Chuong4 cau truc von va chi phi su dung von da quoc gia 3408

 Ảnh hưởng của các đặc trưng công ty- Tính ổn định trong dòng tiền của công ty đa quốc gia - Rủi ro tín dụng của công ty đa quốc gia - Tận dụng lợi nhuận giữ lại của công ty đa quốc gia

CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ SỬ

DỤNG VỐN ĐA QUỐC GIA

1

NỘI DUNG CHÍNH

1 Các thành phần vốn

2 Quyết định cấu trúc vốn của công ty đa quốc gia

3 Quyết định cấu trúc vốn của công ty con với công

ty mẹ

4 Chi phí sử dụng vốn đa quốc gia

2

Vốn

Các hướng tiếp cận: 3 hướng

1 Theo quan điểm của công ty mẹ

2 Theo quan điểm của chi nhánh

3 Theo quan điểm linh hoạt

 Ảnh hưởng của các đặc trưng công ty

- Tính ổn định trong dòng tiền của công ty

đa quốc gia

- Rủi ro tín dụng của công ty đa quốc gia

- Tận dụng lợi nhuận giữ lại của công ty đa quốc gia

- Đảm bảo khoản nợ của công ty đa quốc gia

- Vấn đề đại diện của công ty đa quốc gia

 Ảnh hưởng của các đặc trưng quốc gia

- Các hạn chế về cổ phiếu ở nước sở tại

- Lãi suất ở quốc gia sở tại

- Rủi ro quốc gia của quốc gia sở tại

- Định giá cổ phiếu của quốc gia sở tại

- Sức mạnh của đồng tiền nước sở tại

- Luật thuế của quốc gia sở tại

Giải thích tại sao các công ty đa quốc gia có lợi thế cạnh tranh so với các công ty khác.

Công ty đa quốc gia có thể điều chỉnh hoạt động và nguồn lực vốn của mình

để tận dụng chênh lệch trong chi phí Khác biệt trong chi phí của mỗi thành phần vốn

Những khác biệt trong

lãi suất phi rủi ro

Những khác biệt trong phần bù rủi ro

Chi phí nợ tương đối giữa các quốc gia

 Chi phí vốn chủ sở hữu của công ty thể

hiện chi phí cơ hội, những gì mà cổ

đông có thể thu được trên khoản đầu tư với cùng độ rủi ro nếu vốn chủ sở hữu được phân phối cho họ

 Tại quốc gia có nhiều cơ hội đầu tư, lợi

nhuận tiềm năng cao, dẫn đến chi phí

cơ hội của vốn cao, chi phí vốn chủ sở hữu cao

 Tác động của đồng euro: việc chấp

nhận đồng euro tạo điều kiện thuận lợi cho sự hội nhập của các thị trường

chứng khoán châu Âu

Chi phí nợ sau thuế có thể được ước tính với độ

chính xác hợp lý bằng cách sự dụng nguồn thông tin công khai về chi phí nợ hiện hành (LS trái phiếu)

Chi phí vốn chủ sở hữu là chi phí cơ hội, những gì

mà nhà đầu tư có thể thu được khi đầu tư vào những tài sản khác có cùng độ rủi ro

CHI PHÍ VỐN CỦA MNC

Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu (R i ) là tỷ lệ lợi tức kỳ vọng yêu cầu của cổ đông.

Được tính thông qua mô hình Định giá tài sản vốn (Capital Asset Pricing Model – CAPM)

11

Suất sinh lời đòi hỏi của cổ phiếu:

𝐤𝐞 = 𝐑𝐟 + β(𝐑𝐦 − 𝐑𝐟)

Rf = suất sinh lời đòi hỏi của tài sản phi rủi ro

Rm = suất sinh lời đòi hỏi của thị trường

β = beta của cổ phiếu

β càng thấp, rủi ro hệ thống của dự án càng

thấp và suất sinh lời đòi hỏi của dự án càng thấp

Mô hình CAPM để đánh giá tỷ suất lợi nhuận của các MNC

Theo mô hình CAPM, tỷ suất lợi nhuận yêu cầu đối với chứng khoán của một doanh nghiệp là một hàm số dương của

 lãi suất phi rủi ro

 tỷ suất lợi nhuận thị trường

 chỉ số beta của chứng khoán

Mô hình CAPM để đánh giá tỷ suất

lợi nhuận của các MNC

Chỉ số beta tiêu biểu độ nhạy cảm của tỷ suất lợi nhuận của chứng khoán đối với tỷ suất lợi nhuận thị trường.

Một công ty đa quốc gia không kiểm soát được lãi suất phi rủi ro hay lợi nhuận thị trường nhưng có thể tác động đến chỉ

số beta của mình.

Các công ty đa quốc gia gia tăng doanh số ở nước ngoài có thể giảm thiểu được chỉ số beta của mình và nhờ vậy giảm thiểu được tỷ suất lợi nhuận do các nhà đầu tư yêu cầu Bằng cách này, các công ty có thể cắt giảm chi phí sử dụng vốn.

Kết luận

 Một công ty đa quốc gia chưa chắc có chi phí sử dụng vốn thấp hơn so với một doanh nghiệp nội địa cùng ngành

 Tuy nhiên, công ty đa quốc gia có thể tận dụng các mặt thuận lợi và tối thiểu hóa rủi ro nhằm hạ thấp chi phí sử dụng vốn