Mô hình cân bằng danh mục đầu tư mô hình cân bằng chúng ta sẽ nghiên cứu được xây dựng dựa trên cơ sở mô hình của branson và kouri (1976)

Trọng tâm của phân tích này là sự tích lũy hay nắm giữ tài sản nước ngoài là do sự mất cân đối tài khoản vãng lai gây ra bởi một hoạt động, từ đó ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái... TÁC ĐỘN

MÔ HÌNH CÂN

BẰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ

Presented by Team 4

Mô hình cân bằng danh mục đầu tư

0

1

Nghiệp vụ thị trường mở và hoạt động ngoại hối

0 2

Phần bù rủi ro

0

3

Kết quả dựa trên phần

bù rủi ro

0 4

NỘI DUNG

Liên hệ _ Case study

0 5

MÔ HÌNH CÂN BẰNG DANH

MỤC ĐẦU TƯ

0 1

Mô hình cân bằng chúng

ta sẽ nghiên cứu được

xây dựng dựa trên cơ sở

mô hình của Branson và

Kouri (1976) Mô hình

này là một phiên bản

đơn giản của nhiều mô

hình cân bằng danh mục

đầu tư bởi nó được xây

dựng dựa trên giả định

tỷ giá hối đoái tĩnh

 Mô hình cân bằng danh mục đầu tư là khi

ta nắm giữ sự đa dạng

về các hình thức đầu tư khác nhau, ví dụ là trái phiếu, cổ phiếu, bất động sản và thậm chí

là cả vàng

Trọng tâm của phân tích này là sự tích lũy hay nắm giữ tài sản nước ngoài là do sự mất cân đối tài khoản vãng lai gây ra bởi một hoạt động, từ đó ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái

TỔNG QUAN

Trái phiếu nước ngoài ròng:

Nguồn cung ròng trái

phiếu trong nước:

F=Fp+R

MÔ HÌNH

B=Bp+Ba

Tổng lượng tài sản ròng của tài chính tư nhân (W) tại bất kỳ thời điểm nào:

Lượng tiền cơ sở

nội địa (M):

W=M+Bp+SFp

MÔ HÌNH

M=Ba+SR

Ràng buộc bảng cân đối kế

Số dư tài khoản vãng lai:

ĐẠO HÀM CỦA CẦU TÀI SẢN Phương trình vi phân toàn

TRẠNG THÁI CÂN BẰNG CỦA MÔ

HÌNH

• Đường MM mô tả trạng thái cân bằng trên

thị trường tiền tệ trong nước.

• Đường BB mô tả trạng thái cân bằng trên

thị trường trái phiếu trong nước.

• đường FF mô tả trạng thái cân bằng trên

thị trường trái phiếu nước ngoài.

• Điểm đồng quy của MM, BB và FF chính là

điểm thể hiện trạng thái cân bằng của mô

hình

Hình 1: Trạng thái cân bằng của mô hình

NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG

MỞ & HOẠT ĐỘNG

NGOẠI HỐI

02

TÁC ĐỘNG CỦA THỊ TRƯỜNG

MỞ

Khái niệm: Cơ chế tác

động:

• Là nghiệp vụ NHTW mua hoặc

bán các giấy tờ có giá của

chính phủ trên thị trường (chủ

yếu là với hệ thống NHTM) 

• Chính phủ tăng lượng tiền nắm

giữ khu vực tư nhân và giảm

trái phiếu nắm giữ trong nước

ƯU VÀ NHƯỢC ĐIỂM

Ưu điểm Nhược điểm

• Có thể kiểm soát được

hoàn toàn lượng tiền

trong lưu thông.

• Chủ động can thiệp vào

thị trường tiền tệ.

• Linh hoạt, chính xác cao,

có thể đảo ngược tình

thế.

• Dễ dàng kiểm soát được

khối lượng mua bán

• Ảnh hưởng tới cơ số tiền tệ

• Không phải lúc nào khối lượng tín dụng của nền kinh tế cũng tăng lên tương ứng

HOẠT ĐỘNG NGOẠI HỐI

Khái niệm:

• Ngoại hối là một thuật ngữ dùng để chỉ các

phương tiện sử dụng trong giao dịch quốc tế

(International Transaction), bao gồm:

- Ngoại tệ

- Phương tiện thanh toán bằng ngoại tệ

- Các giấy tờ có giá bằng ngoại tệ

- Vàng thuộc dự trữ ngoại hối nhà nước

- Đồng tiền được sử dụng trong thanh toán

quốc tế

• Giao dịch ngoại hối (Forex Exchange, FX, Forex)

là hoạt động mua bán, trao đổi hàng hóa ngoại

tệ và các loại giấy tờ có giá trị thanh toán bằng

ngoại tệ trên thị trường quốc tế

HOẠT ĐỘNG

NGOẠI HỐI

Mối quan hệ giao dịch: Thông thường một quốc gia có xuất khẩu cao hơn nhập khẩu thì có khả năng đồng tiền mạnh hơn do nhu cầu đối với sản phẩm của họ.

Lãi suất: Môi trường lãi suất của

1 quốc gia có thể phản ánh xu hướng tương lai của đồng tiền quốc gia đó.

=> Cần có một cái nhìn dài hạn

*Chìa khóa để giảm thiểu rủi ro

ngoại hối trong danh mục đầu tư

Sức khỏe của nền kinh tế: kiểm tra nền kinh

tế của một quốc gia trước khi đầu tư vào các sản phẩm mệnh giá tiền tệ của quốc gia đó.

Gây ra lượng khấu

hao lớn hơn đối với tỷ

giá hối đoái.

Gây ra sự sụt giảm lớn hơn với lãi suất

trong nước.

PHẦN BÙ RỦI

RO

03

Phần bù rủi ro = Tỷ lệ lợi

tức yêu cầu – Tỷ lệ lợi

tức phi rủi ro danh nghĩa

(NRFR)

Mô hình cân bằng danh

mục tỷ giá hối đoái:

r-r* = 𝐄𝐬 + RP

Mô hình tiền tệ của tỷ

giáhối đoái:

r-r* = 𝐄𝐬

PHẦN BÙ RỦI RO

Rủi ro lạm phát

Rủi ro quốc gia

KẾT QUẢ DỰA TRÊN PHẦN BÙ RỦI

RO

04

mở rộng

3

Thay thế hoàn hảo và không hoàn hảo

KẾT QUẢ DỰA TRÊN PHẦN BÙ

RỦI RO

ẢNH HƯỞNG CỦA VIỆC THAY

ĐỔI NHẬN THỨC RỦI RO

 - Khi nhà đầu tư nhận thức được rằng

việc nắm giữ trái phiếu nước ngoài sẽ

mang lại nhiều rủi ro thì nhu cầu nắm

giữ đối với trái phiếu nước ngoài sẽ càng

giảm, đồng thời nhu cầu nắm giữ trái

phiếu trong nước tăng lên

- Tỷ giá hối đoái tăng cao sẽ làm thâm

hụt tài khoản vãng lai, giảm nhu cầu

nắm giữ tài sản nước ngoài, tạo ra sự

thiếu hụt trái phiếu nước ngoài và do

đó các đại lý cố gắng mua trái phiếu

nước ngoài dẫn đến tỷ giá hối đoái

giảm

của mình

Cách 2: Tài trợ cho chi tiêu

bằng cách đi vay, tức là bằng cách bán trái phiếu cho các đại lý kinh tế.

Cách 1: Chỉ cần in thêm tiền và sử dụng nó để tài trợ trực tiếp cho chi tiêu của mình

⇨ Một phần tiền lớn

hơn trong danh mục

đầu tư của họ

⇨ Yêu cầu đối với trái phiếu trong nước và trái phiếu nước ngoài

nhiều hơn

Sự gia tăng chi tiêu công do in thêm tiền có nghĩa là các nhà đầu tư sẽ

thấy mình giàu lên bởi vì họ nắm giữ được nhiều tiền hơn lượng trái

phiếu trong và ngoài nước sẽ như nhau

Kết quả của việc điều chỉnh danh mục đầu tư

Cách 2: Tài trợ cho chi tiêu bằng cách đi vay,

tức là bằng cách bán trái phiếu cho các đại lý kinh tế

Sự gia tăng chi tiêu công do đi vay sẽ lại làm tăng sự giàu có của các nhà đầu tư ,việc bán trái phiếu làm giảm lượng tiền nắm giữ của công chúng, dòng tiền sau đó lại được đưa vào tay các đại lý tư nhân

(a) Sự giảm giá tỷ giá hối

—KẾT LUẬN—

Việc mở rộng tài khóa do

tiền tài trợ có thể nhanh

chóng chuyển thành lạm

phát do chính sách tài khóa

mở rộng sẽ được thúc đẩy

hơn nữa do tỷ giá hối đoái

giảm và lãi suất trong nước

giảm

Các tác động mở rộng tài khóa được tài trợ bởi trái phiếu lên giá cả và sản lượng

có thể sẽ ít lạm phát hơn bởi

vì trong trường hợp tỷ giá hối đoái giảm giá, việc mở rộng cầu sẽ bị kìm hãm ở một mức độ nào đó bởi sự gia tăng lãi suất

⇨ Mở rộng tài khóa được tài trợ bằng trái phiếu sẽ

ít lạm phát hơn so với mở rộng tài khóa bằng tiền.

THAY THẾ HOÀN HẢO VÀ KHÔNG

HOÀN HẢO

Thay thế hoàn hảo

r: lãi suất trong nước r*: lãi suất nước ngoài Es: tỷ lệ khấu hao của đồng nội tệ

- Chỉ những thay đổi trong chính sách tiền tệ mới có thể ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái.

- Việc mở rộng tài khóa được tài trợ bởi trái phiếu sẽ có tác động rõ ràng lên nền kinh tế hơn.

Thay thế không hoàn hảo

RP: phần bù rủi ro của trái phiếu trong nước

Tất cả những thay đổi của lãi suất trong nước có thể được hiểu là do sự thay đổi của phần bù rủi ro.

+ Lãi suất trong nước tăng ⇨ Phần bù rủi ro tăng.

+ Lãi suất trong nước giảm ⇨ Phần bù rủi ro giảm.

- Mô hình cân bằng danh mục đầu tư cho phép dễ dàng thảo luận về vai trò của chính sách tài khóa trong việc xác định tỷ giá hối đoái.

LIÊN HỆ

- Lãi suất tái chiết khấu (Bond Yield) Việt Nam tất cả các kỳ đều giảm khá mạnh

Nguồn: investing.com

- Bộ Kế hoạch - Đầu tư (KH-ĐT) trình Chính phủ Chương trình phục hồi và phát triển kinh tế sau dịch Covid-19, với quy mô 800.000 tỷ đồng

BIỂU ĐỒ GIÁ VÀNG

Số lượng đầu tư chứng khoán cá nhân Việt Nam trở nên tăng vọt nhà đầu tư cá nhân trong nước đạt 1.085.645 tài khoản, gấp 2,8 lần số tài khoản mở mới của

cả năm 2020 Thậm chí, con

số 10 tháng này còn cao hơn

cả lũy kế 4 năm liên tiếp từ 2017-2020 (với 1.028.321 tài khoản)

Biểu đồ thống kê số lượng tài khoản

nhà đầu tư chứng khoán tại Việt Nam

(Nguồn: Trung tâm lưu ký Chứng

khoán Việt Nam (VSD))

CASE: Công ty CP Phát triển nhà Bà

Rịa – Vũng Tàu (HODECO)

 ( Quỹ đất dự án và doanh thu dự án của HDC )

Giới thiệu chung:

- Công ty CP Phát triển nhà Bà Rịa – Vũng Tàu (HODECO) tiền thân là doanh nghiệp nhà nước, thành lập vào ngày 31/05/1990, được cổ phần hóa ngày 29/09/2001

- Hoạt động chính trong các lĩnh vực đầu tư phát triển các khu đô thị mới và nhà ở, bất động sản,  khách sạn… 

Khuyến nghị:

tăng thì lợi nhuận có thể tăng lên nhiều hơn

12/11/2021): 114.700VND

=> Khuyến nghị nắm giữ dài hạn

THANK YOU

FOR LISTENING !