện tương tự Họ đi rồi Những gì chúng tôi có bây giờ là Motorcross, được đọc bởi một nhóm người thích tham gia các giải đấu nơi họ lộn nhào trên mô tô của mình Nhưng họ quan tâm đến nó Đối với họ, đó là mục đích chính của cuộc sống Một tạp chí có tên Motorcross là một điều hoàn toàn cần thiết đối với những người đó Tỷ suất lợi nhuận của nó sẽ khiến bạn chảy nước miếng

Just think of how narrowcast that kind of publishing is So occasionally, scaling down and intensifying gives you the big advantage Bigger is not always better

Hãy thử nghĩ xem loại hình xuất bản đó thu hẹp đến mức nào Vì vậy, đôi khi, việc thu nhỏ và tăng cường sẽ mang lại cho bạn lợi thế lớn Lớn hơn không phải lúc nào cũng tốt hơn

The great defect of scale, of course, which makes the game interesting ‑ so that the big people don't always win ‑ is that as you get big, you get the bureaucracy And with the bureaucracy comes the territoriality ‑ which is again grounded in human nature

Tất nhiên, khiếm khuyết lớn nhất về quy mô khiến trò chơi trở nên thú vị - khiến những người lớn không phải lúc nào cũng thắng - là khi bạn trở nên lớn mạnh, bạn sẽ gặp phải sự quan liêu Và cùng với bộ máy quan liêu là tính lãnh thổ - một lần nữa lại có cơ sở trong bản chất con người

And the incentives are perverse For example, if you worked for AT&T in my day, it was a great bureaucracy Who in the hell was really thinking about the shareholder or anything else? And in a

bureaucracy, you think the work is done when it goes out of your in-basket into somebody else's in-basket But, of course, it isn't It's not done until AT&T delivers what it's supposed to deliver

So you get big, fat, dumb, unmotivated bureaucracies

Và sự khuyến khích là sai trái Ví dụ, nếu bạn làm việc cho AT&T vào thời của tôi thì đó là một

bộ máy quan liêu lớn Ai thực sự đang nghĩ về cổ đông hay bất cứ điều gì khác? Và trong một bộ máy quan liêu, bạn nghĩ rằng công việc đã hoàn thành khi nó được chuyển từ giỏ hàng của bạn vào giỏ hàng của người khác Nhưng tất nhiên là không phải vậy Nó sẽ không được thực hiện cho đến khi AT&T cung cấp những gì nó phải cung cấp Vì vậy, bạn gặp phải những bộ máy quan liêu to lớn, mập mạp, ngu ngốc, không có động lực

They also tend to become somewhat corrupt In other words, if I've got a department and you've got a department and we kind of share power running this thing, there's sort of an unwritten rule:

"If you won't bother me, I won't bother you and we're both happy "So you get layers of management and associated costs that nobody needs Then, while people are justifying all these layers, it takes forever to get anything done They're too slow to make decisions and nimbler people run circles around them

Họ cũng có xu hướng trở nên tham nhũng Nói cách khác, nếu tôi có một phòng ban và bạn có một phòng ban và chúng ta gần như chia sẻ quyền điều hành việc này, thì sẽ có một luật bất thành văn:

"Nếu bạn không làm phiền tôi, tôi sẽ không làm phiền bạn." và cả hai chúng tôi đều vui vẻ "Vì vậy, bạn có được các lớp quản lý và các chi phí liên quan mà không ai cần Sau đó, trong khi mọi người đang biện minh cho tất cả các lớp này, thì sẽ phải mất rất nhiều thời gian để hoàn thành mọi việc Họ đưa ra quyết định quá chậm và những người nhanh nhẹn hơn sẽ chạy vòng quanh họ

The constant curse of scale is that it leads to big, dumb bureaucracy ‑ which, of course, reaches its highest and worst form in government where the incentives are really awful That doesn't mean

we don't need governments ‑ because we do But it's a terrible problem to get big bureaucracies to behave

Lời nguyền thường trực của quy mô là nó dẫn đến bộ máy quan liêu to lớn và ngu ngốc - tất nhiên đạt đến hình thức cao nhất và tồi tệ nhất trong chính phủ, nơi mà các động lực thực sự khủng khiếp Điều đó không có nghĩa là chúng tôi không cần chính phủ - bởi vì chúng tôi cần Nhưng bắt các bộ máy quan liêu lớn phải hành xử là một vấn đề khủng khiếp

So people go to stratagems They create little decentralized units and fancy motivation and training programs For example, for a big company, General Electric has fought bureaucracy with amazing skill But that's because they have a combination of a genius and a fanatic running it And they put him in young enough so he gets a long run Of course, that's Jack Welch

Thế là mọi người đi đến mưu kế Họ tạo ra các đơn vị nhỏ được phân cấp và các chương trình đào tạo và tạo động lực lạ mắt Ví dụ, đối với một công ty lớn, General Electric đã đấu tranh chống lại nạn quan liêu bằng kỹ năng đáng kinh ngạc Nhưng đó là bởi vì họ có sự kết hợp giữa một thiên tài

và một người đam mê điều hành nó Và họ đưa anh ấy vào đội đủ trẻ để anh ấy có thể hoạt động

lâu dài Tất nhiên, đó là Jack Welch

But bureaucracy is terrible And as things get very powerful and very big, you can get some really dysfunctional behavior Look at Westinghouse They blew billions of dollars on a bunch of dumb loans to real estate developers They put some guy who'd come up by some career path ‑

I don't know exactly what it was, but it could have been refrigerators or something ‑ and all of a sudden, he's loaning money to real estate developers building hotels It's a very unequal contest And in due time, they lost all those billions of dollars

Nhưng nạn quan liêu thật là khủng khiếp Và khi mọi thứ trở nên rất quyền lực và rất lớn, bạn có thể có một số hành vi thực sự rối loạn Hãy nhìn vào Westinghouse Họ đã thổi hàng tỷ đô la vào một loạt các khoản vay ngu ngốc cho các nhà phát triển bất động sản Họ đưa một anh chàng nào

đó đến với con đường sự nghiệp nào đó - tôi không biết chính xác đó là gì, nhưng đó có thể là tủ lạnh hay thứ gì đó - và đột nhiên, anh ta cho các nhà phát triển bất động sản vay tiền để xây dựng khách sạn Đó là một cuộc cạnh tranh rất không bình đẳng Và đến thời điểm thích hợp, họ đã mất tất cả hàng tỷ đô la đó

CBS provides an interesting example of another rule of psychology namely, Pavlovian association

If people tell you what you really don't want to hear what's unpleasant there's an almost automatic reaction of antipathy You have to train yourself out of it It isn't foredestined that you have to

be this way But you will tend to be this way if you don't think

Truyền hình bị thống trị bởi một mạng - CBS trong những ngày đầu thành lập Và Paley là một vị thần Nhưng anh không thích nghe những gì anh không thích nghe Và mọi người sớm biết được điều đó Vì thế họ chỉ nói với Paley những gì anh ấy thích nghe Vì vậy, anh ta đã sớm sống trong một cái kén nhỏ ảo tưởng và mọi thứ khác đều hư hỏng mặc dù đó là một công việc kinh doanh lớn

So the idiocy that crept into the system was carried along by this huge tide It was a Mad Hatter's tea party the last ten years under Bill Paley

Vậy là sự ngu ngốc đã len lỏi vào hệ thống đã bị cuốn theo làn sóng khổng lồ này Đó là bữa tiệc trà của Mad Hatter mười năm qua dưới thời Bill Paley

And that is not the only example by any means You can get severe malfunction in the high ranks

of business And of course, if you're investing, it can make a lot of difference If you take all the acquisitions that CBS made under Paley, after the acquisition of the network itself, with all his advisors his investment bankers, management consultants and so forth who were getting paid very handsomely it was absolutely terrible

Và đó không phải là ví dụ duy nhất Bạn có thể gặp trục trặc nghiêm trọng ở cấp bậc cao trong kinh doanh Và tất nhiên, nếu bạn đang đầu tư, nó có thể tạo ra nhiều khác biệt Nếu bạn xem xét tất cả các thương vụ mua lại mà CBS đã thực hiện dưới thời Paley, sau khi mua lại chính mạng lưới này, cùng với tất cả các cố vấn của anh ấy, các chủ ngân hàng đầu tư, các nhà tư vấn quản lý, v.v., những người được trả lương rất cao thì điều đó thực sự khủng khiếp

For example, he gave something like 20% of CBS to the Dumont Company for a television set manufacturer which was destined to go broke I think it lasted all of two or three years or something like that So very soon after he'd issued all of that stock, Dumont was history You get

a lot of dysfunction in a big fat, powerful place where no one will bring unwelcome reality to the boss

Ví dụ, ông đã đưa khoảng 20% cổ phần của CBS cho Công ty Dumont cho một nhà sản xuất tivi sắp phá sản Tôi nghĩ nó kéo dài cả hai hoặc ba năm hoặc tương tự như vậy Vì vậy, ngay sau khi phát hành toàn bộ số cổ phiếu đó, Dumont đã trở thành lịch sử Bạn gặp rất nhiều rối loạn ở một nơi to lớn, đầy quyền lực, nơi không ai mang theo

So life is an everlasting battle between those two forces ‑ to get these advantages of scale on one side and a tendency to get a lot like the U.S Agriculture Department on the other side ‑ where they just sit around and so forth I don't know exactly what they do However, I do know that they do very little useful work

Vì vậy, cuộc sống là một cuộc chiến không ngừng nghỉ giữa hai thế lực đó - một bên giành được những lợi thế về quy mô này và có xu hướng đạt được nhiều thứ giống như Bộ Nông nghiệp Hoa

Kỳ ở phía bên kia - nơi họ chỉ ngồi loanh quanh, v.v Tôi không biết chính xác họ làm gì Tuy nhiên, tôi biết rằng họ làm được rất ít việc hữu ích

On the subject of advantages of economies of scale, I find chain stores quite interesting Just think about it The concept of a chain store was a fascinating invention You get this huge purchasing power which means that you have lower merchandise costs You get a whole bunch

of little laboratories out there in which you can conduct experiments And you get specialization

Về lợi thế kinh tế theo quy mô, tôi thấy chuỗi cửa hàng khá thú vị Hãy nghĩ về nó Khái niệm chuỗi cửa hàng là một phát minh thú vị Bạn có được sức mua khổng lồ này, điều đó có nghĩa là bạn có chi phí hàng hóa thấp hơn Bạn có rất nhiều phòng thí nghiệm nhỏ ở đó bạn có thể tiến hành các thí nghiệm Và bạn có được chuyên môn

If one little guy is trying to buy across 27 different merchandise categories influenced by traveling

salesmen, he's going to make a lot of poor decisions But if your buying is done in headquarters for

a huge bunch of stores, you can get very bright people that know a lot about refrigerators and so forth to do the buying

Nếu một anh chàng nhỏ bé đang cố gắng mua 27 loại hàng hóa khác nhau bị ảnh hưởng bởi những người bán hàng lưu động, anh ta sẽ đưa ra rất nhiều quyết định sai lầm Nhưng nếu việc mua hàng của bạn được thực hiện tại trụ sở chính của một loạt cửa hàng lớn, bạn có thể nhờ được những người rất thông minh, biết nhiều về tủ lạnh, v.v để thực hiện việc mua hàng

The reverse is demonstrated by the little store where one guy is doing all the buying It's like the old story about the little store with salt all over its walls And a stranger comes in and says to the storeowner, "You must sell a lot of salt." And he replies, "No, I don't But you should see the guy who sells me salt."

Điều ngược lại được chứng minh ở cửa hàng nhỏ nơi một người thực hiện tất cả việc mua hàng Giống như câu chuyện xưa về một cửa hàng nhỏ có muối phủ đầy tường Và một người lạ bước vào và nói với chủ cửa hàng: "Ông phải bán rất nhiều muối." Và anh ta trả lời: "Không, tôi không biết Nhưng bạn nên gặp người bán muối cho tôi."

So there are huge purchasing advantages And then there are the slick systems of forcing everyone

to do what works So a chain store can be a fantastic enterprise

Vì vậy, có những lợi thế mua hàng rất lớn Và sau đó là những hệ thống khéo léo buộc mọi người phải làm những gì hiệu quả Vì vậy, một chuỗi cửa hàng có thể là một doanh nghiệp tuyệt vời

It's quite interesting to think about Wal-Mart starting from a single store in Bentonville, Arkansas against Sears, Roebuck with its name, reputation and all of its billions How does a guy in Bentonville, Arkansas with no money blow right by Sears, Roebuck? And he does it in his own lifetime ‑ in fact, during his own late lifetime because he was already pretty old by the time he started out with one little store

Thật thú vị khi nghĩ về Wal-Mart khởi đầu từ một cửa hàng duy nhất ở Bentonville, Arkansas chống lại Sears, Roebuck với tên tuổi, danh tiếng và hàng tỷ USD của nó Làm thế nào mà một anh chàng

ở Bentonville, Arkansas không có tiền lại có thể lọt vào tầm ngắm của Sears, Roebuck? Và anh ấy làm điều đó trong cuộc đời của chính mình - trên thực tế, trong suốt quãng đời cuối đời của anh ấy bởi vì anh ấy đã khá già vào thời điểm bắt đầu với một cửa hàng nhỏ

He played the chain store game harder and better than anyone else Walton invented practically nothing But he copied everything anybody else ever did that was smart ‑ and he did it with more fanaticism and better employee manipulation So he just blew right by them all

Anh ấy chơi trò chơi chuỗi cửa hàng chăm chỉ và giỏi hơn bất kỳ ai khác Walton thực tế không phát minh ra gì cả Nhưng anh ta sao chép mọi thứ mà người khác từng làm một cách thông minh

- và anh ta làm điều đó với sự cuồng tín hơn và thao túng nhân viên tốt hơn Vì vậy, anh ấy chỉ thổi bay tất cả

He also had a very interesting competitive strategy in the early days He was like a prizefighter who wanted a great record so he could be in the finals and make a big TV hit So what did he do? He went out and fought 42 palookas Right? And the result was knockout, knockout, knockout 42 times

Anh ấy cũng có chiến lược cạnh tranh rất thú vị trong những ngày đầu Anh ấy giống như một vận động viên đoạt giải muốn đạt được thành tích tốt để có thể lọt vào trận chung kết và tạo được tiếng vang lớn trên truyền hình Vậy anh ấy đã làm gì? Anh ta ra ngoài và chiến đấu với 42 pallookas Phải? Và kết quả là loại trực tiếp, loại trực tiếp, loại trực tiếp 42 lần

Walton, being as shrewd as he was, basically broke other small town merchants in the early days With his more efficient system, he might not have been able to tackle some titan head-on at the time But with his better system, he could destroy those small town merchants And he went around doing it time after time after time Then, as he got bigger, he started destroying the big boys

Walton, cũng là người khôn ngoan, về cơ bản đã phá vỡ các thương gia ở thị trấn nhỏ khác trong những ngày đầu Với hệ thống hiệu quả hơn của mình, anh ấy có thể đã không thể đối đầu trực diện với một số gã khổng lồ vào thời điểm đó Nhưng với hệ thống tốt hơn của mình, anh ta có thể tiêu diệt những thương nhân ở thị trấn nhỏ đó Và anh ấy đã đi khắp nơi làm việc đó hết lần này đến lần khác Sau đó, khi lớn hơn, anh ta bắt đầu tiêu diệt những chàng trai lớn

Well, that was a very, very shrewd strategy

Vâng, đó là một chiến lược rất, rất khôn ngoan

You can say, "Is this a nice way to behave? "Well, capitalism is a pretty brutal place But I personally think that the world is better for having Wal-Mart I mean you can idealize small town life But I've spent a fair amount of time in small towns And let me tell you ‑ you shouldn't get too idealistic about all those businesses he destroyed

Bạn có thể nói, "Đây có phải là cách cư xử tử tế không?" Chủ nghĩa tư bản là một nơi khá tàn bạo Nhưng cá nhân tôi nghĩ rằng thế giới sẽ tốt đẹp hơn khi có Wal-Mart Ý tôi là bạn có thể lý tưởng hóa cuộc sống ở thị trấn nhỏ Nhưng tôi đã dành khá nhiều thời gian ở những thị trấn nhỏ Và để tôi nói cho bạn biết - bạn không nên quá lý tưởng hóa về tất cả những công việc kinh doanh mà anh

ấy đã phá hủy

Plus, a lot of people who work at Wal-Mart are very high grade, bouncy people who are raising nice children I have no feeling that an inferior culture destroyed a superior culture I think that is nothing more than nostalgia and delusion But, at any rate, it's an interesting model of how the scale of things and fanaticism combine to be very powerful

Thêm vào đó, rất nhiều người làm việc tại Wal-Mart là những người cấp cao, năng động và đang nuôi dạy những đứa con ngoan Tôi không có cảm giác rằng một nền văn hóa thấp kém đã phá hủy một nền văn hóa cao cấp Tôi nghĩ đó không gì khác hơn là sự hoài niệm và ảo tưởng Tuy nhiên,

ở mức độ nào đó, đó là một mô hình thú vị về cách kết hợp quy mô của sự vật và sự cuồng tín để trở nên rất mạnh mẽ

And it's also an interesting model on the other side how with all its great advantages, the disadvantages of bureaucracy did such terrible damage to Sears, Roebuck Sears had layers and layers of people it didn't need It was very bureaucratic It was slow to think And there was an established way of thinking If you poked your head up with a new thought, the system kind of turned against you It was everything in the way of a dysfunctional big bureaucracy that you would expect

Và mặt khác, đây cũng là một mô hình thú vị tại sao với tất cả những ưu điểm to lớn của nó, những nhược điểm của bộ máy quan liêu lại gây ra thiệt hại khủng khiếp cho Sears, Roebuck Sears có rất nhiều lớp người mà nó không cần Nó rất quan liêu Thật chậm để suy nghĩ Và đã có một lối suy nghĩ được thiết lập Nếu bạn nảy ra một ý nghĩ mới, hệ thống sẽ quay lưng lại với bạn Đó là tất cả mọi thứ theo cách của một bộ máy quan liêu rối loạn chức năng mà bạn mong đợi

In all fairness, there was also much that was good about it But it just wasn't as lean and mean and shrewd and effective as Sam Walton And, in due time, all its advantages of scale were not enough to prevent Sears from losing heavily to Wal-Mart and other similar retailers

Công bằng mà nói, nó cũng có nhiều điều tốt Nhưng nó không tinh gọn, xấu tính, sắc sảo và hiệu quả như Sam Walton Và đến một lúc nào đó, tất cả lợi thế về quy mô của nó không đủ để ngăn Sears thua nặng trước Wal-Mart và các nhà bán lẻ tương tự khác

Here's a model that we've had trouble with Maybe you'll be able to figure it out better Many markets get down to two or three big competitors or five or six And in some of those markets, nobody makes any money to speak of But in others, everybody does very well

Đây là một mô hình mà chúng tôi gặp rắc rối Có lẽ bạn sẽ có thể tìm ra nó tốt hơn Nhiều thị trường

có hai hoặc ba đối thủ cạnh tranh lớn hoặc năm hoặc sáu đối thủ cạnh tranh Và ở một số thị trường

đó, không ai kiếm được tiền Nhưng ở những người khác, mọi người đều làm rất tốt

Over the years, we've tried to figure out why the competition in some markets gets sort of rational from the investor's point of view so that the shareholders do well, and in other markets, there's destructive competition that destroys shareholder wealth

Trong nhiều năm, chúng tôi đã cố gắng tìm ra lý do tại sao sự cạnh tranh ở một số thị trường trở nên hợp lý theo quan điểm của nhà đầu tư để các cổ đông kiếm lời, còn ở các thị trường khác, có

sự cạnh tranh mang tính hủy diệt phá hủy sự giàu có của cổ đông

If it's a pure commodity like airline seats, you can understand why no one makes any money As

we sit here, just think of what airlines have given to the world safe travel, greater experience, time with your loved ones, you name it Yet, the net amount of money that's been made by the shareholders of airlines since Kitty Hawk, is now a negative figure ‑ a substantial negative figure Competition was so intense that, once it was unleashed by deregulation, it ravaged shareholder

wealth in the airline business

Nếu đó là một mặt hàng thuần túy như ghế ngồi trên máy bay, bạn có thể hiểu tại sao không ai kiếm được tiền Khi chúng ta ngồi đây, hãy nghĩ về những gì các hãng hàng không đã mang đến cho thế giới những chuyến đi an toàn, trải nghiệm tuyệt vời hơn, thời gian bên những người thân yêu của bạn, bạn có thể kể tên nó Tuy nhiên, số tiền ròng mà các cổ đông của các hãng hàng không kiếm được kể từ Kitty Hawk giờ đây lại là một con số âm - một con số âm đáng kể Cạnh tranh khốc liệt đến mức, một khi được giải phóng bằng việc bãi bỏ quy định, nó đã tàn phá tài sản của các cổ đông trong ngành kinh doanh hàng không

Yet, in other fields like cereals, for example almost all the big boys make out If you're some kind

of a medium grade cereal maker, you might make 15% on your capital And if you're really good, you might make 40%.But why are cereals so profitable despite the fact that it looks to me like they're competing like crazy with promotions, coupons and everything else? I don't fully understand it

Tuy nhiên, trong các lĩnh vực khác như ngũ cốc chẳng hạn, hầu như tất cả các ông lớn đều thành công Nếu bạn là một nhà sản xuất ngũ cốc hạng trung, bạn có thể kiếm được 15% số vốn của mình

Và nếu bạn thực sự giỏi, bạn có thể kiếm được 40% Nhưng tại sao ngũ cốc lại sinh lời nhiều như vậy mặc dù thực tế là đối với tôi, có vẻ như chúng đang cạnh tranh điên cuồng với các chương trình khuyến mãi, phiếu giảm giá và mọi thứ khác? Tôi không hiểu đầy đủ về nó

Obviously, there's a brand identity factor in cereals that doesn't exist in airlines That must be the main factor that accounts for it

Rõ ràng, có yếu tố nhận diện thương hiệu trong ngũ cốc mà các hãng hàng không không có Đó phải là yếu tố chính giải thích cho điều đó

And maybe the cereal makers by and large have learned to be less crazy about fighting for market share ‑ because if you get even one person who's hell-bent on gaining market share For example, if I were Kellogg and I decided that I had to have 60% of the market, I think I could take most of the profit out of cereals I'd ruin Kellogg in the process But I think I could do it

Và có lẽ các nhà sản xuất ngũ cốc nói chung đã học được cách bớt điên cuồng hơn trong việc tranh giành thị phần - bởi vì nếu bạn gặp được dù chỉ một người nhất quyết giành được thị phần Ví

dụ, nếu tôi là Kellogg và tôi quyết định rằng Tôi phải chiếm được 60% thị trường thì tôi nghĩ mình

có thể thu được phần lớn lợi nhuận từ ngũ cốc Tôi sẽ hủy hoại Kellogg trong quá trình này Nhưng tôi nghĩ tôi có thể làm được

In some businesses, the participants behave like a demented Kellogg In other businesses, they don't Unfortunately, I do not have a perfect model for predicting how that's going to happen

Ở một số doanh nghiệp, những người tham gia cư xử như một Kellogg mất trí Ở các doanh nghiệp khác thì không Thật không may, tôi không có một mô hình hoàn hảo để dự đoán điều đó sẽ xảy ra như thế nào

For example, if you look around at bottler markets, you'll find many markets where bottlers of Pepsi and Coke both make a lot of money and many others where they destroy most of the profitability of the two franchises That must get down to the peculiarities of individual adjustment

to market capitalism I think you'd have to know the people involved to fully understand what was happening

Ví dụ: nếu bạn nhìn quanh các thị trường đóng chai, bạn sẽ thấy nhiều thị trường nơi các nhà đóng chai Pepsi và Coke đều kiếm được rất nhiều tiền và nhiều thị trường khác nơi họ phá hủy phần lớn lợi nhuận của hai thương hiệu nhượng quyền Điều đó phải đề cập đến những đặc thù của sự điều chỉnh cá nhân đối với chủ nghĩa tư bản thị trường Tôi nghĩ bạn phải biết những người liên quan để hiểu đầy đủ chuyện gì đang xảy ra

In microeconomics, of course, you've got the concept of patents, trademarks, exclusive franchises and so forth Patents are quite interesting When I was young, I think more money went into patents than came out Judges tended to throw them out based on arguments about what was really invented and what relied on prior art That isn't altogether clear

Tất nhiên, trong kinh tế vi mô, bạn có khái niệm về bằng sáng chế, nhãn hiệu, nhượng quyền độc quyền, v.v Bằng sáng chế khá thú vị Khi tôi còn trẻ, tôi nghĩ tiền được đổ vào các bằng sáng chế nhiều hơn là tiền được lấy ra Các thẩm phán có xu hướng loại bỏ chúng dựa trên những lập luận

về những gì thực sự được phát minh và những gì dựa trên tình trạng kỹ thuật trước đó Điều đó không hoàn toàn rõ ràng

But they changed that They didn't change the laws They just changed the administration ‑ so that

it all goes to one patent court And that court is now very much more pro-patent So I think people are now starting to make a lot of money out of owning patents

Nhưng họ đã thay đổi điều đó Họ không thay đổi luật pháp Họ chỉ thay đổi cơ quan quản lý - để tất cả đều thuộc về một tòa án cấp bằng sáng chế Và tòa án đó bây giờ ủng hộ bằng sáng chế hơn rất nhiều Vì vậy, tôi nghĩ mọi người hiện đang bắt đầu kiếm được nhiều tiền từ việc sở hữu các bằng sáng chế

Trademarks, of course, have always made people a lot of money A trademark system is a wonderful thing for a big operation if it's well known

Tất nhiên, thương hiệu luôn giúp mọi người kiếm được rất nhiều tiền Hệ thống nhãn hiệu là một điều tuyệt vời đối với một doanh nghiệp lớn nếu nó được nhiều người biết đến

The exclusive franchise can also be wonderful If there were only three television channels awarded

in a big city and you owned one of them, there were only so many hours a day that you could be on.So you had a natural position in an oligopoly in the pre-cable days

Nhượng quyền thương mại độc quyền cũng có thể tuyệt vời Nếu chỉ có ba kênh truyền hình được trao giải ở một thành phố lớn và bạn sở hữu một trong số đó, thì bạn chỉ có thể xem bao nhiêu giờ

mỗi ngày Vì vậy, bạn đã có một vị trí tự nhiên trong tình trạng độc quyền nhóm trong những ngày trước truyền hình cáp

And if you get the franchise for the only food stand in an airport, you have a captive clientele and you have a small monopoly of a sort

Và nếu bạn được nhượng quyền kinh doanh quầy bán đồ ăn duy nhất ở sân bay, bạn sẽ có một lượng khách hàng cố định và bạn có một loại độc quyền nhỏ

The great lesson in microeconomics is to discriminate between when technology is going to help you and when it's going to kill you.And most people do not get this straight in their heads But a fellow like Buffett does

Bài học tuyệt vời trong kinh tế vi mô là hãy phân biệt khi nào công nghệ sẽ giúp bạn và khi nào nó

sẽ giết chết bạn Và hầu hết mọi người không hiểu rõ điều này trong đầu Nhưng một người như Buffett thì có

For example, when we were in the textile business, which is a terrible commodity business, we were making low-end textiles which are a real commodity product And one day, the people came

to Warren and said, "They've invented a new loom that we think will do twice as much work as our old ones."

Ví dụ, khi chúng tôi kinh doanh dệt may, một ngành kinh doanh hàng hóa tồi tệ, chúng tôi sản xuất hàng dệt may cấp thấp, một sản phẩm hàng hóa thực sự Và một ngày nọ, mọi người đến gặp Warren và nói: "Họ đã phát minh ra một máy dệt mới mà chúng tôi nghĩ sẽ thực hiện công việc gấp đôi so với máy cũ."

And Warren said, "Gee, I hope this doesn't work because if it does, I'm going to close the mill." And he meant it

Và Warren nói, "Ồ, tôi hy vọng việc này không thành công vì nếu nó xảy ra, tôi sẽ đóng cửa nhà máy." Và anh ấy có ý đó

What was he thinking? He was thinking, "It's a lousy business We're earning substandard returns and keeping it open just to be nice to the elderly workers.B ut we're not going to put huge amounts

of new capital into a lousy business."

Anh ấy đang nghĩ gì vậy? Anh ấy đang nghĩ, "Đó là một công việc kinh doanh tệ hại Chúng ta đang kiếm được lợi nhuận dưới mức tiêu chuẩn và vẫn mở cửa chỉ để đối xử tốt với những người lao động lớn tuổi Nhưng chúng ta sẽ không bỏ số vốn lớn mới vào một công việc kinh doanh tệ hại."

And he knew that the huge productivity increases that would come from a better machine introduced into the production of a commodity product would all go to the benefit of the buyers of the textiles Nothing was going to stick to our ribs as owners

Và ông biết rằng sự gia tăng năng suất khổng lồ nhờ một chiếc máy tốt hơn được đưa vào sản xuất một sản phẩm hàng hóa sẽ mang lại lợi ích cho người mua hàng dệt may Không có gì có thể dính vào xương sườn của chúng tôi với tư cách là chủ sở hữu

That's such an obvious concept ‑ that there are all kinds of wonderful new inventions that give you nothing as owners except the opportunity to spend a lot more money in a business that's still going

to be lousy The money still won't come to you All of the advantages from great improvements are going to flow through to the customers

Đó là một khái niệm hiển nhiên - rằng có đủ loại phát minh mới tuyệt vời không mang lại cho bạn điều gì với tư cách là chủ sở hữu ngoại trừ cơ hội chi nhiều tiền hơn vào một công việc kinh doanh vẫn đang thua lỗ Tiền vẫn không đến với bạn Tất cả những lợi ích từ những cải tiến tuyệt vời sẽ được chuyển đến khách hàng

Conversely, if you own the only newspaper in Oshkosh and they were to invent more efficient ways

of composing the whole newspaper, then when you got rid of the old technology and got new fancy computers and so forth, all of the savings would come right through to the bottom line

Ngược lại, nếu bạn sở hữu tờ báo duy nhất ở Oshkosh và họ phát minh ra những cách hiệu quả hơn

để soạn toàn bộ tờ báo, thì khi bạn loại bỏ công nghệ cũ và mua những chiếc máy tính mới lạ, v.v., tất cả số tiền tiết kiệm được sẽ đến ngay từ đầu đến dòng dưới cùng

In all cases, the people who sell the machinery ‑ and, by and large, even the internal bureaucrats urging you to buy the equipment show you projections with the amount you'll save at current prices with the new technology However, they don't do the second step of the analysis which is

to determine how much is going stay home and how much is just going to flow through to the customer I've never seen a single projection incorporating that second step in my life And I see them all the time Rather, they always read: "This capital outlay will save you so much money that

it will pay for itself in three years."

Trong mọi trường hợp, những người bán máy móc - và nói chung, ngay cả các quan chức nội bộ thúc giục bạn mua thiết bị sẽ cho bạn thấy những dự đoán về số tiền bạn sẽ tiết kiệm được ở mức giá hiện tại khi sử dụng công nghệ mới Tuy nhiên, họ không thực hiện bước phân tích thứ hai nhằm xác định số tiền sẽ được chi tiêu ở nhà và số tiền sẽ được chuyển đến khách hàng Tôi chưa bao giờ thấy một phép chiếu nào kết hợp bước thứ hai đó trong đời mình Và tôi nhìn thấy chúng mọi lúc Đúng hơn, họ luôn đọc: "Số vốn bỏ ra này sẽ giúp bạn tiết kiệm rất nhiều tiền đến mức nó

sẽ tự trả hết sau ba năm."

So you keep buying things that will pay for themselves in three years And after 20 years of doing

it, somehow you've earned a return of only about 4% per annum That's the textile business

Vì vậy, bạn tiếp tục mua những thứ sẽ tự trả sau ba năm Và sau 20 năm làm việc đó, bằng cách nào đó bạn chỉ kiếm được khoảng 4% mỗi năm Đó là kinh doanh dệt may

And it isn't that the machines weren't better It's just that the savings didn't go to you The cost