Câu 1 (2,0 điểm):Trong đánh giá hiệu quả của dự án đầu tư, vấn đề chi phícơ hội được xem xét như thế nào khi xác định dòng tiền của dự án đầu tư? Hãy choví dụ minh họa?Câu 2 (2,0 điểm): Hãy phân tích tác động của chính sách cổ tức tới giá trị thịtrường của công ty cổ phần? Hãy nêu quy định pháp lý đối với việc chia cổ tức ởVN hiện nay?Câu 3 (2,0 điểm): Bạn đang xem xét đầu tư vào một cổ phiếu trong thời gian40 năm. Giá thị trường hiện hành của cổ phiếu là 36.039 đồng. Nếu đầu tư, dự tínhtrong 3 năm đầu, bạn sẽ nhận được mỗi năm là 2.500 đồng. Sau đó trong 20 nămtiếp theo bạn sẽ nhận được 3.000 đồngnăm. Hãy cho biết bạn sẽ phải nhận đượchàng năm từ năm thứ 24 đến năm thứ 40 số tiền đều nhau là bao nhiêu để phù hợpvới mức giá bán hiện hành của cổ phiếu này? (Giả sử các khoản tiền đều phát sinhvào cuối năm). Biết rằng, tỷ suất sinh lời đòi hỏi là 8%năm
Trang 1TÀI CHÍNH VÀ QUẢN LÝ TÀI CHÍNH NÂNG CAO
ĐỀ MẪU SỐ 1 Thời gian làm bài 180 phút
Câu 1 (2,0 điểm):Trong đánh giá hiệu quả của dự án đầu tư, vấn đề chi phí
cơ hội được xem xét như thế nào khi xác định dòng tiền của dự án đầu tư? Hãy cho
ví dụ minh họa?
Câu 2 (2,0 điểm): Hãy phân tích tác động của chính sách cổ tức tới giá trị thị
trường của công ty cổ phần? Hãy nêu quy định pháp lý đối với việc chia cổ tức ở
VN hiện nay?
Câu 3 (2,0 điểm): Bạn đang xem xét đầu tư vào một cổ phiếu trong thời gian
40 năm Giá thị trường hiện hành của cổ phiếu là 36.039 đồng Nếu đầu tư, dự tính trong 3 năm đầu, bạn sẽ nhận được mỗi năm là 2.500 đồng Sau đó trong 20 năm tiếp theo bạn sẽ nhận được 3.000 đồng/năm Hãy cho biết bạn sẽ phải nhận được hàng năm từ năm thứ 24 đến năm thứ 40 số tiền đều nhau là bao nhiêu để phù hợp với mức giá bán hiện hành của cổ phiếu này? (Giả sử các khoản tiền đều phát sinh vào cuối năm) Biết rằng, tỷ suất sinh lời đòi hỏi là 8%/năm
Câu 4 (2,0 điểm): Doanh nghiệp MIKADO đang có một dự án đầu tư, thời
gian hoạt động của dự án là 5 năm Theo tính toán, vốn đầu tư vào tài sản cố đinh (TSCĐ) là 5.000 triệu đồng (bỏ vốn ngay 1 lần) Trong đó: Nhà cửa và vật kiến trúc
là 2.000 triệu đồng, máy móc thiết bị là: 3.000 triệu đồng Hàm lượng vốn lưu động
dự tính bằng 0,2 doanh thu
Dự kiến sản lượng sản xuất và tiêu thụ là 16.000 sản phẩm/năm Giá bán đơn
vị sản phẩm ổn định là 800.000 đồng (giá trước thuế) Dự kiến tổng chi phí cố định kinh doanh (chưa tính khấu hao TSCĐ) hàng năm là: 900 triệu đồng Tổng chi phí biến đổi hàng năm bằng 70% doanh thu thuần
TSCĐ là nhà cửa, vật kiến trúc được khấu hao 8 năm theo phương pháp đường thẳng, giá bán thanh lý khi kết thúc dự án dự tính là 500 triệu đồng Máy móc thiết bị dự kiến khấu hao 6 năm theo phương pháp số dư giảm dần có điều chỉnh Giá bán thanh lý khi kết thúc dự án dự tính là 300 triệu đồng
Yêu cầu: Hãy xác định NPV và IRR, qua đó hãy cho biết dự án đầu tư có
Trang 2Câu 5 (2,0 điểm) Công ty X hiện có cơ cấu nguồn vốn được coi là tối ưu như
sau:
- Nợ phải trả: 30%
- Vốn cổ phần: 70% (Không có cổ phần ưu đãi)
Dự kiến lợi nhuận sau thuế trong năm tới là 112.000.000 đồng Chính sách chi trả cổ tức giống như các năm trước với hệ số chi trả cổ tức là 50% Hiện nay công ty đang vay ngân hàng với lãi suất ổn định là 8%/năm
Giá thị trường hiện hành của một cổ phần thường là 24.000 đồng, cổ tức năm trước đã trả là 1.500 đồng/cổ phần và dự kiến cổ tức sẽ tăng trưởng đều đặn hàng năm với tỷ lệ là 6% Cổ phần thường mới dự kiến phát hành với giá 20.000 đồng/cổ phần, tỷ lệ chi phí phát hành dự tính là 5% trên giá phát hành Công ty đang có các
cơ hội đầu tư có rủi ro tương đương nhau như sau:
Dự án Vốn đầu tư (1000 đồng) Tỷ suất doanh lợi nội bộ (IRR)
1 Tính chi phí sử dụng vốn của từng nguồn tài trợ vốn?
2 Xác định các điểm gãy của đường chi phí sử dụng vốn cận biên?
Trang 3TÀI CHÍNH VÀ QUẢN LÝ TÀI CHÍNH NÂNG CAO
ĐỀ MẪU SỐ 2 Thời gian làm bài 180 phút
Câu 1 (2,0 điểm): Hãy cho biết giữa rủi ro hệ thống và rủi ro phi hệ thống thì
rủi ro nào có thể loại trừ được, tại sao? Hãy trình bày cách xác định tỷ suất sinh lời đòi hỏi của nhà đầu tư thông qua mô hình định giá tài sản vốn? Vẽ đồ thị biểu diễn đường thị trường chứng khoán (SML)?
Câu 2 (2,0 điểm): Hãy phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến chi phí sử dụng
vốn của doanh nghiệp? Giải thích tại sao chi phí sử dụng vốn được coi là chi phí cơ hội của vốn?
Câu 3 (2,0 điểm): Năm 2010, Công ty MCH có số dư bình quân của khoản
nợ phải thu là 520 triệu Doanh số bán chịu cho cả năm vừa qua là 2.600 triệu đồng
1 Hãy cho biết vòng quay của nợ phải thu của công ty Khách hàng trung bình mất bao lâu phải thanh toán khoản nợ của họ trong năm vừa qua? Doanh thu bình quân ngày là bao nhiêu?
2 Nếu trong năm tới, doanh thu bán chịu của công ty dự kiến tăng 20% so với năm trước, tuy nhiên chính sách tín dụng thương mại vẫn không thay đổi Hãy cho biết nợ phải thu trung bình của công ty?
3 Nếu chính sách tín dụng công ty trong năm tới sẽ tăng thêm số ngày trả chậm cho khách hàng thêm 5 ngày Doanh thu bán chịu tăng thêm 40% Vậy khi đó
nợ phải thu trung bình sẽ là bao nhiêu?
Câu 4 (2,0 điểm): Công ty cổ phần LAFOCO hiện đang xem xét để đầu tư
một dự án, thời gian hoạt động dự án dự tính là 5 năm Chi phí đầu tư cho dây chuyền sản xuất là 1.200 triệu đồng Dây chuyền này có thời gian sử dụng hữu ích
là 6 năm và công ty lựa chọn phương pháp khấu hao đường thẳng Uớc tính giá trị thị trường của dây chuyền này vào cuối năm thứ 5 là 200 triệu đồng Theo ước tính
số lượng sản phẩm sản xuất trong 5 năm lần lượt như sau:
Sản
lượng
50.000sp 100.000sp 120.000sp 100.000sp 80.000sp
Trang 4lệ lạm phát dự tính hàng năm trung bình là 5% Vốn lưu động thường xuyên dự tính quay được 10 vòng/năm Khi kết thúc dự án vốn lưu động sẽ được thu hồi toàn bộ Yêu cầu: Hãy xác định giá trị hiện tại thuần và tỷ suất doanh lợi nội bộ của dự
án và cho biết công ty có nên thực hiện dự án không?
Biết thêm chi phí sử dụng vốn bình quân của dự án là 15%/năm Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là 25%
Câu 5 (2,0 điểm): Năm N, công ty X chuyên sản xuất sản phẩm A dự kiến có
các tài liệu sau: Công ty hiện có 2.000 triệu đồng vốn vay với lãi suất 10%/năm Tổng giá trị thị trường hiện hành của cổ phần thường là 3.000 triệu đồng Số lượng
cổ phần thường đang lưu hành: 200.000 cổ phần Số lượng sản phẩm tiêu thụ trong năm là 40.000 sản phẩm Giá bán cho một sản phẩm:100.000đ (chưa bao gồm thuế GTGT) Chi phí biến đổi cho một sản phẩm: 50% giá bán Chi phí cố định kinh doanh: 1.000 triệu đồng Hệ số chi trả cổ tức là 60% Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp: 25% Công ty không có cổ phiếu ưu đãi
a Giả sử tỷ lệ tăng trưởng thu nhập và cổ tức trong 3 năm tới lần lượt là 4%, 5%, 6%, sau đó giả thiết tỷ lệ tăng trưởng ổn định hàng năm ở mức 5%, hãy cho biết giá cổ phiếu ước tính hôm nay (đầu năm N) là bao nhiêu nếu tỷ suất sinh lời đòi hỏi là 15%/năm?
b Nếu công ty muốn đạt thu nhập trên một cổ phần thường là 4.000 đồng thì công ty cần sản xuất và tiêu thụ bao nhiêu sản phẩm?
c Giả thiết, công ty X có thể đạt được doanh thu thuần là 5.000 triệu đồng thì mức độ ảnh hưởng của đòn bẩy kinh doanh, mức độ ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính, mức độ ảnh hưởng của đòn bẩy tổng hợp là bao nhiêu? Qua kết quả vừa tính được hãy cho biết thu nhập mỗi cổ phần sẽ là bao nhiêu nếu công ty chỉ đạt được 4.500 triệu đồng doanh thu thuần?
d Công ty đang có cơ hội đầu tư mới với số vốn đầu tư là 2.000 triệu đồng Nếu công ty huy động vốn vay, lãi suất không thay đổi miễn là cơ cấu nguồn vốn được duy trì như hiện hành Nếu công ty huy động vốn từ phát hành cổ phần thường mới thì chi phí phát hành là 10% Giả thiết, tỷ lệ tăng trưởng thu nhập và cổ tức hàng năm ổn định là 5% Hãy cho biết tỷ suất doanh lợi nội bộ tối thiểu của cơ hội đầu tư này phải đạt bao nhiêu để có thể chấp nhận được?
Trang 5TÀI CHÍNH VÀ QUẢN LÝ TÀI CHÍNH NÂNG CAO
ĐỀ MẪU SỐ 3 Thời gian làm bài 180 phút
Câu 1 (2,0 điểm): Hãy phân tích ưu điểm và hạn chế của phương pháp khấu
hao số dư giảm dần có điều chỉnh? Hãy cho biết điều kiện áp dụng phương pháp khấu hao này đối với TSCĐ ở Việt Nam?
Câu 2 (2,0 điểm): Hãy phân tích những điểm lợi và bất lợi khi sử dụng trái
phiếu doanh nghiệp để huy động vốn cho hoạt động của công ty ? Giải thích tại sao lãi suất thị trường tăng lên thì việc phát hành trái phiếu có lợi cho DN ?
Câu 3 (2,0 điểm): Công ty cổ phần BMC có doanh thu thuần bán hàng là
5000 triệu đồng, tổng chi phí tiền mặt là 3000 triệu đồng, chi phí khấu hao TSCĐ là
800 triệu đồng, chi phí lãi vay là 700 triệu đồng Thuế suất thuế thu nhập là 25% Công ty hiện đang có 100.000 cổ phần thường đang lưu hành (không có cổ phần ưu đãi)
1 Hãy xác định lợi nhuận sau thuế của công ty?
2 Giả thiết công ty dành 150 triệu đồng lợi nhuận để trả cổ tức bằng tiền mặt cho cổ đông hiện hữu, hãy xác định thu nhập một cổ phần, cổ tức một cổ phần và hệ
số chi trả cổ tức của công ty?
3 Giả thiết số vốn chủ sở hữu bình quân của công ty là 2.000 triệu đồng Hãy cho biết tỷ lệ tăng trưởng thu nhập của công ty trong năm tới, giả thiết các điều kiện hiện tại được duy trì ổn định?
Câu 4(2,0 điểm): Công ty cổ phần X đang có cơ hội đầu tư và dự án A Thời
gian hoạt động của dự án 5 năm Doanh thu các năm dự kiến như sau:
Doanh thu thuần 1.500 trđ 1.700 trđ 1.600 trđ 1.800 trđ 1.500 trđ Tổng nguyên giá tài sản cố định (TSCĐ) tại đầu năm thứ nhất là 1700 triệu đồng, trong đó:
- TSCĐ là nhà xưởng và vật kiến trúc có nguyên giá 1200 triệu đồng Vào đầu năm thứ 3 công ty phải nâng cấp với chi phí 200 triệu (thời gian nâng cấp có thể bỏ qua) Công ty xác định thời gian sử dụng (dùng để tính khấu hao) của TSCĐ này là
Trang 6- TSCĐ là máy móc thiết bị có nguyên giá 500 triệu đồng, có thời gian sử dụng
là 5 năm và áp dụng phương pháp khấu hao theo số dư giảm dần có điều chỉnh (biết
hệ số điều chỉnh tỷ lệ khấu hao nhanh là 2,0 lần) Sau 5 năm sử dụng, giá trị thanh
lý của TSCĐ này không đáng kể
- Dự tính vào cuối năm thứ 2, công ty sẽ nhập khẩu một xe ô tô 16 chỗ nguyên chiếc cho dự án này, giá tính thuế nhập khẩu là 150 triệu đồng, thuế suất thuế nhập khẩu là 60%, thuế suất thuế tiêu thụ đăc biệt là 25%, thuế suất thuế giá trị gia tăng
là 10% Công ty xác định thời gian sử dụng (để tính khấu hao) của chiếc ôtô này là
8 năm và áp dụng phương pháp khấu hao đều, nhưng khi dự án kết thúc, dự kiến bán lại với giá là 180,5 triệu đồng
Dự tính, chi phí biến đổi chiếm 55% doanh thu thuần, tổng chi phí cố định kinh doanh(chưa kể khấu hao TSCĐ) dự tính 250 triệu đồng cho mỗi năm Riêng vốn lưu động cứ 18 ngày hoàn thành một vòng quay
Biết công ty tính thuế GTGT theo phương pháp khấu trừ và nộp thuế thu nhập doanh nghiệp với thuế suất 25% Chi phí sử dụng vốn bình quân của dự án là 15%/năm
Yêu cầu:
a Hãy tính thời gian hoàn vốn đầu tư có chiết khấu (DPP)?
b Hãy xác định NPV, qua đó cho biết dư án có nên thực hiện không?
c Giả sử năm thứ nhất, công ty luôn duy trì hệ số nợ là 40% tại mọi thời điểm Hãy xác định sự tác động của vòng quay tổng vốn kinh doanh, tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên doanh thu, hệ số nợ tới tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu?
Câu 5 (2,0 điểm): Tổng giá trị thị trường (gồm cả nợ và vốn cổ phần) của công
ty cổ phần BBC vào ngày 01/01/N là 5.000 triệu đồng Kết cấu nguồn vốn hiện tại được coi là tối ưu, trong đó:
- Nợ phải trả: 2.000 triệu đồng
- Vốn chủ sở hữu (không có cổ phần ưu đãi): 3.000 triệu đồng
Năm trước, công ty trả lợi tức cổ phần cho cổ đông thường là 2.000 đồng/cổ phần, tỷ lệ tăng trưởng cổ tức dự kiến tăng đều đặn hàng năm là 5% Giá thị trường hiện hành của một cổ phần thường là: 20.000 đồng Dự kiến trong năm, số lợi nhuận sau thuế là 800 triệu đồng
Giả sử công ty đang có một cơ hội đầu tư với số vốn đầu tư cần thiết là 1.000 triệu đồng, tỷ suất doanh lợi nội bộ của dự án (IRR) là 15%
Trang 7Ngoài số lợi nhuận để lại tái đầu tư, Công ty có thể huy động vốn từ các nguồn sau:
+ Nếu công ty vay vốn từ 1 đồng đến 200 triệu đồng sẽ phải trả lãi suất 10%/năm Nếu số vốn vay trên 200 triệu sẽ phải trả lãi suất 14%/năm
+ Nếu công ty phát hành cổ phần thường thì tỷ lệ chi phí phát hành so với giá
cổ phần dự kiến là 10%
Yêu cầu:
1 Giả thiết rằng dự án đầu tư được lựa chọn, nếu công ty lựa chọn chính sách thặng dư cổ tức, hãy xác định mức cổ tức cho một cổ phần và hệ số chi trả cổ tức của năm N?
2 Giả thiết công ty thực hiện chính sách cổ tức là chi trả 0,5 lợi nhuận sau thuế Tại mức vốn bao nhiêu thì sẽ tạo ra điểm gãy của đường chi phí sử dụng vốn cận biên? Tính chi phí sử dụng vốn cận biên của những đồng vốn mới dự kiến huy động?
3 Hãy tính chi phí sử dụng vốn bình quân của dự án và cho biết công ty có nên thực hiện dự án đầu tư không ?
Biết rằng: Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là 25%
Trang 8TÀI CHÍNH VÀ QUẢN LÝ TÀI CHÍNH NÂNG CAO
ĐỀ MẪU SỐ 4 Thời gian làm bài 180 phút
Câu 1 (2,0 điểm): Tại sao hai doanh nghiệp có BEP giống nhau, nhưng ROE
(hay EPS) lại khác nhau? Hãy phân tích các nguyên nhân dẫn đến kết quả trên?
Câu 2 (2,0 điểm): Việc nghiên cứu chi phí sử dụng vốn cận biên có tác dụng
gì trong công tác quản trị tài chính của doanh nghiệp?
Câu 3 (2,0 điểm): Công ty cổ phần Nam Việt muốn duy trì tỷ lệ tăng trưởng
bền vững là 8%/năm Biết rằng, công ty dự kiến đạt được doanh thu thuần là 100.000 triệu đồng, tổng chi phí sản xuất kinh doanh và chi phí lãi vay là 96.000 triệu đồng Vòng quay vốn dự tính đạt được 2 vòng/năm Hệ số chi trả cổ tức là 0,6 Thuế suất thuế thu nhập là 25% Vậy công ty phải duy trì hệ số nợ là bao nhiêu để đạt được mục tiêu kể trên?
Câu 4 (2,0 điểm): Một công ty chuyên sản xuất sản phẩm A, dự kiến có tình
hình năm N như sau: Số lượng sản phẩm sản xuất và tiêu thụ dự kiến là 50.000 sản phẩm với giá bán đơn vị sản phẩm (chưa bao gồm thuế GTGT) là 20.000 đồng/sản phẩm Tổng chi phí cố định kinh doanh dự kiến là 280 triệu đồng/năm Chi phí biến đổi đơn vị sản phẩm bằng 60% giá bán Công ty sử dụng 500 triệu đồng vốn kinh doanh, trong đó số vốn vay là 200 triệu đồng với lãi suất bình quân là 10%/năm
Hiện tại, công ty đang dự tính thực hiện đầu tư bổ sung 200 triệu đồng để hiện đại hoá dây chuyền sản xuất sản phẩm A Việc đầu tư không làm tăng số lượng sản phẩm tiêu thụ nhưng chi phí cố định kinh doanh sẽ tăng thêm 60 triệu đồng, chi phí biến đổi cho một đơn vị sản phẩm sẽ hạ 3.000 đồng/sản phẩm, giá bán sản phẩm không thay đổi
Công ty dự định sẽ huy động vốn bằng hai phương án sau đây:
- Phương án 1: Công ty huy động hoàn toàn bằng vốn vay với lãi suất
12%/năm
- Phương án 2: Công ty huy động 50% bằng vốn vay với lãi suất 12%/năm và
50% bằng vốn chủ sở hữu
Yêu cầu:
Trang 91 Hãy xác định tỷ suất lợi nhuận trước lãi vay và thuế trên vốn đầu tư, qua
đó hãy cho biết công ty nên đầu tư bằng phương án huy động vốn nào? Tại sao? Biết rằng hệ số nợ tối ưu của ngành là 60%
2 Nếu công ty thực hiện đầu tư, hãy xác định mức độ ảnh hưởng của đòn bẩy kinh doanh, đòn bẩy tài chính và đòn bẩy tổng hợp cho từng phương án huy động vốn tại mức sản lượng năm N? Qua đó hãy cho biết, nếu sản lượng năm N+1 tăng thêm 10% thì tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu sẽ tăng thêm bao nhiêu cho từng phương án huy động vốn? Biết rằng các điều kiện khác không thay đổi
3 Hãy xác định tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên vốn kinh doanh trước khi đầu
tư và sau khi đầu tư với từng phương án huy động vốn?
Biết rằng: Công ty phải nộp thuế thu nhập với thuế suất 25%
Câu 5 (2,0 điểm): Công ty X đang xem xét có nên đầu tư thêm một thiết bị
mới cho dây chuyền sản xuất hay không Thiết bị mới này có giá mua 10.000 triệu đồng, các chi phí khác có liên quan đến thiết bị để hoàn thành đưa vào sử dụng dự tính 2.000 triệu đồng Thiết bị này tính khấu hao theo phương pháp số dư giảm dần
có điều chỉnh với thời gian khấu hao 5 năm Sau 4 năm thiết bị này có thể bán với giá 1.000 triệu đồng, thiết bị cũng đòi hỏi phải bổ sung thêm vốn lưu động thường xuyên (chủ yếu là hàng tồn kho và nợ phải thu) là 1.000 triệu đồng vào lúc lắp đặt thiết bị mới Thiết bị này không ảnh hưởng tới doanh thu, nhưng công ty dự tính sử dụng thiết bị này sẽ tiết kiệm chi phí trước thuế là 4.000 triệu đồng/năm (chủ yếu là chi phí nhân công) Thuế suất thuế thu nhập DN là 25%
a Hãy xác định dòng tiền của dự án đầu tư?
b Nếu chi phí sử dụng vốn bình quân của dự án là 10%, bằng phương pháp NPV, hãy cho biết thiết bị này có nên được mua không?
Trang 10TÀI CHÍNH VÀ QUẢN LÝ TÀI CHÍNH NÂNG CAO
ĐỀ MẪU SỐ 5 Thời gian làm bài 180 phút
Câu 1 (2,0 điểm): Hãy phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến chính sách cổ tức
của công ty cổ phần? Hãy giải thích tại sao công ty cổ phần không nên vừa chia cổ tức bằng tiền đồng thời lại vừa phát hành cổ phiếu để huy động vốn?
Câu 2 (2,0 điểm): Hãy phân tích những mặt lợi và bất lợi của việc huy động
tăng vốn kinh doanh bằng phát hành cổ phiếu thường rộng rãi ra công chúng? Trong quy định về cổ phần hóa DNNN ở VN, Nhà nước cho người lao động được mua cổ phiếu với giá ưu đãi như thế nào?
Câu 3 (2,0 điểm): Năm N, công ty cổ phần Việt Phương có số dư bình quân
hàng tồn kho là 350 triệu đồng và giá vốn hàng bán trong năm là 3500 triệu đồng
1 Hãy cho biết vòng quay hàng tồn kho là bao nhiêu? Trung bình một đơn vị hàng tồn kho phải mất bao lâu mới được bán? Giá vốn hàng bán trung bình một ngày là bao nhiêu?
2 Nếu trong năm tới, số ngày một vòng quay hàng tồn kho rút ngắn 6 ngày, trong khi quy mô hàng bán vẫn không thay đổi, khi đó mức tồn kho trung bình sẽ là bao nhiêu?
3 Nếu vòng quay hàng tồn kho giữ nguyên, nhưng tổng giá vốn hàng hóa bán
ra dự kiến tăng thêm 30%, khi đó mức tồn kho trung bình sẽ là bao nhiêu?
Câu 4 (2,0 điểm): Công ty cổ phần Lam Sơn có tài liệu năm N dự kiến như sau:
Số lượng sản phẩm sản xuất và tiêu thụ dự kiến là 10.000 sản phẩm với giá bán là 100.000 đồng/sản phẩm Chi phí cố định kinh doanh là 300 triệu đồng/năm Lợi nhuận sau thuế là: 75 triệu đồng Tổng số vốn kinh doanh bình quân mà doanh nghiệp sử dụng là 800 triệu đồng, trong đó số vốn vay bình quân là 300 triệu đồng với lãi suất vay vốn bình quân là 10%/năm
Công ty hiện đang xem xét có nên thay thế một chiếc máy cũ bằng một chiếc máy mới với (giả thiết được đầu tư bằng vốn chủ sở hữu) Máy cũ hiện có giá trị còn lại là 400 triệu đồng và còn có thể hoạt động thêm 4 năm nữa Máy cũ được khấu hao theo phương pháp khấu hao đường thẳng Giá trị thanh lý của máy cũ được coi là không đáng kể sau 4 năm nữa, tuy nhiên tại thời điểm hiện nay nó có thể được bán lại cho một công ty khác với giá 400 triệu đồng
Trang 11Nguyên giá của máy mới sẽ là 800 triệu đồng Máy mới dự kiến được khấu hao theo phương pháp số dư giảm dần có điều chỉnh với thời gian sử dụng là 5 năm Ước tính ban đầu cho thấy trong suốt thời gian sử dụng 4 năm, máy mới làm thay đổi chất lượng sản phẩm nên có thể làm tăng thêm số sản phẩm tiêu thụ là 3.000 sản phẩm/năm với giá bán không đổi so với trước khi đầu tư và có thể tiết kiệm 10% chi phí biến đổi cho mỗi đơn vị sản phẩm Giá trị thanh lý máy mới vào cuối năm thứ 4 là 100 triệu đồng Vốn lưu động thường xuyên tăng thêm 100 triệu đồng vào thời điểm lắp máy mới
Dự tính thời gian đầu tư là không đáng kể, thuế suất thuế thu nhập của công ty
là 25% Chi phí sử dụng vốn cho dự án là 10%/năm
Yêu cầu:
1 Trường hợp không thực hiện dự án đầu tư thay thế, hãy xác định sản lượng hoà vốn, doanh thu hoà vốn tài chính năm N Nếu công ty mong muốn đạt được tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu là 15%/năm thì công ty cần phải sản xuất và tiêu thụ được bao nhiêu sản phẩm?
2 Trường hợp không thực hiện đầu tư, hãy xác định mức độ ảnh hưởng của đòn bẩy kinh doanh, đòn bẩy tài chính và đòn bẩy tổng hợp tại mức sản lượng sản xuất
và tiêu thụ của công ty năm N? Hãy cho biết tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu sẽ tăng thêm bao nhiêu khi năm N+1 sản lượng tiêu thụ đạt được 14.000 sản phẩm (sử dụng kết quả vừa tính toán ở trên để kết luận)
3 Hãy xác định giá trị hiện tại thuần (NPV) của dự án đầu tư và cho biết công
ty có nên thực hiện đầu tư thay thế hay không?
Câu 5 (2,0 điểm):Công ty cổ phần DMC có tài liệu năm N dự kiến như sau:
1 Tổng số vốn kinh doanh là 2.500 triệu đồng Trong đó:
+ Vốn vay là 1.000 triệu đồng với lãi suất 10%/năm
+ Vốn chủ sở hữu: 1.500 triệu đồng (không có cổ phần ưu đãi)
Cơ cấu nguồn vốn trên được xác định là tối ưu
2 Trong năm dự kiến công ty tiêu thụ được 20.000 sản phẩm với giá bán sản phẩm là 120.000 đồng (công ty áp dụng thuế GTGT theo phương pháp khấu trừ)
3 Chi phí biến đổi là 60.000 đồng/sản phẩm Tổng chi phí cố định kinh doanh là 600 triệu đồng
Trang 124 Năm trước, công ty trả cổ tức là 2000 đồng/ cổ phần, tỷ lệ tăng trưởng cổ tức dự tính sẽ duy trì đều đặn hàng năm là 5% và hệ số chi trả cổ tức là 0,7 Giá thị trường hiện hành của cổ phần thường là 30.000 đồng/cổ phần
5 Công ty đang có các cơ hội đầu tư tiềm năng có mức rủi ro tương đương nhau:
+ Dự án A có VĐT là 200 triệu đồng với IRR là 10%
+ Dự án B có VĐT là 170 triệu đồng với IRR là 13%
+ Dự án C có VĐT là 130 triệu đồng với IRR là 12%
+ Dự án D có VĐT là 100 triệu đồng với IRR là 11%
6 Công ty có thể huy động vốn từ các nguồn như sau:
+ Vay vốn ngân hàng với lãi suất là 10%/năm (không hạn chế miễn đảm bảo
cơ cấu nguồn vốn tối ưu như trên)
+ Phát hành cổ phần thường với chi phí phát hành là 12,5% nếu tổng số vốn huy động dưới 180 triệu đồng Trên 180 triệu đồng thì chi phí phát hành là 20%
3 Tính chi phí sử dụng vốn cận biên và cho biết dự án nào được chấp thuận
và quy mô vốn tối ưu cần huy động trong năm N là bao nhiêu?
Biết rằng: Thuế suất thuế thu nhập của công ty là 25%
Trang 13TÀI CHÍNH VÀ QUẢN LÝ TÀI CHÍNH NÂNG CAO
ĐỀ MẪU SỐ 6 Thời gian làm bài 180 phút
Câu 1 (2,0 điểm): Phân tích điểm lợi và bất lợi của thuê tài chính trong hoạt
động của DN? Hãy giải thích tại sao thuê tài chính được coi là hình thức huy động vốn trung và dài hạn hữu ích đối với các doanh nghiệp nhỏ và vừa?
Câu 2 (2,0 điểm): Vì sao tiền có giá tị theo thời gian? Nêu thước đo phản ảnh
giá trị thời gian của tiền và các công thức đo lường ảnh hưởng giá trị thời gian của tiền?
Câu 3 (2,0 điểm): Năm N, công ty cổ phần Hoàng Sa có thu nhập trên mỗi cổ
phần là 4.000 đồng và đã dành 2.000 đồng để trả cổ tức Tổng số lợi nhuận để lại là 12.000 triệu đồng; trong khi giá trị sổ sách của mỗi cổ phần vào cuối năm là 40.000 đồng Công ty không có cổ phiếu ưu đãi và cũng không phát hành thêm cổ phần thường mới trong suốt cả năm Nếu tổng các khoản nợ vào cuối năm của công ty là 120.000 triệu đồng, thì hệ số nợ của công ty vào cuối năm là bao nhiêu?
Câu 4 (2,0 điểm): Công ty cổ phần PFT năm N có tài liệu sau: Cơ cấu nguồn
vốn được xem là tối ưu như sau: Vốn vay 50%, vốn chủ sở hữu 50%
Sản lượng sản xuất tiêu thụ trong năm là 75.000 sản phẩm với giá bán chưa bao gồm thuế GTGT là 20.000đ/sản phẩm Chi phí biến đổi cho một sản phẩm bằng 60% giá bán chưa thuế Tổng chi phí cố định kinh doanh là 220 triệu đồng Số vốn vay đang sử dụng vào hoạt động kinh doanh là 300 triệu đồng với lãi suất vay vốn bình quân là 10%/ năm
Giá cổ phiếu thường của công ty hiện hành là 30.000đ/cổ phiếu Năm trước, công ty đã trả cổ tức là 2.000đ/cổ phần và dự kiến vẫn duy trì mức tăng cổ tức đều đặn hàng năm là 5%, hệ số trả cổ tức là 0,5 ; phần còn lại để tái đầu tư
Hiện công ty đang xem xét một dự án đầu tư mở rộng sản xuất, dự án có thời gian hoạt động là 4 năm Tổng số vốn đầu tư là 250 triệu đồng với thời gian đầu tư không đáng kể Trong đó đầu tư vào tài sản cố định là 150 triệu đồng; đầu tư vốn lưu động thường xuyên là 100 triệu đồng Dự kiến sản lượng sản xuất tiêu thụ sản phẩm hàng năm là 15.000 sản phẩm với giá bán chưa bao gồm thuế GTGT là