Phan tich cong ty co phan dau tu thuong mai smc 484523

Ngày 19/08/2004, Xí nghiệp Sản Xuất Kinh Doanh Vật liệu xâydựng Số 1 đã được chính thức chuyển thành Công ty Cổ phần Đầu tư - Thương mại SMC theo quyết định số 1166/QĐ-BTM của BộThương m

2 Phan Nguyễn Việt Hà

3 Đoàn Thị Minh Nga

Tên Tiếng Anh SMC Investment - Trading Joint Stock Company Trụ sở chính 124 Ung Văn Khiêm, Phường 25

Quận B.Thạnh, TP HCM Vốn điều lệ 109,967,770,000

Nơi niêm yết hiện tại HOSE Mệnh giá 10,000 Giá chào sàn 32,000

KL đang niêm yết ht 10,996,777 Tổng giá trị niêm yết 109,967,770,000

HOSE-SMC

Xí nghiệp Sản Xuất Kinh Doanh Vật Liệu Xây Dựng Số 1 trựcthuộc Công ty Xây lắp Thương Mại 2 - Bộ Thương Mại, Xí nghiệp

đã chuyển bước thành một đơn vị chuyên doanh phân phối tronglĩnh vực sắt thép khẳng định thị phần và uy tín đối với người tiêudùng và các nhà sản xuất

Ngày 19/08/2004, Xí nghiệp Sản Xuất Kinh Doanh Vật liệu xâydựng Số 1 đã được chính thức chuyển thành Công ty Cổ phần Đầu

tư - Thương mại SMC theo quyết định số 1166/QĐ-BTM của BộThương mại Công ty hoạt động với đầy đủ các chức năng của mộtdoanh nghiệp cổ phần và có thế mạnh trong lĩnh vực phân phối thépcho các công trình xây dựng dân dụng, công nghiệp Từ một đơn vịnhỏ khi mới thành lập, đến nay, Công ty Cổ phần Đầu tư - Thươngmại SMC không ngừng phát triển lớn mạnh, ổn định và vững chắc

thể hiện vị trí “Nhà phân phối chuyên nghiệp” trong lĩnh vực sắt

thép

Qua 3 năm kể từ khi cổ phần hóa, họat động kinh doanh củaCông ty đã đạt được những kết quả nhất định Tốc độ tăng trưởngbình quân hàng năm là hơn 10% và luôn vượt kế họach đề ra Sốvốn điều lệ cũng tăng trưởng đáng kể từ con số 25 tỷ vốn điều lệ banđầu khi mới cổ phần hóa đến cuối năm 2007 đã phát triển thành99.972.960.000 đồng Số liệu tài chính trong 3 năm qua cho thấyCông ty đã họat động tốt sau khi chuyển từ Doanh nghiệp Nhà nướcthành Công ty cổ phần Kết quả đó đã được xã hội và các nhà đầu tưđánh giá cao thông qua họat động sản xuất kinh doanh của Công ty

và tình hình giao dịch cổ phiếu SMC trên Sàn Giao dịch Chứng

 Xây dựng, lắp đặt công trình xây dựng dân dụng, công nghiệp,giao thông thủy lợi, sửa chữa nhà ở, trang trí nội ngoại thất.

 Lập dự án đầu tư xây dựng

 Kinh doanh nhà

 Mua bán hàng kim khí, điện máy, thực phẩm

 Dịch vụ giao nhận, kho vận hàng hóa

Các thành

tựu đạt được

 Năm 2001: Đón nhận bằng khen của Thủ tướng Chính phủ

 Năm 2002: Huân chương Lao động Hạng 3 của Nhà nước

 Năm 2005: ư điểm 10 tuyệt đối của Ủy ban Quốc gia về Hợptác Kinh tế Quốc tế

 Năm 2005 – 2007: giải thưởng Sao Vàng Đất Việt trong Top

100 thương hiệu hàng đầu Việt Nam

 Năm 2007: Giải thưởng Thương hiệu mạnh toàn quốc Giảithưởng Top 500 Doanh nghiệp có doanh thu lớn nhất Việt Nam(VNR 500) năm 2007 Huân chương lao động hạng II do Chủ tịchNước trao tặng

Thành viên

ban quản trị Họ và tên Chức vụ

Số cổ phiếu nắm giữ

Bà Nguyễn Thị Ngọc Loan

Riêng ông Nguyễn Ngọc Anh, 2 năm liền (2006-2007) đạt danhhiệu doanh nhân Sài Gòn tiêu biểu

PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA SMC

Thế nhưng khó khăn và thách thức cũng chính là cơ hội Năm

2005 được xem như năm đầu tiên khẳng định chính mình, SMC đãhọc những bài học cơ bản của kinh tế thị trường, tiến hành triểnkhai ổn định bộ máy, đặt ra các mục tiêu chiến lược và chấp nhậncác thách thức to lớn về nguồn vốn và nguồn nhân lực, xác địnhviệc phân khúc thị trường và xác lập các mối quan hệ mang tínhchiến lược nhằm gắn bó với khách hàng cũng như các nhà cung cấp

Quá trình phát triển của SMC từ khi cổ phần hóa

 Vốn điều lệ

25 37.5

60 99.972

20 40 60 80 100

 Cán bộ Nhân viên Công ty

87 116

124

191

0 50 100 150 200

 Có hệ thống phân phối sâu rộng khắp nơi trong các quận tạiTP.HCM, Bình Dương, Đà Nẵng, Cần Thơ, Hà Nội SMC hoàn toànđáp ứng được yêu cầu về số lượng, tiêu chuẩn kỹ thuật, quy cáchcũng như thời gian giao hàng của các công trình có quy mô lớn.

Một số công

trình tiêu biểu

do SMC cung

cấp thép

 Công trình Kumho Asiana

 Nhà máy thép Posco Việt Nam

 Sân bay quốc tế Tân Sơn Nhất

 Khu đô thị Phú Mỹ Hưng

 Công trình Thủy điện Đồng Nai 3

 Khu liên hợp Formosa

 Công trình khí gas Nam Côn Sơn

Mục tiêu

chiến lược

 Phát triển vững mạnh và hài hòa theo định hướng hướng đếnnăm 2010 trở thành công ty vững mạnh trong ngành thép, tham giađầy đủ các mặt hàng sắt thép, từng bước mở rộng từng mặt hàng vậtliệu chính dùng trong xây lắp và cơ khí

 Sử dụng tối đa nguồn quặng có sẵn trong nước, trên cơ sở xâydựng khu liên hợp luyện kim công suất 4-5 triệu tấn thép/ năm, cốgắng thỏa mãn tối đa nhu cầu trong nước về thép cán Từ thay thếnhập khẩu tiến tới xuất khẩu sản phẩm thép

 Quy mô của SMC có từ 04 đến 05 Công ty thành viên tạo thànhnhóm Công ty có quy mô nhân lực từ 300 đến 400 người với tổngdiện tích mặt bằng hơn 100.000 m2

 Về thị phần : dự kiến ngành thép cả nước đến năm 2010 sẽchiếm sản lượng là 10 triệu tấn/ năm, SMC sẽ có thị phần ổn định từ

4 – 4,5% tương đương 450 đến 500 ngàn tấn/ năm

 Về chức năng hoạt động: SMC sẽ tham dự đầy đủ các chứcnăng thương mại dịch vụ, gia công chế biến và sản xuất sản phẩm.Năm 2010 công ty sẽ tiến tới xuất khẩu các sản phẩm cơ khí thép

sẽ mang lại lợi nhuận cao cho công ty.

Vòng quay tồn kho 46.32 37.41Vòng quay khoản phải

1 Chỉ số về khả năng thanh toán

2 Chỉ số về cơ cấu vốn

3 Chỉ số về hiệu quả hoạt động

4 Chỉ số về khả năng sinh lợi (%)

0 20,000,000,000 40,000,000,000 60,000,000,000 80,000,000,000 100,000,000,000 120,000,000,000

Kinh doanh Đầu tư Tài chính Tiền thuần Lợi nhuận thuần

Dựa vào biểu đồ, ta thấy mặc dù công ty đã tạo ra nhiều lợi

Khả năng thanh toán 2006 2007

Thanh toán hiện thời 1.35 1.33

nhuận nhưng dòng tiền thu về từ hoạt động kinh doanh này lại thâmhụt một cách trầm trọng Nói cách khác, công ty đang mở rộng hoạtđộng kinh doanh và dòng tiền tài trợ chủ yếu đến từ hoạt động tàichính.

 Phân tích dòng tiền từ hoạt động kinh doanh

40,000,000,000

60,000,000,000

Phải thu Tồn kho Phải trả

Khoản phải thu : Ta thấy thâm hụt của dòng tiền kinh doanh

trong 2 năm 2005 và 2006 chủ yếu đến từ việc gia tăng các khoảnphải thu, công ty đã mạnh tay mở rộng chính sách tín dụng chokhách hàng Xem xét Bản thuyết minh BCTC năm 2006, ta thấycông ty đã cung cấp 1 khoản tín dụng lớn cho 2 khách hàng là Công

ty CP bê tông 620 Bình Minh và Công ty lưới thép hàn VRC:

Công ty Cổ phần bê tông 620

Tuy nhiên, sang năm 2007 công ty đã thu hồi các khoản phải thu

và góp phần đáng kể cho sự phục hồi của dòng tiền kinh doanh

Hàng tồn kho: Nhìn vào biểu đồ ta có thể thấy nó khá ổn định,

chứng tỏ công ty đã quản lý khá hiệu quả hàng tồn kho Một phần,

do khách hàng chủ yếu của công ty là các doanh nghiệp và các chủđầu tư nên thị phần khá ổn định Hơn thế nữa, công ty lại hoạt độngtheo phương thức giao hàng trực tiếp đến công trường hoặc kho củakhách hàng mà không phải lưu kho, bãi nên biến động hàng tồn khotương đối ít

Khoản phải trả: đột biến của nợ phải trả trong năm 2007 là từ

sự thay đổi của 2 khoản mục phải trả cho người bán và người muatrả tiền trước Trong những năm trước gần như không có những biếnđộng lớn và không gây tác động lớn đến dòng tiền hoạt động

Nếu chúng ta loại bỏ những biến động bất thường và điều chỉnhlại qua các năm, ta sẽ thấy dòng tiền từ HĐKD của SBT khá ổn địnhtrong những năm qua

 Phân tích dòng tiền từ hoạt động đầu tư:

Dòng tiền hoạt động đầu tư

thu hồi đầu tư, góp vốn đầu tư

Ta thấy dòng tiền đầu tư có xu hướng âm tăng dần trong 3 nămqua Góp phần lớn khiến dòng tiền đầu tư âm là việc công ty ngàycàng mạnh tay trong việc chi đầu tư góp vốn

Trong năm 2005, ta thấy dòng tiền đầu tư TSCĐ hầu như làkhông có Xem xét Bản cáo bạch, ta thấy nguyên nhân là do thờigian này công ty chủ yếu thuê TSCĐ, bao gồm các khoản mục nhưNhà cửa, máy móc thiết bị…

Kể từ năm 2005, công ty bắt đầu đầu tư, góp vốn Cụ thể, công

ty đã chi tiền mua chứng khoán của một số công ty khác, chiếm tỷtrọng lớn là công ty cổ phần thực phẩm Sài Gòn (9 tỷ) Với sự tăngtrưởng nóng của thị trường chứng khoán giai đoạn 2006- 2007 đãlàm gia tăng các khoản thu hồi vốn đầu tư của công ty, biểu hiện làdòng tiền của khoản mục thu hồi đầu tư có xu hướng tăng trong 2năm 2006- 2007 Tuy nhiên, theo dự đoán, với tình hình thị trườngchứng khoán như hiện nay, trong tương lai rất có thể lợi nhuận củaSMC sẽ bị ảnh hưởng do khoản trích lập dự phòng cho khoản đầu

tư này

 Phân tích dòng tiền từ hoạt động tài trợ:

DÒNG TIỀN TỪ HOẠT ĐỘNG TÀI CHÍNH

(600,000,000,000)

(400,000,000,000)

(200,000,000,000)

200,000,000,000

Cổ tức hoạt động tài chính

Dòng tiền hoạt động tài chính của công ty khá ổn định và có xuhướng tăng lên trong 3 năm vừa qua Nguyên nhân là do công ty đã

có chính sách cổ tức ổn định và việc sử dụng vốn vay có hiệu quả

Do đặc tính của ngành thép có rủi ro kinh doanh cao, nên công

ty đã giảm bớt gánh nặng rủi ro tài chính bằng việc sử dụng phầnlớn lợi nhuận giữ lại để tài trợ cho nhu cầu đầu tư của mình SMC đã

áp dụng chính sách cổ tức khá ổn định với tỷ suất cổ tức trung bình

là 14%-16% trong vòng 3 năm qua

Tuy nhiên, đến năm 2007, công ty đã mạnh ta hơn cho việc vay

nợ Nguyên nhân chính là do lợi ích từ tấm chắn thuế mà công tynhận được khi gia tăng đòng bẩy Đến năm 2007, công ty đã bắt đầu

chịu thuế TNDN, nên việc gia tăng nợ vay không những là tấm chắnthuế hữu hiệu mà còn giúp công ty gia tăng lợi ích cho cổ đông củamình.

ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ & PHÂN TÍCH TỈ SUẤT SINH LỢI

Năm 2007, cùng với sự trồi sụt của thị trường chứng khoán,doanh thu từ đầu tư tài chính chỉ tăng 79%, nhưng chi phí tài chínhtăng 103% Tuy nhiên SMC cũng tăng lợi nhuận từ mở rộng kinhdoanh, do đó, ROI tuy không giữ được tốc độ tăng như năm 2006nhưng vẫn duy trì tăng trưởng 35% năm 2007 Lợi nhuận gộp từ bánhàng và cung cấp dịch vụ tăng 134% năm 2007 so với 77% năm

2006 So sánh với HMC, tốc độ tăng trưởng ROI vẫn thấp hơn ởmức duy trì sấp xỉ 0.7 lần qua 2 năm Tuy nhiên, điều này cho thấyrằng, SMC không tăng trưởng nhờ kinh doanh chụp giựt từ kinhdoanh chứng khoán, mức tăng trưởng tuy không bằng HMC nhưng

ổn định ở mức thấp hơn 0.7 lần so với HMC và ROI vẫn duy trìđược vị trí cao hơn

Lợi nhuận gộp về bán hàng và cung cấp dịch vụ 134% 77%

lợi nhuận biên tế

Hiệu suất sử dụng tài sản

ROA 12.54% 9.89% 9.40% 6.39% 5.21% 2.66%

Lợi nhuận biên tế 2.03% 1.59% 1.57% 1.73% 0.82% 0.67%

Hiệu suất sử dụng tài

sản 6.17 6.23 5.98 3.68 6.37 3.97

Nhận xét: ROA tăng trưởng qua các năm, nhưng tốc độ tăng

trưởng ROA năm 2007 chậm hơn 2006, 33% so với 80% vì 2006,tuy hiệu xuất sử dụng tài sản có giảm, nhưng mức giảm ko đáng kể

so với mức tăng của lợi nhuận biên tế

Lợi nhuận biên có mức tăng ổn định hơn so với HMC, đồng thờihiệu suất sử dụng tài sản của SMC cũng ổn định hơn, giao động ở

 Sử dụng tiền của SMC chưa hiệu quả

Phân tích hiệu suất sử dụng tài sản

DT/ phải thu ngắn hạn tăng lên vì việc thắt chặt tín dụng, có thể

là một trong những nguyên nhân dẫn đến vòng quay hàng tồn khogiảm xuống Do đó, xem xét vấn đề trong tương lai, lợi nhuận tăng

trưởng nếu vấn đề mở rộng tín dụng được xét đến

Vòng quay tài sản cố định giảm manh như vậy là do phần lớntscd tăng lên là đàu tư vào nhà xưởng, văn phòng Ts cố định phầnlớn là nhà cửa chiếm 75% trong tổng số ts tăng lên, và các máy mócthiết bị, phương tiện vận chuyển, thiết bị dùng trong quản lí tăng từ30%-200% so với số đầu năm, nhưng chỉ chiếm 25% Tuy nhiên,việc tăng lên của máy móc thiết bị hơn 100%, sẽ khiến tạo ra nguồncung ổn định trong tương lai khi mà các nhà xưởng được xây xong

và đưa vào sử dụng Khi so sánh với HMC, rõ ràng vòng quay TSCĐcủa SMC không đáng gì

Vòng quay nợ ngắn hạn giảm xuống, cho thấy khả năng chiếmdụng vốn bị thu hep Đây cũng là khó khăn chung đối với HMC, tuynhiên SMC vẫn còn may mắn hơn HMC khi từ vị trí vòng quay nợngắn hạn thấp hơn năm 2006 chuyển sang cao hơn năm 2007

Khi xem xét vấn đề tăng trưởng lợi nhuận chúng ta đề cập đếnvấn đề chi phí

CP BH / DT

CP TC / DT

Tổng tỷ trọng chi phí của SMC trong 2 năm 05 và 06 thấp hơn

so với HMC Tuy nhiên năm 07 có sự đảo ngược Nguyên nhân đến

từ tỷ trọng chi phí bán hàng tăng lên 0.93% và chi phí tài chính tăng0.73% trong khi đó chi phí tài chính của HMC có xu hướng giảm

Năm 2006, tổng tỷ trọng giá vốn, chi phí bán hàng, chi phí quản

lí doanh nghiệp, chi phí tài chính giảm nhờ tiết kiệm trong chi phí

trọng giá vốn vẫn trên xu hướng giảm, do SMC tăng cường hoạtđộng góp vốn, liên doanh, liên kết, đầu tư chứng khoán Do đó,chi

phí tài chính tăng là có thể chấp nhận được Từ năm 2006, chính sáchđẩy mạnh tăng doanh số tuy nhiên lại khiến chi phí bán hàng tăngmạnh làm tăng tỷ trọng tổng chi phí trong cơ cấu tổng doanh thu.Góp phần vào việc tăng này cũng có sự tăng lên của chi phí quản lídoanh nghiệp Tuy nhiên mức tăng không đáng kể so với các chi phíkhác.

đầu tư tài chính

53,631,131,100

3,181,131,000 -

Nhận xét: ROE tăng trưởng không ổn định Nguyên nhân đến từ

sự thay đổi ngược hướng của đòn bẩy tài chính và tỷ suất sinh lợi điềuchỉnh trên doanh thu cộng vơi sự thay đổi bất định của hiệu suất sửdụng tài sản Sự thay đổi trong cơ cấu tài trợ: giảm tài trợ nợ Điềunày thể hiện tính thận trọng trong chính sách tài chính của công tygiảm tính biến động lợi nhuận khi mà công ty mở rộng hoạt động kinhdoanh Sự thay đổi theo hướng tăng của tỷ suất sinh lợi trên doanh thu

là 1 xu hướng tốt Về việc thay đổi bất định trong hiệu suất sử dụng tài

sản có thể dể hiểu: năm 06, tăng tài sản cố định và tăng đầu tư tàichính, mở rộng sản xuất kinh doanh, do đó, trong thời gian này, tậptrung nguồn lực để đẩy mạnh tăng doanh thu không thể đạt hiệu quảcao Năm 2007, tình hình ổn định hơn, do đó hiệu suất sử dụng tài sảntăng lên, tuy nhiên vẫn chưa khôi phục như mức ban đầu- năm 2005.Xét về mặt tổng thể ROE của năm 2007 cao hơn so với 2005, chủ chốt

là nhờ tỷ suất sinh lợi trên doanh thu cải thiện đáng kể

2.75%

0.97%

0.82%

35,924,3 26,949

22,844,5 64,000 10,018,8

97,000

đòn bẩy

DOL DTL

của đòn bẩy tài chính ko lớn so với những công ty khác, do đó, giảmtài trợ bằng nợ là hợp lí Đòn bẩy tổng hợp (DTL) vẫn tăng cao, tuynhiên ở mức thấp hơn so với mức tăng của DOL.

sự thay đổi trong cơ cấu tài trợ là nguyên nhân khiến ROE của SMCgiảm sút trong khi HMC vẫn duy trì vị thế tăng trưởng Với sự ổn địnhcủa tỷ suất sinh lợi cùng với hiệu suất sử dụng tài sản, khi cơ chế quản

lí đã đi vào ổn định, thị trường không có biến động thất thường, chúng

ta có thể trong đợi mức sinh lợi cao hơn trên vốn cổ phần (ROE) nhờ

sự cơ cấu tăng nguồn tài trợ nợ để tận dụng đòn bẩy tài chính

 Đánh giá tốc độ tăng trưởng vốn cổ phần:

Với chính sách chi trả cổ tức theo tỷ lệ ổn định, sắp xỉ 27%, cho takết quả tốc độ tăng trưởng vốn cổ phần ở mức ổn định khoản 27%.Cùng với sự không biến động gì lớn đối với ROE, kết quả là tỷ lệ tăngtrưởng bền vững cũng ở mức đó vì không có cổ phần ưu đãi

 Dự phóng tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần ROE

Xu hướng ROE là giảm dần theo năm vì ảnh hưởng của suy thoái.Với mức giảm nhẹ 2% 1 năm Và vẫn duy trì ở mức cao, trên 20%.Kết quả này có được là nhờ mức an toàn của doanh thu và giả định sử

dụng đòn cân nợ hợp lí ở mức trung bình 8% trên tổng vốn cổ phần.

PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG SINH LỢI.

Trong năm 2007:

CƠ CẤU DOANH THU TỪ CÁC DÒNG SẢN PHẨM

Qua biểu đồ trên, ta thấy doanh số của SMC phần lớn là thép xâydựng, chiếm hơn 80% tồng doanh số của công ty, tiếp theo đó là théphình, thép xây dựng, còn lại chiếm tỉ lệ rất nhỏ Dự đoán trong nhữngnăm sắp tới, thép xây dựng vẫn là mặt hàng chủ lực của công ty doViệt Nam đang trong giai đoạn phát triển, có nhu cầu đầu tư rất lớntrong việc xây dựng cơ sở hạ tầng nên nhu cầu trong nước là rất lớn.Năm 2008, giá phôi thép tăng đã tác động không nhỏ đến doanh sốcủa SMC