3FQSPEVDUJWFIFBMUI "DDPSEJOH UP UIF *OUFSOBUJPOBM $POGFSFODF PO 1PQVMBUJPO BOE CFJOH JO BMM NBUUFST SFMBUJOH UP UIF SFQSPEVDUJWF TZTUFN BOE UP JUT GVODUJPOT BOE QSPDFTTFT *U JNQMJFT UI
Trang 14ZOFSHJTJOH)*7"*%4BOE 4FYVBMBOE3FQSPEVDUJWF )FBMUIBOE3JHIUT
°".BOVBMGPS/(0T
Trang 25IF WBSJPVT DIBQUFST IBWF CFFO LFQU JO BT TJNJMBS B GPSNBU
UIFNTFMWFT XJUI UIF NBOVBM BOE CF BCMF UP RVJDLMZ MPDBUF UIF
4USVDUVSFPGUIFNBOVBM
*UJTNPSFFYQMBOBUPSZJOUFSNTPGJOUSPEVDUJPOBOELFZUFSNTBOEJTTVFT
5IF TFDPOE TFDUJPO EFBMT XJUI UIF BSHVNFOUT BOE SBUJPOBMFCFIJOEJOUFHSBUJOH)*7"*%4BOETFYVBMBOESFQSPEVDUJWFIFBMUIBOE SJHIUT *U FNQIBTJTFT JNQPSUBOU TPDJFUBM BTQFDUT PG UIFGSBNFXPSL GPS JOUFHSBUFE )*7"*%4 BOE 43)3 BDUJWJUJFT 5IFUIJSE TFDUJPO DPWFST UIF NPTU JNQPSUBOU IFBMUI TZTUFN GBDUPSTXIJMF UIF GPVSUI TFDUJPO PG UIF NBOVBM BEESFTTFT IPX /(0TDBOJOUFHSBUF)*7"*%4XJUITFYVBMBOESFQSPEVDUJWFIFBMUIBOESJHIUT
5IFGJGUITFDUJPODPOTJTUTPGBOPWFSWJFXPGIPXUIFBVUIPSTDIPTFUIFSFMFWBOUFWJEFODFGPSUIJTNBOVBM
6TFSµTHVJEF
4FDPOEFEJUJPO
Trang 34ZOFSHJTJOH)*7"*%4BOE 4FYVBMBOE3FQSPEVDUJWF )FBMUIBOE3JHIUT
°".BOVBMGPS/(0T
Trang 45IFJEFBGPSUIJTNBOVBMFNFSHFEGSPN"JETOFUµT4USBUFHZBOE
.FUIPEPMPHZXPSLJOHHSPVQ*OUIFMJHIUPGUIFOFFEUPBDDFMFSBUFQSPHSFTTUPXBSETBDIJFWJOHUIF.JMMFOOJVNPGUIJTHSPVQFYQSFTTFEBOFFEGPSBQSBDUJDBMTFUPGUPPMTBOESFTPVSDFTGPS
PGDPNCJOJOH)*7"*%4BOETFYVBMBOESFQSPEVDUJWFIFBMUIBOESJHIUT
BDUJWJUJFTBOEUIFFTUBCMJTINFOUPGBIPNFQBHFBUXXXBJETOFUELUPDPMMFDU
1SFGBDF
5IFBEWFOUPGUIFBDRVJSFEJNNVOFEFGJDJFODZ
DIBMMFOHFTGPSOPOHPWFSONFOUBM
Trang 75IF NBOVBM XBT XSJUUFO CZ B UFBN MFE CZ +FSLFS -JMKFTUSBOE
PUIFSWVMOFSBCMFDIJMESFO:PVDBOSFBENPSFBCPVUUIFBVUIPST
BUUIFFOEPGUIFNBOVBM
" ²4PVUI 1BOFM³ XBT FTUBCMJTIFE JO PSEFS UP FOTVSF UIBU UIF
NBOVBM XPVME NFFU UIF OFFET PG "JETOFUµT QBSUOFST BCSPBE
$PNNVOJUZ $PNQFUFODZ #VJMEJOH JO )*7"*%4 1SFWFOUJPO JO
UP 0MF /SHBBSE GPS IJT DPNNFOUT PO UIF DIBQUFS PO FWJEFODF
BOE GPS EFWFMPQJOH UIF "JETOFU POMJOF FWJEFODFCBTFE TFBSDI
Trang 8UISPVHICSFBTUGFFEJOHEFNPOTUSBUFTUIBUTFYVBMJUZBOEUIFSFCZ
BMTP HFOEFS BSF LFZ JTTVFT UP DPOTJEFS JO PSEFS UP VOEFSTUBOE
JT JNQPSUBOU UP DMBSJGZ UIF NFBOJOH PG UIF DPODFQUT PG )*7
NBOVBM
)*7
TZTUFNCZBUUBDLJOHBOEEFTUSPZJOHDFSUBJOXIJUFCMPPEDFMMTUIBU
JU VTVBMMZ SFQMJDBUFT BU MPX MFWFMT GPS NBOZ ZFBST PTU QFPQMF
JOGFDUFE XJUI )*7 MPPL BOE GFFM IFBMUIZ BOE DBO MJWF GPS ZFBST
JOUFSBDUJPOT 5IJT SFTVMUT JO NBMF QMFBTVSF TVQFSTFEJOH GFNBMFXIFSFBOEIPXTFYUBLFTQMBDF"OVOEFSTUBOEJOHPGJOEJWJEVBMPGHFOEFSBOETFYVBMJUZBTDPOTUSVDUFECZBDPNQMFYJOUFSQMBZPG
Trang 93FQSPEVDUJWFIFBMUI
"DDPSEJOH UP UIF *OUFSOBUJPOBM $POGFSFODF PO 1PQVMBUJPO BOE
CFJOH JO BMM NBUUFST SFMBUJOH UP UIF SFQSPEVDUJWF TZTUFN
BOE UP JUT GVODUJPOT BOE QSPDFTTFT *U JNQMJFT UIBU QFPQMF
IBWF UIF DBQBCJMJUZ UP SFQSPEVDF BOE UIF GSFFEPN UP
UP JEFOUJGZ BOE BEESFTT UIF SPPU DBVTFT (FOEFS JOFRVBMJUZ
BOE QPWFSUZ BSF UXP FYUSFNFMZ JNQPSUBOU GBDUPST UIBU CPUI
GVFM UIF )*7"*%4 FQJEFNJD BOE BDU BT TUSVDUVSBM CBSSJFST GPS
JNQSPWFNFOUTXJUIJOUIFTFBSFBT
²#PUI TFYVBM BOE SFQSPEVDUJWF JMM IFBMUI BOE )*7 BSF SPPUFE
(FOEFS OPSNT JO MPXJODPNF DPVOUSJFT PGUFO EJDUBUF UIBU
IJOESBODF GPS QFPQMF UP TFFL NFEJDBM IFMQ GSPN IFBMUIDBSF
GBDJMJUJFT XIFO SFRVJSFE 5IF DPNCJOBUJPO PG NBMOVUSJUJPO BOE
WJUBNJO " EFGJDJFODZ XFBLFOT UIF JNNVOF TZTUFN BOE UIFSFCZ
Trang 10XIJDINFBOTUIBUNPTUQPPSXPNFOEPOPUSFDFJWFUIFOFDFTTBSZ
USFBUNFOU UP QSFWFOU UIFJS DIJMESFO GSPN CFDPNJOH JOGFDUFE
UIFSFGPSF VOBCMF UP BWPJE UIF SJTL PG USBOTNJUUJOH UIF WJSVT CZ
XPNFO BSF PGUFO TUJHNBUJTFE BT CFJOH CPUI )*7 QPTJUJWF BOE
JNQSPWFEVOEFSTUBOEJOHPGSFQSPEVDUJWFIFBMUIJOHFOFSBMNJHIUNBLFJUFBTJFSGPSDPVQMFTUPFOHBHFJOBEJBMPHVFBCPVUJTTVFTSFMBUFEUPSFQSPEVDUJWFIFBMUIBOE)*7QSPUFDUJPO
BSUJDMF BMTP EFTDSJCFT PUIFS TFYVBM BOE SFQSPEVDUJWF IFBMUI
TDSFFOJOH BOE USFBUNFOU *U DPODMVEFT UIBU NPSF JOUFHSBUFEQSPHSBNNFT PG TFYVBM BOE SFQSPEVDUJWF IFBMUI DBSF BOE 45*)*7"*%4DPOUSPMTIPVMECFEFWFMPQFE
Trang 1145*T BSF JNQPSUBOU XIFO EFBMJOH XJUI )*7"*%4 BT XFMM BT
TQPOUBOFPVT BCPSUJPOT BOE QSFNBUVSF CJSUI KVTU UP NFOUJPO B
GFX PG UIF DPOTFRVFODFT 5PEBZµT 45* QBUJFOUT SJTL CFDPNJOH
UIF )*7 QBUJFOUT PG UPNPSSPX CVU UIJT SJTL NBZ CF SFEVDFE
JG UIFZ SFDFJWF HPPE BEWJDF GSPN UIFJS IFBMUIDBSF QSPWJEFST
MJLFMZUIBUBQFSTPOXJUIBOVOUSFBUFE45*XJMMCFDPNFJOGFDUFE
B NVDI HSFBUFS EFHSFF NPSF EFUBJMFE JOGPSNBUJPO BCPVU 45*T
UISPVHI SFQSPEVDUJWF IFBMUI TFSWJDFT XJUI )*7"*%4 SFMBUFE
JO XIJDI HFOEFS JOGMVFODFT XPNFOµT BOE NFOµT WVMOFSBCJMJUZ
JO UIF FQJEFNJD BOE UIF SBOHF PG QPUFOUJBM QSPHSBNNBUJD
SFTQPOTFT
Trang 12
SFDFJWJOH UIF NPTU GPDVT JO UFSNT PG QPMJUJDBM DPNNJUNFOU BOE
XFSFUPUBMMZTFQBSBUFFOUJUJFTJTDPVOUFSQSPEVDUJWF
8IZJOUFHSBUF
5IF QSFWJPVT DIBQUFS QSFTFOUFE UIF TUSPOH MJOLBHFT CFUXFFO
DPNNPO FOUSZ QPJOUT NFBOT UIBU UIFSF JT B HSFBU QPUFOUJBM GPS
TZOFSHJFTUPHSPXPVUPGBOJOUFHSBUFEBQQSPBDIUPUIFTFUISFF
SFQSPEVDUJWF IFBMUI TIPVME OPU CF BEESFTTFE QJFDFNFBM CVU
UISPVHI KPJOU FGGPSUT 4FYVBMMZ BDUJWF JOEJWJEVBMT IBWF B WBSJFUZ
BEESFTTFE UISPVHI B QBDLBHF PG DBSF PQUJPOT *G UIBU QBDLBHF
5IJT DIBQUFS XJMM GPDVT PO NBJOTUSFBNJOH BT B TUSBUFHZ UPFYQBOEUIFSFTQPOTFUP)*7"*%4BOE43)3JOBMPOHUFSNBOETVTUBJOBCMFXBZ
8IBUEPFTNBJOTUSFBNJOHNFBO
.BJOTUSFBNJOH JT B QSPDFTT PG DIBOHF *U NFBOT BOBMZTJOHQSBDUJDFT JOUFSOBMMZ JO BO PSHBOJTBUJPO BOE FYUFSOBMMZ JO UIFBOE BDUJWJUJFT NVTU CF BEBQUFE BDDPSEJOHMZ UP BDIJFWF UIFOFDFTTBSZDIBOHF*OUIJTNBOVBMXFBSFJOUFSFTUFEJOEFGJOJOHNBJOTUSFBNJOH TFFO GSPN BO )*7"*%4 BOE 43)3 QFSTQFDUJWF
*O PSEFS UP JNQSPWF UIF VOEFSTUBOEJOH PG UIF NBJOTUSFBNJOHCFUXFFOGPVSUZQFTPGXPSL
Q
BOE JNQMFNFOUFE TFQBSBUFMZ GSPN PUIFS FYJTUJOH EFWFMPQNFOUBOE IVNBOJUBSJBO XPSL &YBNQMFT PG "*%4 BOE 43)3 XPSLBSF CFIBWJPVS DIBOHF JOUFSWFOUJPOT BOE TVQQPSU QSPWJEFE UPOFUXPSLT PG QFPQMF MJWJOH XJUI )*7"*%4 PS GBNJMZ QMBOOJOHDMJOJDT
Q *OUFHSBUFE "*%4 BOE 43)3 XPSL JT JNQMFNFOUFE BMPOH XJUIPSBTQBSUPGEFWFMPQNFOUXPSL5IFGPDVTJTTUJMMPOEJSFDU"*%4UIBU UIF XPSL JT DPOEVDUFE JO DPOKVODUJPO XJUI PUIFS QSPKFDUT
43)3BOEHFOEFS
Trang 13
UISPVHIFEVDBUJPOQSPHSBNNFTPSDPOEPNEJTUSJCVUJPOUPUSVDL
ESJWFSTBTBDPNQPOFOUPGBUSBOTQPSUTFDUPSQSPHSBNNF
Q BJOTUSFBNJOH "*%4 BOE 43)3 FYUFSOBMMZ SFGFST UP BEBQUJOH
EFWFMPQNFOU XPSL JO PSEFS UP UBLF WVMOFSBCJMJUZ UP )*7
USBOTNJTTJPO BOE UIF JNQBDUT PG "*%4 BOE WJPMBUJPOT PG 43)3
JOUPBDDPVOU5IJTDPVMECFBOBHSJDVMUVSBMQSPKFDUBEESFTTJOHUIF
OFFETPGWVMOFSBCMFIPVTFIPMETJOBO"*%4BGGFDUFEDPNNVOJUZ
Q BJOTUSFBNJOH "*%4 BOE 43)3 JOUFSOBMMZ JT BCPVU DIBOHJOH
PSHBOJTBUJPOBM QPMJDZ BOE QSBDUJDF JO PSEFS UP SFEVDF UIF
PSHBOJTBUJPOµT WVMOFSBCJMJUZ UP )*7 JOGFDUJPO BOE UIF JNQBDUT PG
"*%4 BOE 43)3 5IF GPDVT JT PO "*%4 BOEPS 43)3 BOE IPX
*O PSEFS UP TVDDFTTGVMMZ NBJOTUSFBN )*7"*%4 BOE 43)3 JOUP
EFWFMPQNFOU QSPHSBNNFT NVDI UJNF BOE FOFSHZ OFFET UP CF
EFEJDBUFEUPUIFQSPDFTT#VUJTJUOFDFTTBSZUPNBJOTUSFBN
UIF JODSFBTF JO UIF OVNCFS PG OFX )*7 JOGFDUJPOT BOE UIF
SFGJOF UIF TUSBUFHJFT UIBU BSF VTFE UP EFBM XJUI UIFTF JTTVFT
5IJT NFTTBHF JT NVDI FBTJFS UP JOUFSOBMJTF POBDF B TFDUPS
PS QSPKFDUTQFDJGJD BOBMZTJT XJUI BO )*7"*%4 BOE 43)3 MFOT
IBT CFFO VOEFSUBLFO )*7"*%4 JNQBDUT BMM TQIFSFT PG TPDJFUZ
DPNNJUNFOU GSPN UIF TFOJPS NBOBHFNFOU PG BO PSHBOJTBUJPO
5IJT JT JNQPSUBOU CPUI JO UFSNT PG BMMPDBUJPO PG CVEHFU BT XFMM
JUZ UP )*745*T PG UIF DPNNVOJUJFT XJUI XIPN UIFZ XPSL PS
VOEFSNJOF UIFJS PQUJPOT GPS DPQJOH XJUI UIF FGGFDUT PG UIF
QBOEFNJD
EFWFMPQFECZ)*7"*%4GPDBMQPJOUTGSPNHPWFSONFOUTFDUPSTBOE
UIPTFUIBUIBWFCFFOXPSLJOHPO)*7"*%4NBJOTUSFBNJOH³
Trang 14
XJUIPVU TFUUJOH GVOET BTJEF BOE BDLOPXMFEHJOH UIBU TVDI BQSPDFTT BMTP SFRVJSFT FYUSB TUBGG UJNF TFF NPSF BCPVU IPX UP
UIF TFOJPS NBOBHFNFOU " HFOFSBM DPNNJUNFOU CZ UIF TUBGGJT DSVDJBM UP JOJUJBUF TVDI B QSPDFTT *U JT JNQPSUBOU GPS TUBGG UPVOEFSTUBOEUIBUNBJOTUSFBNJOHJTOPUKVTUBOPUIFSBENJOJTUSBUJWFNBOUSBCVUBDUVBMMZDBOBOEPGUFOXJMMMFBEUPNBOZDIBOHFTJO45*T JODMVEJOH )*7 BJOTUSFBNJOH DBO BMTP IBWF TFSJPVT XPSLJNQMJDBUJPOTBTUIFEFTJHOPGDFSUBJOQSPKFDUDPNQPOFOUTNJHIUIBWFUPCFBEKVTUFEXIJMFPUIFSDPNQPOFOUTNBZFWFOIBWFUPCFSFNPWFE
" UIPSPVHI VOEFSTUBOEJOH PG UIF JTTVFT JOWPMWFE JT SFRVJSFEJO PSEFS UP GBDJMJUBUF UIJT DIBOHF 4UBGG USBJOJOH JT UIF NPTUQMBDFBTBPOFPGGFWFOU GPMMPXVQTFTTJPOTNVTUCFDBSSJFEPVU
#PY0YGBN.BJOTUSFBNJOH)*7"*%4JO.BMBXJ
5IF /(0 0YGBN IBT B HSFBU EFBM PG NBJOTUSFBNJOH FYQFSJFODF
0YGBNIBTQVUBMPUPGFGGPSUJOUPNBJOTUSFBNJOH)*7"*%4JOUFS
OBMMZJOUIFPSHBOJTBUJPOBTXFMMBTFYUFSOBMMZJOUIFJSQSPHSBNNFT
CPUI JO UIFJS NBJO PGGJDF BOE UIFJS DPVOUSZ PGGJDFT 5IFZ IBWF
DBSSJFE PVU NBOZ TUBGG PSJFOUBUJPOT BOE USBJOJOHT BOE BMTP IBWF
B GVMMGMFEHFE XPSLQMBDF QPMJDZ JO QMBDF GPS UIFJS TUBGG " HPPE
FYBNQMFPGNBJOTUSFBNJOHJTUIF0YGBNDPVOUSZPGGJDFJO.BMBXJµT
DFSUBJOBDUJWJUJFTXFSFOPUBDDFTTJCMFPSSFMFWBOUUPGBNJMJFTCBEMZ
BGGFDUFE CZ TIPSUBHFT PG MBCPVS BOE UJNF CSPVHIU PO CZ "*%4
8PNFOBOEHJSMTJOQBSUJDVMBSCFBSJODSFBTJOHCVSEFOTPGGBSNJOH
BOE DBSJOH GPS PUIFST 4PNF BDUJWJUJFT XFSF UIFSFGPSF NPEJGJFE
UP UBLF JOUP BDDPVOU IPX "*%4 MJNJUT QFPQMFµT BCJMJUZ UP FOHBHF
SFMBUJPOUPTPJMDPOTFSWBUJPOBOEDSPQTFMFDUJPO
4FFXXXPYGBNPSHVLGPSNPSFJOGPSNBUJPO
3FTPVSDFT 'PSNPSFJOEFQUIJOGPSNBUJPO
Trang 15
LOPXMFEHF BCPVU WBSJPVT )*7"*%4 PS 43)3SFMBUFE JTTVFT
TIPVME NBLF JU FBTJFS GPS UIF TUBGG UP SFDPHOJTF UIF SFMFWBODF
Trang 168IFO BEESFTTJOH )*7"*%4 JU JT JNQPSUBOU UP BDLOPXMFEHF
4JNVMUBOFPVT USFBUNFOU BOE QSFWFOUJPO BSF OFDFTTBSZ GPS BO
QSFWFOUJOH OFX )*7 DBTFT JT QJWPUBM UP TUPQ UIJT FQJEFNJD 0O
BOE CFIBWJPVS DIBOHF JOUFSWFOUJPOT DBO IBWF B QPTJUJWF FGGFDU
JO UFSNT PG JOEJWJEVBM CFIBWJPVS DIBOHF BOE EFTUJHNBUJTBUJPO
XIBUJTOPUBMXBZTBEESFTTFEJTUIFTUJHNBUIFZGBDFGSPNIFBMUI
5IJTDIBQUFSQSPWJEFTBOPWFSWJFXPGTPNFPGUIFNBJOJTTVFT
4USBUFHJFTGPS)*7"*%4QSFWFOUJPO
1FPQMFXIPBSFBUEJGGFSFOUTUBHFTJOMJGFBOEXIPMJWFJOEJGGFSFOUFOWJSPONFOUT OFFE UBSHFUFE QSFWFOUJPO TUSBUFHJFT JO BEEJUJPOUP MBSHFSTDBMF BDUJWJUJFT TFFLJOH UP DIBOHF UIF TPDJPFDPOPNJDFOWJSPONFOU UIBU NBLFT UIFN WVMOFSBCMF 0OF PG UIF NPTUGSFRVFOUMZ VTFE TUSBUFHJFT UP QSFWFOU )*7 IBT CFFO UP QSPWJEFJT OPU FOPVHI DIBOHJOH UIF CFIBWJPVS UIBU QVUT QFPQMF BUCFFO QSPNPUFE JO EJGGFSFOU XBZT UISPVHI CFIBWJPVS DIBOHF
PGUFO CZ DPNCJOJOH WBSJPVT TUSBUFHJFT 5IF "#$ BOE % JO )*7QSFWFOUJPOJTNVDIVTFEBOEPGUFOJOBDPNCJOBUJPOEFQFOEJOHTFYVBM JOUFSDPVSTF ²#³ NFBOT CFJOH GBJUIGVM UP POFµT QBSUOFSPS SFEVDJOH UIF OVNCFS PG TFYVBM QBSUOFST UP NPOPHBNZ ²$³EFMBZJOH TFYVBM JOJUJBUJPO BOE JT TPNFUJNFT JODMVEFE JO "5IFTF GPVS BQQSPBDIFT IBWF CFFO XJEFMZ VTFE BNPOH ZPVOH
UBSHFUBVEJFODF
4PVSDFXXXGIJPSH
Trang 17
5IF NBJO )*7 QSFWFOUJPO TUSBUFHJFT GPS JOKFDUJPO ESVH VTFST
Trang 185SFBUNFOU JT B LFZ FMFNFOU PG DBSF BOE TVQQPSU GPS 1-8)"BOE TIPVME OPU POMZ CF TFFO JO UFSNT PG ESVH USFBUNFOU CVUSBUIFS BT B GPSN PG DBSF BOE TVQQPSU UIBU QSPWJEFT SFMJFG BOE
JT VOBWBJMBCMF UP NBOZ %FTQJUF UIF GBDU UIBU UIF QSJDFT PG "37TUJMMWFSZDPTUMZBOEJONPTUMPXBOENJEEMFJODPNFDPVOUSJFTTUJMMOPUXJEFMZBWBJMBCMF
Trang 19DBO CVJME VQ SFTJTUBODF UP ESVHT *U JT UIFSFGPSF FYUSFNFMZ
JODMVEJOHUBLJOHBMMNFEJDBUJPOTQSPQFSMZGPSUIFGVMMEVSBUJPOPG
UIFUSFBUNFOU/(0TDBOQMBZBOJNQPSUBOUSPMFJOFOTVSJOHUIBU
"EIFSFODF SFRVJSFT UIF QBUJFOU UP BDUJWFMZ QBSUJDJQBUF XJUI
UIF IFBMUIDBSF QSPWJEFS JO EFWFMPQJOH BOE NBJOUBJOJOH UIF
USFBUNFOUQMBO5IFQBUJFOUUBLFTBOBDUJWFSPMFJOJNQMFNFOUJOH
UIFUSFBUNFOUQMBOBOETIBSFTSFTQPOTJCJMJUZXJUIUIFQSPWJEFSGPS
DMJOJDBMPVUDPNFT
8IJMF "37 UIFSBQZ JT BO JNQPSUBOU QBSU PG JNQSPWJOH XFMM
BT NPTU QFPQMF BSF QVU PO "37T BU B MBUF TUBHF PG UIFJS )*7
SFDVSSJOHJOGFDUJPOT
QSFWFOU NPUIFSUPDIJME USBOTNJTTJPO BOE IBSN SFEVDUJPO GPS
PGUIFFTUJNBUFETJYNJMMJPOQFPQMFJOOFFEPGUSFBUNFOUJOMPX
ESBTUJD TDBMJOHVQ PG JOUFSWFOUJPOT JT SFRVJSFE BOE XJMM CF B
QSFDPOEJUJPO GPS DPNCBUJOH UIF "*%4 QBOEFNJD FGGFDUJWFMZ
B ESBTUJD JODSFBTF JO GVOEJOH CVU BMTP SFRVJSFT QPMJUJDBM XJMM
BOE DPNNJUNFOU BT XFMM BT B TUSPOH IFBMUI TZTUFN #VJMEJOH
MPDBM DBQBDJUZ UP SFTQPOE UP UIF QBOEFNJD JT POF PG UIF NBJO
"OTXFST CSJFGMZ FYQMBJOT XIZ IBSN SFEVDUJPO QSPHSBNNFT
FGGFDUJWFMZ SFEVDF UIF JOEJWJEVBM BOE TPDJFUBM EBNBHF DBVTFE
Trang 20GVSUIFS JODSFBTFT QPWFSUZ )PVTFIPMET BGGFDUFE CZ "*%4 TVGGFS
IPVTFIPMETNJHIUIBWFEJGGJDVMUZJODPOUJOVJOHUPQVSDIBTFTFFETDIJMESFOBSFSFRVJSFEUPXPSLFJUIFSJOUIFIPNFTPSJOUIFGJFMETDPOTJEFSXBZTUPSFEVDFUIFPWFSBMMEFNBOEPOMBCPVSCPUIJOUIFQSPEVDUJPOPGGPPETUVGGTBOEJOPUIFSIPVTFIPMEBDUJWJUJFT4NBMM
QSPEVDUJWFTVQQMJFT"OBMZTJOHUIFTQFDJGJDDPOUFYUJTJNQPSUBOUTIPVMEDPSSFTQPOEUPUIFXBZ)*7JTTQSFBEJOHBOEBGGFDUJOHUIFDPNNVOJUZ
JNQMFNFOU UIFJS PXO )*7"*%4 QPMJDJFT UP IFMQ NJUJHBUF UIFSFTPVSDFTQ
Trang 22
DPOWFOUJPOT BOE EFDMBSBUJPOT 5IF MFHBM CBTJT GPS FGGFDUJWFMZ
JOUFHSBUJOHSFQSPEVDUJWFIFBMUIBOE)*7"*%4NBZCFGPVOEJOB
IVNBO SJHIUT ° JODMVEJOH UIF GVMM SBOHF PG SFQSPEVDUJWF SJHIUT
° JT FTTFOUJBM UP BO FGGFDUJWF SFTQPOTF UP UIF FQJEFNJD "
SJHIUTCBTFEBQQSPBDIUP)*7"*%4NFBOTDVSCJOHBCVTFTUIBU
QPMJUJDBM GSFFEPNT TP UIBU TPDJFUJFT DBO SFTQPOE FGGFDUJWFMZ UP
UIF FQJEFNJD BOE FOTVSJOH BDDFTT UP )*7"*%4 TFSWJDFT BOE
*O BEEJUJPO UP TPNF PG UIF DPSF IVNBO SJHIUT JOTUSVNFOUT
UIF %FDMBSBUJPO PG $PNNJUNFOU PG UIF 6/ (FOFSBM "TTFNCMZ
BOEUIF6/µT*OUFSOBUJPOBM(VJEFMJOFTPO)*7"*%4BOE)VNBO
3JHIUT SFGMFDU B CSPBE JOUFSOBUJPOBM DPOTFOTVT PO UIF MJOLBHF
BEESFTTJOHPUIFSBTQFDUTPGFBDIGJFME
PO 1PQVMBUJPO BOE %FWFMPQNFOU 1SPHSBNNF PG "DUJPO ²UIF
NBSLT BO JNQPSUBOU TUFQ JO SFDPHOJTJOH SFQSPEVDUJWF SJHIUT
JOUFSOBUJPOBMMZ *U VQIPMET UIF SJHIU PG JOEJWJEVBMT UP EFDJEF
IBWFUIFJOGPSNBUJPOBOENFBOTUPEPTP*UGVSUIFSFYQSFTTFTUIFSJHIUPGNFOBOEXPNFOUPCFJOGPSNFEBCPVUBOEUPIBWF
Q $POWFOUJPOPOUIF&MJNJOBUJPOPG"MM'PSNTPG%JTDSJNJOBUJPO
"HBJOTU8PNFO
Q $POWFOUJPOPOUIF3JHIUTPGUIF$IJME
Trang 23
4FYVBM BOE SFQSPEVDUJWF IFBMUI BSF FTTFOUJBM FMFNFOUT PG
XPNFOT PWFSBMM XFMMCFJOH5IF DPOUFOU PG UIF SJHIU UP IFBMUI
JT FMBCPSBUFE JO (FOFSBM $PNNFOU PG UIF $PNNJUUFF PO
GPSPWFSTFFJOHJNQMFNFOUBUJPOPGUIF*$&4$3
Q$IJMESFOµTSJHIUT
JODMVEJOH UIF DIJMEµT WFSZ SJHIU UP TVSWJWBM BOE EFWFMPQNFOU
$IJMESFO FOKPZ UIF SJHIU UP DPNQMFUF JOGPSNBUJPO BCPVU )*7
EJTDSJNJOBUJPO BOE UP QSPUFDUJPO GSPN BCVTF BOE FYQMPJUBUJPO
Trang 24EJTDMPTVSF PG UIFJS )*7 TUBUVT 6OFRVBM BDDFTT UP FEVDBUJPO
NBZ BMTP MJNJU XPNFOµT BOE HJSMTµ IFBMUI TFFLJOH CFIBWJPVS
**4FUHPBMTBOEPCKFDUJWFT
8IBU JT UIF NFTTBHF ZPV XBOU UP HFU BDPTT "SF ZPV USZJOH
TP ESBX PO JOUFSOBUJPOBM FYQFSJFODF TVDI BT JO UIF SFTPVSDFTCFMPX
****EFOUJGZUBSHFUBVEJFODFBOESFMFWBOUEVUZCFBSFST
DPOWFOUJPOTBOEOBUJPOBMBOEJOUFSOBUJPOBMMBXTUIBUUIFDPVOUSZ
Trang 25
BOE QPMJDJFT UIBU EJTDSJNJOBUF PO UIF CBTJT PG TFY PS TFYVBM
PSJFOUBUJPO *U JT TPNFUJNFT FGGFDUJWF UP BSHVF UIBU TVDI MBXT
UISFBUFOUIFSFBMJ[BUJPOPGOBUJPOBMBOEJOUFSOBUJPOBMEFWFMPQNFOU
#PY$PNQPOFOUTPGBSJHIUTCBTFEBQQSPBDI
UPSFQSPEVDUJWFIFBMUI
1BSUJDJQBUJPO
Q*ODSFBTJOH BDDFTT UP JOGPSNBUJPO PO SFQSPEVDUJWF SJHIUT JO
PSEFS UP QSPWJEF QFPQMF XJUI DIPJDFT BOE B TFOTF PG FOUJUMF
NFOUUPRVBMJUZTFSWJDFTBTBCBTJTGPSQBSUJDJQBUJPO
Q&OTVSJOH UIBU QPPS BOE FTQFDJBMMZ WVMOFSBCMF QFSTPOT QBSUJDJ
QBUF BDUJWFMZ JO TFUUJOH HPWFSONFOU QSJPSJUJFT BOE TUBOEBSET
QSPWJEFST CZ JODSFBTJOH IFBMUI XPSLFSTµ VOEFSTUBOEJOH PG
SFQSPEVDUJWF SJHIUT XIJMTU VQIPMEJOH UIF SJHIUT PG UIF TFSWJDF
Trang 26
5IF*11'$IBSUFSMBZTPVUUIFLFZSJHIUTJOUIFGJFMEPGTFYVBMBOE SFQSPEVDUJWF IFBMUI &BDI SJHIU JT TPVSDFE UP UIF SFMFWBOU
BEESFTTFT UIF SJHIUTCBTFE BQQSPBDI JOEFQUI BOE QSPWJEFT B
Q
5IJT CPPL DPOTJTUT PG B DPMMFDUJPO PG BSUJDMFT BCPVU )*7
"*%4 BSPVOE UIF XPSME *U DPOOFDUT XIBU XBT BEPQUFE BU UIF
*OUFSOBUJPOBM $POGFSFODF PO 1PQVMBUJPO BOE %FWFMPQNFOU JOUIJTSFTQFDUUPUIF.JMMFOOJVN%FWFMPQNFOU(PBMPGIBMUJOHUIFTQSFBE PG )*7"*%4 BOE TIPXT UIBU JU JT FTTFOUJBM UP FNCSBDF43)3GPSJUTBDIJFWFNFOU
Trang 27
JOUFSOBUJPOBM /(0T JO EPDVNFOUJOH IVNBO SJHIUT BCVTFT BOE
BOBMZTJOH UIFTF BCVTFT BHBJOTU JOUFSOBUJPOBM MFHBM TUBOEBSET
*OGPSN UIF QVCMJD XIFO B QBSUJDVMBS QPMJUJDJBO PS QPMJUJDBM QBSUZ
PQQPTFT JNQPSUBOU MFHJTMBUJPO PS QSPQPTFT EFUSJNFOUBM MBXT PS
QPMJDJFT
QQ"O JNQPSUBOU XBZ UP QSPNPUF UIF SJHIU UP IFBMUI JT UP
BEWPDBUF GPS B TUSPOH IFBMUIDBSF JOGSBTUSVDUVSF BOE BDDFTT UP
IFBMUI TFSWJDFT BOE )*7"*%4 TFSWJDFT TVDI BT WPMVOUBSZ
5IJT SFTPVSDF BEESFTTFT LFZ BSHVNFOUT BOE UBDUJDT PQQPTJOH
SFQSPEVDUJWF IFBMUI BOE SJHIUT BOE DPVOUFST UIFN XJUI VTFGVM
EFWFMPQNFOU BOE DPNNVOJUZCBTFE PSHBOJTBUJPOT JO PUIFS
DPVOUSJFT *U JT EFTJHOFE UP GBDJMJUBUF UIF JOUFHSBUJPO PG IVNBO
SJHIUT BQQSPBDIFT JOUP EFWFMPQNFOU QSPHSBNNJOH PO )*7
UP )*7"*%4 QSPHSBNNJOH 1SBDUJDBM BTQFDUT PG QSPHSBNNF
BEESFTT UIF BQQMJDBUJPO PG IVNBO SJHIUT JO QSPHSBNNFT BOE
PSHBOJTBUJPOT QSBDUJDBM JEFBT GPS FEVDBUJPO BOE )*7"*%4
Trang 280OF QBSUJDVMBS DIBMMFOHF JT UIF HFOEFS JNCBMBODF UIBU JT
QFPQMF BSF TPDJBMJTFE #PZT BOE HJSMT XJMM IBWF HSPXO VQ XJUI
UIFTF BUUJUVEFT XJMM BU UIJT BHF CF TVQQMFNFOUFE CZ CFMJFGT JO
HFOEFSSPMFTJOTFYVBMJUZ(FOEFSEJTDSJNJOBUJPOBOETFYVBMBCVTFJOBTPDJFUZSJTLCFJOHQFSQFUVBUFEJGZPVOHQFPQMFBSFFYQPTFEUP
BUUSBDUT NVDI JOUFSFTU BNPOH ZPVOH QFPQMF JG XFMM JOUSPEVDFE
°FTQFDJBMMZUIFFYQFDUBUJPOTBOEXJTIFTPGUIFPUIFSTFY
*OUSPEVDJOH EJTDVTTJPOT PO TVDI UPQJDT JT CFTU MBCFMMFE ²MJGFTLJMMTFEVDBUJPO³PS²GBNJMZMJGFFEVDBUJPO³*UJTSFBMMZBCPVUMJGFJO B GBNJMZ ° BOE OPU TPMFMZ BCPVU TFY 1BSU PG UIJT FEVDBUJPOTIPVMEBEESFTTUIFFGGFDUPGHMPCBMJTBUJPOPOZPVUIDVMUVSFBOE
QVSWFZPSPGJOGPSNBUJPOUIBUDBOCFCPUIIFMQGVMBOEIBSNGVM
'PS BMM BTQFDUT PG DIBOHF JO UIF CPZ BOE HJSM EVSJOH UIFTF
TDIPPM BOE MFJTVSF BDUJWJUJFT JT FNQIBTJTFE :PVOH QFPQMF BSFRVJUFTFOTJUJWFUPJOGMVFODFTGSPNUIFTFGPVSGJFMETJOUIFTIBQJOHPGUIFJSBEVMUMJGFTUZMFBOEDIPJDFT
Trang 29FYUSB JNQPSUBOU BNPOH VOFNQMPZFE ZPVUIT 1FFS FEVDBUJPO
&YBNQMFT PG JOUFSWFOUJPOT 0SHBOJTFE PVUPGTDIPPM BDUJWJUJFT
&YBNQMFT PG JOUFSWFOUJPOT ,FFQJOH ZPVOH QFPQMF JO TDIPPM
DPSSFDU JOGPSNBUJPO BOE MJGF TLJMMT USBJOJOH GPS CPUI CPZT BOE
*ODPNFHFOFSBUJOH BDUJWJUJFT BSF BOPUIFS FYBNQMF UIBU JT BMTP
WFSZ SFMFWBOU GPS ZPVOH QFPQMF MJWJOH JO SFTPVSDFQPPS TFUUJOHT
8JMM CPZT DPFSDF HJSMT JOUP TFY PS TIPX SFTQFDU 8JMM HJSMT IBWF
FOPVHI JOUFHSJUZ BOE TFMGFTUFFN UP TBZ OP UP TFYVBM SFMBUJPOT
Trang 300UIFSBSFBTGPS/(0BDUJPO
-FHBM 3BJTJOH UIF BHF PG NBSSJBHF BOE GJSTU CJSUI GPS HJSMT
DPOUSJCVUFTUPUIFJNQSPWFNFOUPGUIFJSEFDJTJPONBLJOHQPXFSBOEJNQSPWFETFYVBMBOESFQSPEVDUJWFIFBMUI8IJMFUIFBHFPGTJUVBUJPOBOEIFBMUIDBSFBSFBMMBSFBTXIFSF/(0TDBOQMBZBSPMF
4FY FEVDBUJPO 6TF MPDBM SJTL QFSDFQUJPOT BT BO FOUSZ QPJOU GPS
Q
SFQSPEVDUJWFIFBMUIPGBEPMFTDFOUTJO4PVUI"TJB
(FOFWB XXXXIPJOUSFQSPEVDUJWFIFBMUIQVCMJDBUJPOT
5IJT CPPL QSPWJEFT B DPNQSFIFOTJWF PWFSWJFX PG UIF TPDJP
EFNPHSBQIJD BOE TFYVBM BOE SFQSPEVDUJWF IFBMUI TJUVBUJPO PG
BCPVU IFBMUI SJTLT BOE DIBMMFOHFT GBDFE CZ ZPVOH QFPQMFGBDUPST UIBU VOEFSNJOF BEPMFTDFOUT BCJMJUZ UP NBLF JOGPSNFETFYVBM BOE SFQSPEVDUJWF DIPJDFT UIF TPDJBM DPOUFYU BOE IFBMUIDPOTFRVFODFT PG FBSMZ NBSSJBHF BOE DIJMECFBSJOH UIF TFYVBMCFIBWJPVS BOE BUUJUVEFT PG BEPMFTDFOUT CFGPSF NBSSJBHF
45*T)*7 BOEDPNNVOJDBUJPOCFUXFFOBEPMFTDFOUTBOEBEVMUTQ
5IF /ZFSJ QSPKFDU JT JO QBSUJDVMBS PVUTUBOEJOH CFDBVTF JU XBT
EFWFMPQFE XJUI UIF GVMM QBSUJDJQBUJPO PG UIF MPDBM DPNNVOJUZ BOE
XBTEFTJHOFEUPCVJMEPOQFSDFQUJPOTESBXOGSPNMPDBMDVMUVSFBOE
USBEJUJPOT
FWBMVBUJPO PG B DVMUVSBMMZ DPOTJTUFOU SFQSPEVDUJWF IFBMUI QSPHSBN
GPS ZPVOH ,FOZBOT³ *OUFSOBUJPOBM 'BNJMZ 1MBOOJOH 1FSTQFDUJWFT
Trang 31
:PVUIGSJFOEMZ IFBMUI TFSWJDFT JODSFBTF UIF HFOFSBM ZPVUI
GSJFOEMJOFTT PG FYJTUJOH IFBMUI TFSWJDFT *ODSFBTF BDDFTT UP
5IJT USBJOJOH NBOVBM JT EJSFDUFE UP DPPSEJOBUPST PG ZPVUI
QSPHSBNNFT 5IF NBOVBM TFUT PVU UP CVJME UIF DBQBDJUZ PG
QSPGFTTJPOBMT JO NBOBHFSJBM QPTJUJPOT UP CFUUFS FRVJQ UIFN UP
JEFOUJGZBOEEFTJHOQSPHSBNNFTUIBUSFTQPOEUPUIFBEPMFTDFOU
TFYVBMBOESFQSPEVDUJWFIFBMUIBOESJHIUTPGZPVOHQFPQMF6TFST
XJMM FYQMPSF BOE EFWFMPQ WBSJPVT TUSBUFHJFT BOE JOUFSWFOUJPOT
JOEJWJEVBM MFWFMT 5IJT QBHF NBOVBM DPWFST GPVS NBJO
Trang 32PUIFS 45*T CFUXFFO EJGGFSFOU HSPVQT JO B TQFDJGJD QPQVMBUJPO JG
FRVJWBMFOU UFSN GPS TFY CFUXFFO XPNFO JT ²XPNFO XIP IBWF
BNBOBOEXPNBO
)PNPTFYVBMJUZ
4PNF QFPQMF SFMBUF FNPUJPOBMMZ BOE TFYVBMMZ XJUI QFSTPOT PGQSFGFSFODFTPDDVSTJOBMMDVMUVSFTBOEDPVOUSJFT5IFEJGGFSFODFJT JO IPX DVMUVSFT BOE TPDJFUJFT IBWF QFSDFJWFE BOE MPPLFEVQPO UIJT HSPVQ BOZ QFPQMF XJUI IPNPTFYVBM QSFGFSFODFTHSBEVBMMZ CFDPNF BXBSF PG UIFTF EVSJOH BEPMFTDFODF BOEXJMMPGUFOJOJUJBMMZQFSDFJWFUIFNTFMWFTBTCFJOHEJGGFSFOUGSPN
BTBHSFBUSFMJFG
JOUFOTFGFFMJOH*UJTBMTPBUUIJTUJNFJNQPSUBOUUPVOEFSTUBOEBDUVBMMZJTBSBUIFSDPNNPOPDDVSSFODFBNPOHIVNBOCFJOHT
3FBDIJOHUIJTQFSTPOBMNBUVSJUZJTOPUFBTZJOBOFOWJSPONFOUIPNPTFYVBMJUZ JT JMMFHBM BOE DBO FWFO MFBE UP JNQSJTPONFOU
5IFSFNBZCFBOVNCFSPGSFBTPOTHJWFOGPSUIFQFOBMJTBUJPOPGIPNPTFYVBMJUZ*UDBOCZBVUIPSJUJFTCFQFSDFJWFEBT²XFTUFSOBOE NBOZ DPVOUSJFT UIBU XFSF DPMPOJTFE IBWF OPU TVGGJDJFOUMZUIPVHIUUISPVHIUIFJSJOIFSJUFEMBXTBOEUIFDPOTFRVFODFTPGUIFN0SJUNBZCFSFGFSSFEUPBTBOBOPNBMZ5IFMBUUFSJTOPUQFPQMF PG UIF TBNF TFY FYJTUT JO BMM DVMUVSFT 8IBUFWFS UIF
4FYVBMNJOPSJUJFT
BOETBNFTFYTFYVBMBDUJWJUZ
Trang 33
UP BDDFMFSBUF UIF )*7"*%4 QBOEFNJD CZ ESJWJOH IPNPTFYVBMT
BOEIPNPTFYVBMQSBDUJDFTVOEFSHSPVOE°XIFSFUIFZBSFNPSF
EJGGJDVMUUPSFBDIBOEQSPUFDU
4PNF SFMJHJPVT GBJUIT DPOEFNO IPNPTFYVBMJUZ BOEPS
IPNPTFYVBM QSBDUJDFT 4VDI SFMJHJPVT HSPVQT TIPX UIF TBNF
IPNPTFYVBM BOE IFUFSPTFYVBM PSJFOUBUJPO BU UIF TBNF UJNF
*U JT QSPCBCMZ SFMBUJWFMZ SBSF UIBU UIF UXP TJEFT BSF PG FRVBM
" NPSF DPNNPO GPSN PG CJTFYVBM QSBDUJDF BNPOH NFO PS
XPNFO JT UP MJWF JO B IFUFSPTFYVBM SFMBUJPOTIJQ BOE IBW IPNP
Trang 34UIBU BSF VTVBMMZ XPSO PS VTFE CZ QFSTPOT PG UIF PQQPTJUF TFY
5IJT TIPVME OPU CF DPOGVTFE XJUI UIF USBOTWFTUJTN TPNFUJNFT
5IFBCPWFFGGPSUTTIPVMECFCBTFEPOUIFTDJFOUJGJDLOPXMFEHF
BWBJMBCMFGPSUIFEJGGFSFOUQSBDUJDFTBOEUIFQSPUFDUJWFNFBTVSFLOPXOGPSFBDIPGUIFN
*OUFSWFOUJPOT
4FYVBMQSBDUJDFTUIBUDBSSZBIJHISJTLPG)*7USBOTNJTTJPODBOCF
HPPE DPNNVOJDBUJPO TLJMMT 5IFTF JOHSFEJFOUT BSF CFTU GPVOE
UP UIFJS QFFST 5IFSF JT NVDI FWJEFODF UIBU QFFS FEVDBUJPO
FGGFDUJWFJOUFSWFOUJPOUPSFEVDF)*7TQSFBE
Q
FO8IP)BWF4FY8JUI.FOJO4FOFHBM
3FTFBSDI DPOEVDUFE JO NBOZ DPVOUSJFT IBT IJHIMJHIUFE UIF
WVMOFSBCJMJUZ PG NFO XIP IBWF TFY XJUI NFO UP )*7 BOE PUIFS
QSPHSBNNJOHBOETFSWJDFEFMJWFSZCFDBVTFPGXJEFTQSFBEEFOJBM
TUVEZDPOEVDUFECZSFTFBSDIFSTGSPNUIF/BUJPOBM"*%4$POUSPM
JNQMJDBUJPOTGPSQSPHSBNNFNBOBHFSTBOEQPMJDZNBLFSTXPSLJOHUPTUFNUIFTQSFBEPG)*7"*%4
Q
Trang 35
B TUSPOH ESJWJOH GPSDF JO JNQMFNFOUJOH QFFS QSPHSBNNFT PODF
BOE PODF UIFZ SFDFJWF BEFRVBUF TVQQPSU 1FFS QSPHSBNNFT
GPS IJHI SJTL HSPVQT BSF DPTUFGGFDUJWF CPUI JO UIF CFHJOOJOH PG
UIF)*7FQJEFNJDJOBDPVOUSZBOEJOMBUFSTUBHFTPGBOBUJPOBM
8IFO EFTJHOJOH JOUFSWFOUJPOT POF IBT UP DPOTJEFS UIF HFOFSBM
LOPXMFEHF JO UIF UBSHFU QPQVMBUJPO XIFO JU DPNFT UP TFYVBM
BOBUPNZ BOE QIZTJPMPHZ 0OF DBO OPU QSFTVNF UIBU BMM IBWF
VOEFSTUBOEJOHPG)*7BOEJUTQSFWFOUJPO
QQQ&OUSZQPJOUTGPS/(0T
QQ0OFPGUIFNPTUJNQPSUBOUUIJOHT/(0TDBOEPJTSFDPHOJTF
BOE BEESFTT UIF FYJTUFODF PG EJGGFSFOU TFYVBMJUJFT JO BMM PG UIF
UBSHFU HSPVQT UIFZ BEESFTT JO UIFJS PXO XPSL 5IJT SFRVJSFT
UBSHFUUIFTFNJOPSJUZHSPVQT
QQ#Z BMTP UBSHFUJOH IFUFSPTFYVBM BVEJFODFT XJUI JOGPSNBUJPO
CF EPOF CZ JODMVEJOH TBGFSTFY BEWJDF BCPVU TVDI BDUJWJUJFT
TIPVMECFEPOFPOMZBGUFSQJMPUUFTUJOHUIFNBUFSJBMBTJUNBZCF
GVMMZSFKFDUFECZUIFBVUIPSJUJFTPSDFSUBJOHSPVQTJOUIFHFOFSBM
QPQVMBUJPOJGJUJODMVEFTTVDIJOGPSNBUJPO
QQ1PMJDZNBLFST TIPVME CF MPCCJFE UP FOTVSF UIBU MBXT
QQ/(0T TIPVME TVQQPSU FYJTUJOH BTTPDJBUJPOT BOE PUIFS
Trang 36QSPQBHBUFE CZ CPUI NFO BOE XPNFO JO B TPDJFUZ &YQSFTTJPOT
PG EJTDSJNJOBUJPO BHBJOTU UIF HJSM DIJME ° BT DPNQBSFE UP CPZT
TUBSLBHHSFTTJPO°MFBEJOHUPTFWFSBMIVOESFEUIPVTBOEXPNFO
NJTTJOH°JTMPDBMJTFEUPPOMZBGFXDPVOUSJFTBOEVTVBMMZTQFDJGJD
" WFSZ DPNNPO FYQSFTTJPO PG EJTDSJNJOBUJPO PG HJSMT JT UIFJSPOBWFSBHF0OFPGUIFRVJDLFTUXBZTUPHFUBSPVHIBTTFTTNFOUPG UIF EFHSFF PG HFOEFSCBTFE EJTDSJNJOBUJPO JO B TPDJFUZ JTUIFSFGPSFUPDPNQBSFMJUFSBDZBNPOHHJSMTXPNFOUPUIBUBNPOHMJUFSBDZ SBUFT BSF UIF TBNF GPS ZPVOH NFO BOE XPNFO #VU JO
UIFCFTUJOUFSWFOUJPOTUPFOIBODFEFWFMPQNFOUJOMPXBOENJEEMFJODPNFDPVOUSJFTPWFSBMM0OFDPVMETBZUIBUGFXDPVOUSJFT²DBOBGGPSE³ OPU UP FYQMPJU UIF GVMM DBQBDJUZ PG XPNFO 3FHBSEJOH
UIFSFMBUJWFJODSFBTFJOWBMVFPGXPNFOBTTFFOGSPNUIFGBNJMZµTQFSTQFDUJWF
4FYVBMDPFSDJPO
4FYVBMDPFSDJPOPGHJSMTBOEXPNFOJTBDPNNPOQIFOPNFOPO
*U DBO CF EFGJOFE BT GPSDFE PS JOWPMVOUBSZOPODPOTFOTVBM
CSPVHIU VQ UP OPU TBZ OP ° BOE QPWFSUZ *O TPNF DPVOUSJFT PGTVC4BIBSBO "GSJDB USBOTHFOFSBUJPOBM TFY JT RVJUF DPNNPO
TVDI SFMBUJPOTIJQT $PFSDJPO JT BMTP B QSPCMFN BNPOH TDIPPMUFBDIFSTXIPEFNBOETFYVBMTFSWJDFTUPDFSUJGZTVDDFTTGVMFYBN
BOEWJPMFODF
Trang 37
SBHF CZ USZJOH UP JOGFDU BT NBOZ QBSUOFST BT QPTTJCMF (PPE
DPVOTFMMJOH JO DPOOFDUJPO XJUI )*7 UFTUJOH BOE BEFRVBUF TVQ
QPSU PG )*7JOGFDUFE JOEJWJEVBMT HP B MPOH XBZ JO QSFWFOUJOH
4FYVBM DPFSDJPO PG CPZT BOE TNBMM DIJMESFO JT OPU VODPN
NPO JO TPNF TPDJFUJFT BOE UIJT DBSSJFT NBOZ SJTLT QIZTJDBM
TVDI CSVUBM CFIBWJPVS UPXBSET CPZT BOE HJSMT NBZ DPOUSJCVUF
QBSUOFST ° UIF NPTU DPNNPO GPSN PG HFOEFSCBTFE WJPMFODF
° JT SBSFMZ BO JTPMBUFE QIFOPNFOPO CVU SBUIFS POF FYQSFTTJPO
PG NBMF DPOUSPM PWFS B XJGFGJBODnF PS TJNJMBS 0UIFS DPNNPO
BOE ESVH BCVTF BSF PGUFO BTTPDJBUFE GBDUPST BT XFMM BT WJPMFOU
QSPCMFNTPMWJOHCFIBWJPVSJOTPDJFUZ*UJTBMTPTUSJLJOHIPXNFOµT
BOEIJHIJODPNFDPVOUSJFT*UJTUSVMZBHMPCBMQVCMJDIFBMUIBOE
IVNBO SJHIUT DIBMMFOHF UP CF GPVHIU XIFSFWFS JU FYJTUT 5IF
QTZDIPMPHJDBM FGGFDUT PG QBSUOFS BCVTF BOE TFYVBM DPFSDJPO BSF
Trang 38GBSNT JNQSPWFE MFHJTMBUJPO UIBU QFSNJUT BMM XPNFO UP WPUF
JOIFSJUBODF BOE MBOE PXOFSTIJQ SJHIUT BOE TDIPPMJOH GPS HJSMT
BOEXPNFO
QQ4VQQPSU MPDBM PS OBUJPOBM /(0T BOE /(0 OFUXPSLT UIBU
GPDVT PO UIF JTTVF PG WJPMFODF BHBJOTU XPNFO TVDI BT ²TBGF
QQ-PCCZGPSGSFFBOUJSFUSPWJSBMUSFBUNFOUGPSXPNFOUIBUIBWFCFFOSBQFEBTXFMMBTUIFXJEFTQSFBEBWBJMBCJMJUZPGQPTUFYQPTVSFQSPQIZMBYJTLJUT
QQ)FMQ PSHBOJTF DFOUSFT GPS XPNFO UIBU IBWF CFFO SBQFE4PDJBMBOEMFHBMTVQQPSUBTXFMMBTIFBMUIDBSFTIPVMECFQSPWJEFEIFSF)FBMUIDBSFTIPVMEJODMVEFCPUIFNFSHFODZDPOUSBDFQUJPOBOEQPTUFYQPTVSFQSPQIZMBYJTBHBJOTU)*7
QQ-PCCZ GPS QFSNJTTJPO UP HP CBDL UP TDIPPM GPS TDIPPMBHFHJSMTUIBUIBWFHJWFOCJSUI
QQ#FBXBSFUIBUCPZTBOEZPVOHNFONJHIUBMTPCFWJDUJNTPGHFOEFSCBTFEWJPMFODF
QQ4VQQPSUBMMBEWPDBDZBOEMFHBMBDUJWJUJFTUIBUIJHIMJHIUUIFSFTQPOTJCJMJUZPGNBMFQFSQFUSBUPSTBOEOPUUIFGFNBMFWJDUJN
Trang 39VOEFSMZJOH SJTL GBDUPST *U BMTP JODMVEFT SFDPNNFOEBUJPOT GPS
QSPHSBNNBUJD BOE SFTFBSDI QSJPSJUJFT /PODPOTFOTVBM TFY XBT
GPVOEUPDPWFSBDPOUJOVVNPGCFIBWJPVSTSBOHJOHGSPNVOXBOUFE
*U PDDVST MBSHFMZ BNPOH JOEJWJEVBMT XIP BSF BDRVBJOUFE XJUI
FBDI PUIFS 5IF SFWJFX DPODMVEFT UIBU OPODPOTFOTVBM TFY JT
NFO 5IFSF JT BMTP FWJEFODF UIBU JU JT DPNNPOQMBDF BNPOH
NBSSJFEDPVQMFT
Trang 40
JODPNF DPVOUSJFT BSF HSPXJOH VQ JO TPDJFUJFT XIFSF UIFZ BSF
FYUFOEFEGBNJMZJTDPOTJEFSFEUPCFUIFCBTJDTPDJBMVOJUXIFSF
JO$IBQUFS
DPTUTPGMJWJOHBOEFOEVSJOHFDPOPNJDEFDMJOFIBWFQPTFETFWFSF
TUSBJOT PO GBNJMZ OFUXPSLT GPS UIF DBSFUBLJOH PG DIJMESFO *O
DIJMESFO IBWF CFDPNF FDPOPNJD CVSEFOT GPS NBOZ GBNJMJFT
&NNBJTBZFBSPMEHJSMXIPTFGBUIFSEJFEPG"*%4JO)FSQBSFOUTIBECFFOPOTVDICBEUFSNTUIBUJOIFSNPUIFSMFGUIPNFBOEVMUJNBUFMZNBOBHFEUPFTUBCMJTIBTNBMMCVTJOFTT
&NNBµTNPUIFSIBE²HPOFPVUTJEF³UIFNBSJUBMSFMBUJPOTIJQBOE
B²NVSEFSFS³PSIFSDIJMESFO
*OTPDJFUJFTXIFSFJOIFSJUBODFDVTUPNTHSBOUBNBOµTMBOEBOE
UIFFYUSBGBDUPSMFBEJOHXJEPXTBOEUIFJSDIJMESFOUPCFGPSDFEPGGUIFJSMBOE