Tiểu luận: Thị trường hiệu quả và lý thuyết tài chính hành vi
Trang 1THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ
VÀ LÝ THUYẾT TÀI
CHÍNH HÀNH VI
GVHD: TS Lê Đạt Chí SVTH: Vũ Duy Chương
Đoàn Duy Khánh
Lê Xuân Hùng
Trang 21. Giới thiệu về thị trường hiệu quả
2. Lý thuyết tài chính hành vi
3. Ba luận cứ về lý thuyết tài chính hành vi
quản trị doanh nghiệp
NỘI DUNG CHÍNH
Trang 3 Khái niệm về thị trường hiệu quả
Các thay đổi giá cả trong thị trường hiệu quả là ngẫu nhiên
Ba hình thức của thị trường hiệu quả
Các thị trường hiệu quả: chứng cứ
THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ
Trang 4 Khái niệm thị trường hiệu quả
Thị trường hiệu quả (Effecient market) là nơi mà tại
bất kỳ thời điểm nào, tất cả các thông tin mới đều được những người tham gia thị trường nắm bắt và tức thì
được phản ánh vào trong giá cả thị trường
Bước ngẫu nhiên: giá cả của thị trường lên xuống thất
thường và không thể dự kiến trước được như những
bước ngẫu nhiên.
THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ
Trang 5 Thay đổi giá cả trong thị trường hiệu quả là ngẫu nhiên:
Trò chơi tung hứng đồng xu
THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ
Trang 6 Thay đổi giá
Trang 7 Thay đổi giá cả trong thị trường hiệu quả là ngẫu nhiên: THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ
Trang 8 Ba hình thức của thị trường hiệu quả:
THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ
MỨC ĐỘ
HIỆU QUẢ
HIỆU QUẢ VỪA PHẢI MỨC ĐỘ
HIỆU QUẢ MẠNH
Trang 10 Thị trường hiệu quả: chứng cứ
THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ
Trang 11 Thị trường hiệu quả: chứng cứ
THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ
Trang 12 BÀI HỌC 1:THỊ TRƯỜNG KHÔNG CÓ TRÍ NHỚ
BÀI HỌC 2:HÃY TIN VÀO GIÁ TRỊ THỊ TRƯỜNG
BÀI HỌC 3: HÃY ĐỌC SÂU
BÀI HỌC 4: KHÔNG CÓ CÁC ẢO TƯỞNG TÀI CHÍNH
BÀI HỌC 5: PHƯƠNG ÁN TỰ LÀM LẤY
BÀI HỌC 6: ĐÃ XEM MỘT CỔ PHẦN HÃY XEM TẤT CẢ
SÁU BÀI HỌC CỦA THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ
Trang 13 BA TRỤ CỘT CỦA LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ LÀM NẢY SINH LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI
Trụ cột 1: Nhà đầu tư khôn ngoan
Trụ cột 2: Các sai lệch không tương quan
Trụ cột 3: Kinh doanh chênh lệch giá không bị giới
hạn
LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI
Trang 14 BA TRỤ CỘT CỦA LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ LÀM NẢY SINH LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI
Kinh doanh chênh lệch giá không bị giới hạn
Trang 15 KHÁI NIỆM VỀ LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI
LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI
Trang 161 HÀNH VI KHÔNG HỢP LÝ
2 HÀNH VI KHÔNG HỢP LÝ MANG TÍNH HỆ THỐNG
3 GIỚI HẠN KHẢ NĂNG KINH DOANH CHÊNH LỆCH GIÁ TRÊN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH
BA LUẬN CỨ VỀ LÝ THUYẾT TÀI
CHÍNH HÀNH VI
Trang 17 HÀNH VI KHÔNG HỢP LÝ
VÀ XU HƯỚNG LỆCH LẠC
BA LUẬN CỨ VỀ LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI
Trang 18 HÀNH VI KHÔNG HỢP LÝ
LÝ THUYẾT TRIỂN VỌNG
• Con người đôi khi thể hiện sự e ngại rủi ro và đôi khi lại thể hiện sự
ưa thích rủi ro Tùy thuộc vào bản chất của triển vọng mà họ nghĩ tới.
• Việc đánh giá các triển vọng của con người phụ thuộc vào việc lời hay lỗ so với một điểm tham chiếu.
• Con người e ngại mất mát (thua lỗ) vì mất mát lớn hơn được, vì tâm lý mất mát thường nặng hơn cái nhận được.
BA LUẬN CỨ VỀ LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI
Trang 20 HÀNH VI KHÔNG HỢP LÝ
SỰ TRẢI NGHIỆM HAY THUẬT TOÁN VÀ XU HƯỚNG
LỆCH LẠC
Sự quen thuộc và các trải nghiệm có liên quan
• Sự quen thuộc (familiar)
• E ngại sự mơ hồ (ambiguous aversion)
• Trải nghiệm đa dạng hóa (diversification heuristic)
• Không thích sự thay đổi và hiệu ứng coi trọng tài sản sở hữu
BA LUẬN CỨ VỀ LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI
Trang 21 HÀNH VI KHÔNG HỢP LÝ
SỰ TRẢI NGHIỆM HAY THUẬT TOÁN VÀ XU HƯỚNG LỆCH LẠC
Sự quen thuộc và các trải nghiệm có liên quan
• Sự quen thuộc (familiar)
- Con người ta thường có khuynh hướng phản ứng lặp lại với những tình huống mà họ cảm thấy quen thuộc
• E ngại sự mơ hồ (ambiguous aversion)
- Con người ta thường dễ dàng chấp nhận tham gia một cuộc chơi nếu họ cảm thấy am hiêu, nghĩa là, nếu họ cảm thấy đủ khả năng chiên thắng và cảm thấy e ngại sự mơ hồ
BA LUẬN CỨ VỀ LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI
Trang 22 HÀNH VI KHÔNG HỢP LÝ
SỰ TRẢI NGHIỆM HAY THUẬT TOÁN VÀ XU HƯỚNG LỆCH LẠC
Sự quen thuộc và các trải nghiệm có liên quan
• Trải nghiệm đa dạng hoá (diversification heuristic)
- Trải nghiệm đa dạng hoá (diversification heuristic) có nghĩa là con người thường ít cố gắng khi đứng trước các lựa chọn không loại trừ lẫn nhau
• Không thích sự thay đổi và hiệu ứng coi trọng tài sản sở hữu
- Việc thích giữ nguyên tình trạng hiện tại cũng xuất phát từ việc tìm kiếm cảm giác an tâm
BA LUẬN CỨ VỀ LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI
Trang 23• Lệch lạc do tình huống điển hình (Representativeness)
• Trải nghiệm sẵn có (availability heuristics), tức thì
(recency bias) và nổi trội (salience bias)
• Sự neo vào (Anchoring)
BA LUẬN CỨ VỀ LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI
Trang 24 HÀNH VI KHÔNG HỢP LÝ
TÂM LÝ CON NGƯỜI
Lý thuyết tiếc nuối (regret theory)
Tâm lý sợ mất mát (loss aversion)
Quá tự tin (overconfidence) và phản ứng thái quá hay bi quan (overreaction or underreaction):
Tâm lý bảo thủ (convervatism)
BA LUẬN CỨ VỀ LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI
Trang 25 HÀNH VI KHÔNG HỢP LÝ MANG TÍNH HỆ
THỐNG
Hiệu ứng bầy đàn
Lý do giải thích cho hành vi bầy đàn
• Thứ nhất, đó là áp lực tuân theo xã hội
• Thứ hai, đó là trí tuệ đám đông
• Thứ ba, đó là áp lực từ chính nhà đầu tư
BA LUẬN CỨ VỀ LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI
Trang 27 GIỚI HẠN KHẢ NĂNG KINH DOANH CHÊNH
LỆCH GIÁ TRÊN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH
Rủi ro cơ bản (fundemental risk)
Chi phí thực hiện (implementation costs)
Rủi ro từ những nhà đầu tư bất hợp lý (noise trader risk)
BA LUẬN CỨ VỀ LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI
Trang 28 MỘT VÀI ỨNG DỤNG CỦA TÀI CHÍNH HÀNH
VI TRONG QUẢN TRỊ DOANH NGHIỆP
Thay đổi tên công ty:
Phát hành cổ phiếu và mua lại
Cổ tức
ỨNG DỤNG VÀ ẢNH HƯỞNG CỦA TÀI CHÍNH HÀNH
VI TRONG QUẢN TRỊ DOANH NGHIỆP
Trang 29 ẢNH HƯỞNG CỦA TÀI CHÍNH HÀNH VI
TRONG QUẢN TRỊ DOANH NGHIỆP
Không từ bỏ dự án kém hiệu quả
Ảnh hưởng cảm xúc cá nhân đến các lựa chọn
Hoạt động đầu tư
ỨNG DỤNG VÀ ẢNH HƯỞNG CỦA TÀI CHÍNH HÀNH
VI TRONG QUẢN TRỊ DOANH NGHIỆP
Trang 30CÁM ƠN THẦY VÀ CÁC BẠN
ĐÃ LẮNG NGHE