BÀI tập môn QUẢN TRỊ tài CHÍNH DOANH NGHIỆP

BÀI GIẢI BÀI TẬP MÔN QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP I. Bài tập chương Time Value: Bài 1 Bài 2 Bài 3 Bài 4 Bài 5 Bài 6 Bài 7 Bài 8 Bài 9 Bài 10 Bài 11 Bài 12 Bài 13 II. Bài tập chương Quản trị tài sản kinh doanh: Bài 1 Bài 2 III. Bài tập chương Định giá và quyết định đầu tư tài sản tài chính: Bài 1: Bài 2 Bài 3 Bài 4 Bài 5 Bài 6 Bài 7 Bài 8 Bài 9 Bài 10 Bài 11 Bài 12 Bài 13 Bài 14 Bài 15 Bài 16 Bài 17 IV. Bài tập chương Quyết định tài chính DAĐT : Bài 1 : Bài 2 Bài 3

BÀI GIẢI

BÀI TẬP MÔN QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

FV ?

I Bài tập chương Time Value: FV ?

* Bài 1: 0 ……… 5 ……… 10

……… 15

1/

1 trđ 5 trđ

FV10 = 1 trđ (1+14%)10 + 5 trđ (1+14%)5 = (1 trđ x 3,707) + (5 trđ x 1,925) = 13,332 trđ 2/

FV15 = 1trđ (1+14%)15 + 5 trđ (1+14%)10 = = (1 trđ x 7,138) + (5 trđ x 3,707) = 25,673 trđ

* Bài 2: FVn = 120 trđ

n ?

1 3 8 ………

20 trđ 5 trđ 10 trđ

- Số tiền 5 trđ gửi vào đầu năm thứ 3 tương đương với số tiền ở thời điểm hiện tại là:

PV0= 5/(1+6%)2 = 5 x 0,89 = 4,45 trđ

- Số tiền 10 trđ gửi vào đầu năm thứ 8 tương đương với số tiền ở thời điểm hiện tại là:

PV0= 10/(1+6%)7 = 10 x 0,665 = 6,65 trđ

FVn = 120 trđ = (20 trđ + 4,45 trđ + 6,65 trđ) x (1+6%)n

= 31,1 trđ (1+6%)n

Vậy (1+6%)n = 120/31,1 = 3,858521 n trong khoảng 20 đến 25 năm

Dùng phương pháp nội suy:

(4, 292 3, 207)



* Bài 3:

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

50 5 5 5 5 5 5

Trước hết ta tính chuỗi tiền đều 5 trđ/qúy từ qúy 5 đến qúy 10 về thời điểm qúy 5:

Vậy hiện giá của bất động sản:

PV1 = 24,965 trđ/(1+8%)4 + 50 trđ =

24,965 x 0,735 + 50 = 68,35 trđ

* Bài 4:

- Lãi suất thực của thời đoạn 1 năm:

(1+0,05%)360-1 = 19,71%

- Lãi suất thực của thời đoạn nữa năm:

*Bài 5:

Vậy (PVFAi% ,30) = PVn / CF = 1000.000 / 44.600 = 22,422 Tra bảng ta thấy nằm trong khoảng từ 1% (25,8077) đến 2% (22,3965)

Dùng phương pháp nội suy ta xác định lãi suất danh nghĩa tháng:

NPV1 (i2 – i1)

i = i1 + NPV1 + NPV2

151.023,42 (2% - 1%)

i = 1% + = 1,99%

151.023,42 + 1116,1

Ta có lãi suất danh nghĩa năm: 1,99% x 12 = 23,912%

Tính lãi suất thực năm:

23,912%

i = (1+ )12 – 1 = 26,715%

12

* Bài 6: Tính lãi suất thực tháng:

- Lãi suất danh nghĩa tháng:

12% / 12 = 1%

- Lãi suất thực tháng:

Do ghép lãi tháng nên lãi suất thực tháng là 1%

- Số tiền phải trả hàng tháng:

2

m 1

r

i (1 ) 1

m

U = 17.000.000 x 1% (1+1%)48 = 447.675,2 đ

(1+1%)48 - 1

* Bài 7:

1 Với i= 6% thì tổng số tiền phải trả sau 25 năm:

100 trđ (PVIFA,6%,24) +100 trđ =

100 trđ x 12,5504 + 100 trđ = 1.355,04 trđ

2 Với i= 8% thì tổng số tiền phải trả sau 25 năm:

100 trđ (PVIFA,8%,24) +100 trđ =

100 trđ x 10,5288 + 100 trđ = 1.152,88 trđ

3 Với i= 10% thì tổng số tiền phải trả sau 25 năm:

100 trđ (PVIFA,10%,24) +100 trđ =

100 trđ x 8,9847 + 100 trđ = 998,47 trđ Vậy cách 2 chỉ có lợi khi tỉ lệ lạm phát là 10%, nếu không nên trả theo cách 1 thì hơn

* Bài 8:

= 9 trđ x 2,4018 (1+ 12%) = 24.210.144 đ

* Bài 9:

PV= 240 trđ + 30 trđ x (PVIFA10%,8) - 40 trđ (PVFA10%,8) = 240 trđ + (30 trđ x 5,3349) – (40 trđ x 0,4665)

= 381,387 trđ

* Bài 10: 0 1 2 3 4

1/

73,5 42,875 42,875 42,875 42,875

(245 – 73,5) / 4 = 42,875 trđ

- Hiện giá số tiền trả

PV1 = 42,875/(1+4,5%)4 = 35,95332 trđ

PV2 = 42,875/(1+4,5%)3 = 37,57122 trđ

PV3 = 42,875/(1+4,5%)2 = 39,26192 trđ

PV4 = 42,875/(1+4,5%)1 = 41,02871 trđ

73,5 trđ 227,3152 trđ

- Tổng giá bán theo giá hiện hành:

0,0085 x 10.000 + 0,018 x 8000 = 229 trđ

Không nên bán 2/ Nếu bán theo phương thức thanh toán của công ty thì hiện giá của tổng số tiền trả 4 qúy phải là: 229 trđ x 70% = 160,3 trđ

PV x i (1+i)n 160,3 x 4,5% (1+4,5%)4

u = =

(1+i)n – 1 (1+4,5%)4 – 1

= 44,68261 trđ Vậy tổng số tiền phải trả:

(44,68261 trđ x 4) + (229 x 30%) = 247,4304 trđ

* Bài 11:

Hai bên thỏa thuận tỷ suất sinh lợi của công ty N là 20% nên:

- Giá trị của tổng các khoản thu được ở thời điểm bán lại phần hùn vốn:

- Giá trị các khoản lãi đã thu được qua 3 năm tính theo thời giá tại thời điểm bán phần hùn:

FVlãi = 200 trđ (1+20%)2 + 220 trđ (1+20%)1 + 242 trđ = 794 trđ

- Giá mà công ty N có thể bán tại thời điểm đầu năm 4 (cuối năm 3) :

3.456 trđ – 794 trđ = 2.662 trđ

* Bài 12: Gọi số tiền gửi vào 3 ngân hàng A, B, C là T1, T2, T3 hình thành cấp số nhân

T3 = 2 T1 = T1 x k x k

T1 x k2 = 2T1

Vậy k2 = 2T1 / T1 = 2

k = 2

Ta có:

T1 x 12% + T2 x 12,5% + T3 x 12,6% = 15,6 trđ

T1 x 12% + T1 x 2 x 12,5% + 2T1 x 12,6% = 15,6 trđ

T1 (0,12 + 2 x 0,125 + 0,252) = 15,6 trđ

T1 = 15,6 trđ /0,549 = 28,415 trđ

T2 = 28,415 trđ x 2 = 40,185 trđ

T3 = 28,415 trđ x 2 = 56,83 tr

* Bài 13 :

- Hiện giá các khoản thanh toán theo phương án trả góp : 1

1 - (1+i)11 10,28 trđ

300 trđ = 17 trđ x + + 191,56 trđ

i (1+i)12

* Bài 14:

1/ Cách tính lãi của cửa hàng:

-Giá bán trả ngay

- Lãi theo thời gian bán chịu 2/ Lãi suất thực của việc mua chịu:

Ta có:

1

1 - (1+i)11 0,8 trđ

15,5 trđ = 3 trđ + 1,2 trđ x +

i (1+i)12

i  1,8%

3/

PV x i x (1+i)n 12,5 trđ x 1,8% (1+1,8%)12

u = = (1+i)n+1 – 1 (1+1,8%)13 – 1

u = 1,067791 trđ

II Bài tập chương Quản trị tài sản kinh doanh:

* Bài 1:

1 Phương pháp khấu hao đường thẳng:

- Tỷ lệ khấu hao năm: 1/5 = 0,2 = 20%

- Mức khấu hao năm: 100 trđ x 20% = 20 trđ

2 Phương pháp khấu hao giảm dần:

3 Phương pháp khấu hao giảm dần có điều chỉnh với 2 năm cuối tính khấu hao bình quân:

4 Phương pháp khấu hao tổng số:

* Bài 2:

- Số tiền khấu hao 1tấn.km là 200.000.000 đ/10.000.000 = 20 đ

- Số tiền khấu hao mỗi năm như sau:

Năm Số tiền khấu hao (đồng)

III Bài tập chương Định giá và quyết định đầu tư tài sản tài chính:

* Bài 1:

1/ Do giá bán của trái phiếu là $935, nhỏ hơn mệnh giá là $1000 nên lãi suất đáo hạn (YTM_ Yield to maturity) cao hơn lãi suất của trái phiếu (8%)

2/ Lãi suất khi đáo hạn của trái phiếu:

Đối với trái phiếu nữa năm trả lãi một lần:

2

2

2t

J

2t d





2

2.10

J

(1 k )









Giải phương trình này ta có k , từ đó xác định kd 2 d

* Bài 2:

1/ Tính số lượng trái phiếu cần phát hành chi phí trả lãi năm:

- Giá trái phiếu:

2

d

2

2

2t

J

2t d





2.10

J

2.10

J 1









- Số lượng trái phiếu cần phát hành:

5.000.000.000

160.252,7

- Chi phí trả lãi hàng năm của công ty:

100.000 đ x 13% x 160.252 = 2.083.276.000 đ 2/ Tính tương tự như câu 1

* Bài 3: Định giá cổ phiếu:

a Lợi tức cổ phần gia tăng không đổi 10%:

0

b Lợi tức cổ phần tăng trưởng giảm còn 9% sau đó cố định ở mức này:

1 1

1

1

j j j

j

0 1

j 1 d j j 1 d

I (1 g )

I (1 g ) V









j 2









1

1

1

1,1

1,16

đ

c Lợi tức cổ phần tăng trưởng tăng đến 11% sau đó cố định ở mức này:

(cách tính như câu b)

d Lợi tức cổ phần tăng trưởng đều 10% trong 3 năm sau đó cố định ở mức 6%:

1 1

1

1

j j j

j

j 1 d j j 1 d

I (1 g )

I (1 g ) V









3

3

3

3

1,1

1,16







= 23.478 đ

* Bài 4:

1/ Xác định tỷ suất sinh lời yêu cầu đối với cổ phiếu của công ty theo mô hình CAPM:

2/ Giá cổ phiếu của công ty hiện nay:

1

k g 15, 25% 10%



3/

j

20(1 10%)

12% 10%



4/ Nếu β = 1,45 (β > 1) thì rủi ro công ty lớn hơn rủi ro thị trường, tỷ suất lợi nhuận yêu cầu lớn để bù đắp rủi ro, giá cổ phiếu thấp

Nếu β = 0,8 (β < 1) thì rủi ro công ty thấp hơn rủi ro thị trường, tỷ suất lợi nhuận yêu cầu thấp hơn, giá cổ phiếu lớn hơn

* Bài 5:

1/ Giá trị cổ phiếu công ty trước khi áp dụng kỹ thuật mới

24.000(1 3%)

12% 3%



2/ Giá trị cổ phiếu công ty sau khi áp dụng kỹ thuật mới

24000(1 6%)

12% 6%



* Bài 6:

1/ R theo tính toán cho các cổ phiếu như sau:J

2 Vinapex 10%+(15%-10%) x 0,8 = 14%

Chú ý: Tỷ lệ lợi nhuận đòi hỏi càng cao, giá cổ phiếu càng thấp

Vậy: - CK Sông Thu được nhà đầu tư đánh giá thấp hơn giá trị (tỷ suất sinh lời yêu cầu 17% so với 16,5%)

- CK Vinapex được nhà đầu tư đánh giá thấp hơn giá trị (tỷ suất sinh lời yêu cầu 14,5% so với 14%)

- CK APC được nhà đầu tư đánh giá đúng giá trị (tỷ suất sinh lời yêu cầu theo đánh giá của nhà đầu tư đúng với giá trị)

- CK RITA được nhà đầu tư đánh giá cao hơn giá trị (tỷ suất sinh lời yêu cầu 18% so với 18,5%)

2/ Làm tương tự như câu 1

* Bài 7:

- Lãi suất thực nữa năm:

2

k  k 

2

d

- Hiện giá trái phiếu:

2

2

2t

J

2t d







2.10

20

2.10

J 1









Tính tương tự như bài 2 (câu 1)

* Bài 8: Xem bài 5, tự làm

* Bài 9:

1/ Xem câu 2 của bài 1, tự làm

2/ Tự làm

* Bài 10: Ta có:

0

0

0

0

22.900 V





 Vậy, giá cổ phiếu của REE sau 5 năm :

5

* Bài 11: Tương tự những bài trên, tự làm

Chú ý : - Tỷ suất cổ tức của một năm nào đó là tỷ số giữa cổ tức năm tiếp theo so với giá cổ phiếu thời điểm đó (D1/P0) hoặc (D1/V0)

- Mức thặng dư vốn chính là tốc độ tăng trưởng (g)

- Ks ở đây chính là k trong công thức đã học

* Bài 12:

1/ Giá trái phiếu sau 2 năm phát hành :

10

10

i 2

(2, 7 tr x 6,088751)+(30 tr x0,604231)

= 34,56656 tr











Chú ý tính trước thừa số lãi suất cho PV của dòng tiền có lãi suất 6,5%, n= 8 và PV của khoản tiền thu hồi mệnh giá vào năm cuối với lãi suất và n như trên trước để có kết quả

nhanh

2/ Giá trái phiếu sau 2 năm phát hành với lãi suất thị trường là 10%:

Tương tự câu 1

3/ Giá trái phiếu tại thời điểm hiện tại :

2,7 x 1,759 + 2,7 x 6,145 + 30 x 0,386 = 32,9208 tr



* Bài 13 : Tương tự như bài 4, tự làm

* Bài 14 :

1/ β của danh mục đầu tư :

n

j=1

2/ - Tỷ lệ sinh lời kỳ vọng của một loại chứng khoán có quan hệ đồng biến với rủi

ro của chứng khoán đó

- Tỷ lệ sinh lời kỳ vọng của danh mục đầu tư là số trung bình trọng tỷ lệ sinh lời kỳ vọng của các loại chứng khoán trong danh mục đó

- Rủi ro của danh mục đầu tư thấp hơn rủi ro trung bình của những cổ phiếu thuộc danh mục

- Lợi nhuận biên tế (lợi nhuận trên một đơn vị rủi ro) sẽ giảm đi nhanh chóng theo mức tăng số lượng cổ phiếu trong danh mục

Dựa vào những nội dung này tự so sánh giữa 3 nội dung theo đề

* Bài 15 :

1/ Giá trị tăng thêm của công ty ở thời điểm 2006 :

(190.000 – 100.000) x 200.000 = 18.000.000.000 đ 2/ Giá trị kế toán của vốn cổ phần công ty :

- Năm 1999 : 150.000 x 100.000 = 15.000.000.000 đ

= 38.200.000.000 đ 3/ Giá trị thị trường của vốn cổ phần công ty :

200.000 x 215.000 = 43.000.000 đ

Vậy giá thị trường > giá kế toán chứng tỏ nhà đầu tư đánh giá cao tiềm năng phát triển

và triển vọng của công ty nên họ đã chấp nhận giá mua cổ phiếu công ty cao hơn giá phát

hành

* Bài 16 :

1/ Tỷ lệ sinh lời kỳ vọng của danh mục đầu tư :

0,2 x 15% + 0,6 x 8% + 0,2 x 5% = 8,8%

2/ Độ lệch chuẩn của danh mục đầu tư :

- Phương sai danh mục : Var = 0,2 x (15% - 8,8%)2 + 0,6 x (8% - 8,8%)2 + 0,2 x (5% - 8,8%)2

= 0,001096

- Độ lệch chuẩn :

* Bài 17 :

1/ Tỷ suất sinh lời kỳ vọng và độ lệch chuẩn của mỗi chứng khoán :

a CK X :

0,002025

b CK Y :

= 0,0021

c CK Z :

= 0,002025

2/ Phương sai chung và hệ số tương quan giữa mỗi cặp chứng khoán

a Cặp CK X và Y Phương sai chung X & Y

Tình

huống

Xác

suất

Tỷ lệ sinh lời

CP X

sinh lời

CP Y

Độ lệch

(25%-18,5%)=6,5%

(25%-18%)=

7%

0,00455

(15% 3%

-0,00045

-3,5%

(20%-18%)=

2%

-0,0007

-8,5% 18%)=

-8%

X,Y

Làm tương tự cho cặp CK X,Z và cặp Y,Z

3/ Danh mục đầu tư gồm 2 CK X và Y

- Tỷ suất sinh lời kỳ vọng :

0,5 x 18,5% + 0,5 x 18% = 18,25%

- Độ lệch chuẩn : Phương sai (var) = (0,5)2 x (4,5%)2 +2 x 0,5 x 0,5 x (0,5683) x (0,045) x

(0,045826) + (0,5)2 x (0,045826)2 = 0,0016556

Câu 4 và 5 như câu 3

IV Bài tập chương Quyết định tài chính DAĐT :

* Bài 1 :

1/ Dòng tiền của dự án được xác định như sau :

Tr đồng

2/ Nếu tỷ lệ chiết khấu là 15% thì NPV của dự án là :

NPV= -100 + 43 x (PVIFA,15%,5) + 10 x (PVF,15%,5)

= -100 + 43 x 3,3522 + 10 x 0,4972 = 49,1166 trđ

NPV >0 nên chấp nhận được

* Bài 2: Chi phí cơ hội của mỗi xe tải được tính theo hiện giá như sau:

CP cơ hội của xe số 1:

= -150 + 40 x 3,7845 + 40 x 0,4323 = 18,672 trđ

Chi phí cơ hội các xe còn lại tính tương tự

* Bài 3:

1/ Dòng tiền trước thuế của dự án:

USD

2/ Dòng tiền sau thuế

USD

0 1 2 3 4 5

Thu nhập sau thuế của

Khấu hao sau thuế

3/ So sánh thu nhập của DA theo PP khấu hao nhanh và khấu hao theo đường thẳng

USD

thuế Khấu hao Dòng tiềnhoạt động TN trướcthuế Khấuhao tiền hoạtDòng

động 0

1

2

3

4

5

(73000) 25000 25000 25000 25000 25000

-14600 14600 14600 14600 14600

-20840 20840 20840 20840 20840

(73000) 25000 25000 25000 25000 25000

25550 29200 18250

-25220 26680 22300 15000 15000 4/ Hiệu quả của khấu hao nhanh

- NPV của DA theo PP khấu hao đường thẳng

+ Tỷ lệ chiết khấu sau thuế của DA: 14% (1-0,4)=8,4%

+

5

5

(1+0,084) x 0,084



- NPV của dự án theo khấu hao nhanh

(1+0,084) (1 0,084)  (1 0,084) (1 0,084) (1 0,084)  Vậy chênh lệch NPV giữa 2 pp khấu hao:

11.363,59 USD – 9.338,19 USD = 2.025,4 USD