Bài giảng Tiền tệ, ngân hàng và thị trường tài chính 1 - Chương 9: Tài chính doanh nghiệp

Bài giảng Tiền tệ, ngân hàng và thị trường tài chính 1 - Chương 9: Tài chính doanh nghiệp. Sau khi hoàn thành chương này, người học có thể: giải thích được tài chính doanh nghiệp, quản lý tài chính và các quyết định tài chính; phân biệt được các hình thức tổ chức kinh doanh khác nhau; giải thích được mục tiêu của quản trị tài chính;... Mời các bạn cùng tham khảo chi tiết nội dung bài giảng!

BỘ MÔN TÀI CHÍNH – TIỀN TỆ

CHƯƠNG 9

TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

FINANCE - MONETARY DEPARTMENT

CHAPTER 9

CORPORATE FINANCE

1 Giải thích tài chính doanh nghiệp, quản lý tài chính và các quyết định tài chính

2 Phân biệt được các hình thức tổ chức kinh doanh khác nhau

3 Giải thích mục tiêu của quản trị tài chính

4 Giải thích vấn đề đại diện và kiểm soát doanh nghiệp

5 Giải thích mối liên hệ giữa thị trường tài chính và doanh nghiệp

CHUẨN ĐẦU RA

1 Be able to explain what is corporate finance, financial managerand financial decisions

2 Be able to distinguish the different form of business organizations

3 Be able to explain the goal of financial management

4 Be able to explain the agency problem and control of thecorporation

5 Be able to explain the link between financial market and thecorporation

LEARNING OUTCOMES

1 Nên đầu tư dài hạn vào đâu? Tham gia vào hoạt động kinh doanh nào? Cần nhữngloại công trình, máy móc và thiết bị nào?

2 Tìm nguồn nguồn tài chính dài hạn để tài trợ cho khoản đầu tư ở đâu? Kêu gọi themcác chủ sở hữu hay đi vay?

3 Quản lý các hoạt động tài chính hàng ngày như thu tiền khách hàng và trả tiền chonhà cung cấpnhư thế nào?

Tài chính doanh nghiệp, nói rộng ra, là nghiên cứu cách trả lời ba câu hỏi này

Trong một tập đoàn lớn, người quản lý tài chính sẽ chịu trách nhiệm trả lời ba câu hỏinày

Chức năng quản lý tài chính gắn với một nhân viên hàng đầu của công ty, như phó chủtịch tài chính hoặc giám đốc tài chính (chief financial officer - CFO)

Tưởng tượng rằng bạn bắt đầu kinh doanh riêng

PART

1 What long-term investments should you take on? That is, what alines ofbusiness will you be in and what sorts of buildings, machinery, andequipment will you need?

Imagine that you were to start your own business

Corporate nance, broadly speaking, is the study of ways to answer these three questions

2 Where will you get the long-term financing to pay for your investment? Willyou bring in other owners or will you borrow the money?

3 How will you manage your everyday financial activities such as collecting from customers and paying suppliers?

In a large corporation, the financial manager would be in charge ofanswering the three questions

The financial management function is usually associated with a top officer of the firm, such as a vice president of finance or some other chief financial officer (CFO)

Hình: Một ví dụ Sơ đồ tổ chức đơn giản

hóa làm rõ các hoạt động tài chính của

doanh nghiệp lớn

Phó chủ tịch tài chính điều

phối các hoạt động của thủ

quỹ và kiểm soát viên

Bộ phận văn phòng xử lý chi

phí và kế toán tài chính, thanh

toán thuế và quản lý hệ thống

thông tin quản lý

Bộ phận kho quỹ có trách

nhiệm quản lý tiền mặt và tín

dụng của công ty, kế hoạch tài

chính và chi phí vốn

Board of directors Chairman of the board and chief executive officer (CEO)

Vice president marketing Vice president finance (CFO) Vice president production

Cash manager managerCredit

President and chief operations officer (COO)

Tax manager

Cost accounting manager

Capital expenditures Financial planning

Financial accounting manager

Data processing manager

PART

Figure: A Sample Simplified

Organizational Chart that highlights

the finance activity in a large firm.

The vice president of finance

coordinates the activities of the

treasurer and the controller

The controller’s office handles

cost and financial accounting,

tax payments, and

management information

systems

The treasurer’s office is

responsible for managing

the firm’s cash and credit,

its financial planning, and its

capital expenditures

Board of directors Chairman of the board and chief executive officer (CEO)

Vice president marketing

Vice president nance (CFO)

Vice president production

Cash manager managerCredit

President and chief operations officer (COO)

Tax manager

Cost accounting manager

Capital expenditures Financial planning

Financial accounting processing Data

Hoạch định ngân sách vốnQuá trình lập kế hoạch và quản trị đầu tư dài hạn cuả doanh nghiệp

Trong hoạch định ngân sách vốn, nhà quản lý tài chính cố gắng xác định các cơ hội đầu tư có giá trị hơn cho công ty so với chi phí phải bỏ ra

Các cơ hội đầu tư thường được xem xét phụ thuộc một phần vào tính chất của hoạt động kinh doanh của công ty.

Đánh giá quy mô, thời gian và rủi ro của dòng tiền trong tương lai là điều quan trọng của hoạch định ngân sách vốn.

Cấu trúc vốn

Sự kết hợp giữa nợ và vốn cổ phần được duy trì bởi doanh nghiệp

Người quản lý tài chính đối mặt với hai vấn đề:

- Công ty nên vay bao nhiêu? Đó là, sự kết hợp của nợ và vốn chủ sở hữu nào là tốt nhất? Sự kết hợp được chọn sẽ ảnh hưởng đến cả rủi ro và giá trị của công ty.

- Đâu là các nguồn vốn ít tốn kém chi phí nhất cho công ty?

Ngoài việc quyết định kết hợp nguồn tài trợ, người quản lý tài chính phải quyết định chính xác cách thức và nơi để huy động vốn.

PART

Capital BudgetingThe process of planning and managing a firm’s long-term investments

In capital budgeting, the financial manager tries to identify investment opportunities that are worth more to the firm than they cost to acquire.

The types of investment opportunities that would typically be considered depend in part on the nature of the firm’s business.

Evaluating the size, timing, and risk of future cash flows is the essence of capital budgeting.

Capital Structure The mixture of debt and equity maintained by a firm

The nancial manager has two concerns in this area.

First, how much should the rm borrow? That is, what mixture of debt and equity is best? The mixture chosen will a ect both the risk and the value of the rm.

Second, what are the least expensive sources of funds for the rm?

In addition to deciding on the nancing mix, the nancial manager has to decide exactly how and where to raise the money.

Các vấn đề phát sinh trong việc quản lý vốn lưu động của công ty:

1 Nên giữ tiền mặt và hàng tồn kho bao nhiêu ?

2 Có nên bán chịu? Điều khoản như thế nào? Áp dụng cho khách hàng nào?

3 Làm thế nào để có được nguồn tài chính ngắn hạn cần thiết? Mua chịu, hay vay ngắn hạn và trả tiền mặt? Nếu vay ngắn hạn thì vay ở đâu

và làm thế nào?

PART

Working capital

A firm’s short-term assets and liabilities

The term working capital refers to a firm’s short-term assets

This involves a number of activities related to the rm’s receipt and disbursement of cash

Managing the firm’s working capital is a day-to-day activity that

ensures that the firm has sufficient resources to continue its operations and avoid costly interruptions

Small sample of the issues that arise in managing a firm’s working capital

(1)How much cash and inventory should we keep on hand?

(2)Should we sell on credit? If so, what terms will we offer, and to

whom will we extend them?

(3) How will we obtain any needed short-term financing? Will we

purchase on credit or will we borrow in the short term and pay cash?

If we borrow in the short term, how and where should we do it?

02 BA HÌNH THỨC TỔ CHỨC KHÁC NHAU CỦA DOANH NGHIỆP THEO QUY ĐỊNH CỦA PHÁP LUẬT

Doanh nghiệp tư nhân

Một doanh nghiệp thuộc sở hữu của một cá nhân duy nhất.

Đây là loại hình kinh doanh bắt đầu đơn giản nhất và là hình thức tổ

chức ít có quy định nhất.

Chủ sở hữu doanh nghiệp tư nhân nắm giữ hết lợi nhuận

Chịu trách nhiệm không giới hạn đối với nợ

Không phân biệt thu nhập cá nhân với thu nhập doanh nghiệp, vì vậy

tất cả thu nhập từ hoạt động kinh doanh bị đánh thuế là thu nhập cá

nhân.

Tuổi thọ của DNTN giới hạn trong vòng đời của chủ sở hữu, và số

lượng vốn chủ sở hữu tăng lên giới hạn trong tài sản cá nhân của chủ

sở hữu.

Quyền sở hữu DNTN khó chuyển nhượng do nó đòi hỏi phải bán toàn

bộ doanh nghiệp cho một chủ sở hữu mới.

PART

01

Sole proprietorship

A business owned by a single individual

• This is the simplest type of business to start and is the least regulated form

of organization

• The owner of a sole proprietorship keeps all the profits

• The owner has unlimited liability for business debts

• There is no distinction between personal and business income, so all

business income is taxed as personal income

• The life of a sole proprietorship is limited to the owner’s life span, and the amount of equity that can be raised is limited to the amount of the

proprietor’s personal wealth

• This transfer requires the sale of the entire business to a new owner

• Ownership of a sole proprietorship may be difficult to transfer because

THREE DIFFERENT LEGAL FORMS OF

BUSINESS ORGANIZATION

vô hạn đối với tất cả các khoản nợ.

Trong hình thức hợp danh hữu hạn (limited partnership), có một hoặc nhiều đối tác chung (general partner) sẽ điều hành doanh nghiệp và

có trách nhiệm vô hạn, nhưng có một hay nhiều đối tác hạn chế (limited partner) không tham gia kinh doanh Trách nhiệm đối với nợ của đối tác hạn chế giới hạn trong phạm vi số vốn góp của

họ trong công ty hợp danh

PART

Three different legal forms of business organization

In a general partnership, all the partners share in gains

or losses, and all have unlimited liability for allpartnership debts, not just some particular share

In a limited partnership, one or more general partnerswill run the business and have unlimited liability, butthere will be one or more limited partners who will notactively participate in the business A limited partner’sliability for business debts is limited to the amountthat partner contributes to the partnership

và có thể ký kết hợp đồng CTCP có thể là một đối tác chunghoặc một đối tác hạn chế trong công ty hợp danh và có thể sởhữu cổ phiếu của CTCP khác.

Thành lập CTCP bao gồm đưa ra các điều lệ và nội quy Điều lệcủa công ty phải có các điều về tên CTCP, vòng đời dự định (cóthể mãi mãi), mục tiêu kinh doanh, số lượng cổ phiếu pháthành Nội quy là các quy tắc mô tả cách tập đoàn điều chỉnh sựtồn tại của nó

Corporations can borrow money and own property, cansue and be sued, and can enter into contracts Acorporation can even be a general partner or a limitedpartner in a partnership, and a corporation can ownstock in another corporation

Forming a corporation involves preparing articles ofincorporation (or a charter) and a set of bylaws Thearticles of incorporation must contain a number of things,including the corporation’s name, its intended life (whichcan be forever), its business purpose, and the number ofshares that can be issued The bylaws are rulesdescribing how the corporation regulates its existence

PART

THUẬN LỢI CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN

PART

Trong CTCP lớn, cáccổ đông và các nhà quản lý thường là các nhóm riêng biệt Các

cổ đông bầu ra ban giám đốc, sau đó chọn ra giám đốc Các nhà quản lý được giaonhiệm vụ điều hành hoạt động của công ty vì lợi ích cho các cổ đông Về nguyên tắc,các cổ đông kiểm soát CTCP vì chính họ bầu ra giám đốc

Do sự tách biệt giữa quyền sở hữu và quản lý, hình thức công ty có một số lợi thế.Quyền sở hữu (đại diện bằng cổ phần) có thể dễ dàng chuyển nhượng và do đó, vòngđời công ty không bị giới hạn Công ty vay tiền bằng tên riêng của mình Do đó, các cổđông có trách nhiệm hữu hạn đối với các khoản nợ của công ty Phần lớn có thể bịmất đi là phần đầu tư của họ

Việc chuyển quyền sở hữu khá dễ dàng, trách nhiệm hữu hạn đối với các khoản nợ vàvòng đời không giới hạn là các lý do khiến hình thức CTCP có tính vượt trội để giatăng tiền mặt Nếu một công ty cần vốn cổ phần mới, nó có thể bán cổ phiếu mới vàthu hút các nhà đầu tư mới

CORPORATION ADVANTAGES

In a large corporation, the stockholders and the managers are usuallyseparate groups The stockholders elect the board of directors, who thenselect the managers Managers are charged with running the corporation’saffairs in the stockholders’ interests In principle, stockholders control thecorporation because they elect the directors

As a result of the separation of ownership and management, the corporate form has several advantages Ownership (represented by shares of stock) can be readily transferred, and the life of the corporation is therefore not limited The corporation borrows money in its own name As a result, the stockholders in a corporation have limited liability for corporate debts The most they can lose is what they have invested

The relative ease of transferring ownership, the limited liability for businessdebts, and the unlimited life of the business are why the corporate form issuperior for raising cash If a corporation needs new equity, for example, itcan sell new shares of stock and attract new investors

PART

Apple là một ví dụ

Apple là công ty tiên phong kinh doanh máy tính cá nhân Khi nhu cầu về

các sản phẩm của họ bùng nổ, Apple đã phải chuyển đổi sang hình thức tổ

chức CTCP để huy động vốn cần thiết để tài trợ cho tăng trưởng và phát

triển sản phẩm mới

Vào năm 2008, General Electric Corporation có khoảng 4 triệu cổ đông và

khoảng 10 tỷ cổ phiếu đang lưu hành

Số lượng chủ sở hữu có thể rất lớn; các CTCP lớn có hàng ngàn hoặc thậm chí hàngtriệu cổ đông Quyền sở hữu có thể thay đổi liên tục nhưng tính liên tục của hoạt độngkinh doanh không bị ảnh hưởng

THUẬN LỢI CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN

PART

Apple is an example Apple was a pioneer in the personal computer business As

demand for its products exploded, Apple had to convert to the

corporate form of organization to raise the capital needed to fund

growth and new product development

In 2008, General Electric Corporation had about 4 million

stockholders and about 10 billion shares outstanding

The number of owners can be huge; larger corporations have manythousands or even millions of stockholders In such cases, ownership canchange continuously without affecting the continuity of the business

CORPORATION ADVANTAGES

PART

Do công ty là một pháp nhân, nó phải nộp thuế.

Hơn nữa, tiền trả cho các cổ đông dưới dạng cổ tức bị đánh thuếmột lần nữa dưới dạng thu nhập thuộc về các cổ đông

Hình thức tổ chức của công ty có nhiều biến thể trên thế giới.Joint stock companies

Public limited companiesLimited liability companies

Because a corporation is a legal person, it must pay taxes.Moreover, money paid out to stockholders in the form ofdividends is taxed again as income to those stockholders

The corporate form of organization has many variations around the world

Joint stock companiesPublic limited companiesLimited liability companies

Công ty Xuất xứ Theo ngôn ngữ gốc Phiên dịch Bayerishche Motorenwerke

(BMW) AG Germany Aktiengesellschaft CorporationDornier GmBH Germany Beschraenkter Haftung

Public limited company Limited liability companyRolls-Royce PLC United Kingdom Gesellschaft mit Public limited companyShell UK Ltd. United Kingdom Linited CorporationUnilever NV Netherlands Naamioze vennootschap Joint stock companyFlat SpA Italy Societa per Azioni Joint stock company Volvo AB Sweden Aktiebolag Joint stock company Peugeot SA France Societe Anonyme Joint stock company

Giữa các quốc gia, các luật lệ và quy định có sự khác nhau, nhưng các

đặc điểm cơ bản về sở hữu công cộng và trách nhiệm hữu hạn khá tương đồng

Company Country of Origin In Original Language Translated Bayerishche Motorenwerke

(BMW) AG Germany Aktiengesellschaft CorporationDornier GmBH Germany Beschraenkter Haftung

Public limited company Limited liability companyRolls-Royce PLC United Kingdom Gesellschaft mit Public limited companyShell UK Ltd. United Kingdom Linited CorporationUnilever NV Netherlands Naamioze vennootschap Joint stock companyFlat SpA Italy Societa per Azioni Joint stock company Volvo AB Sweden Aktiebolag Joint stock company Peugeot SA France Societe Anonyme Joint stock company

The exact laws and regulations differ from country to country, of

course, but the essential features of public ownership and limited

liability remain