Đầu tư vào thị trường tài chính quốc tế sự khác biệt giữa các rào cản trên thị trường tài chính trong nước và thị trường tài chính quốc tế

MỤC LỤCSự đa dạng hóa cổ phiếu trên thị trường tài chính quốc tế Hạn chế của đa dạng hóa quốc tế Sự khác biệt giữa các rào cản trên thị trường tài chính trong nước và thị trường tài chín

Nhóm 5

TÀI CHÍNH QUỐC TẾ

ĐẦU TƯ VÀO THỊ TRƯỜNG

TÀI CHÍNH QUỐC TẾ

BÀI TẬP NHÓM TUẦN 6

Nguyễn Lương Trí Thanh K204041192

DANH SÁCH NHÓM

MỤC LỤC

Sự đa dạng hóa cổ phiếu trên thị trường tài chính

quốc tế

Hạn chế của đa dạng hóa quốc tế

Sự khác biệt giữa các rào cản trên thị trường tài chính trong nước và thị trường tài chính quốc tế

01

02

04

05

03

06

07

Định giá cổ phiếu nước

Tại sao việc định giá cổ phiếu lại khác nhau giữa các quốc gia

Các phương pháp được sử dụng để đầu tư quốc

08

Thị trường FOREX

So sánh giữa Việt Nam và Nước ngoài

I CÁC RÀO CẢN TRÊN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ.

Mặc dù, giao dịch cổ phiếu trên thị trường tài chính quốc tế đã phát triển nhưng vẫn bị hạn chế bởi 3 rào cản: chi phí giao dịch, chi phí thông tin và rủi ro tỷ giá hối đoái

Giao dịch thường được thực hiện bởi mạng lưới truyền thông điện tử (ECNs), có chức năng kết nối người mua

và người bán chứng khoán ECN không có một địa điểm giao dịch cụ thể, các giao dịch sẽ được thực hiện bởi một mạng máy tính Với ECN nhà đầu tư có thể đặt lệnh trên máy tính của họ, sau đó hệ thống mạng sẽ thực hiện lệnh và gửi thông báo xác nhận lại về cho nhà đầu

tư Máy tính sẽ thay nhà đầu tư thực hiện tất cả các phần của quá trình giao dịch từ việc đặt lệnh đến việc xác nhận quá trình giao dịch vì vậy chi phí giao dịch sẽ được cắt giảm

Chi phí giao dịch (transaction costs): Chi phí giao dịch là chi phí phát

sinh khi mua hoặc bán một hàng hóa hoặc dịch vụ Chi phí giao dịch đại diện cho lao động cần thiết để đưa một hàng hóa hoặc dịch vụ ra thị trường, làm phát sinh các ngành chuyên hỗ trợ trao đổi Theo nghĩa tài chính, chi phí giao dịch bao gồm hoa hồng và chênh lệch của người môi giới, là sự chênh lệch giữa giá mà đại lý trả cho một chứng khoán và giá

mà người mua trả

Nếu như trước đây các quốc gia hầu như có các sàn chứng khoán riêng của họ, nơi mà các cổ phiếu của các công ty quốc nội được giao dịch, thì trong những năm gần đây, các sàn giao dịch đã được hợp nhất không chỉ một quốc gia Điều này đã giúp tăng hiệu quả và giảm chi phí giao dịch Tại một số quốc gia ở Châu Âu, để việc giao dịch trở nên dễ dàng và tiết kiệm hơn, việc xuất hiện liệt kê chéo (cross-listing) cho phép nhà đầu tư có thể

dễ dàng mua cổ phiếu của công ty có trụ sở ở các quốc gia Châu Âu khác

1

Các giao dịch đã tạo ra các liên minh quốc

tế với các quốc gia khác, điều đó cho phép

các công ty dễ dàng liệt kê chéo (Cross-listing) chứng khoán của họ trên các thị trường chứng khoán Điều này có thể giúp cho các nhà đầu tư tiếp cận với các chứng khoán quốc tế nhanh chóng và tiết kiệm hơn Các liên minh được tích hợp nhiều hơn một thị trường Và được mong đợi rằng, một thời điểm nào đó trong tương lai sẽ có một thị trường chứng khoán toàn cầu nơi mà mọi

cổ phiếu đều có thể mua bán qua lại giữa các quốc gia một cách dễ dàng và thuận tiện Và so với cả các liên minh quốc tế, thị trường chứng khoán toàn cầu cũng sẽ giúp tiết kiệm hơn chi phí giao dịch vì bấy giờ hoạt động giao lưu mua bán chứng khoán sẽ diễn ra ở tất cả quốc gia không chỉ các quốc gia trong liên minh

→ Xu hướng kết hợp các thị trường CK thành một thị trường duy nhất để nhà đầu

tư có thể vô tư mua cổ phiếu của các nước khác mà không phải thông qua các chi phí giao dịch từ trung gian hay môi giới CK

Chi phí thông tin (information costs):

Internet cung cấp cho các nhà đầu tư quyền truy cập vào nhiều thông tin

về cổ phiếu nước ngoài, cho phép họ đưa ra quyết định sáng suốt hơn mà không phải mua thông tin về các cổ phiếu này Do đó, các nhà đầu tư nên thoải mái hơn để đánh giá cổ phiếu nước ngoài Mặc dù sự khác biệt trong các quy tắc kế toán vẫn giới hạn mức độ mà dữ liệu tài chính về các công ty nước ngoài có thể được giải thích hoặc so sánh với dữ liệu về các công ty ở các quốc gia khác, nhưng có một số động lực để làm cho các tiêu chuẩn kế toán đồng đều trên một số quốc gia

CHI PHÍ GIAO DỊCH

(TRANSACTION COST)

VD: Liên đoàn trao đổi chứng khoán châu Âu ( Federation of European

Securities Exchanges (FESE))

15 June, 2023

RỦI RO TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI

“EXHCHANGE RATE RISK.”

Rủi ro tỷ giá hối đoái (Exchange rate risk):

Khi đầu tư vào một cổ phiếu nước ngoài có mệnh giá bằng ngoại tệ, nhà đầu tư có thể gặp tình trạng đồng tiền của cổ phiếu có thể giảm giá so với đồng tiền nội tệ của nhà đầu tư theo thời gian Đây là một rủi ro không thể tránh khỏi của các nhà đầu tư nước ngoài

→ Đầu tư cổ phiếu như là mua hàng hóa nước ngoài cũng sẽ bị ảnh hưởng

từ sự biến động tỷ giá

Ví dụ: Các nhà đầu tư ở Hoa Kỳ đặc biệt quan tâm tới rủi ro tỷ giá, nhất là khi đồng đô la Mỹ đang tăng mạnh – điều này có thể bào mòn lợi nhuận từ các khoản đầu tư nước ngoài

Ví dụ: Hiện tại: 1USD = 23000 VND portfolio = 23.000.000.000 VND

→1.000.000 USD

Tương lai; 1USD = 25000VND portfolio = 23.000.000.000/25.000

> <1.000.000 USD

Ngược lại, trong cùng bối cảnh, các nhà đầu tư nước ngoài, đặc biệt khi đầu tư vào các tài sản ở Hoa Kỳ, việc đồng nội tệ mất giá so với đồng đô la

Mỹ có thể mang lại cho họ một khoản lợi nhuận gia tăng

Như vậy, biến động tỷ giá sẽ mang lại lợi nhuận cho nhà đầu tư này và đồng thời là rủi ro cho các nhà đầu tư khác Các nhà đầu tư sẽ hưởng lợi từ khoản đầu tư nước ngoài khi đồng nội tệ đang bị giảm giá so với đồng tiền nước ngoài đang được đầu tư Nhưng nếu thị trường dịch chuyển theo hướng ngược lại, đồng nội tệ đang tăng giá so với đồng tiền nước đầu tư thì nhà đầu tư cần đề phòng rủi ro về tỷ giá

→ Giá trị đồng nội tệ tỷ lệ nghịch so với giá trị danh mục đầu tư nước ngoài

+Đo lường tác động của tỷ giá hối đoái: Lợi nhuận của một nhà đầu tư

từ việc đầu tư vào cổ phiếu nước ngoài bị ảnh hưởng bởi lợi tức của

chính cổ phiếu đó(R), bao gồm cổ tức và tỷ lệ phần trăm thay đổi

trong tỷ giá hối đoái (e):

Rs= (1+R)(1+e) -1 VD: Một năm trước, Bob đã đầu tư vào cổ phiếu của A, một công ty

Nga Trong năm ngoái, cổ phiếu đã tăng giá trị lên 40% Tuy nhiên,

trong cùng thời gian này, giá trị tiền của Nga đã giảm 30% Bob đã

bán cổ phiếu Vopka ngày hôm nay tỷ lệ lợi nhuận của anh ấy là:

Rs = (1+R)(1+e) - 1

= (1+40%)(1+(-30%)) - 1

= -2,5%

3

Thứ nhất, số đơn vị ngoại tệ sẽ được chuyển đổi sang đô la ở thời điểm

thanh lý trong tương lai là không xác định Nếu số đơn vị nhận được từ việc thanh lý cổ phiếu nước ngoài nhiều hơn so với số tiền đã được phòng bị thì nhà đầu tư có vị thế mua ròng với loại ngoại tệ đó và lợi nhuận sẽ bị giảm bởi sự sụt giá của nó và ngược lại

Hạn chế thứ hai của rủi ro tỷ giá hối đoái phòng ngừa rủi ro là nhà đầu

tư có thể quyết định giữ lại cổ phiếu nước ngoài vượt quá mức đầu tư

dự kiến ban đầu Tất nhiên, họ có thể tạo một hợp đồng kỳ hạn khác sau khi hợp đồng kỳ hạn ban đầu được hoàn thành Nếu họ quyết định thanh

lý cổ phiếu nước ngoài trước ngày đáo hạn, việc phòng ngừa rủi ro sẽ kém hiệu quả hơn Họ có thể sử dụng số tiền thu được để đầu tư vào chứng khoán thị trường tiền tệ nước ngoài có mệnh giá bằng ngoại tệ

đó để hoãn việc chuyển đổi sang đô la cho đến ngày đáo hạn kỳ hạn Nhưng điều này ngăn họ sử dụng tiền cho các cơ hội khác cho đến ngày giao hàng đó

+ Giảm rủi ro tỷ giá hối đoái của cổ phiếu nước ngoài: Một phương pháp

giảm rủi ro tỷ giá hối đoái là đặt vị thế bán những đồng ngoại tệ mà các cổ phiếu nước ngoài được yết giá Ví dụ, một nhà đầu tư Hoa Kỳ nắm giữ cổ phiếu Mexico, dự kiến danh mục cổ phiếu trị giá 10 triệu peso Mexico trong

1 năm kể từ bây giờ có thể bán hợp đồng kỳ hạn (hoặc hợp đồng tương lai) với giá trị 10 triệu peso Các cổ phiếu có thể được thanh lý vào thời điểm

đó và đồng peso có thể được đổi thành đô la với mức giá được chốt

Mặc dù phòng ngừa rủi ro tỷ giá hối đoái của danh mục chứng khoán quốc

tế có thể có hiệu quả, nhưng nó có 3 hạn chế:

Như ví dụ minh họa ở trên, các nhà đầu tư nên xem xét ảnh hưởng của tiềm năng biến động tỷ giá hối đoái đối với cổ phiếu nước ngoài trước khi đầu tư vào các cổ phiếu đó Đầu tư nước ngoài đặc biệt rủi ro ở các nước đang phát triển, nơi tỷ giá hối đoái có xu hướng rất biến động

RỦI RO TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI

“EXHCHANGE RATE RISK.”

Hạn chế thứ ba của phòng hộ rủi ro là tỷ giá kỳ hạn đối với các loại tiền

tệ ít được giao dịch rộng rãi có thể không tồn tại hoặc có thể thể hiện mức chiết khấu lớn

Một số nghiên cứu cho rằng, việc đa dạng hóa cổ phiếu quốc

tế có thể đem lại lợi cho các nhà đầu tư Cổ phiếu của hầu hết các công ty sẽ chịu ảnh hưởng lớn bởi quốc gia mà công ty đó đang hiện hành Giá

cổ phiếu của công ty sẽ được phản ảnh theo 1 phần thị trường hoặc dự báo về nền kinh tế của quốc gia đó Do đó các cổ phiếu thường sẽ không

có mức độ tương quan cao

II SỰ ĐA DẠNG HÓA CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ

Mặc dù thị trường chứng khoán phản ánh tình hình kinh tế thực tại hay

dự đoán tình hình kinh tế trong tương lai nhưng khi đầu tư trên thị trường tài chính quốc tế, các thị trường chứng khoán ở các nước ngoài

sẽ đi theo những hướng khác nhau do mỗi nước có một nền kinh tế khác nhau, đôi khi ở Việt Nam thì suy thoái nhưng ở Mỹ lại tăng trưởng Thay

vì bỏ hết trứng vào một giỏ chứng khoán Việt Nam, mà khi đó, nhà đầu tư phải chấp nhận bể tất cả các trứng nếu nền kinh tế VN suy thoái, NĐT khi đầu tư thị trường TCQT thì sẽ tránh được rủi ro này bằng các khoản đầu

tư vào các nước tăng trưởng khác ngoài VN

→ Để tính được lợi nhuận kỳ vọng khi đầu tư, trước hết người ta sẽ cần

đo lường rủi ro của danh mục đầu tư QT

→ Bằng cách đo lường mức độ biến động (Volatility) (Độ lệch chuẩn)

Trong đó:

-wX là tỷ lệ vốn đầu tư vào cổ phiếu X

-wΥ là tỷ lệ vốn đầu tư vào cổ phiếu Y

-σX là độ lệch chuẩn của lợi nhuận đối với cổ phiếu X

-σΥ là độ lệch chuẩn của lợi nhuận đối với cổ phiếu Y

-CORRXΥ là hệ số tương quan lợi nhuận giữa cổ phiếu X và

Từ phương trình này, cần xác định rõ rằng độ lệch chuẩn của lợi nhuận của danh mục đầu tư chứng khoán có liên quan mật thiết đến độ lệch chuẩn của các cổ phiếu riêng lẻ trong danh mục đầu tư và cũng liên quan mật thiết đến mối tương quan giữa lợi nhuận cổ phiếu riêng lẻ

Nhiều nghiên cứu đã ghi nhận rằng lợi nhuận cổ phiếu được thúc đẩy bởi điều kiện thị trường quốc gia của họ Do đó, các cổ phiếu riêng lẻ trong một quốc gia nhất định có xu hướng tương quan cao Nếu nền kinh tế quốc gia được phân khúc, lợi nhuận thị trường chứng khoán của họ không nên có mối tương quan cao, vì vậy các cổ phiếu riêng lẻ của một quốc gia không tương quan cao với cổ phiếu cá nhân của các quốc gia khác Do đó, các nhà đầu tư sẽ có thể giảm rủi ro cho danh mục đầu tư cổ phiếu của họ bằng cách đầu tư vào cổ phiếu giữa các quốc gia khác nhau

Nhìn chung, mối tương quan giữa các chỉ số chứng khoán đã cao hơn trong những năm gần đây so với vài năm trước Sự gia tăng chung về mối tương quan giữa lợi nhuận các thị trường chứng khoán có thể có ý nghĩa đối với các MNC đang cố gắng đa dạng hóa quốc tế Với mức độ giá cổ phiếu trong mỗi thị trường phản ánh thu nhập dự kiến, mối tương quan tăng lên cho thấy rằng thu nhập dự kiến có mức tương quan cao hơn đang được mong đợi giữa các quốc gia Do đó, lợi ích giảm rủi ro tiềm ẩn đối với MNCs đa dạng hóa hoạt động kinh doanh của nó có thể giảm

Sự gia tăng mối tương quan giữa lợi nhuận trên thị trường chứng khoán

là do sự hội nhập kinh doanh giữa các quốc gia ngày càng tăng Hội nhập gia tăng dẫn đến nhiều dòng chảy thương mại và dòng vốn giữa các quốc gia hơn, khiến mỗi quốc gia có nhiều ảnh hưởng hơn đến các quốc gia khác Đặc biệt, nhiều quốc gia châu Âu đã trở nên hội nhập hơn khi các quy định đã được tiêu chuẩn hóa trên toàn châu Âu để tạo thuận lợi cho thương mại giữa các quốc gia Ngoài ra, việc áp dụng đồng euro đã loại

bỏ rủi ro tỷ giá hối đoái do thương mại giữa các nước tham gia Việc chuyển đổi sang đồng euro cũng cho phép các nhà quản lý danh mục đầu

tư ở các nước Châu Âu đầu tư vào cổ phiếu của các nước Châu Âu tham gia khác mà không lo ngại rủi ro tỷ giá hối đoái vì những cổ phiếu này cũng được tính bằng euro Điều này tạo điều kiện cho các nhà đầu tư châu Âu có thể tiếp cận nhiều khu vực hơn

II SỰ ĐA DẠNG HÓA CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ

III HẠN CHẾ CỦA ĐA DẠNG HÓA

QUỐC TẾ

Chuyển động thị trường trong cuộc khủng hoảng :

Vào mùa hè năm 1997, Thái Lan gặp phải những vấn đề kinh tế nghiêm trọng, kéo theo đó là sự suy thoái kinh tế ở một số quốc gia châu Á khác (Chỉ số thị trường chứng khoán Thái Lan đã tụt từ mức 1.280 cuối năm 1995 xuống còn 372 cuối năm 1997 Đồng thời, mức vốn hóa thị trường vốn giảm

từ 141,5 tỷ USD xuống còn 23,5 tỷ USD) Cuộc khủng hoảng này cho thấy giá

cổ phiếu có thể điều chỉnh nhanh chóng như thế nào với các điều kiện thay đổi và các điều kiện thị trường bất lợi có thể lan truyền khắp các quốc gia như thế nào Do đó, sự đa dạng hóa trên toàn châu Á đã không thu hút các nhà đầu tư một cách hiệu quả trong cuộc khủng hoảng châu Á

> Đa dạng hóa trên tất cả các lục địa sẽ là một phương pháp đa dạng hóa

hiệu quả hơn trong thời kỳ khủng hoảng.

Vào ngày 27 tháng 8 năm 1998 (được gọi là "Ngày Thứ Năm Đẫm Máu"), giá

trị chứng khoán và tiền tệ của Nga giảm đột ngột do các vấn đề tài chính nghiêm trọng ở Nga, và hầu hết các thị trường chứng khoán trên thế giới đều bị thua lỗ vào ngày đó Chứng khoán Mỹ đã giảm hơn 4% trong ngày hôm đó Những tác động bất lợi mở rộng ra ngoài các cổ phiếu sẽ bị ảnh hưởng trực tiếp bởi các vấn đề tài chính ở Nga khiến các nhà đầu tư bán cổ phiếu trên tất cả các thị trường do lo ngại rằng tất cả cổ phiếu có thể bị định giá quá cao

III HẠN CHẾ CỦA ĐA DẠNG HÓA

QUỐC TẾ

Sau các cuộc tấn công khủng bố vào ngày 11 tháng 9

năm 2001 tại Hoa Kỳ, nhiều thị trường chứng khoán

đã giảm hơn 10% trong tuần sau đó -> Sự đa dạng

hóa giữa các thị trường không hiệu quả lắm trong

việc giảm thiểu rủi ro trong trường hợp này

Trong cuộc khủng hoảng tín dụng, điều kiện kinh tế ở

Hoa Kỳ xấu đi và giá cổ phiếu sụt giảm Cổ phiếu trên

Sàn giao dịch Chứng khoán New York đã giảm khoảng

38% từ ngày 1 tháng 9 năm 2008 đến ngày 22 tháng

11 năm 2008 Trong thời gian này, nhiều giá trị thị

trường chứng khoán đã giảm hơn 20% Một số thị

trường mất hơn một nửa giá trị

⇒ Do thị trường tài chính hội nhập toàn cầu, các điều

kiện tồi tệ có thể lan ra khắp thế giới Mặc dù đa dạng

hóa chứng khoán quốc tế có thể có hiệu quả, nhưng nó

không giúp các nhà đầu tư khỏi sự tác động từ các

cuộc khủng hoảng ảnh hưởng xấu đến nhiều quốc gia.

7