Bài giảng Quản trị tài chính doanh nghiệp: Chương 1 - GV. Đào Thị Thương

Tối đa hóa giá trị doanh nghiệp  Tối đa hóa giá trị tài sản của doanh nghiệp là tối đa hóa vốn chủ sở hữu hoặc tối đa hóa giá trị thị trường của vốn cổ phần doanh nghiệp  Giá trị thị

Trang 1

KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH

Trang 2

Mục tiêu môn học:

 Trang bị kiến thức cơ bản về quản trị tài chính doanh nghiệp:

các khái niệm, nội dung, mục tiêu, vai trò, các nguyên tắc

QTTC…

 Trang bị kiến thức, kỹ năng phân tích và đánh giá tài sản tài

chính cũng như tình hình tài chính DN

 Trang bị công cụ, biện pháp đánh giá dự án đầu tư

 Trang bị kiến thức về việc huy động vốn doanh nghiệp

 Trang bị kiến thức về quản lý các hoạt động tài chính hàng ngày

Trang 3

Nội dung môn học:

Chương I TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH

DOANH NGHIỆP

Chương II GIÁ TRỊ THỜI GIAN CỦA TIỀN TỆ

Chương III PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH

Trang 4

Cỏc mụn học liờn quan

Tài chính là môn khoa học liên quan đến:

-Các lý thuyết kinh tế vi mô, vĩ mô

-Kế toán

-Luật

-Quản trị doanh nghiệp

Trang 5

Phương pháp học:

 Nghiên cứu tài liệu trước khi nghe giảng

 Nghe giảng trên lớp

 Làm bài tập (máy tính, bảng thừa số giá trị hiện tại và tương lai)

 Thảo luận các bài tập tình huống

 Bài tập nhóm- trình bày, viết báo cáo

Trang 6

Tài liệu tham khảo:

T T ài chớnh doanh nghiệp ài chớnh doanh nghiệp NXB Thống kờNXB Thống kờ Khoa ngõn hàng tài chớnh Khoa ngõn hàng tài chớnh ĐH ĐH

Kinh tế quốc dõn

Tài chớnh doanh nghiệp căn Tài chớnh doanh nghiệp căn bản Nguyễn Minh KiềuNguyễn Minh Kiều

Quản trị tài chớnh doanh nghiệp Quản trị tài chớnh doanh nghiệp NXB Thống kờNXB Thống kờ Nguyễn Hải Sản Nguyễn Hải Sản

Financial Management and Analysis Financial Management and Analysis Frank J.Fabozzi & Pamale Frank J.Fabozzi & Pamale

P.Peterson P.Peterson John Wiley &Sons, Second Edition, 2003 John Wiley &Sons, Second Edition, 2003

Fundamentals of Corporate Finance Fundamentals of Corporate Finance–– Brealy, Myers, Marcus, MXB Mc Brealy, Myers, Marcus, MXB Mc

Graw Hill, 2004, Fourth Edition.

Principles of Corporate Finance Principles of Corporate Finance ––Brealy, Myers, NXB Mc.Graw Hill, Brealy, Myers, NXB Mc.Graw Hill,

2003, Seventh Edition

Trang 7

Trang 8

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI

CHÍNH DOANH NGHIỆP

I Các khái niệm

II Nội dung Quản trị tài chính

III Mục tiêu Quản trị tài chính

IV Các nguyên tắc Quản trị tài chính

V Vai trò của Quản trị tài chính

Trang 9

I Các khái niệm

TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

1 Tài chính

2 Tài chính doanh nghiệp

3 Quản trị tài chính doanh nghiệp

Trang 11

I Cỏc khỏi niệm

Tài chính hộ gia đình

Tài chính công (NSNN)

Tài chính

doanh nghiệp

Thị trường tài chính

Trang 12

I Cỏc khỏi niệm

2 Tài chính doanh nghiệp

Tài chính doanh nghiệp là quá trình tạo lập, phân phối và sử dụng các quỹ tiền tệ phát sinh trong quá trình họat động của doanh nghiệp nhằm đạt tới mục tiêu của doanh nghiệp

Trang 13

I Cỏc khỏi niệm

Quản trị tài chính doanh nghiệp là việc lựa chọn các quyết định tài chính, tổ chức thực hiện những quyết định đó và kiểm tra giám sát nhằm đạt được mục tiêu của doanh nghiệp

3 Quản trị tài chính doanh nghiệp

Trang 14

II Nội dung quản trị tài chính doanh nghiệp

1 Quyết định đầu tư

2 Quyết định tài trợ

3 Quyết định tài chính ngắn hạn

Trang 15

II Nội dung quản trị tài chớnh doanh nghiệp

Trang 16

II Nội dung quản trị tài chớnh doanh nghiệp

 Quyết định tài trợ: Huy động vốn dài hạn cho hoạt

Trang 17

II Nội dung quản trị tài chính doanh nghiệp

TSCĐ

Quyết định tài chính ngắn hạn (Quản trị vốn lưu động):

Giám sát, kiểm tra chặt chẽ mọi họat động tài chính hàng ngày

TSLĐ Nợ ngắn hạn

Nợ dài hạn và VCSH

Trang 18

III Mục tiêu quản trị tài chính doanh nghiệp

2 Tối đa hóa giá trị doanh

nghiệp

1 Tối đa hóa lợi nhuận

3 Mục tiêu xã hội

Trang 19

III Mục tiêu

Tối đa hóa giá trị DN có phải là tối đa hóa lợi nhuận ?

Các vấn đề:

 Tối đa hóa lợi nhuận năm nào? Công ty có thể cắt giảm

các chi phí (đào tạo nhân viên, bảo dưỡng trang thiết bị…) để tăng lợi nhuận hiện tại không?

 Công ty có thể tăng lợi nhuận tương lai bằng việc giảm

tỷ lệ chia cổ tức và giữ lại lợi nhuận để tái đầu tư

Trang 20

III Mục tiêu

2 Tối đa hóa giá trị doanh nghiệp

 Tối đa hóa giá trị tài sản của doanh nghiệp là tối đa hóa vốn chủ sở hữu hoặc tối đa hóa giá trị thị trường

của vốn cổ phần doanh nghiệp

 Giá trị thị trường vốn cổ phần = Giá thị trường/Cổ phiếu x Tổng số cổ

Trang 21

• Tại sao tối đa hóa giá trị doanh nghiệp lại được thể

hiện bằng tối đa hóa giá cổ phiếu?

 Doanh nghiệp tồn tại có nhiệm vụ tối đa hóa giá trị tài sản cho

cổ đông – những người chủ sở hữu doanh nghiệp.

 Cổ phần của doanh nghiệp được định giá thông qua giá cổ

TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP III Mục tiêu

Trang 22

III Mục tiêu

Tối đa hóa

lợi nhuận

• Dễ tính tóan, ước lượng

• Dễ xem xét mối quan hệ giữa quyết định tài chính và lợi nhuận

• Chú trọng mục tiêu ngắn hạn

• Không tính đến yếu tố rủi ro

• Không tính đến thời gian của tiền tệ

• Đòi hỏi các nguồn lực tức thời

Tối đa hóa

giá trị DN

•Chú trọng đến mục tiêu dài hạn

•Khó chỉ ra được mối quan hệ giữa quyết định tài chính và giá

Tối đa hóa lợi nhuận và tối đa hóa giá trị doanh nghiệp

Trang 23

III Mục tiêu

2 Mục tiêu xã hội (social responsibility)

 Bảo vệ môi trường

 Bình đẳng về giới

 An toàn lao động

 Đào tạo và phát triển nhân viên

 Phát triển cộng đồng…

Mục tiêu xã hội có nhất quán với mục tiêu

tối đa hóa giá trị doanh nghiệp?

Trang 24

IV Các nguyên tắc quản trị tài chính

1 Đánh đổi rủi ro và lợi nhuận

2 Giá trị thời gian của tiền tệ

Trang 25

IV Cỏc nguyờn tắc quản trị tài chớnh

1 Nguyên tắc đánh đổi rủi ro và lợi nhuận kỳ vọng

•Dự án đầu tư có rủi ro càng

cao thì lợi nhuận kỳ vọng

càng cao

•Muốn có lợi nhuận cao thì

DN phải chấp nhận rủi ro cao

Trang 26

IV Cỏc nguyờn tắc quản trị tài chớnh

2 Giá trị thời gian của tiền tệ

Một đồng hiện tại có giá trị

hơn một đồng trong tương lai

 áp dụng trong việc chiết

khấu dòng tiền để đánh giá các

dự án đầu tư, định giá cổ

phiếu, trái phiếu, định giá

Trang 27

3 Tác động của thuế

 Khi ra quyết định tài chính, doanh nghiệp phải

tính đến các yếu tố tiết kiệm thuế

 Các khoản tiết kiệm thuế là:

Khấu hao: Thu nhập chịu thuế được tính trên

doanh thu trừ đi các khoản chi phí, trong đó có khấu

hao

Chi phí lãi vay: doanh nghiệp được phép khấu trừ

chi phí lãi vay khi tính thu nhập chịu thuế

Trang 28

Phương án 2: Tài trợ 50% vốn vay với

lãi suất 10%/năm, 50% vốn chủ sở hữu

3 Tác động của thuế

Trang 29

Trang 30

Trang 31

Kết luận: Với phương án tài trợ bằng vốn vay, số

thuế mà doanh nghiệp phải nộp thấp hơn

Khoản tiết kiệm thuế nhờ

lãi vay (Tax Shield):

= Lãi phải trả x Thuế suất

=200x25% = 50 triệu đồng

Tác động của thuế

Trang 32

4 Các nguyên tắc khác

 Nguyên tắc tiền mặt

 Nguyên tắc sinh lợi

 Nguyên tắc thị trường hiệu quả

 Nguyên tắc gắn kết lợi ích của người quản

lý và lợi ích của chủ sở hữu

Trang 33

4 Các nguyên tắc khác

Nguyên tắc thị trường hiệu quả

Thị trường hiệu quả là thị trường mà giá chứng

khoán của 1 doanh nghiệp phản ánh đầy đủ mọi

thông tin của doanh nghiệp đó

Giá cả cổ phiếu được phản ánh trung thực, chínhxác giá trị của doanh nghiệp và được định giá côngbằng  DN không thể đánh lừa nhà đầu tư, nhàđầu tư cũng không thể lợi dụng để kiếm lời

Trang 34

Sự tách biệt giữa việc sở hữu DN và việc quản lý DN

Nguyên tắc gắn kết lợi ích của người quản lý và chủ sở

hữu (Agency Problem)

• Việc chuyển nhượng

quyền sở hữu doanh nghiệp

không ảnh hưởng đến họat

động kinh doanh của doanh

nghiệp

• Sự khác biệt

về mục tiêu, lợi ích của nhà quản trị và

chủ sở hữu

Trang 35

Mục tiêu •Ngắn hạn: Tăng lương,

thưởng, Tối đa hóa lợi nhuận, Tăng thị phần…

• Dài hạn: tối đa hóa giá trị doanh nghiệp

Biểu hiện •Sử dụng quá nhiều

lương bổng

•Chây lười

•Hành động vì lợi ích

Nguyên tắc gắn kết lợi ích của người quản lý và

chủ sở hữu (Agency Problem)

Trang 36

Ví dụ: Một doanh nghiệp kinh doanh có lãi 100 USD

hoặc lỗ 100 USD

Tình huống 1: có duy nhất 1 chủ sở hữu A đồng thời là

nhà quản lý

Tình huống 2: Chủ sở hữu A quyết định bán 90% tỷ lệ

sở hữu ra bên ngoài

Trong cả 2 tình huống, chủ sở hữu A là nhà quản lý của

DN

Trang 37

Trường

hợp

Lợi nhuận/thua

lỗ

Tỷ lệ sở hữu của CSH A

Tỷ trọng thu nhập/thua lỗ của CSH A

Tỷ trọng thu nhập/thua lỗ của CSH khác

Lãi (TH1) 100

Lỗ (TH1) (100)

Trang 38

Trường hợp Lợi

nhuận/thua lỗ

Trang 39

Lãi (TH2) 100

Lỗ (TH2) (100)

Trang 40

Nguyên tắc gắn kết lợi ích của người quản lý và chủ sở hữu

(Agency Problem)

Trang 41

Kết luận:

 Nếu nhà quản lý A sở hữu toàn bộ doanh nghiệp, ông ta

sẽ phải chịu toàn bộ rủi ro với lãi, lỗ của doanh nghiệp

 Nếu bán cổ phần ra bên ngoài, tỷ lệ sở hữu của nhà

quản lý/chủ sở hữu A giảm, những nỗ lực để tối đa hóa tài sản của doanh nghiệp chỉ mang lại 10% thu nhập cho chủ sở hữu A Ngược lại, nếu thua lỗ so việc ra quyết

định tài chính yếu kém, chủ sở hữu A chỉ phải chịu 10%

Trang 42

Làm thế nào để gắn kết lợi ích nhà quản lý với lợi ích

doanh nghiệp?

- Chế độ thù lao khuyến khích nhà quản lý nỗ lực

cao nhất

- Kết hợp lợi ích ngắn hạn và dài hạn

Trang 43

Nguyên tắc gắn kết lợi ích của người quản lý và chủ sở

hữu (Agency Problem)

Ví dụ: Thù lao của ông Palmisano, Chủ tịch kiêm Giám đốc điều

hành của tập đoàn IBM, trong 3 năm 2003-2005 (Nguồn: IBM

Notice of 2006 Annual Meeting and Proxy Statement )

Năm Thù lao hàng năm (USD) Thù lao dài hạn (USD)

Salary Bonus Others

Restricte

d stock award

Stock option Others

2005 1.680.000 5.175.00

0 103.302 990.674 230.325

4.241.98 1

2004 1.660.000

5.175.00

0 104.406 250.000 1.676.48

0

Trang 44

V Vai trò của quản trị tài chính

 Quản trị tài chính giúp đảm bảo nguồn

vốn trong doanh nghiệp

 Nâng cao hiệu quả hoạt động của doanh

nghiệp:

 Kiểm soát tình hình kinh doanh của doanh

nghiệp

Trang 45

VI Bộ máy quản trị tài chính tại DN

Cơ cấu tổ chức

Hội Đồng Quản Trị

Tổng Giám Đốc

Giám Đốc Sản Xuất Giám Đốc Tài Chinh Giám Đốc Marketing

Trưởng Phòng Tài Chính Kế Toán Trưởng

Trang 46

VI Bộ mỏy quản trị tài chớnh

Vai trò của nhà quản trị tài chính

Trang 47

VI Bộ mỏy quản trị tài chớnh

-Trưởng phòng tài chính (treasurer)

 Hoạch định đầu tư vốn

 Quản trị tiền mặt

 Quản trị khoản phải thu

 Phân chia cổ tức

 Quan hệ với Ngân hàng

 Quan hệ với nhà đầu tư

 Quản trị bảo hiểm và rủi ro

Trang 48

VI Bộ mỏy quản trị tài chớnh

•Kế tóan chi phí

•Quản trị chi phí

•Xử lý dữ liệu

•Kiểm sóat nội bộ

•Lập báo cáo tài chính

•Lập kế hoạch tài chính

•Báo cáo với cơ quan Nhà nước

Kế toán trưởng

Trang 49

VII Các nhân tố ảnh hưởng đến Quản trị TCDN

1 Hình thức tổ chức doanh nghiệp

2 Môi trường kinh doanh

3 Hoạt động của thị trường tài chính

Trang 50

VII Cỏc nhõn tố ảnh hưởng đến Quản trị TCDN

1 Hình thức tổ chức doanh nghiệp (theo luật định)

1.1 Công ty TNHH

1.2 Công ty cổ phần

1.3 Công ty hợp danh

1.4 Doanh nghiệp tư nhân

1.5 Doanh nghiệp Nhà nước

Trang 51

VI Các nhân tố ảnh hưởng đến Quản trị TCDN

1 Hình thức tổ chức doanh nghiệp (Theo Luật DN VN 2005)

Thành viên Chế độ

trách nhiệm

Huy động vốn

Chia sẻ quyền kiểm sóat, lợi nhuận Công ty

TNHH

-Cty TNHH 1 thành viên -Cty TNHH 2 tv trở lên (tối đa 50 tv)

Chịu trách nhiệm trong phạm vi vốn góp

Phát hành trái phiếu công ty

Hạn chế

Công ty Cổ

phần

-Cổ đông ( tối thiểu 3 cổ đông)

Chịu trách nhiệm trong phạm vi vốn góp

Phát hành TP, CP Chuyển nhượng

quyền sở hữu vốn dễ dàng Tăng vốn bằng cách phát hành

Trang 52

Thành viên Chế độ trách

nhiệm

Huy động vốn Chia sẻ quyền

kiểm sóat, lợi nhuận

Công ty Hợp

danh

-T/v hợp danh -T/v góp vốn

Vô hạn đối với thành viên hợp danh

-Không được phép phát hành chứng khoán -Tăng vốn bằng cách mở rộng thành viên góp vốn

Hạn chế

Trang 53

Thuận lợi -Chịu chịu trách

nhiệm giới hạn trên phần vốn góp

-Việc chia sẻ QKS, lợi nhuận hạn chế

-Phân tán rủi ro -Tạo điều kiện cho người lao động tham gia quản lý

-Việc chuyển nhượng quyền sở hữu vốn dễ dàng

-Đời sống công ty không phụ thuộc vào sự

Khả năng huy động vốn cao hơn DNTN

Việc thành lập đơn giản, thuận tiện

Trang 54

Khó

khăn

Khả năng huy động vốn trên TTCK hạn chế

-Tính công khai thông tin

-Thủ tục thành lập phức tạp -Đánh thuế

Chịu trách nhiệm vô hạn

Khả năng huy động vốn hạn chế

Chịu trách nhiệm vô hạn

Khả năng huy động vốn hạn chế

Bộ máy công kênh

Hiệu quả sử dụng vốn thấp

Trang 55

2 Môi trường kinh doanh

 Chính sách kinh tế vĩ mô của Nhà nước

 Sự hỗ trợ của Chính phủ

 Sự ổn định của nền kinh tế

 Sự cạnh tranh trên thị trường

 Sự phát triển của công nghệ, kỹ thuật

Trang 56

 Khái niệm

 Phân loại

 Các thành viên tham gia thị trường

 Vai trò của thị trường tài chính đối với doanh nghiệp

Trang 57

Khái niệm

 Thị trường tài chính là nơi diễn ra các giao dịch mua

bán chuyển nhượng quyền sử dụng các khoản vốn ngắn hạn hoặc dài hạn thông qua các công cụ tài chính

(chứng khoán)

Trang 58

Phân loại: Theo thời hạn của các công cụ tài chính, bao gồm

Thị trường tiền tệ

(Money Market)

Thị trường vốn

(Capital Market)

•Thị trường hối đoái

•Thị trường cho vay ngắn hạn

•Thị trường liên ngân hàng

•Thị trường cầm cố bất động sản

•Thị trường chứng khoán

•Thị trường tín dụng thuê mua

Tiêu đề	Chương 1: Tổng Quan Về Quản Trị Tài Chính Doanh Nghiệp
Tác giả	Đào Thị Thương
Người hướng dẫn	PT. Đào Thị Thương
Trường học	Trường đại học Ngoại thương
Chuyên ngành	Quản trị tài chính doanh nghiệp
Thể loại	Bài giảng
Năm xuất bản	2009
Thành phố	Hà nội

Định dạng
Số trang	64
Dung lượng	1,2 MB