NHẬN XÉT HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN CÁT LỢI (CLC) Từ năm 2010 2012 Thị trường kinh tế tại Việt Nam gặp nhiều khó khăn, đặc biệt là sự thay đổi khó lường của tỷ giá hối đoái ảnh hưởng nhiều do công.
Trang 1NHẬN XÉT HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN CÁT LỢI (CLC) _ Từ năm 2010-2012: Thị trường kinh tế tại Việt Nam gặp nhiều khó khăn, đặc biệt là sự
thay đổi khó lường của tỷ giá hối đoái ảnh hưởng nhiều do công ty phải nhập khẩu cả nguồn nguyên liệu vật tư ở nước ngoài, tỷ lệ lãi vay luôn ở mức cao trong suốt 3 năm, kéo theo Ineterest Expense của doanh nghiệp tăng, Finacial Charges theo đó cũng tăng cao nên cho dù có sự tăng trưởng về doanh thu và Gross Profit so với các năm 2009 nhưng Current Assets của công ty vẫn phải giảm liên tục qua các năm và công ty đồng thời phải thực hiện trả các khoản Current Liabilities Tuy nhiên, Current Ratio của doanh nghiệp luôn cao (trên 1), cho thấy doanh nghiệp có đủ khả năng thanh toán các khoản Current Liabilities nhưng Quick Ratio nhỏ (dưới 1) nên tốc độ trả nợ của doanh nghiệp vẫn còn chậm vẫn tập trung vào việc đầu tư kinh doanh nhiều hơn Duy nhất chỉ năm 2012 Doanh nghiệp có Quick Ratio, Net Income, Net Sale, Net Profit Margin giảm mạnh đột ngột Điều này được lý giải bởi 4 điều sau:
1 Công ty gia tăng lương trung bình của người lao động từ 7,481,000đ/tháng lên 8,460,000đ/tháng Đồng thời tăng các khoản phụ cấp và lương thưởng phù hợp quy định pháp luật
2 Cuối năm 2011, nhà nước Việt Nam đẩy mạnh công tác phòng chống tác hại thuốc lá, đồng thời khuyến khích người dân hạn chế sử dụng thuốc lá Điều này gián tiếp tác động đến làm giảm Revenue, Gross profit và EBIT của doanh nghiệp
3 Các sản phẩm in và sản phẩm chính của doanh nghiệp cũng bị ảnh hưởng Đặc biệt là ở quý I và II năm 2012 Tuy sản phẩm giấy sáp có sự tăng trưởng và ở quý III và IV đã có
sự khả quan nhưng vẫn khiến doanh thu cuối năm chỉ đạt 87,5% so với năm 2011 Kéo theo lợi nhuận trước thuế chỉ đạt 88,3% so với năm trước
4 Công ty thanh toán khoản lắp đặt dây chuyên máy móc thiết bị đã lắp đặt từ năm 2011 và đâu tư thêm máy in và cắt mới ở năm 2012 Khiến cho chi phí đầu tư TSCĐ tăng mạnh
Từ những nguyên nhân trên đã khiến cho Current Assets công ty giảm mạnh do chi phí tăng cao, kéo theo các chỉ số tài chính giảm Tuy vậy, Net Profit Margin của công ty vẫn luôn dương, chứng tỏ công ty vẫn hoạt động có lãi ổn định Times Interest Earned của doanh nghiệp cũng luôn hơn 1 (từ 2.75 – 2.86), cho thấy tình hình tài chính vẫn khả quan và làm ăn có lãi, thập chi là lợi nhuận công ty hoàn toàn có thể chi trả hết Interest Expense Các chỉ số Debt to Asset <1 và Debt to Equity >1 cho thấy Total Assets của công ty hoàn toàn có thể chi trả cho Total Debt Và Total Capital chủ yếu đến từ các đòn bẩy tài chính, có được rất nhiều vốn từ đối tác bên ngoài doanh nghiệp
Những nguyên nhân trên cũng kéo theo thị trường cổ phiếu công ty có ảnh hưởng khi EPS giảm do Net Income giảm Năm 2011, Market Price Per Share giảm mạnh do nhà đầu tư nhận thông tin công tác phòng chống tác hại thuốc lá được đẩy mạnh Khiến lượng cầu cổ phiểu công ty cũng giảm Tuy nhiên, Market Price Per Share ở năm 2012 lại tăng do sự khả quan của thị trường tiêu thụ, đặc biệt người dân dần quên đi công tác của nhà nước về thuốc lá vào từ giữa năm về sau Lúc này giá cổ phiếu đã được phục hồi, kỳ vọng của nhà đầu tư được khôi phục Tuy nhiên, từ Tobin’s
Q cũng cho thấy Market Value không được đánh giá cao trong giai đoạn này Hệ số Tobin’s chỉ đạt
từ 0.25 đến 0.42, cho thấy các nhà đầu tư vẫn đánh giá thấp hoạt động kinh doanh của công ty Doanh nghiệp cần sự phát triển trong tương lai
Năm 2011 và 2012 là năm có sự đầu tư nhiều về máy móc, thiết bị Do đó Tangible Fixed Assets và Investment Of Fixed Assets cao hơn nhiều so với năm 2010 Bên cạnh đó, việc chi tmạnh
Trang 2tay vào cá tổ chức thiện nguyện xã hội làm Cash của doanh nghiệp có sự sụt giảm rất nhanh do đầu
tư gần như tối đa vào công nghệ sản xuất
Business Cycle ở giai đoạn này có sự tăng trưởng đều Tuy nhiên Receivable Tunover Ratio
và Inventory Tunover Ratio vẫn ở mức thấp hơn với hệ số ngành (50-70 vòng), điều này cho thấy tốc độ trả nợ của khách hàng ở mức chấp nhận được, doanh nghiệp không gặp nhiều khó khăn trong việc xoay tua vốn để mua Inventory và đầu tư Fixed Assets Đồng thời cũng cho thấy sự ứ đọng Inventory không cao, doanh nghiệp vẫn còn hàng để đáp ứng nếu thị trường bất ngờ tăng lượng cầu mạnh
_ Từ năm 2013-2016: Những năm này tình hình kinh tế Việt Nam dần có sự ổn định Lãi
vay của các ngân hàng giảm khiến Interest Expense năm 2013 giảm mạnh (giảm 59.91%) Thuận lợi
từ việc tỷ giá USD, EUR ổn định đã góp phần không nhỏ vào việc giảm Financial Charges
Giai đoạn này dân số tăng kèm với người dân không còn quan tâm nhiều đến tác hại của thuốc lá kéo theo các nhu cầu về thuốc lá, đầu lọc thuốc lá của công ty tăng dần, có sự khởi sắc Bên cạnh đó, các sản phẩm như giấy sáp, giấy đục lổ tăng trưởng tốt do xuất khẩu được sang nước ngoài Các sản phẩm in như bao tút in tiếp túc giảm sản lượng do có thông tin mực in gây ảnh hưởng sức khỏe người tiêu dùng Khách hàng bỏ sử dụng các loại tút giấy in, thay vào đó sử dụng nhãn in tăng mạnh Tổng quan đến cuối các năm Net Income, Net Sale, Current Assets, đều tăng
Current Liabilities tăng cao ở năm 2014 và giảm dần ở các năm sau do nguồn cung bị hạn chế từ nước ngoài, việc thay đổi mẫu liên tục theo nhu cầu khách hàng và chính sách kiểm soát vận chuyển quá tải mới của nhà nước đã khiến cho nhiều chi phí tăng, công ty bắt buộc phải vay nợ hoặc trả sau Kéo theo Interest Expense cũng tăng trở lại dù lãi suất đã giảm Tuy nhiên, Current Assets của công ty tăng do việc kinh doanh đạt Profit ổn định với sự giúp đỡ của công ty Thuốc lá Việt Nam Kéo theo Current Ratio và Quick Ratio cũng tăng, khả năng thanh toán tức thời của công
ty rất nhanh chóng Đồng thời cũng kéo theo các chỉ số Debt to Assets và Debt to Equity tăng ở
2014 và giảm ở các năm sau Các chỉ số Debt to Asset <1 và Debt to Equity >1 cho thấy Total Assets của công ty hoàn toàn có thể chi trả cho Total Debt Và Total Capital chủ yếu đến từ các đòn bẩy tài chính, có được rất nhiều vốn từ đối tác bên ngoài doanh nghiệp, điều này cũng thể hiện khả năng chi trả tốt với Liabilities của doanh nghiệp
Lương trung bình người lao động tăng từ 9,750,626đ/tháng (2013) lên 18,066,556đ/tháng (2015) do Revenue tăng nhưng số lượng nhân viên vẫn giữ nguyên Doanh nghiệp tăng đầu tư các trang thiết bị mới để mở rộng quy mô sản xuất phù hợp với nhu cầu khách hàng Và nhận được nhiều đơn hàng hơn Khả năng vận chuyển trong nước đáp ứng được thời gian vận chuyển nhanh chóng Vì vậy mà Net Sale tăng thêm 200 tỷ đồng, Net Income tăng thêm 30 tỷ đồng Net Profit Margin tăng liên tục qua mỗi năm (tăng thêm 0.4% - 0.8%) và luôn dương
Cũng nhờ sự tăng trưởng của Net Income mà Market Price Per Share của công ty cũng tăng thêm 22,000đ sau 4 năm, cho thấy các nhà đầu tư đánh giá cao công ty EPS cũng tăng thêm 3,100đ sau 4 năm Cho thấy doanh nghiệp vừa hoạt động có hiệu quả vừa tăng được sự kỳ vọng tăng trưởng của nhà đầu tư để thu hút được nhà đầu tư hơn
Times Interest Earned luôn hơn 1 (từ 5.8 – 9.09), cho thấy tình hình kinh doanh của doanh nghiệp rất tốt Profit giai đoạn này gáp nhiều lần Interest Expense Doanh nghiệp hoàn toàn có thể chi trả hết hoàn toàn cho Interest Expense mà vẫn còn dư để tái đầu tư, mở rộng sản xuất
Mặt khác, do là doanh nghiệp sản xuất có tình hình kinh doanh ổn định và phát triển, doanh nghiệp đã chi mạnh tay vào Fixed Assets, tăng chi ở năm 2015 gấp 9 lần năm 2013 (do thời điểm
Trang 32013 mới chỉ bắt đầu khởi sắc) để đáp ứng nhu cầu của khách hàng Do đó Tangible Fixed Assets năm 2015 cũng gấp 2.1 lần năm 2013 Cash của công ty cũng giảm 2.41 lần để đầu tư công nghệ, trả lương người lao động và chi hàng tỷ đồng vào tổ chức thiện nguyên xã hội, nhà tình thường cho trẻ
em nghèo vùng cao Tỷ lệ Cash/Total Assets rất thấp, thể hiện doanh nghiệp đầu tư tương tốt cho việc kinh doanh
Đến cuối giai đoan (năm 2016), doanh nghiệp đã hạn chế đầu tư dây chuyền sản xuất để hồi phục Cash Flow Investment Of Fixed Assets giảm 32 tỷ đồng Cash của công ty phục vụ cho việc tăng lương người lao động và các khoản trợ cấp, lương thưởng nên đã phục hồi 10 tỷ đồng so với năm trước đó
Receivable Tunover và Inventory Tunover hơi giảm nhẹ ở năm 2015-2016 khiến cho Business Cycle giảm nhẹ Nguyên nhân từ việc các công ty nước ngoài khó khăn trong việc chi trả Việc vận chuyển các đơn hàng ra phía Bắc còn gặp khó khăn từ luật vận chuyển của nhà nước cũng làm cho thời gian vận chuyện Inventory gặp bất cập Tuy nhiên, hai số liệu vẫn khả quan và có thể kiểm soát nhờ sự cố gắng của ban lãnh đạo công ty
Nhìn chung, đây là giai đoạn phát triển trở lại của doanh nghiệp Minh chứng cho thấy Tobin’s Q tăng Chứng tỏ thị trường đã nhận định tiềm năng phát triển của công ty Nhưng giá trị Tobin’Q vẫn ở mức từ 0.57 – 0.88 nên công ty cần sự phát triển hơn nữa trong tương lai Đây là thời điểm nhiều nhà đầu tư bỏ vốn vào doanh nghiệp dù Market Value vẫn bị đánh giá thấp hơn Book Value
_ Từ năm 2017 – 2021: Giai đoạn này của công ty có nhiều sự biến động tăng giảm liên tục
qua các năm Từ 2017 - 2019, công ty tiến hành đầu tư máy sản xuất đầu lọc tích hợp module than hoạt tính, tiến hành nâng cấp hệ thống chống màu của máy in ATN4, hệ thống chống tia UV trên ATN6, nâng cập hệ thống nhà xưởng, mái tôn xuống cấp, nâng cấp hệ thống lạnh, nén khí, trang thiết bị phục vụ sản xuất Do assets được nâng cấp tối đa nên Total Assets được gia tăng sau khi hoàn thành (năm 2019 gấp 1.31 lần so với năm 2016) và lần đầu tiên đạt hơn 1,000 tỷ đồng Chủ yếu đến từ Tangible Fixed Assets khi loại assets này tăng 2.52 lần
Mặt khác, việc nâng cấp làm tăng nhẹ Liabilities, thêm vào đó là sự kiểm soát hàng nhập lậu thuốc lá được đẩy mạnh, gián tiếp làm tăng Net Income hơn 13.9% so với giai đoạn trước Theo đó, lần đầu tiên Net Sale của Doanh nghiệp đạt mức 2 tỷ đồng (năm 2018) Ở đầu giai đoạn này, công
ty đã giảm các Current Liabilities nhưng thay vào đó là Long Term Liabilities do thời gian lắp đặt
và nâng cấp mất khoảng 3 năm và đặc biệt nhất là chính sách tăng thuế tiêu thụ đặc biệt đối với sản phẩm thuốc lá Gián tiếp khiến cho Total Debt ở năm 2019 tăng mạnh đột ngột (tăng 130.28% so với năm 2018) Đồng thời ảnh hưởng từ biến động giá nguyên vật liệu sản xuất giấy ảnh hưởng lớn đến ngành giấy in khiến cho hoạt động kinh doanh từ ngành này giảm Nên cho dù giữa giai đoạn (năm 2019) đạt Net Sale thấp hơn 2018 chỉ 1 tỷ đồng nhưng Net Income giảm 8 tỷ đồng Điều này cũng làm cho chỉ số Times Interest Earned giảm 14.3 đơn vị
Về nội bộ công ty cũng phát hành thêm lượng lớn cổ phiếu trong suốt 4 năm liền khiến Market Price Per Share giảm liên tục đến năm 2020 Đặc biệt cuối giai đoạn này khi đại dịch
Covid-19 xuất hiện đã khiến cho thị trường không chỉ ngành thuốc lá mà tất cả các ngành đều bị ảnh hưởng nặng nề Dù đã có sự phát triển về công nghệ, kỹ thuật, nhưng việc vận chuyển trong thời kỳ dịch gặp nhiều khó khắn Xã hội cách ly, người dân không được ra đường đã khiến cho nhiều đơn hàng tuy đã được hoàn thành nhưng không thể vận chuyển đến khách hàng Để thanh toán Liabilities, công ty đã phải thanh lý một phần Tangible Fixed Assets khiến chỉ số này giảm liên tục (từ 90 tỷ đồng năm 2019 xuống 26.6 tỷ đồng năm 2021) Nền kinh tế đóng băng, doanh nghiệp
Trang 4không hoạt động nên việc đầu tư chỉ còn 292 triệu đồng ở năm 2020 Đến cuối năm 2021, khi thị trường mở cửa trở lại, doanh nghiệp phải vay làm tăng Current Assets để đầu tư kinh doanh Tuy nhiên điều này cũng không thể bù đắp được cho thời gian giãn cách xã hội trước đó Net Sale và Net Income cuối giai đoạn này tăng, nhưng tỷ lệ Net Profit Margin lại giảm so với năm trước Nguyên nhân được lý giải bởi 4 nguyên nhân chính:
1 Giá xăng dầu tăng kèm tình hình dịch bệnh mới khả quan nên chi phí vận chuyển tăng cao
2 Các sản phẩm chưa nicotine khác (như thuốc lá điện tử, viên ngậm nicotine, shisha với nhiều hương vị, tinh dầu,…) với mẫu mã khác xâm nhập mạnh vào thị trường sau thời gian ứ đọng hàng, dồn hàng, nên giá thành giảm, cạnh tranh trực tiếp với thuốc lá truyền thống
3 Thị trường xuất khẩu khó khăn vì tình hình dịch bệnh ở nhiều nước còn phức tạp
4 Doanh nghiệp phải thực hiện chi trả các khoản Liabilities
Vậy nên, Net Profit Margin đã giảm 0.4% Đến sau năm 2021, tình hình tài chính doanh nghiệp đã
ổn định Với việc Net Income và Net Sale tăng đã làm tăng tiềm năng của doanh nghiệp Market Price Per Share và P/E cũng vì vậy mà tăng Chứng tỏ tình hình kinh doanh đã khả quan
Về tình hình nợ, tỷ giá ngoại tệ vẫn nằm trong sự kiểm soát của công ty, lãi vay nhiều nơi còn giảm nên Interest Expense giảm hơn so với các năm trước, trở thành năm có Interest Expense thấp nhất trong giai đoạn này Các chỉ số như Debt To Asset và Debt to Equity đều nhỏ hơn 1 chứng tỏ doanh nghiệp có khả năng tự chủ về tình hình tài chính, không cần phải vay mượn quá nhiều, do đó, giảm bớt áp lực về tài chính cho doanh nghiệp, và giảm thiểu các Interest Expense,, từ đó cải thiện kết quả kinh doanh
Doanh nghiệp bắt đầu khôi phục và cố gắng ổn định tình hình tài chính bằng cách chấp nhận sự cạnh tranh của các công ty tư nhân, sẵn sàng đổi mới các thiết bị cũ để phục vụ nhu cầu khách hàng thân quen Điều này làm duy trì các chỉ số Current Assets luôn dương, Quick Ratio gần 1 hoặc hơn
1 nhất có thể
Nhìn chung ở giai đoạn này sự biến động chủ yếu ở năm 2020 khi đại dịch Covid mới hoành hành Các chỉ số quan trọng đều giảm ở năm này và dần khôi phục ở năm 2021 Các chỉ số bên ngoài như Inventory Tunover và Receivable Tunover cũng có sự biện động nhẹ nhưng không quá đang kể Tốc độ trả nợ của các khách hàng đều ổn định, duy chỉ có năm 2021 cần sự hồi phục nên Inventory thấp hơn, nhưng vẫn phù hợp so với chỉ sô trung bình của ngành Doanh nghiệp đã cố gắng xoay vòng Inventory để sản xuất kịp thời trong dự tính Market Value tăng nhưng Tobin’s giảm do tài sản tăng nhanh Số ít nhà đầu tư đánh giá cao doanh nghiệp nên cần sự phục hồi về sau Trong suốt thời gian hình thành và phát triển, các chỉ số đã thay đổi liên tục Doanh nghiệp có lúc phát triển, có lục thụt lùi Nhưng với sự cố gắng của mình, công ty đã cố gắng để đạt Profit tối
đa Bên cạnh đó, công ty cũng thường xuyên chi cho các chương trình xã hội, đóng góp vùng khó khăn Thực hiện các chính sách lương thưởng cho nhân viên Gặp nhiều khó khăn với luật pháp, thị trường nguyên vật liệu, tỷ giá ngoại tệ, dịch bệnh và sự cạnh tranh của nhiều công ty cùng ngành Điều này cũng ảnh hưởng không nhỏ đến công ty khiến các chỉ số tăng giảm khó có thể đoán trước
SO SÁNH GIỮA CÁC CÔNG TY
Là doanh nghiệp duy nhất trong số 10 công ty sản xuất đầu lọc thuốc lá, bao bì và giấy in nên rất khó để so sánh với các công ty còn lại Là doanh nghiệp lớn, đi đầu trong việc sản xuất đầu lọc thuốc lá và vỏ đựng cho Tổng công ty Sản Xuất Thuốc Lá Việt Nam nên công ty có đủ tiểm lực và
Trang 5sức mạnh từ khi mới thành lập Chỉ số Business Cycle của công luôn ở mức ổn định và tăng trưởng qua các năm do thị trường tiêu thụ được mở rộng Khác với các công ty còn lại, chỉ số này không có
sự dao động liên tục mà tăng dần đều Tốc độ sản xuất ngay từ ngay đầu đã được đảm bảo Tuy nhiên, khi so sánh với AAM, chỉ số này cũng có sự khác biệt tương đối lớn ( từ 23-481) Giai đoạn
từ năm 2010 – 2011 Cát Lợi có tốc độ xoay vòng nhanh hơn AAM, cho thấy chu kỳ kinh doanh của CLC tương đối nhanh và sát với AAM và cả các công ty khác như ABT, PAN Nguyên nhân cho sự tương đồng các công ty đều bị ảnh hưởng bởi lạm phát cao và tình hình kinh tế tại thời điểm đó Sau
đó, Cát Lợi hoàn toàn thấp hơn AAM về mọi năm Nguyên nhân không phải do công ty thụt lùi Nguyên nhân chính do các sản phẩm của công ty để sản xuất, vận chuyển sẽ tốn thời gian hơn các sản phẩm thủy sản Thêm nữa là khó khăn trong việc tiếp nhận nguyên vật liệu từ nước ngoài khiên thời gian để mở đầu một chu kỳ sản xuất khá lâu Phía AAM là công ty nông sản lớn của cả nước, việc đánh bắt, vận chuyển và tiêu thụ sản phẩm ngay trong nước đã giúp chu kỳ kinh doanh của họ nhanh chóng Nhưng với ABT, VHC và PAN không được giống vậy Các công ty này chịu ảnh hưởng từ kinh tế, tiềm lực chưa đủ bằng AAM nên họ phải tiết kiệm nhiều chi phí Thu hồi vốn, sản xuất, đánh bắt chậm hơn Do đó qua các năm cũng đều tương tự CLC
Đối với mặt hàng khác trong cùng nhóm ngành, CLC cao hơn hoàn toàn các năm của SCD và VNM do thời gian từ 2010 – 2021 Chương Dương hoạt động tương đối kém hiệu quả, còn VNM lại
là công ty lớn, chú trọng vào nghiên cứu, đảm bảo sản phẩm đầu ra đạt kiểm nghiệm chặt chẽ nên sản xuất các phảm phẩm dinh dưỡng nên cần thời gian tìm hiểu, kiểm soát lâu hơn rất nhiều để ra một sản phẩm hay chu kỳ mới Đối công ty sản xuất đa dạng sản phẩm như MSN, Cát Lợi nhanh hơn là do MSN là tập đoàn siêu lớn, sản xuất rất nhiều loại sản phẩm, mỗi sản phẩm có thời gian sản xuất khác nhau, có ngắn có dài khiến Business Cyle dao động nhiều Bên cạnh đó, kho ở các công ty này rất lớn để xoay vòng một chu kỳ mới
Mặt khác, vốn đầu tư vào các công ty thực phẩm là rất lớn khi người ta nhận thấy các sản phẩm thực phẩm sẽ có tiềm năng phát triển mạnh Đặc biệt là VNM được thị trường đánh giá cao gấp 8 lần so với Book Value Kéo theo Tobin’Q của VNM luôn từ 2.82 – 8.73 do vừa sản xuất sản phẩm tốt, vừa được vốn từ ngoài, kéo theo tiềm lực và sự đánh giá thị trường tăng cao hơn CLC
Nhìn chung, cả Business Cycle và Tobin’Q đều gần tương đương nhau, công ty Cát Lợi vừa có
sự ổn định so với các công ty khác, vừa được đánh giá đương đối phù hợp với các doanh nghiệp dùng ngành, công ty có nhiều tiềm lực trong tương lai
SO SÁNH VỚI CHỈ SỐ TRUNG BÌNH NGÀNH
Có thể thấy với sản phẩm sản xuất là đầu lọc thuốc lá, bao bì, giấy in là ngành hàng có tiêu thụ cực kì lớn với chi phí sản xuất không cao Bên cạnh đó công ty còn có sự hỗ trợ từ công ty Thuốc
Lá Việt Nam Do đó công ty đạt Net Income rất cao, chiểm tỷ trọng lớn trên Net Sale Khi cùng so với Industry Index hàng tiêu dùng cá nhân có thể thấy tỷ lệ Net Profit Margin của công ty luôn gần như cao hơn Kể cả khi thị trường kinh tế khó khăn, các thông tin như thuốc lại có hại đã ảnh hưởng nhiều đến công ty nhưng ở những năm 2013 – 2014 nhưng công ty vẫn đạt tăng Profit nhiều hơn Net Sale và tỷ lệ Net Profit Margin vẫn tăng Thậm chí ở các năm 2016 – 2018, chỉ sô này của thị trường chỉ từ -12.7% đến 0.34% nhưng công ty lại đạt từ 5.79% đến 7.18% Khác biệt duy nhất ở giai đoạn này là 2017 là chỉ số công ty giảm nhưng chỉ số của ngành lại tăng Nguyên nhân đến từ việc đây là giai đoạn công ty đang đầu tư nhiều thiết bị máy móc mới như đã nói ở trên nhận xét đã làm cho chi phí tăng cao Kéo theo COGS tăng Khiến Net Income từ hoạt động sản xuất giảm Ơ giai đoạn COVID (2020 – 2021), dù thị trường chỉ đạt từ -5.06% tăng đến 2.98% nhưng công ty vẫn giữa mức tỷ trọng cao, chỉ giảm từ 6.79% xuống 6.32%
Trang 6Mặt khác, khi Net Income tăng cao kéo theo EPS tăng khiến cho P/E giảm Đây không phải là
do công ty kinh doanh yếu kém mà do thị trường đánh giá không cao với ngành thuốc lá Năm chênh lệch thấp nhất là 2017 khi P/E của thị trường 7.74 còn của doanh nghiệp là 6.4 Nguyên nhân không đến từ công ty mà đến từ thị trường giảm không rõ lí do
Với chỉ số Debt to Assets, từ 2013 – 2015 công ty đều cao hơn Industry Index (chênh lệch từ 0.1 – 0.2) do thời gian này công ty còn gặp khó khăn từ lạm phát, chính sách hai tỷ giá, quyết định đẩy mạnh phong trào hạn chế sử dụng chất độc hại, chất kích thích từ thuốc lá đã khiến Net Sale không cao Công ty bắt buộc phải vay nợ nhiều, chủ yếu là từ nhà cung cấp nguyên vật liệu ở nước ngoài Sau giai đoạn này, từ 2016 – 2021 công ty đã phát triển mạnh mẽ và ổn định Các khó khắn đã qua, Net Sale tăng giúp công ty có được nguồn vốn đâu tư kinh doanh và chi trả cho nguyên vật liệu đầu vào Chỉ số giảm mạnh từ 0.52 xuống còn 0.26 Trong khi Industry Index này lại tăng từ 0.58 lên 0.96 do nhiều công ty cùng ngành được thành lập, phải vay vốn nhiều
Tổng quát từ 2013 – 2021 công ty kinh doanh ngày càng tăng Net Income hơn Không còn phụ thuộc vào việc vay, nợ chi phí Có chỗ đứng trên thị trường ngành, nhưng vẫn không được nhiều nhà đầu tư sẵn sàng bỏ nhiều tiền ra để mua cổ phiếu