Tiểu luận tài chính quốc tế: Khủng hoảng tài chính

Tiểu luận tài chính quốc tế: Khủng hoảng tài chính

TRƯỜN G ĐẠ I HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH

KH OA Đ ÀO TẠ O SAU Đ ẠI HỌ C -

TIỂU LUẬ N MÔN TÀI CHÍNH QUỐC TẾ

8 Chung Tư Hòa

9 Lê Huy P hương

Giảng Viên: Ths Nguyễn Khắc Quốc Bảo

TP Hồ Chí Minh, tháng 04 năm 2010

Khủng hoảng tài chính – một thất bại lớn của chính trị

Johnny Munk hammar och Nima Sanandaji

Báo báo về chính sách của EEI

Một loạt các bài viết về chính sách của Hiệp hội các doanh nghiệp Châu Âu (EEI) nhằm mục đích thông báo các cuộc tranh luận của chính trị Châu  u với tư cách

là những tranh cãi đủ cứng rắn, nhằm thúc đẩy các ý tưởng của tự do kinh doanh và tự

do cạnh tranh Tờ báo có nhiệm vụ khi các bài phân tích cho dù được viết bởi đội ngũ nhân viên trực tiếp của EEI hoặc các tác giả bên ngoài Bất cứ kết luận hay ý kiến được trình bày trong các bài viết này không nhất thiết phải trích quan điểm của EEI hoặc của những người liên kết với EEI

Trưởng ban

Johnny Munkhammar

H ỗ trợ thiết kế

Bản quyền của hiệp hội kinh doanh Châu Âu

Bất cứ sự sao chép nào phải được sự cho phép từ nhà xuất bản

Phát hành bởi:

European Enterprise Institute

c/o Kellen Europe

A venue Jules Bordetlaan 142

1140 Brussels

Tel: +32 (0) 2 761 16 75

E-mail: european-ent erprise@ kelleneurope.com

Web site: w ww.european-enterprise.org

EEI President and Co-President : Peter Jungen, G unnar H ökmark

H iệp hội kinh doanh Châu Âu là một tổ chức phi lợi nhuận, có trụ sở tại Bỉ

H iệp hội nhằm mục đích thúc đẩy tinh thần kinh doanh trong cộng đồng chính sách Châu  u và cung cấp một nền tảng cho các ý tưởng và triết lý của doanh nhân trên khắp Châu Âu

Các công trình nghiên cứu của EEI để tạo ra những điều kiện và tranh luận trong mọi khía cạnh của chính sách có tác động đến điều kiện của tinh thần doanh nhân, khuyến khích đổi mới, năng lực cạnh tranh và sự thịnh vượng kinh tế EEI không mang bất kỳ một ý kiến của tổ chức trong vấn đề cá nhân, nhưng tích cực khuyến khích cuộc đối thoại tranh luận giữa các bên liên quan

Mục lục

Thông điệp từ nhà xuất bản

Lời nói đầu

Từ rủi ro thế chấp đến khủng hoảng tài chính toàn cầu

Thuế - tài trợ tổ chức tín dụng và quy chế tạo khủng hoảng

C ác chuyên gia dự đoán như thế nào về chính trị tạo ra cuộc khủng hoảng

…Nhưng các chính trị gia đã bỏ qua những cảnh báo

N hững khủng hoảng của tư bản?

Thị trường tài chính tự do là quyết định cho sự giàu có

Mỹ đang lê bước trên con đường cải cách

Kết luận

Tài liệu tham khảo

Thông điệp từ nhà xuất bản

Trong suốt 25 năm qua, nền kinh tế toàn cầu đã trải qua một sự tăng trưởng và phát triển chưa từng thấy N hiều quốc gia trên thế giới đã thoát khỏi cảnh đói nghèo Ý nghĩa này gây một ấn tượng và chắc chắn đây là một điều gì đó để các nhà kinh tế mong đợi Sự thịnh vượng không phải là vấn đề chính của kinh tế học mà vấn đề về giá trị lao động và các cơ hội xã hội

H àng triệu người dễ dàng đạt được những giá trị mới và cơ hội thật sự nhiều đến mức mà ở năm 1968 hoặc thậm chí năm 1989 không ai tin rằng điều này có thể xảy ra Thế giới đã thay đổi và chúng ta không còn nghe nói về thế giới thứ ba bởi vì không còn sự phân chia địa cầu chúng ta thành thế giới thứ ba, thứ hai và thứ nhất Sự hiện đại và thị trường tài chính toàn cầu đã thay đổi tất cả, mang lại những cơ hội đầu

tư và thương mại cho tất cả các dân tộc và khu vực mà trước đây hầu như không có cơ hội tham gia

Viễn cảnh này quan trọng khi chúng tôi thảo luận về khủng hoảng tài chính ngày nay và nguyên nhân của nó Những kết luận của chúng tôi không phải nhận được bằng kết qủa của 25 năm thành công khác nhau Bởi vì chúng tôi cần ít nhất bằng với những năm thành công như chúng tôi thấy để đáp ứng những thách thức như người ta sống trong đói nghèo, xã hội đang thay đổi, về chính trị, về thách thức đối với những thay đổi chính trị và sự hợp nhất của các quốc gia và khu vực

N hững kết quả của sự phát triển toàn cầu cho chúng tôi những kinh nghiệm đáng kinh ngạc, những điều mà chúng tôi nhìn thấy hôm nay chắc chắn là vai trò quan trọng về sự vận hành tốt của thị trường tài chính toàn cầu Và chúng tôi cần chắc chắn rằng chúng hoạt động tốt trong tương lai, sự thích nghi thật sự của kinh tế toàn cầu

N ếu hôm nay chúng ta điều chỉnh những thị trường này bằng cách gây cản trở sức sống và cải tiến liên quan đến thương mại, kinh doanh và đầu tư, chúng tôi sẽ mất cơ hội hoặc không đạt được ổn định

K hu vực tài chính phải được ổn định, đáng tin cậy và minh bạch, nhưng nó không thể cân bằng những thiếu sót của các bộ phận khác của nền kinh tế Nếu chính sách tiền tệ không ổn định, tài chính công không ổn định hoặc nếu những can thiệp chính trị làm suy yếu thị trường, thị trường không thể bù đắp cho điều đó và không ai

có thể tránh được những hậu quả của cuộc suy thoái kinh tế, chúng ta chỉ có thể hạn chế thấp nhất điều này xảy ra

Đ ó là lý do thảo luận về cuộc khủng hoảng hiện nay phải được mở ra và cung cấp một lộ trình cho sự phát triển tương lai của thị trường tài chính toàn cầu Có nhiều việc phải làm để đạt được những quy định tốt hơn, nhưng điều đó không có nghĩa là những sắp đặt – cái đó thường là những đề nghị trong tranh luận ngày nay Châu Âu giữ vai trò hàng đầu trong việc bảo đảm sự tự do của thị trường tài chính toàn cầu với những quy định tốt hơn

Việc công bố này của hiệp hội các doanh nghiệp Châu Âu cung cấp những thông tin có giá trị về sự can thiệp thật sự của chính phủ như thế nào, là nguyên nhân của hầu hết những cuộc khủng hoảng tài chính, và do đó dẫn đến những tranh luận về thị trường tài chính tự do trong tương lai

N gày nay, nhiều nhà quan sát xem khủng hoảng như là một bằng chứng suy yếu của thị trường tự do Họ nghĩ rằng giải pháp nằm ở chỗ sự dụng nhiều hơn những quy định và can thiệp của chính phủ trong thị trường tài chính Đồng thời, có nhiều dấu hiệu cho rằng cuộc khủng hoảng được tạo ra bởi các quy định và sự can thiệp của chính phủ Đây không phải là sự thất bại của thị truờng mà là sự thất bại của chính trị

Cuộc khủng hoảng có nguồn gốc từ thị trường thế chấp của Hoa Kỳ, đặc biệt trong việc cho vay “dưới chuẩn” tập trung vào những hộ gia đình có điều kiện tín dụng

yếu Chính phủ H oa Kỳ bước đầu làm cho những hộ gia đình có thu nhập thấp dễ dàng

sở hữu nhà thông qua tổ chức công như Fannie M ae and Freddie M ac

Vẽ lên sự trợ cấp mạnh mẽ, Fannie M ae and Freddie Mac đã cấp bảo lãnh thế chấp cho những cá nhân không đủ điều kiện cho vay bình thường Đồng thời, những quy định này cũng được đưa ra trong một số trường hợp các ngân hàng bắt buộc mở rộng tín dụng cho những người vay mà tài sản không đảm bảo

K hông khác với cuộc khủng hoảng tài chính ở Thụy Đ iển những năm 1990 và suy giảm kéo dài ở Mỹ, cuộc khủng hoảng tài chính hiện tại có cái gốc từ chính sách tiền tệ của chính phủ Cục dự trữ Mỹ cắt giảm tỷ lệ dự trữ ở mức rất thấp sau năm

2001 để làm chậm suy giảm kinh tế, đã tạo ra bong bóng bất động sản

Cuối cùng, các ngân hàng tin chắc rằng chính phủ sẵn sàng giải cứu họ, nếu khủng hoảng xảy ra Trong bối cảnh đó, các tổ chức tín dụng Mỹ mở rộng những khoản cho vay rủi ro cao cho những người có điều kiện tín dụng thấp Khi thị trường nhà đất suy giảm, phần lớn các hộ gia đình không còn có khả năng trả hết những khoản vay của họ, và khủng hoảng đã xảy ra sau đó

N hiều chuyên gia và nhà bình luận đã cảnh báo về cuộc khủng hoảng hiện nay

N hưng trong suốt giai đoạn kinh tế tăng trưởng, không ai lắng nghe những cảnh báo này, trong đó có cả Đ ảng Cộng hòa và Đảng D ân chủ

Thị trường tự do được đặc trưng là tạo sự phá huỷ: sản phẩm cũ, công ty và việc làm được thây thế bằng cái mới và tốt hơn N ếu không có sự can thiệp của chính phủ vào thị trường tài chính Mỹ có lẽ sự suy giảm đã có hạn chế và những người tham gia thị trường sẽ chịu đựng sự mất mát.Thông qua sự can thiệp của chính phủ, sự suy giảm đã trở thành cuộc khủng hoảng - nếu chính phủ không tiếp tục can thiệp – có thể

sẽ gây ra hậu quả nghiêm trọng cho toàn bộ nền kinh tế Do đó chính phủ can thiệp sâu hơn

K hủng hoảng phải được ngăn chặn và điều này có thể đưa đến sự can thiệp có thể lặp đi lập lại trong một thời gian dài Đ iều này không chỉ xảy ra ở Mỹ mà còn diễn

ra ở các tổ chức tài chính tại các quốc gia khác đã lỡ mua lại khoản tín dụng xấu N gày nay các quốc gia Châu Âu đang hành động riêng lẻ, nhưng việc phối hợp hành động trong nội bộ các nước EU đang được bàn luận Ngoài việc kiểm soát khủng hoảng, có

rất nhiều lý do để tập trung cải thiện một viễn cảnh dài hạn, nơi mà vai trò của chính phủ trong thị trường tài chính là đề ra những luật lệ, chứ không chỉ là người tham gia thị trường

H oa Kỳ trước đây đã giành được lợi thế thông qua chính sách tự do kinh tế và gia tăng mối quan hệ đến những nước công nghiệp khác Trong những năm gần đây, nước này đã mất đà trong cải cách thị trường, chi tiêu công đã gia tăng và những điều chỉnh mới về công nghiệp đã được đưa vào Điều này có nghĩa là H oa Kỳ đã mất đi chút ít về tự do kinh tế - và do đó là mất cạnh tranh – trong khi những nước khác gia tăng cạnh tranh Đ iều này đang áp dụng với phần lớn các nước Châu Âu và dĩ nhiên có Trung Q uốc, Ấ n Độ và Braxin được đề cập là 3 nền kinh tế phát triển nhanh nhất

N hiều dự đoán rằng khủng hoảng đã đánh dấu kết thúc kỷ nguyên thịnh vượng

và thống trị toàn cầu của Hoa K ỳ Hoa K ỳ dĩ nhiên có thể vượt qua cuộc khủng hoảng, nhưng câu hỏi đặt ra là bằng cách nào và khi nào - và đâu là điều kiện kinh tế lâu dài được tạo lập bởi các chính trị gia Hoa K ỳ, đặc biệt là trong thị trường tài chính Để thành công, các chính trị gia Mỹ phải nhận ra được nguyên nhân chính của cuộc khủng hoảng và đánh giá những cải cách tiếp theo Cuộc khủng hoảng này không phải là kết quả của nền kinh tế Hoa K ỳ đang quá tự do, mà nó đến từ những phần khác nhau nơi

mà nó chưa được tự do cho đến tận bây giờ (The crisis is not a result of the US economy being too free, but comes from the various parts where it has not been free until now.)

Sẽ luôn có những suy giảm trong nền kinh tế và rủi ro của các bong bóng do thị trường tạo ra Nhưng xoáy sâu vào lý thuyết rất phổ biến của K arl Marx hoặc Jean-Baptiste Colbert, cũng không có giải pháp cho bất kỳ điều này Thị trường tự do là điều kiện tạo nên sự thịnh vượng, và tự do thị trường tài chính là cần thiết trên toàn cầu của những thập niên trước đây Thật vậy, kể từ khi cuộc khủng hoảng này xảy ra, vai trò tạo lập của chính phủ là rất lớn, nó cung cấp một tình thế mạnh mẽ để tự do hoá thị trường tài chính

K iến thức này cũng quan trọng cho Châu  u cân nhắc, ít nhiều bởi vì cuộc khủng khoảng cũng tác động đến chúng ta giống như vậy Chúng ta có thể học rất nhiều điều từ những việc đã làm tốt và những việc chưa làm tốt trong chính sách kinh

tế M ỹ Mục tiêu của nghiên cứu này để mô tả nguồn gốc và những giải pháp lâu dài cho cuộc khủng hoảng hiện nay

Johnny Munkhammar

G iám đốc nghiên cứu, H iệp hội doanh nghiệp Châu Âu

N ima Sanandaji

Managing Director, Captus, chuyên gia cố vấn

Từ rủi ro thế chấp đến k hủng hoảng tài chính toàn cầu

Trong những năm gần đây, nền kinh tế Mỹ tăng trưởng rất nhanh và đầu tư nước ngoài chảy mạnh vào trong nước Trong khi đó, Cục D ự trữ Liên bang Mỹ (FED)

đã duy trì mức lãi suất liên bang rất thấp trong một thời gian dài N ăm 2003, lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 3 tháng chỉ khoảng 1% Hơn nữa, từ năm 2003-2005 FED đã duy trì lãi suất dưới mức lạm phát kỳ vọng dẫn đến việc trợ cấp mạnh mẽ cho các khoản vay Điều này đã tạo ra bong bóng nhà đất

Từ giữa thập niên 1990, thị trường cho vay dưới chuẩn bắt đầu phát triển Theo

đó, thị trường này cung cấp các khoản vay cho những người đi vay không đáp ứng đủ điều kiện để vay thông thường

Sự phát triển của các khoản vay thế chấp dưới chuẩn đó đã được khuyến khích mạnh mẽ ở góc độ chính trị thông qua các khoản trợ cấp Thậm chí có những quy định trong vài trường hợp bắt buộc ngân hàng phải mở rộng thế chấp Các khoản thế chấp dưới chuẩn đã đóng một vai trò quan trọng giúp cho số lượng những hộ gia đình Mỹ

sở hữu nhà tăng từ 65% đến 69% trong giai đoạn 1995 - 2006

Cuối năm 2007, tổng cộng đã có hơn bảy triệu hộ gia đình Mỹ sở hữu các khoản vay dưới chuẩn G iá trị của các khoản vay thế chấp dưới chuẩn tại thời điểm đó vào khoảng 1.300 tỷ đô la, gấp bốn lần so với năm 2003 Chỉ riêng trong năm 2005, những hợp đồng thế chấp dưới chuẩn được ký có giá trị khoảng 600 tỷ đô la

N hững khoản vay dưới chuẩn rủi ro cao cùng với sự tăng trưởng quá nóng của thị trường Chính phủ đã tạo ra khủng hoảng, nhưng chính hoạt động cho vay quá mức

đã góp phần dẫn đến sự lây lan mạnh mẽ của khủng hoảng Còn các chính trị gia Mỹ

lại làm tăng rủi ro cho một thị trường vốn đã tiềm ẩn nhiều rủi ro, hậu quả là khủng hoảng nhanh chóng xuất hiện K hi tăng trưởng kinh tế chững lại, thị trường nhà đất bắt đầu đóng băng, những hộ gia đình có thu nhập thấp bắt đầu gặp khó khăn trong việc hoàn trả và tái tục các khoản vay thế chấp của họ

Trong quý III năm 2007, các khoản vay thế chấp dưới chuẩn chiếm tổng cộng 13% thị trường cho vay thế chấp tại Mỹ, đồng thời đã có 55% trường hợp nhà bị tịch thu trong thời gian này Một vài tổ chức tín dụng Mỹ chuyên cho vay dưới chuẩn đã lâm vào khủng hoảng nặng nề Chẳng hạn như cổ phần của New Century Financial Corporations và N ovastar Financial giảm mạnh đến 90%

Cuộc khủng hoảng sau đó nhanh chóng lan ra khắp thị trường tài chính vốn đã tăng trưởng quá nóng và tác động đến các tổ chức tín dụng bên ngoài H oa Kỳ Trong tháng 3/2008, Bloomberg thống kê hơn 34.000 việc làm đã bị cắt giảm tại các ngân hàng niêm yết ở phố Wall

Trong tháng 4/2008, IMF liên tục cảnh báo rằng cuộc khủng hoảng tài chính có thể dẫn tới một cuộc suy thoái toàn cầu Tổ chức này thậm chí còn cho rằng đây có thể

là "cú sốc tài chính lớn nhất kể từ cuộc Đại khủng hoảng 1930"

Cuộc khủng hoảng cho vay thế chấp dưới chuẩn ở M ỹ đã trở thành một vấn đề toàn cầu Trên khắp thế giới, những khách hàng lớn, nhỏ gửi tiết kiệm tại ngân hàng và các nhà đầu tư bắt đầu sợ sẽ mất đi tài sản Một số các ngân hàng nổi tiếng hàng đầu thế giới bị phá sản, hoặc được mua lại bởi các ngân hàng khác, hoặc bị Chính phủ các nước chi tiền mua lại nhằm nắm quyền kiểm soát, hoặc được cứu bởi các tổ chức tín dụng công N hững tên tuổi này bao gồm các tổ chức nổi tiếng như Bear Sterns, Merrill Lynch đến Washington Mutual với bề dày 119 năm tuổi đến N orthern Rock, Bradford & Bing và H BO S tại Vương quốc A nh

Trên quy mô quốc tế, người ta bắt đầu hoang mang về khả năng phá sản dây chuyền của các ngân hàng, đó cũng là lý do vì sao các ngân hàng đang kín đáo cho vay

để hỗ trợ lẫn nhau Vì các ngân hàng đang phụ thuộc lẫn nhau cả về các khoản vay và cho vay, nên ngay cả những tổ chức tín dụng còn sống sót cũng đang trong tình thế cực kỳ khó khăn

Chính phủ Mỹ đã chi ra gói giải cứu trị giá 700 tỷ đô la để bình ổn thị trường và bơm tiền vào các ngân hàng, cho họ một biên lãi suất cho các khoản vay tái tục Phần

vốn đó một phần dùng để mua lại các khoản nợ xấu, chẳng hạn như khoản vay có thế chấp ở các ngân hàng

Tại châu  u, với các biện pháp khác nhau - nhưng với mục đích tương tự - đã được áp dụng Chính phủ đã cam kết bảo lãnh cho các khoản tiền gửi ở các ngân hàng

ở một số nước Tại Vương quốc A nh, Chính phủ đã hoán đổi nguồn vốn của các ngân hàng thành vốn chủ sở hữu, tạo thuận lợi cho việc trả lại của tiền đóng thuế của người dân trong tương lai - như là trường hợp tại Thụy Điển vào năm 1992

Có lẽ đặc điểm của cuộc khủng hoảng này là nó đã được biết trước nhưng không thể tránh khỏi Trong thực tế, một số các chuyên gia nhìn thấy sự phát triển này sớm vào năm 1999, nhưng cảnh báo của họ không được chính phủ chú ý

Tiền Thuế - Tài trợ cho các Tổ chức tín dụng và những Quy định tạo ra Khủng hoảng

Đ ể hiểu được sự đảo lộn kinh tế hiện nay ở Mỹ, cần phải nghiên cứu hai tổ chức tín dụng đóng vai trò quyết định là: Fannie Mae và Freddie Mac The Federal

N ational M ortgage A ssociation (Công ty Cho vay thế chấp Q uốc gia thuộc Liên bang), gọi tắt là Fannie Mae, được thành lập bởi Chính phủ Liên bang H oa Kỳ sau Đại khủng hoảng Qua thời gian, nó phát triển thành một tổ chức tín dụng tư nhân, đồng thời ở trạng thái là một thực thể của chính phủ

Việc kinh doanh của Fannie Mae bao gồm bảo hiểm các khoản cho vay của các

tổ chức tín dụng khác The Federal H ome Loan Mortgage Corporation (Tập đòan cho vay mua nhà trả góp liên bang) ( viết tắt là: Freddie M ac) nó đã được thành lập vào

1970 với cấu trúc và mục đích tương tự như Fannie Mae

H ai tổ chức trên được chính quyền Liên bang tiếp quản vào ngày 7 tháng 9 năm

2008, khi bị ảnh hưởng nặng của cuộc khủng hoảng do các tổ chức này góp một phần lớn Cần nói rằng các tổ chức này trong những tháng trước đã phụ trách 70% các khoản thế chấp tại Mỹ, thị trường trong đó nó đóng vai trò quyết định, nơi mà dấu hiệu đầu tiên của cuộc khủng hoảng xảy ra

Trước khi được tiếp quản bởi chính quyền Liên bang vào ngày 7 tháng 9 năm

2008, Fannie Mae và Freddie M ac là một thực thể, hai tổ chức này được thiết kế rất riêng, vừa là một cánh tay của chính phủ với những mục tiêu chính trị từ đó họ đã

nhận được những khoản trợ cấp lớn, M ặt khác, các doanh nghiệp cũng kinh doanh riêng và tìm cách tối đa hoá giá trị cổ đông

Mục tiêu chính trị đã làm giảm chi phí dành cho các khoản thế chấp dưới chuẩn bằng cách sử dụng trợ cấp xã hội những ảnh hưởng sau này đó là vô hiệu hóa trực tiếp các bản phân tích rủi ro thị trường bằng cách hạ thấp 1 cách giả tạo các khoản chi phí thế chấp những người hưởng lợi từ việc gia tăng các khoản vay thế chấp dưới chuẩn đả châm ngòi cho 1 cuộc khủng hoảng vỡ nợ

Một lý do tại sao Fannie Mae và Freddie Mac đã kiểm soát phần lớn thị trường thế chấp là do họ cũng được sử dụng các khoản trợ cấp để mở rộng hoạt động N ăm

1996, Văn phòng Ngân sách Quốc hội đã nghiên cứu cho thấy Fannie M ae và Freddie Mac đã nhận được khoảng 6.5 tỷ đô la trợ cấp vào năm 1995 Cả hai đều giữ hơn 40% nguồn vốn này, thay vì sử dụng chúng để trợ cấp thế chấp

K hông ngạc nhiên vì các công ty rất thích như vậy do lợi nhuận biên lớn vì chi phí vốn nhỏ Trong năm, một cuộc khảo sát từ Cục Kho bạc Mỹ cũng khẳng định điều này Fannie M ae Và Freddie M ac không chỉ được hưởng lợi từ các khoản trợ cấp của chính phủ Các tổ chức trong lĩnh vực tài chính nhận thức rõ ràng chính phủ liên bang chống lưng cho các tổ chức này và họ sẽ rất không hài lòng khi hai tổ chức này sụp đổ

-giả thuyết đã được chứng minh vào ngày 07 tháng 9 năm 2008

Lợi nhuận thì tư nhân hóa và xã hội tổn thất Những lợi thế do các chính trị gia tạo ra cho Fannie M ae và Freddie M ac đã làm cho chúng phát triển nhanh chóng và

mở rộng ra các tổ chức tín dụng trên thị trường tự do Tháng 7 năm 2008 tờ New York Times thông tin rằng hai 2 tổ chức trên đã cấp hoặc cam kết tài trợ khoảng một nửa thị trường thế chấp, đại diện cho 12.000 tỷ đô la M ỹ

Fannie Mae và Freddie Mac đã được nói đến đã làm gia tăng rủi ro trên thị trường thế chấp theo ba cách:

- Tiền thuế thông qua kênh Fannie Mae và Freddie Mac để khuyến khích những khoản vay có rủi ro cao

- Mặc nhiên người ta ngầm hiểu rằng chính phủ sẽ đứng sau lưng để cứu Fannie Mae và Freddie Mac trong trường hợp có khủng hoảng, chính vì vậy nó đã tiếp tục kích thích rủi ro của thị trường qua hành vi

- Các tổ chức tín dụng đã đông đúc bởi Fannie M ae và Freddie Mac, do vai trò chi phối tạo ra những sai lầm chết người của họ

N goài Fannie Mae và Freddie Mac, có những ngân hàng cho vay nhà liên bang ở Hoa

K ỳ Chúng được tạo ra sau khi khủng hoảng, và cũng như Fannie Mae và Freddie Mac, họ là các tổ chức tín dụng được tài trợ bởi thuế Các ngân hàng nhà liên bang cho các ngân hàng khác vay đổi lại, các ngân hàng cung cấp các khoản thế chấp cho các cá nhân H ọ sử dụng trợ cấp thuế để giảm chi phí thế chấp và như vậy cũng đã góp phần làm cho mở rộng tín dụng quá mức trên thị trường thế chấp Mỹ

Thị trường tài chính Mỹ có quy định chặt chẽ, các quy định này đã góp phần trong việc tạo ra cuộc khủng hoảng hiện nay Các quy định của Liên bang và nhà nước chỉ cho phép một vài tổ chức tồn tại để đánh giá các rủi ro liên quan đến các khoản vay trên thị trường Thị trường độc quyền này được trang bị kém để đo lường rủi ro so với một thị trường tự do hơn có nhiều thành viên tham gia

Đ ạo luật của Cộng đồng tái đầu tư được giới thiệu vào năm 1977 cũng đã châm ngòi những rủi ro xấu trong thị trường tín dụng Chính quyền chịu trách nhiệm đánh giá số lượng các văn phòng chi nhánh của các ngân hàng trong các khu vực có thu nhập thấp và có bao nhiêu khoản vay được cấp ở đó Nếu các khoản vay được cấp bị coi là quá ít, ngân hàng có nguy cơ bị xử phạt Đê tránh bị phạt các ngân hàng sẽ mở rộng các khoản tín dụng cho những người không ít có khả năng chi trả cho các khoản vay Năm 1995 chính quyền Clinton sửa đổi luật tái đầu tư Cộng đồng để gia tăng áp lực lên các ngân hàng cho vay có rủi ro cao

N gười ta cho rằng thị trường có những rủi ro vì mặt trái của nó N hưng trong một thị trường với nhiều đối thủ cạnh tranh và không có sự can thiệp của chính phủ, động cơ lợi nhuận sẽ không bao giờ có dẫn đến việc cho vay ở những người không thể trả lại các khoản vay của họ Hành vi chấp nhận rủi ro như vậy chỉ có thể được thực hiện bởi chính quyền, với tiền của người khác - tiền thuế của dân

Các chuyên gia đã dự đoán chính sách tạo ra k hủng hoảng như

thế nào…

Phần lớn những chỉ trích trong những năm qua đã dự báo đối với những cuộc khủng hoảng tài chính do chính phủ bao cấp cho các công ty Fannie M ae và Freddie

Mac có thể tạo ra M ột ví dụ là có một bài báo đã đăng trên tờ N ew York Times năm

1999 Bài báo đã diễn tả những kế hoạch ban đầu nhằm sử dụng Fannie Mae và Freddie Mac để tạo ra sự dễ dàng cho vay thế chấp “Bằng cách mở rộng các hình thức cho vay mà nó sẽ mua lại, Fannie Mae khuyến khích các ngân hàng cấp các khoản vay nhiều hơn đến với người dân với tiêu chuẩn tín dụng thấp” Điều này, dẫn đến kỳ vọng đưa đến tăng đầu cơ mua nhà đối với những hộ dưới chuẩn và thu nhập thấp”, đáp lại việc thắt chặt từ chính quyến Clinton

N hưng cũng có sự ủng hộ cho các chính sách này từ bên trong khu vực tài chính tư nhân Ngân hàng tư nhân thấy rằng khả năng của việc mở rộng thị phần của

họ đối với những điều kiện tín dụng thấp Khoản cho vay mà thông thường có thể quá rủi ro trở nên có lợi nhuận một khi họ được tài trợ bởi tiền thuế và được cam kết tài trợ bởi các tổ chức được chính phủ bao cấp Tuy nhiên, 9 năm qua nó đã nhận ra rằng chính sách xã hội như thế nguy hiểm như thế nào Một bài báo tương tự lưu ý Fannie Mae trong vai trò mới đã tạo ra nhiều rủi ro hơn trong lĩnh vực tài chính như thế nào,

mà có thể dẫn đến những vấn đề nghiêm trọng trong suy thoái kinh tế

Vào những năm của thập kỷ 80, thật là nguy hiểm khi chính phủ ra tay giải cứu các khu vực tài chính Peter.J.Wallison của học viện tổ chức Mỹ và dự báo tài chính, cảnh báo người đọc:”nếu các định chế tài chính bị phá sản [do các khoản vay dưới chuẩn], chính phủ sẽ tham gia và giải cứu chúng” Wallison tiếp tục phát triển quan điểm của mình về khủng hoảng mà ông ta dự báo N ăm 2001, ông ta biên tập 1 quyển sách về rất nhiều vấn đề tạo ra bởi Fannie Mae và Freddie Mac trong hệ thống tài chính M ỹ Ba năm sau, ông ta xuất bản một quyển sách có tên là Tư nhân hoá Fannie Mae và Fredie Mac và Ngân hàng cho vay mua nhà liên bang- Tại sao và như thế nào, đồng tác giả với Thomas A.Stanton và Bert Ely

Các tác giả đã rất rõ ràng trong những cảnh báo đối với đọc giả lưu ý đặc biệt Fannie Mae và Freddie Mac, nhưng ngân hàng cho vay mua nhà liên bang đã lơ đi một khủng hoảng trong tương lai: “Chính phủ đã hỗ trợ các công ty trong phân phối thị trường nhà ở rất ít để chất lượng của hệ thống tài chính M ỹ, nhưng tạo ra rủi ro cho những người nộp thuế và nền kinh tế khi cả một hệ thống không thể giải quyết bởi quy định”