Bài 9: Đòn bẩy hoạt động và đòn bẩy tài chính pptx

Capital Structure Đồn bấy đất động và đờn Bầy tài chính... Đòn bấy hoạt động Đồn bây tài chính... Doanh thu _ Doanhthutăng ` _—_ Doanh thu ting Doanh thu | Sử dụng đòn bẩy hoạt động

Capital Structure

Đồn bấy đất động và

đờn Bầy tài chính

Đòn bấy hoạt động

Đồn bây tài chính

| Đòn bầy hoạt động

Ba yếu tô cơ bản của đòn bây:

s* Lực tác động

s* Cánh tay đòn s* Vật cân bây

3 yêu tô cơ bản của đòn bay hoạt động:

s*Luực tác động: chi phí cô định

sCánh tay đòn: Doanh thu

s* Vật cân bầy: Lợi nhuận hoạt động

¢ Chi phí không thay đôi khi số lượng sản

pham thay đôi

Ty so don bay hoat dong

© Chi phi c6é dinh/ Téng chi phi

¢ Chi phí cô định/ Doanh thu

Phanstich tac déng cua don bay hoạt động

Chi phí biên đồi 2.000 7.000 3.000

Loi nhuan hoat d6éng (EBIT) 1.000 2.000 2.500

Ty suat ddn bay hoạt động

Chi phí cô định/ tổng chi phí 0,78 0,22 0,82

Sau khi doanh thu tang 50% trong nhiimng nam ké tiép

Doanh thu 15.000$ | 16.500$ | 29.250$

Chi phi hoat d6éng

Chi phí biên đồi 3.000 10.500 4.500

Loi nhuan hoat d6éng (EBIT) 5.000 4.000; 10.750

Phân trăm thay đối EBIT 400% 100% 330%

(EBIT, — EBIT,-))/ EBIT;, -;

Doanh thu _ Doanhthutăng ` _—_ Doanh thu ting Doanh thu |

Sử dụng đòn bẩy hoạt

động

=_ tb

Sử dụng đòn bẩy hoạt động làm cho EBIT tăng với

tốc độ lớn hơn là không sử dụng đòn bẩy hoạt động

Không sử dụng đòn bẩy hoạt động

Phân tích điềm hòa vốn

Tại điểm hòa vốn:

Doanh thu = Chi phi

P*Qbe = V*Qbe + F (P-V) Qbe = F

Qbe = F/ (P - V) Gia su cong ty sản xuất xe đạp có đơn øiá bán là

505, chỉ phí cô định hàng năm là 100.0005 và chi

phí biên đôi là 25$/ don vỊ

Opp = F/(P — V) = 100.000/(50 — 25) = 4.000 dv

iên hình học của PT Hoa von

Ứng dụng của phân tích hòa vốn

_Đánh giá lợi nhuận khi -

đưa ra môi sản phâm mỚi

Đo lường tác động của đòn bây hoạt

Phuong án sử dụng toàn bộ là vốn cổ phân (trường hợp

không có Thuê TNDN!):

Độ bấy hoạt động: Đo lường mức độ tác động của đòn bầy

hoạt động lên lợi nhuận khi sô lượng hoặc doanh thu thay

Công thức xác định độ bây hoạt động

13 SỬ Công ty sản xuất xe đạp có đơn giá là 50$, chi phí cô định

hàng năm là 100.000§ và chi phí biên đôi là 25% đơn vi

Độ bây tài chính theo sản lượng:

5000(S0-— 25)

SO00(S50 — 25) — 100.000

6000(50 — 25) 6000(50 — 25) — 100.000

Y nghĩa của độ bây hoạt động:

Từ mức sản lượng 5000 đơn vị, cứ mỗi phân trăm thay đối sản

lượng khiến cho lợi nhuận hoạt động thay đôi 5%

Từ mức sản lượng 6000 đơn vị, cứ mỗi phân trăm thay đối sản

lượng khiên cho lợi nhuận hoạt động thay đôi 3%

Quan hé.gitra loi nhuan va DOL +v6i diém hoa von

¢ Do bay hoạt động tiên đên vô cực khi sô lượng

tiên đền điềm hoa von

® khi số lượng sản xuât và tiêu thụ càng vượt xa

điêm hòa vồn thì độ bây sẽ tiên dân đên Ì

Minh họa sô liệu

Độ bây hoạt động và rủi ro doanh nghiệp

lượng tiêu thụ _——| Độ bẩy hoạt động

H Đòn bây tài chính

Đòn bây tài chính: là việc sử dụng các nguôn tài trợ có thu nhập

cô định trong cơ câu vôn của công ty:

Ba yêu tô cơ bản của đòn bây:

s* Lực tác động

s* Cánh tay đòn s* Vật cân bây

3 yêu tô cơ bản của đòn bây tài chính:

“*Luc tac dong: No

“¢Canh tay don: EBIT

“* Vat can bay: EPS

cho cổ đông

So sánh ĐB Tài chính và ĐB Hoạt đồng

© Do dac diém EPS

nganh quyet e Cong ty lua

hop

lại são và khi nào nên sử dụng ĐB Tài chính

ô định của

x loi tir 14

Môi quan hệ giữa EBIT và EPS

Ví dụ:

Công ty SmartFinance có tông vốn 10 tỷ đông hoàn toàn là vốn

cô phân (200 000 cp) Lợi nhuận EBIT của công ty hăng năm là

1,5 tỷ Công ty cân huy động thêm 5 tỷ để mở rộng SXKD, và

đang xem xét 3 phương án:

1 Phát hành 100000 cô phiêu thường với giá 50000/cp

2 Phát hành trái phiếu trị giá 5 tỷ, lãi suât 12%

3 Phát hành cô phiêu ưu đãi có trị giá 5 tỷ, cô tức 10%

Sau khi mở rộng SXKD, EBIT ky vọng của SmartFInance là 2,7

ty Thue TNDN là 25% Tinh EPS cua tung phương án?

CP CPuuđãi | Trái phiếu

thường

EBIT

Lãi phải trả (I)

LN trước thuê (EBT)

Thuê phải nộp (EBT*Đ

LN sau thuê

Cô tức ưu đãi

LN cho cô đông thường

Giả sử kinh tê suy thoái,

EBIT kỳ vọng chỉ đạt 1,2 tỷ

EBIT

Lãi phải trả (I)

LN trước thuê (EBT)

Thuê phải nộp (EBT*Đ

LN sau thuê

Cô tức ưu đãi

LN cho cô đông thường

Số lượng cp thường

EPS

CP thường

Bai tap:

Công ty ABC có vôn 20 tỷ (toàn bộ là vốn cổ phân, 400000

cp) Một cô đông dự định rút vôn § tỷ, buộc công ty phải huy

động vốn vay đề bù vào Công ty dự định phát hành trái phiêu

trị øiá 8 tỷ với lãi suất 8%/năm Biết thuê TNDN là 25% Tính

các chỉ sô ROA, ROE, EPS trong các trường hợp:

1 Nên kinh tế suy thoái, EBIT dự kiên đạt 1 ty

2 Nên kinh tế ôn định, EBIT dự kiên đạt 2 tỷ

3 Nên kinh tế tăng trưởng mạnh, EBIT dự kiến đạt 3 tỷ

Điểm bàng quang

Xác định mức EBIT mà tại đó các phương án tài tro 1 va 2 trong

ví du cua cong ty Smart Finance déu mang lai EPS nhu nhau

(diém ban quan)? cp Q_ (EBT ~ Dt)= Di,

Vi du: Xac dinh muc EBIT, , ma tai do cac phuong an phat hành

CP thường va phát hành trái phiêu mang lại mức EPS nhu nhau:

Điềm bàng quang

Y nghĩa của điểm bàng quang

Diém bàng quang giữa tài trợ băng cô phiêu

thường và cô phiêu ưu đãi là 1.8 tỷ

Nêu EBIT thâp hơn 1.8 ty thì phương án tài trợ

băng CP thường tạo ra EPS lớn hơn là phương

án tai tro bang CP ưu đãi và ngược lại.

Độ bầy tài chính — DFL

Degree of Financial Leverage

Độ bầy tài chính đo lường mức độ biến động của EPS khi EBIT

Đòn bây TC và rủi ro TC

¢ Rui ro tài chính là rủ1 ro biến động lợi nhuận trên )

cô phân kết hợp với rủi ro mat khả nang chi tra phát sinh do công ty sử dụng đòn bẩy tài chính

II Don bay tong hop

Số lượng tiêu - - thụ thay đối

Tác động của đòn || Tác động của đòn

bẩy hoạt động bẩy tài chính

a _— Tác động tổng hợp đòn bẩy -DTL |