Bài giảng Kinh tế đầu tư: Chương 4 - Các phương pháp đánh giá hiệu quả dự án đầu tư

Bài giảng Kinh tế đầu tư: Chương 4 - Các phương pháp đánh giá hiệu quả dự án đầu tư được biên soạn với các nội dung chính sau: Phương pháp giá trị tương đương; Phương pháp suất thu lợi; Phương pháp B/C; Phương pháp Thv; Đánh giá chung về các phương pháp. Mời các bạn cùng tham khảo bài giảng!

Chương 4 : Các phương pháp đánh

giá hiệu quả dự án đầu tư

Phương pháp giá trị tương đương

 NPV

NPV =  CF t (P/F, i, t) =  CF t (1+i)-t

trong đó :

CF t : Giá trị dòng tiền tại năm thứ t

CF t : (Bt - Ct )

NPV 0 dự án khả thi

NPV = Max dự án tối ưu

Chương 4 : Các phương pháp đánh

giá hiệu quả dự án đầu tư

 NFV

NFV =  CF t (F/P, i, n-t) =  CF t (1+i)n-t

NFV 0 dự án khả thi

NFV = Max dự án tối ưu

Chương 4 : Các phương pháp đánh

giá hiệu quả dự án đầu tư

 NAV

NAV = NPV(A/P, i, n) = NFV (A/F,i,n)

NAV 0 dự án khả thi

NAV = Max dự án tối ưu

Đánh giá chung : cả ba chỉ tiêu đều dẫn đến một kết quả

Nhược điểm : các giá trị tương đương phụ

thuộc hệ số chiết khấu (i)

Chương 4 : Các phương pháp đánh

giá hiệu quả dự án đầu tư

 IRR : Suất thu lợi nội tại

Là hệ số chiết khấu mà tại đó NPV bằng không

IRR NPV

i NPV1

NPV2

Chương 4 : Các phương pháp đánh

giá hiệu quả dự án đầu tư

 IRR : Suất thu lợi nội tại

Với i1 ta có NPV1; NPV1 >0

với i2 ta có NPV; NPV2 <0

Ta có IRR = i1+ (i2-i1)* NPV1/ (NPV1-NPV2)

Dự án có IRR  i* dự án khả thi

Dự án có IRR lớn nhất là dự án tối ưu

 Trường hợp vô nghiệm

 Trường hợp nhiều hơn 1 nghiệm Vô số nghiệm Hàm đồng biến và hàm nghịch biến

Chương 4 : Các phương pháp đánh

giá hiệu quả dự án đầu tư

 Suất thu lợi nội tại & NPV

Hai chỉ tiêu này có thể dẫn đến các kết luận khác nhau Vì chỉ tiêu NPV là chỉ tiêu tuyệt đối trong khi

đó chỉ tiêu IRR là chỉ tiêu tương đối (còn phụ thuộc quy mô đầu tư) Cần đánh giá hiệu quả của sự gia tăng vốn đầu tư IRR () - IRR của phương án so sánh

Chương 4 : Các phương pháp đánh

giá hiệu quả dự án đầu tư

 Phương pháp suất thu lợi

 NPV và i

2,20

1,49

0,98

0,63

0,37

0,18

0,05

-0,05 -0,11

-0,16 -0,50

0,00 0,50 1,00 1,50 2,00 2,50

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Rate

Chương 4 : Các phương pháp đánh

giá hiệu quả dự án đầu tư

 Phương pháp suất thu lợi

 Suất thu lợi nội tại của các phương án so sánh

 Sắp xếp các dự án theo thứ tự tăng dần của vốn đầu tư

 Tính IRR của từng phương án

 Tính IRR của phương án so sánh IRR()

 Nếu IRR() >i* chọn phương án có vốn đầu tư lớn hơn Sự gia tăng vốn đầu tư là đáng giá

 Nếu IRR() <i* chọn phương án có vốn đầu tư nhỏ hơn Sự gia tăng vốn đầu tư là không đáng giá

Chương 4 : Các phương pháp đánh

giá hiệu quả dự án đầu tư

 Phương pháp suất thu lợi của phương án so sánh

IRR 15.00% 25.00% 20.00% 23.13% 22.50% 20.36%

0.15

E

MARR

Chương 4 : Các phương pháp đánh

giá hiệu quả dự án đầu tư

 Phương pháp suất thu lợi

 ERR : Suất thu lợi ngoại lai

Là hệ số chiết khấu làm cân bằng giá trị tương lai

của các khoản chi với giá trị tương lai của các

khoản thu được chiết khấu theo suất thu lợi tối thiểu chấp nhận được (MARR).

 CFt (F/P, MARR, n-t) =  CF’t (F/P, ERR, n-t)

trong đó : CFt > 0; CF’t < 0

Dự án có ERR > i* là dự án khả thi

Dự án có ERR lớn nhất là dự án tối ưu

Chương 4 : Các phương pháp đánh

giá hiệu quả dự án đầu tư

 Phương pháp suất thu lợi

 ERR : Suất thu lợi ngoại lai

Ví dụ minh họa

Cho dự án với các số liệu sau:

MARR 8% ; 20%

Dòng tiền bất thường

ví dụ minh hoạ

Chương 4 : Các phương pháp đánh

giá hiệu quả dự án đầu tư

 CRR : Suất thu lợi tổng hợp

Ft = F t-1 (1+ i’ )+ CFt

Fn = 0

Trong đó Ft dòng tiền cộng dồn đến năm thứ t

CFt dòng tiền phát sinh ở năm thứ t

Nếu Ft >0 i’ = MARR; Nếu Ft <0 i’ = CRR

Dự án có CRR > i* là dự án khả thi

Dự án có CRR lớn nhất là dự án tối ưu

Vi dụ minh họa

Chương 4 : Các phương pháp đánh

giá hiệu quả dự án đầu tư

 Ví dụ tính toán IRR, IRR(), ERR, CRR

 Các IRR, CRR, ERR đem đến cùng kết luận

 Các chỉ tiêu ERR, CRR thường dùng cho các dự

án với dòng tiền bất thường

Chương 4 : Các phương pháp đánh

giá hiệu quả dự án đầu tư

 B/C =  Bt (P/F,i,n)/  Ct (P/F,i,n)

Dự án có B/C  1 dự án khả thi

Dự án có B/C = max dự án tối ưu

 Hai chỉ tiêu B/C và NPV có thể dẫn đến các kết luận khác nhau Vì chỉ tiêu NPV là chỉ tiêu tuyệt đối trong khi B/C là chỉ tiêu tương đối (còn phụ thuộc quy mô đầu tư)

Chương 4 : Các phương pháp đánh

giá hiệu quả dự án đầu tư

  CFt (P/F,i,t) = 0 t= 1Thv

Dự án có Thv  t* dự án khả thi

Dự án có Thv = min dự án tối ưu

t* là khoảng thời gian hoàn vốn mong đợi Thường t*có liên quan đến sức sinh lợi của đồng vốn

 Thường được sử dụng để đánh giá dự án đầu tư trong trường hợp có rủi ro cao

 Có thể loại bỏ những dự án khả thi do chỉ xét dự

Chương 4 : Các phương pháp đánh

giá hiệu quả dự án đầu tư

 Có thể không đưa tới cùng một kết luận

 Chủ đầu tư dựa trên các kết quả tính toán đưa ra lời giải tối ưu

 Sử dụng tổng hợp các phương pháp