(Tiểu luận) chủ đề xây dựng danh mục đầu tư

Thì ngày hômnay nhóm 11 sẽ đưa ra bài thảo luận về chủ đề: Xây dựng danh mục đầu tư đểgiúp các bạn có thêm tham khảo về các lĩnh vực, các cổ phiếu nên đầu tư vàchiến lược phân bổ tài sản

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG

KHOA TÀI CHÍNH

BÀI TẬP LỚN: ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH NHÓM LỚP: FIN84A - 05

CHỦ ĐỀ: XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ Giảng viên: Ths Trần Anh Tuấn

Thành viên nhóm 11

1 Đặng Thị Ngọc Ánh – 22A4010843

2 Trần Bích Hoa – 22A4010056

3 Nguyễn Thị Vân Anh – 22A4010030

4 Trần Danh Nam – 22A4010760

5 Trần Minh Hải – 22A4010148

6 Dương Thị Thùy Linh – 22A4010752

Tháng 12 - 2021

Mục lục

LỜI MỞ ĐẦU……… 1

A XÂY DỰNG CHÍNH SÁCH ĐẦU TƯ……… ………2

1 Thông tin khách hàng……….…….2

2 Danh mục đầu tư……… ………2

3 Mục tiêu đầu tư………2

4 Rủi ro có thể xảy ra cho danh mục đầu tư……… ….2

5 Hạn chế của danh mục đầu tư……….3

B PHƯƠNG PHÁP XÂY DỰNG VÀ QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ…….4

1 Xử lý dữ liệu ……… ……… 4

2 Xây dựng danh mục đầu tư phù hợp với chính sách đầu tư kết hợp với mô hình Markowitz 5

2.1 Cơ sở lý thuyết mô hình Markowitz 5

2.2 Đường cong hiệu quả danh mục tài sản rủi ro 5

C PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU VHC CỦA CTCP VĨNH HOÀN 9

1 Tổng quan về CTCP Vĩnh Hoàn……… 9

2 Phân tích cổ phiếu VHC………10

2.1 Phân tích ngành thủy sản Việt Nam……… 10

2.2 Phân tích CTCP Vĩnh Hoàn……… 12

2.3 Định giá cổ phiếu VHC (phương pháp so sánh)………16

TÀI LIỆU THAM KHẢO……… 20

LỜI MỞ ĐẦU

Đầu tư tài chính là lĩnh vực rộng về phạm vi quan tâm, đòi hỏi sự hiểu biết sâu sắc về cả kiến thức vĩ mô, vi mô và kĩ thuật phân tích, lựa chọn chứng khoán Đặc điểm này kết hợp với sự thay đổi nhanh chóng cả ở khía cạnh lý thuyết và thực tiễn đầu tư chứng khoán làm cho việc nghiên cứu, đầu tư đòi hỏi mức độ hiểu biết chuyên sâu nhất định của nhà đầu tư

Nên đầu tư gì để sinh lời ổn định và an toàn, ít gặp rủi ro là thắc mắc chung của những người thích khởi nghiệp nhưng chưa có nhiều kinh nghiệm

về đầu tư Các nhà đầu tư không thể đoán định được ngày mai thị trường cổ phiếu sẽ tăng hay giảm điểm Thế nhưng thị trường không phải là điều mà các NĐT chứng khoán thành công quan tâm, điều họ chú tâm hơn cả là kế hoạch

và sẵn sàng hành động trong mọi trường hợp, kể cả tình huống xấu nhất Vấn

đề đặt ra là: Bạn có 1 khoản tiền, muốn đầu tư vào Thị trường chứng khoán Việt Nam từ tài khoản tiết kiệm có được và bạn chưa biết đầu tư ra sao, sẽ đầu

tư vào ngành, lĩnh vực rồi cổ phiếu nào, mức sinh lời ra sao ? Thì ngày hôm nay nhóm 11 sẽ đưa ra bài thảo luận về chủ đề: Xây dựng danh mục đầu tư để giúp các bạn có thêm tham khảo về các lĩnh vực, các cổ phiếu nên đầu tư và chiến lược phân bổ tài sản Nhóm 11 sẽ đi phân tích định giá cổ phiếu và lựa chọn 1 số cổ phiếu khuyến nghị đầu tư Xây dựng được chiến lược đầu tư rõ ràng và xây dựng được danh mục đầu tư dựa trên phân tích khẩu vị rủi ro để giúp nhà đầu tư có cái nhìn khách quan về việc đầu tư này

Qua bài thảo luận này, hi vọng độc giả sẽ có thêm bài viết tham khảo để lựa chọn, xây dựng được danh mục đầu tư cho mình Bài viết được làm bởi các thành viên nhóm 11 chắc hẳn còn nhiều thiếu sót, mong thầy và các bạn đóng góp, bổ sung ý kiến Đồng thời, nhóm 11 xin được gửi lời cảm ơn sâu sắc nhất tới thầy Trần Anh Tuấn đã hướng dẫn nhiệt tình để nhóm có thể hoàn thành bài thảo luận này! Xin trân trọng cảm ơn thầy

Tháng 12, năm 2021

Nhóm 11

1

A XÂY DỰNG CHÍNH SÁCH ĐẦU TƯ

1 Thông tin khách hàng

Giá trị tài sản ròng 500.000.000 VNĐ

Giá trị đầu tư chứng khoán dự kiến 50.000.000 VNĐ

Tỷ suất sinh lời kỳ vọng 15%/năm

2 Danh mục đầu tư khách hàng

cổ phiếu Tên công ty chứng khoán Sở giao dịch

Cổ phiếu 2 KBC Tổng Công ty Phát triển

Đô thị Kinh Bắc HOSE

Cổ phiếu 3 HT1 Công ty Cổ phần Xi

Măng Vicem Hà Tiên HOSE

Cổ phiếu 4 TC6 Công ty Cổ phần Than

Cọc Sáu - Vinacomin HNX

Cổ phiếu 5 PVD Tổng công ty cổ phần

Khoan và dịch vụ khoan dầu khí

HOSE

Cổ phiếu 6 TDH Công ty cổ phần phát

triển nhà Thủ Đức HOSE

3 Mục tiêu đầu tư

Mục tiêu của việc đầu tư là kiếm lời từ khoản tiền đầu tư Nhà đầu tư là người đầu tư với tỷ trọng tài sản là 50 triệu đồng, đã có kinh nghiệm trong đầu tư, sẵn sàng chấp nhận rủi ro để đổi lại mức sinh lời cao Mục tiêu tài chính nhóm xây dựng là mục tiêu dài hạn, đầu tư vào cổ phiếu để thu lợi nhuận trong tương lai Bởi vậy, danh mục được nhóm khuyến nghị sẽ dựa trên các đặc điểm trên và đáp ứng khẩu vị rủi ro và tỷ suất sinh lời yêu cầu của nhà đầu tư

4 Rủi ro có thể xảy ra cho danh mục đầu tư

- Hiện tại dịch Covid-19 đang diễn biến hết sức phức tạp gây ra tác động tiêu cực cho sản xuất, kinh doanh của hầu hết các doanh nghiệp Sự xuất hiện biến chủng mới lan rộng gây ảnh hưởng đáng lo ngại đến nền kinh tế toàn cầu

- Lạm phát cũng đã kiểm soát khá tốt nhưng vẫn còn rất nhiều rủi ro Trong 9 tháng đầu năm của năm 2021 mức lạm phát bình quân chỉ tăng 1,64% Theo dự báo

2

sự phục hồi của nền kinh tế sẽ dẫn đến nhu cầu về sản xuất và tiêu thụ sản phẩm hàng tiêu dùng tăng cao đột biến dẫn đến giá cả tăng

- Trong trường hợp dịch bệnh được kiểm soát cũng mang theo một dạng rủi ro cho thị trường chứng khoán Dòng tiền F0 là một trong những động lực chính đưa Vn-Index cán từng mốc lịch sử 6 tháng đầu năm khi sản xuất kinh doanh đình trị, dòng vốn cần tìm kiếm cơ hội đầu tư mới như chứng khoán Tuy nhiên, một khi nền kinh tế mở cửa hoàn toàn trở lại vào cuối năm nay sẽ chuyển hướng sự chú ý của các nhà đầu tư cá nhân và dòng tiền quay lại mảng khác của nền kinh tế, chứng khoán sẽ khó bứt phá 6 tháng cuối năm

- Rủi ro biên lợi nhuận các doanh nghiệp, các nhóm ngành bắt đầu co lại, bởi chi phí đầu vào tăng trong khi giá cả đầu ra chưa tăng tương ứng, điều này cuối cùng sẽ ảnh hưởng đến giá chứng khoán Hầu hết các công ty chứng khoán cùng chung một nhận định rằng tốc độ tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp sẽ chậm lại trong nửa cuối năm 2021 và đầu năm 2022

- Về lãi suất khả năng mặt bằng lãi suất cho vay sẽ nhích lên do sự phục hồi nền kinh tế vào các tháng cuối năm và đầu năm 2022

- Rủi ro tiềm ẩn về sự thay đổi trong chính sách vĩ mô như thay đổi trong chính sách chi tiêu ngân sách, thuế của Chính phủ, từ kinh tế vĩ mô như lạm phát chi phí đẩy và sự biến động của tỷ giá hối đoái, về dịch chuyển nguồn nhân lực, lợi tức trái phiếu chính phủ và lãi suất cũng có thể ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh nói chung của các doanh nghiệp

- Rủi ro về xuất nhập khẩu và tỉ giá: Việc các doanh nghiệp tuy xuất khẩu đi nhiều quốc gia nhưng lại quá phụ thuộc vào vài thị trường lớn chiếm tỷ trọng cao sẽ

có nhiều tiềm tàng về rủi ro cũng nhưng biến động giá

5 Hạn chế của danh mục đầu tư

Hiện tại tình hình dịch bệnh vẫn diễn ra hết sức phức tạt và vẫn chưa có giải pháp dứt điểm để ngăn chặn nên việc ổn định được nền kinh tế vẫn đang là một thách thức khá lớn Khi nền kinh tế được ổn định sẽ giúp dòng tiền đổ vòng cổ phiếu tăng sẽ làm thúc đẩy tăng trưởng về giá trị Ngược lại nếu nền kinh tế giảm sút thì lượng cung tiền sẽ giảm dẫn đến giá trị thị trường sẽ tụt dốc khá nhanh

3

Nên khi dù ta có lập một kế hoạch và xây dựng danh mục đầu tư một cách hoàn hảo, cẩn thận nhất thì hiệu suất trong quá khứ không bao giờ đảm bảo cho tương lại Ngoài ra mục tiêu đầu tư còn thay đổi theo thời gian

B PHƯƠNG PHÁP XÂY DỰNG VÀ QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ

1 Xử lý dữ liệu

Tiến hành tải dữ liệu lịch sử giá đóng cửa điều chỉnh theo tuần từ ngày 1/1/2018 đến ngày 30/12/2018 của 6 mã cổ phiếu VCH, KBC, HT1, TC6, PVD, TDH

Hình 1: Thu thập dữ liệu lịch sử giá

- Sau đó, tính tỷ suất sinh lời theo ngày theo công thức:

4

Discover more

from:

Document continues below

Đầu tư tài chính

Học viện Ngân hàng

13 documents

Go to course

Hình 2: Tỉ suất sinh lời theo ngày

- Sử dụng hàm AVERAGE để tính tỷ suất sinh lời bình quân theo dữ liệu

TSSL theo ngày ở hình 2:

Hình 3 TSSL bình quân

- Sử dụng hàm VAR.P để tính phương sai:

Hình 4 Phương sai của từng cổ phiếu

- Sử dụng hàm STDEV.P hoặc để tính độ lệch chuẩn:

Hình 5 Độ lệch chuẩn cổ phiếu

2 Xây dựng danh mục đầu tư phù hợp với chính sách đầu tư kết hợp với mô hình Markowitz

2.1 Cơ sở lý thuyết mô hình Markowitz

Danh mục đầu tư Hiệu quả Markowitz (Markowitz Efficient Set) là một danh mục đầu tư tối đa hóa lợi nhuận với một mức rủi ro nhất định dựa trên việc xây

dựng danh mục đầu tư trung bình – phương sai, được biểu diễn trên biểu đồ với tỷ suất lợi nhuận trên trục “y” và rủi ro (độ lệch chuẩn) trên trục “x” Tập hợp các

điểm hiệu quả nằm dọc theo đường biên nơi rủi ro gia tăng có tương quan tích cực với lợi nhuận gia tăng, hay nói cách khác, là “rủi ro cao hơn dẫn đến lợi nhuận cao hơn”

5

BAI TAP LON NHOM 7

- Bài tập nhóm Đầu tư tài chính 67% (3)

15

35 Bùi Ngọc Quyên 21A4010476 12 12 1 Đầu tư tài

5

221FIN84A04.Phần123 BTL ĐTTC.Nhóm 09 1 Đầu tư tài

25

Mở đầu Giới thiệu về doanh nghiệp (VHM) Đầu tư tài

4

Ư U nhược điểm -nnnn

Đầu tư tài

2

Mở đầu Giới thiệu về doanh nghiệp (VHM) Đầu tư tài

4

2.2 Đường cong hiệu quả danh mục cổ phiếu

Từ lý thuyết Markowitz: “một tài sản hoặc danh mục đầu tư tài sản được xem là hiệu quả nếu không có tài sản khác hoặc danh mục tài sản khác đưa ra được mức sinh lời kỳ vọng cao hơn với cùng một mức rủi ro hoặc mức rủi ro thấp hơn với cùng một mức sinh lời kỳ vọng”

Với dữ liệu của 6 mã cổ phiếu, chỉ số VN-Index tính TSSL theo ngày, phương sai, độ lệch chuẩn cùng tỷ suất sinh lời mong muốn là 0,0417%/ngày

- Tính phương sai của danh mục đầu tư bằng công thức:

- Tỷ suất sinh lợi của danh mục đầu tư:

Trong đó:

Hình 6 Vế trước dùng để tính Phương sai

- Sử dụng công cụ Data Analysis và hàm Covariance cùng dữ liệu đầu vào là TSSL theo ngày của 6 mã cổ phiếu để tính Ma trận Cov 6 mã cổ phiếu:

Hình 7 Ma trận Cov

- Tính vế sau của công thức Phương sai bằng bằng công thức:

6

Hình 8 Vế sau dùng để tính Phương sai

- Từ đó tính được phương sai của danh mục đầu tư bằng tổng của 2 vế:

Hình 9 Phương sai của danh mục

- Sau khi có ràng buộc về phương sai Min và TSSL cho trước, thiết lập điều kiện cho Solver:

Hình 10 Ràng buộc điều kiện Solver

- Từ đó dựa vào mức sinh lời của các cổ phiếu, chạy Solver cho các mức sinh lời

kỳ vọng của danh mục Nhóm cho chạy từ 0,02% đến 1,25% với 20 giá trị Er tương ứng 20 giá trị độ lệch chuẩn của danh mục tài sản rủi ro:

7

- Danh mục cổ phiếu và đường cong hiệu quả

Hình 11 Đường cong hiệu quả

- Với mức đầu tư 50 triệu đồng và mức sinh lời kỳ vọng 1,25%, nhóm cho ra được danh mục đầu tư tối ưu ở bảng sau:

Hình 12 Danh mục tối ưu

C PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU VHC CỦA CTCP VĨNH HOÀN

1 Tổng quan về CTCP Vĩnh Hoàn

1.1 Quá trình hình thành và phát triển

- Tên giao dịch: CÔNG TY CỔ PHẦN VĨNH HOÀN

- Tên tiếng Anh: VINH HOAN CORPORATION

- Năm thành lập: 27/12/1997

- Vốn điều lệ: 1.833.769.560.000

- Mã cổ phiếu: VHC

- Trụ sở chính: Quốc lộ 30, Phường 11, Tp Cao Lãnh, Tỉnh Đồng Tháp

8

- CTCP Vĩnh Hoàn là một trong những công ty nuôi trồng, chế biến và xuất khẩu cá tra hàng đầu của Việt Nam

1.2 Tóm tắt các bước phát triển quan trọng của công ty Vĩnh Hoàn

- Năm 1997: CTTNHH Vĩnh Hoàn được thành lập tại Đồng Tháp, Việt Nam

- Năm 1999: Xí nghiệp chế biến thủy sản đầu tiên tại Thị xã Cao Lãnh, Đồng Tháp đi vào hoạt động

- Năm 2007: Công ty chuyển sang hình thức cổ phần và đổi tên thành Công

ty Cổ phần Vĩnh Hoàn, chính thức được niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Đưa phân xưởng 2 đi vào hoạt động

- Năm 2008: Xí nghiệp chế biến thủy sản số 03 được đưa vào hoạt động

- Năm 2010: Đứng đầu ngành cá tra Việt Nam về kim ngạch xuất khẩu theo thống kê của Hiệp Hội Chế biến và xuất khẩu thủy sản Việt Nam

- Năm 2017: Mua lại 100% cổ phần CTCP Thủy sản Thanh Bình Đồng Tháp

- Năm 2018: Thành lập công ty TNHH Thực phẩm Vĩnh Phước

- Năm 2019: Công ty TNHH Sản xuất Giống Cá tra Vĩnh Hoàn thành lập

1.3 Cấu trúc công ty (tại ngày 31/12/2020)

quyền biểu quyết

Công ty TNHH Một

thành viên (MTV) Thực

phẩm Vĩnh Phước

Chế biến bảo quản thủy sản và các sản phẩm từ thủy sản 100% Công ty TNHH MTV

Vĩnh Hoàn Collagen

Chiết xuất và sản xuất Gelatin,

Công ty TNHH MTV

Thanh Bình Đồng Tháp Chế biến và kinh doanh thủy sản 100% Công ty TNHH sản xuất

Giống Cá Tra Vĩnh Hoàn Sản xuất giống cá tra 98% Công ty TNHH Thức ăn

Thủy sản Feed One

Sản xuất thức ăn gia súc, gia cầm

9

2 Phân tích cổ phiếu VHC

2.1 Phân tích ngành thủy sản Việt Nam

2.1.1 Đặc điểm nuôi trồng cá tra tại Việt Nam

Hiện nay vùng nuôi cá tra tập trung chủ yếu ở lưu vực đồng bằng sông Cửu Long, chiếm hơn 75% tổng sản lượng cá tra cả nước, trọng điểm là các tỉnh Đồng Tháp, An Giang, Bến Tre, Cần Thơ

Bên cạnh những thuận lợi về môi trường, khí hậu đem lại, nguồn cung cá tra Việt Nam vẫn tồn tại những biến động không ổn định do một số nguyên nhân chính:

 Chuỗi liên kết sản xuất và tiêu thụ giữa người dân và doanh nghiệp còn chưa chặt chẽ, vùng nuôi chủ yếu là tự phát và theo cung cầu

 Ảnh hưởng của đại dịch Covid-19 khiến nhu cầu tiêu thụ cá tra tại các thị trường xuất khẩu biến động lớn, dẫn đến tình trạng thiếu, dư thừa nguồn cung, ảnh hưởng không nhỏ lên giá thành sản phẩm cá tra xuất khẩu

2.1.2 Việt Nam là quốc gia sản xuất và xuất khẩu cá tra lớn nhất thế giới

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

3.5

Hình 13 Sản lượng nuôi trồng cá tra trên thế giới theo quốc gia giai đoạn 2016-2020F(triệu tấn)

Việt Nam Ấn Độ Băng-ga-đét In-đô-nê-xi-a

Nguồn:VHC, VNDIRECT tổng hợp

Cá tra ngày càng phổ biến trên thế giới nhờ giá trị dinh dưỡng của nó Năm

2020, Việt Nam xuất khẩu cá tra sang 138 thị trường gồm 8 thị trường chính: Trung Quốc-Hồng Kông, Mỹ, ASEAN, EU, Anh, Mexico, Brazil và Colombia, chiếm 80,4% tổng giá trị xuất khẩu

10

2.1.3 Cá tra Việt Nam cạnh tranh với các loại cá thịt trắng trên thế giới

Trước đây, nhu cầu tiêu dùng ở các nước xuất khẩu vẫn đang là cá thịt đỏ (cá hồi, các ngừ,…), nhưng những tác động tới sức khỏe từ những loại thịt này làm cho người tiêu dùng đang dần dịch chuyển hướng tiêu thụ sang cá thịt trắng (cá tra, cá rô phi,…) với nhiều đặc điểm và cấu tạo tương đồng Chính vì vậy, so với các loại cá thịt trắng ở phân khúc này, cá tra có vị thế cạnh tranh tương đối thấp, lượng cầu phụ thuộc hoàn toàn vào khẩu vị và sự lựa chọn của người tiêu dùng Tuy nhiên, cá tra Việt Nam vẫn có lợi thế cạnh tranh nhất định nhờ giá thành hợp lý và tương đối thấp hơn so với các loài cá thịt trắng khác

2.1.4 Hiệp định EVFTA là đòn bẩy và tạo điều kiện thuận lợi cho ngành cá tra xuất khẩu Việt Nam

Ngành cá tra Việt Nam được nhận cơ hội rất lớn tại một trong những thị trường xuất khẩu chủ lực – thị trường châu Âu ( chiếm khoảng 11% tổng giá trị xuất khẩu cá tra Việt Nam, năm 2019) nhờ hiệp định thương mại tự do giữa EU và Việt Nam (EVFTA) được kí kết và có hiệu lực bắt đầu từ ngày 01/08/2020, toàn bộ thuế suất thuế xuất khẩu cá tra Việt Nam đã được hạ về mức 0% Điều này tạo một lợi thế cạnh tranh rất lớn cho ngành cá tra Việt Nam tại thị trường EU giai đoạn trong năm 2020, tạo điều kiện thuận lợi nhất để Việt Nam đẩy mạnh xuất khẩu cá tra

2.2 Phân tích CTCP Vĩnh Hoàn

2.2.1 Phân tích báo cáo tài chính

Bảng 1: Trích Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh hợp nhất của CTCP Vĩnh

Hoàn 2016-2020 (Đơn vị tính: triệu đồng)

Doanh thu

thuần

7.303.54

6

8.151.497 9.271.329 7.867.144 7.037.180 Lợi nhuận trước

lãi vay và thuế

(EBIT)

740.579 794.222 1.743.548 1.368.905 841.678

Lợi nhuận trước

lãi vay, thuế và

khấu hao

(EBITDA)

740.579 993.068 1.899.850 1.534.109 1.044.357

11