Slide chương 12 vấn đề đại diện THÙ LAO và sự đo LƯỜNG HIỆU SUẤT

Tổng quan về vấn đề đại diện - chi phí đại diệnCác vấn đề chính trong kiểm soát chi phí đại diện Trả thù lao Đo lường hiệu suất theo phương pháp kế toán Các sai sót tiềm tàng thiên vị tr

Chương 12

VẤN ĐỀ ĐẠI DIỆN, THÙ LAO

VÀ SỰ ĐO LƯỜNG HIỆU

SUẤT

Nhóm 3, gồm:

Nguyễn Thị Hà Thạch Thị Mỹ Thảo

Lê Thị Ngọc Ánh Nguyễn Tấn Tài Mai Hữu Phúc

Tổng quan về vấn đề đại diện - chi phí đại diện

Các vấn đề chính trong kiểm soát chi phí đại diện

Trả thù lao

Đo lường hiệu suất theo phương pháp kế toán Các sai sót tiềm tàng (thiên vị) trong ghi nhận kế toán

Tổng quan về vấn đề đại diện

Định nghĩa:

Tổng quan về vấn đề đại diện

Chi phí đại diện:

Là loại chi phí phát sinh khi một tổ chức gặp phải vấn đề về sự thiếu đồng thuận giữa mục tiêu của người sở hữu với người quản

lý và vấn đề thông tin bất đối xứng Ngoài ra, cũng có thể nói chi phí đại diện là thiệt hại khi nhà quản lý không cố gắng làm tối đa hóa giá trị doanh nghiệp

Chi phí đại diện xuất hiện

Tổng quan về vấn đề đại diện

- M: Chi phí theo dõi bởi chủ sở hữu, do chủ sở hữu trả để đo lường,

giám sát và kiểm tra hoạt động của người đại diện

- B: Chi phí ràng buộc bởi người đại diện, để đảm bảo rằng người đại

diện không thực hiện 1 số hành động nhất định gây tổn hại cho chủ

sở hữu, hoặc để chắc chắn rằng chủ sở hữu sẽ được bồi thường nếu người đại diện hành động như vậy

Tổng quan về vấn đề đại diện

Những cám dỗ mà các nhà quản lý phải đối mặt, ảnh hưởng tới chi phí đại diện của Công ty:

- Giảm nỗ lực

- Đặc quyền (bổng lộc)

- Sự kiểm soát hoàn toàn

- Đầu tư tăng cường (Entrenching investment)

- Né tránh rủi ro

Các vấn đề chính trong kiểm soát chi phí đại diện

Trả thù lao

* Việc trả thù lao thật cao cho người quản lý có luôn là giải pháp tốt?

**Vấn đề trả thù lao vượt mức

Trả thù lao

Thù lao trả cho quản lý được xác định theo một trong hai trường hợp sau:

vượt mức

Trả thù lao

Thù lao ưu đãi

• Khái niệm: Là gói thù lao được xây dựng nhằm khuyến khích các nhà

quản lý nỗ lực để tối đa hóa lợi ích của cổ đông

•Cơ sở tính trả thù lao:

Dựa trên đầu ra Dựa trên đầu vào

Khó đo lường

Trả thù lao

Thù lao ưu đãi

• Biện pháp được áp dụng trong thực tế: Trả thù lao cho việc

điều hành dựa trên hiệu suất giá cổ phiếu (link part of their

executive pay to the stock-price performance)

•Các hình thức trả:

- Quyền chọn chứng khoán/ Stock options

- Chứng khoán giới hạn/ Restricted Stock

- Cổ phiếu phát triển vốn/ Performance shares

- Công ty được lợi về thuế, không mất chi phí và không làm giảm thu nhập kế toán

- Khuyến khích quá nhiều rủi ro.

Đo lường hiệu suất theo phương pháp kế toán

- Thu nhập kế toán và tỷ lệ hoàn vốn có thể là các biện pháp đo lường bị thiên vị nghiêm trọng về khả năng sinh lời thực sự

- Tăng trưởng về thu nhập chưa hẳn là tốt hơn đối với các cổ đông Họ muốn công ty chỉ đầu tư nếu suất sinh lời kỳ vọng vượt quá chi phí vốn

Đo lường hiệu suất theo phương pháp kế toán

Đo lường hiệu suất theo phương pháp kế toán

*Ưu điểm của EVA:

- EVA hàm ý rằng hãy đầu tư khi và chỉ khi phần lợi nhuận tăng lên đủ để bù đắp chi phí sử dụng vốn Vì vậy, EVA có thể được sử dụng sâu rộng trong công ty như là 1 hệ thống cơ sở để tính lương thưởng Nó là một giải pháp thay thế cho việc giám sát trực tiếp của các nhà quản lý cấp cao Qua đó, việc sử dụng hệ số EVA ám chỉ việc ra quyết định theo ủy quyền, giúp cho việc quản lý điều hành hiệu quả hơn.

- Hệ số EVA khiến cho chi phí sử dụng vốn được hiển thị rõ tới các nhà quản lý điều hành Một người quản lý nhà máy có thể cải thiện EVA bằng cách (a) tăng lợi nhuận hoặc (b) giảm vốn được sử dụng Do đó, những tài sản được sử dụng không đúng mực có xu hướng bị loại bỏ hoặc xử lý.

*Hạn chế của EVA:

- Khó có thể đánh giá liệu EVA thấp có phải là hậu quả của việc quản lý kém hay các

yếu tố ngoài tầm kiểm soát của người quản lý hay không Càng đi sâu vào tổ chức, tính độc lập của người quản lý sẽ càng ít đi và do đó vấn đề đo lường sự đóng góp của họ sẽ càng khó khăn hơn.

- Cơ sở dữ liệu kế toán mà EVA căn cứ vào không phản ánh đúng hiệu quả của các dự

án trong dài hạn, nơi có thể có các khoản đầu tư vốn lớn nhưng thu nhập thấp hoặc âm

trong những năm đầu hoạt động Điều này không hàm ý NPV âm, miễn là thu nhập hoạt động và dòng tiền đủ cao sau này Nhưng EVA và ROI sẽ là số âm trong những năm khởi nghiệp, ngay cả khi dự án đang đi đúng hướng với một NPV rất tốt.

Đo lường hiệu suất theo phương pháp kế toán

* Ý nghĩa của EVA:

- Khi lợi nhuận ròng là một tỷ lệ % >0 (có lãi) và bỏ qua yếu tố về

quy mô của công ty, EVA sẽ giúp chúng ta nhận ra giá trị vốn đã được

sử dụng và nó tạo ra giá trị kinh tế bổ sung vào lợi ích của chủ đầu tư như thế nào

- Đóng góp có giá trị nhất của EVA là đối với nội tại công ty, EVA

khuyến khích các nhà quản lý và người lao động cùng tập trung gia tăng giá trị cho công ty, chứ không chỉ gia tăng lợi nhuận

Các sai sót tiềm tàng (thiên vị) trong ghi nhận kế

- Có thể mất hai hoặc ba năm để một cửa hàng mới xây dựng một số lượng đáng

kể, khách hàng quen thuộc Do đó, dòng tiền thấp trong vài năm đầu ngay cả ở những vị trí tốt nhất Giả định chi phí cơ hội của vốn là 10% NPV của cửa hàng Nodhead ở mức 10% là bằng không Đây là một dự án có thể chấp nhận được. 

Các sai sót tiềm tàng (thiên vị) trong ghi nhận kế toán

- ROI sổ sách thấp hơn thu nhập thực sự trong hai năm đầu tiên và cao hơn sau đó EVA cũng bắt đầu tiêu cực trong hai năm đầu tiên, sau đó chuyển thành tích cực và tăng trưởng ổn định đến năm thứ 6

=> Đây là những kết quả điển hình, và thu nhập kế toán cũng vậy, thấp khi một dự án hoặc doanh nghiệp còn trẻ và quá cao khi nó trưởng thành

Các sai sót tiềm tàng (thiên vị) trong ghi nhận kế toán

*Đo lường khả năng sinh lời kinh tế

=> Thu nhập kinh tế = Dòng tiền thu được + Thay đổi của giá trị hiện tại

Bất kỳ sự giảm sút nào của giá trị hiện tại đều đại diện cho hao mòn kinh tế Theo đó:

Thu nhập kinh tế = Dòng tiền thu được – Giá trị hao mòn kinh tế

Tỷ lệ hoàn vốn = [C1 + (PV1 - PVo)]/ PVoTrong đó PVo và PV1 cho biết giá trị hiện tại của công ty vào cuối mỗi năm 0 và năm 1 Tử số của biểu thức tính tỉ lệ hoàn lại (dòng tiền + sự thay đổi trong giá trị) gọi là thu nhập kinh tế

Phần khó duy nhất trong phương pháp đo lường thu nhập kinh tế là tính giá trị hiện tại, do có sự phụ thuộc nặng nề vào các ước tính chủ quan về giá trị trong phương pháp kế toán.

Các sai sót tiềm tàng (thiên vị) trong ghi nhận kế toán

- ROI sổ sách thấp hơn thu nhập thực sự trong hai năm đầu tiên và cao hơn sau đó EVA cũng bắt đầu tiêu cực trong hai năm đầu tiên, sau đó chuyển thành tích cực và tăng trưởng ổn định đến năm thứ 6

=> Đây là những kết quả điển hình, và thu nhập kế toán cũng vậy, thấp khi một dự án hoặc doanh nghiệp còn trẻ và quá cao khi nó trưởng

thành

Các sai sót tiềm tàng (thiên vị) trong ghi nhận kế toán

*Phương pháp hạn chế các thiên vị kế toán trong đo

lường hiệu suất

- Thay đổi các ước tính kế toán theo hướng sử dụng giá trị hao mòn

kinh tế, chỉ định mô hình khấu hao tài sản phù hợp với mô hình khấu hao kinh tế dự kiến Việc này vừa giúp tránh được các thiên vị đồng thời không phá vỡ các nguyên tắc của chuẩn mực kế toán

- Các công ty thiết lập một tiêu chuẩn về khả năng sinh lời cho các

nhà máy hoặc các bộ phận Lý tưởng là tiêu chuẩn đó nên là chi phí cơ hội của vốn đầu tư vào nhà máy hoặc bộ phận đó Người quản lý tài chính nên xác định và loại bỏ các thiên vị về kế toán trước khi tính

toán EVA hoặc ROI ròng