chương 1 bản dịch Định giá Doanh nghiệp

Giới thiệu về Định giá Tài chính T 1 Shannon P Pratt và Roger J Grabowski, Chi phí vốn Ước tính và ứng dụng, Ấn bản thứ ba (New York John Wiley Sons, 2008), trang xxix – xxxviii CHƯƠNG 1 1 JWBT309 c.

Giới thiệu về Định giá Tài chính

đây là nhu cầu ngày càng tăng đối với các dịch vụ định giá tài chính liên quan đến việc sở hữulợi ích và tài sản quyền lực trong các công ty / tổ chức không phải đại chúng và các công ty con, công ty cổ phần hoặc các phân khúc của công ty đại chúng Nhiều sách giáo khoa thảo luận về các vấn đề định giá liên quan đến các công ty đại chúng và giá cổ phiếu của họ Phần lớn thông tin đó cũng có thể được sử dụng để định giá các công ty không công khai Tuy nhiên, trong khoảng hơn 30 năm qua, các kỹ thuật, phương pháp, ứng dụng và mô hình cụ thể áp dụng cho các mối quan hệ

và tài sản không công khai đã xuất hiện và phát triển Văn bản này đề cập đến khối kiến thức này

Phần lớn hệ thống ký hiệu được sử dụng trong văn bản này được Tiến sĩ Shannon P Pratt (đồng tác giả của cuốn sách này) sử dụng trong các ấn phẩm khác nhau của ông, 1 hệ thống được thông qua bởi Viện Kế toán Công chứng Amer ican (AICPA), Quốc gia Hiệp hội các nhà phân tích định giá được chứng nhận (NACVA), Hiệp hội thẩm định viên Hoa Kỳ (ASA) và Viện thẩm định giá doanh nghiệp (IBA) trong các khóa học định giá doanh nghiệp của họ

Nhiều nhà cung cấp và / hoặc người sử dụng dịch vụ định giá doanh nghiệp tồn tại AICPA ước tính một cách rõ ràng rằng hàng chục nghìn Kế toán viên Công chứng (CPA) thực hiện định giá doanh nghiệp ít nhất là bán thời gian Nhiều người trong số này cũng là những người thực hành val uation toàn thời gian Một số công ty kế toán quốc gia cũng có các nhóm dịch vụ định giá Ngoài ra còn

có các nhà phân tích và thẩm định viên hành nghề từ nhiều loại hình tổ chức khác nhau, bao gồm các công ty thẩm định, cửa hàng thẩm định giá và công ty tư vấn Việc định giá cũng được thực hiện bởi các chủ ngân hàng đầu tư, thường là một phần của giao dịch Chủ sở hữu và giám đốc điều hành tài chính cũng tham gia vào việc định giá công ty của họ hoặc các bộ phận của công ty họ Cuốn sách này cố gắng cung cấp sự hiểu biết đúng đắn về định giá tài chính cho tất cả người dùng

và nhà cung cấp dịch vụ định giá và nâng cao quan điểm đồng thuận về một số khía cạnh rắc rối hơn của khoa học định giá

Định giá có nhiều yếu tố phán đoán, và điều này dẫn đến nhiều khác biệt về quan điểm Cuốn sách này trình bày quan điểm đồng thuận của 30 nhà nghiên cứu cá chép định giá hàng đầu trong nước

AI ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP?

ĐỊNH GIÁ TÀI CHÍNH

MỤC ĐÍCH CỦA VIỆC ĐỊNH GIÁ

2

Có thể định giá nhiều loại hình kinh doanh khác nhau:

Các đặc điểm sở hữu cá nhân của bất kỳ lợi ích nào trong một công ty đang được định giá cũng phải được đánh giá Do đó, điều quan trọng là một nhà phân tích phải xem xét các tài liệu chuẩn bị kỹ lưỡng, bao gồm các điều khoản về thành lập, các điều luật, các thỏa thuận mua / bán, các thỏa thuận hạn chế và những thứ tương tự Xem xét các tài liệu này, cùng

• Sáp nhập và mua lại • Tranh chấp quyền sở hữu và kiện tụng • Bất động sản, quà tặng và thuế thu nhập • Giải thể hôn nhân • Các trường hợp bất đồng chính kiến • Các trường hợp đàn áp

cổ đông • Các kế hoạch sở hữu cổ phần của nhân viên (ESOP) • Báo cáo tài chính • Phân

bổ giá mua • Suy giảm lợi thế thương mại • Mua / thỏa thuận bán • Các quan hệ đối tác hạn chế trong gia đình • Tổ chức lại và phá sản • Tái cấp vốn • Lập kế hoạch kinh doanh • Kế hoạch quyền chọn mua cổ phiếu • Bồi thường

Tốt Các loại lãi suất có thể được định giá bao gồm:

• 100% lợi ích kiểm soát • Lợi ích đa

số nắm quyền kiểm soát • Lợi ích đa số không kiểm soát • Lợi ích 50% • Lợi ích thiểu số chi phối

• Lợi ích thiểu số không chi phốiCác loại quan tâm trong mỗi cơ cấu tổ chức có thể khác nhau như

Doanh nghiệp hoặc tài sản của họ được định giá vì nhiều lý do Một số mục đích khác của com mon để định giá là:

• Tổng công ty C • Tổng công ty S • Công ty trách nhiệm hữu hạn • Công ty hợp danh trách nhiệm hữu hạn • Công ty hợp danh hữu hạn • Công ty hợp danh • Quỹ tín thác • Công ty sở hữu độc nhất • Lợi ích không phân chia

Quy chế Kho bạc 20.2031-1.

4 Hiệp hội các nhà phân tích định giá được chứng nhận quốc gia (NACVA)Mỗi tổ chức này được mô tả ngắn gọn trong Chương 11

1 Giá trị thị trường hợp lý (FMV)

2 Giá trị đầu tư 3

Giá trị nội tại 4 Giá trị hợp lý (quyền của nhà nước)Canada cũng có một nhóm hoạt động rất tích cực trong lĩnh vực định giá doanh nghiệp:

5 Giá trị hợp lý (báo cáo tài chính)

2 Hiệp hội Thẩm định viên Hoa Kỳ (ASA)

Việc dựa vào tiêu chuẩn sai về giá trị có thể dẫn đến một giá trị rất khác và trong một cài đặt tranh chấp, có thể có giá trị bị loại bỏ hoàn toàn

Có năm tiêu chuẩn chính của giá trị:

3 Viện thẩm định doanh nghiệp (IBA)

Bốn tổ chức nghề nghiệp của Hoa Kỳ, được liệt kê theo thứ tự bảng chữ cái bên dưới, cung cấp hỗ trợ cho các thành viên của họ trong việc định giá doanh nghiệp, đặc biệt là các lợi ích kinh doanh được tổ chức chặt chẽ:

Trước khi các nhà phân tích có thể cố gắng định giá một doanh nghiệp, họ phải hiểu đầy đủ về tiêu chuẩn giá trị áp dụng (xem Chương 2)

1 Viện Kế toán Công chứng Hoa Kỳ (AICPA)

Viện Thẩm định giá Doanh nghiệp Công chứng Canada (CICBV), www.cicbv.ca

với sự hiểu biết về các quyền của nhà nước, sẽ chỉ ra bất kỳ quyền cụ thể nào mà quyền lợi được hưởng

Các quy định của Bộ Tài chính Hoa Kỳ định nghĩa giá trị thị trường hợp lý là “mức giá mà tài sản

sẽ được trao tay giữa người mua sẵn sàng và người bán sẵn sàng, không bị ép buộc mua hoặc bán và

cả hai đều có kiến thức hợp lý về các sự kiện liên quan.” 2

ValTip

2

CÁC TỔ CHỨC ĐỊNH GIÁ CHUYÊN NGHIỆP

TIÊU CHUẨN CỦA GIÁ TRỊ

GIÁ THỊ TRƯỜNG

cả hai đều có kiến thức hợp lý về các sự kiện liên quan "

diện tích.

Điều này rõ ràng là rất giống với định nghĩa về giá trị thị trường hợp lý trong lĩnh vực thuế Giá trị thị trường hợp lý được sử dụng thường xuyên nhất trong các tình huống thuế Nó cũng được sử dụng trong nhiều thỏa thuận mua / bán và các tình huống tan rã trong hôn nhân Trừ khi có ghi chú khác, tiêu chuẩn giá trị được thảo luận xuyên suốt văn bản này là giá trị thị trường hợp lý

Mặc dù nhiều tiểu bang sử dụng thuật ngữ “giá trị thị trường hợp lý” trong các trường hợp giải thể hôn nhân của họ, định nghĩa về giá trị thị trường hợp lý có thể khác nhau giữa các tiểu bang và sẽ không nhất thiết giống như định nghĩa trong thuế

Giá trị thị trường hợp lý cho các mục đích thuế cũng giả định một người mua sẵn sàng giả định và một người bán giả định sẵn sàng Điều này trái ngược với giá trị đầu tư, xác định một người mua hoặc người bán cụ thể và các thuộc tính mà người mua hoặc người bán mang lại cho một giao dịch Giá trị thị trường hợp lý cũng giả định một giao dịch dài hạn và người mua và người bán đều có thể và sẵn lòng Điều này không giống với định nghĩa về giá trị mar ket, một thuật ngữ bất động sản thường được sử dụng Ví dụ: Tiêu chuẩn thống nhất về thực hành thẩm định chuyên nghiệp (USPAP) định nghĩa giá trị thị trường là “một loại giá trị, được nêu dưới dạng ý kiến, giả định việc chuyển giao một tài sản (tức là quyền sở hữu hoặc một nhóm các quyền đó) , kể từ một ngày nhất định, trong các điều kiện cụ thể được quy định trong định nghĩa của thuật ngữ được thẩm định viên xác định là có thể áp dụng trong thẩm định ”3 Quy định về Doanh thu Dịch vụ Thuế vụ 59-60 (xem Phụ lục 1 của chương này để biết tóm tắt danh sách kiểm tra cho Revenue Ruling 59-60) định nghĩa giá trị thị trường hợp lý là “mức giá mà tại

đó tài sản sẽ được trao tay giữa người mua sẵn sàng và người bán sẵn sàng khi tài sản trước đó không bị bắt buộc phải mua và tài sản sau không bị bất kỳ sự ép buộc nào phải bán, cả hai bên có kiến thức hợp lý về các sự kiện liên quan Ngoài ra, các quyết định của tòa án thường nêu rõ rằng người mua

và người bán giả định có khả năng cũng như sẵn sàng giao dịch và được thông báo đầy đủ về tài sản cũng như liên quan đến thị trường của tài sản đó ”4

4

ValTip

Jeffrey C Hooke, Phân tích An ninh Phố Wall: Hướng dẫn Toàn diện về Phương pháp Val uation Ngày nay (New York: John Wiley & Sons, 1998), tr 14.

GIÁ TRỊ CÔNG BẰNG (BÁO CÁO TÀI CHÍNH)GIÁ TRỊ CÔNG BẰNG (QUYỀN CỦA NHÀ NƯỚC)

GIÁ TRỊ NỘI TẠIGIÁ TRỊ ĐẦU TƯ

56

Thuật ngữ Quốc tế định nghĩa giá trị đầu tư là “giá trị đối với một

các công ty thương mại Nó thường là những gì được dạy trong các khóa học tài chính của trường đại học và được gửi trước trong các sách giáo khoa về tài chính Jeffrey C Hooke, trong bài Phân tích an ninh trên tường

giá trị ở trạng thái khác Các nhà phân tích phải hiểu cả định nghĩa và cách áp dụng giá trị hợp

lý ở trạng thái cụ thể mà hành động đang diễn ra Trao đổi với luật sư quen thuộc với các quy chế

và án lệ của tiểu bang là rất hữu ích

đầu tư (không mang tính đặc trưng riêng cho bất kỳ nhà đầu tư nào) Giá trị nội tại không

có giá trị đối với các hành động của nhà nước, bao gồm các trường hợp bất đồng về quyền và các trường hợp phản đối cổ đông Định nghĩa và ứng dụng của nó có thể khác nhau giữa các tiểu bang Như vậy,

Giá trị hợp lý là tiêu chuẩn giá trị của báo cáo tài chính trong nhiều năm Nó là

giá trị là giá trị đối với một nhà đầu tư cụ thể, phản ánh giá trị cụ thể và cụ thể

phương pháp giá trị nội tại, cổ tức trong tương lai được lấy từ dự báo thu nhập và

tiêu chuẩn giá trị trong nhiều Báo cáo của Chuẩn mực Kế toán Tài chính (SFAS)

sau đó chiết khấu xuống hiện tại, từ đó thiết lập giá trị hiện tại cho cổ phiếu Nếu

thuộc tính của nhà đầu tư đó Ví dụ tốt nhất sẽ là cài đặt đấu giá cho một công ty trong đó có năm nhà thầu khác nhau đang cố gắng mua công ty

đánh giá các dữ kiện có sẵn Nó đôi khi được gọi là giá trị cơ bản Nó là một

Định nghĩa chung về giá trị hợp lý là từ Uniform Business Corporation

dựa trên triển vọng cá nhân và sự hợp lực mà mỗi người đặt giá thầu mang lại cho hành động chuyển đổi Giá trị đầu tư cũng có thể phản ánh nhiều hơn rủi ro của một nhà đầu tư cụ thể

giá cao hơn giá trị nội tại, cổ phiếu là 'bán' ”5

về hành động của công ty mà những người phản đối phản đối, không bao gồm bất kỳ sự đánh giá cao nào

Giá trị nội tại dựa trên các phân tích cơ bản về các công ty, đặc biệt là công khai

đánh giá phân tích về giá trị dựa trên các đặc điểm nhận thức vốn có trong

định nghĩa về giá trị hợp lý ở một trạng thái có thể hoàn toàn khác với định nghĩa về giá trị hợp lý

Street: Hướng dẫn Toàn diện về các Phương pháp Định giá Ngày nay, tuyên bố rằng “Dưới

thường được áp dụng trong việc định giá các công ty không công khai

nhà đầu tư dựa trên các yêu cầu và kỳ vọng đầu tư của từng cá nhân ” Sự đầu tư

Nhiều khả năng mỗi nhà thầu sẽ đưa ra một mức giá khác nhau vì giá

cổ phiếu đang giao dịch ở mức giá thấp hơn cách tính này, đó là 'mua'; nếu thị trường

Hành động, định nghĩa nó là “giá trị của cổ phiếu ngay trước khi có hiệu lực

(nay là Mã hóa Chuẩn mực Kế toán [ASC] do Kế toán Tài chính phát hành

Những người khác định nghĩa giá trị nội tại là giá trị “thực” hoặc “thực” của một mặt hàng, dựa trên

hoặc khấu hao trước hành động của công ty ”6 Giá trị hợp lý là tiêu chuẩn

so với sự đồng thuận của thị trường về rủi ro của khoản đầu tư

“Đo lường Giá trị Hợp lý và Tiết lộ.”

Một số công ty đáng chết hơn là sống Điều quan trọng đối với nhà phân tích, đặc biệt là khi định giá toàn bộ công ty, là xác định xem giá trị hoạt động liên tục có vượt quá giá trị thanh lý hay không Đối với lợi ích thiểu số, có những tình huống trong đó giá trị hoạt động liên tục nhỏ hơn giá trị thanh

lý Tuy nhiên, cổ đông thiểu số không thể buộc thanh lý nếu cổ đông kiểm soát muốn tiếp tục hoạt động kinh doanh như một mối quan tâm thường xuyên

Có hai tiền đề chính của giá trị trong việc định giá doanh nghiệp, giá trị hoạt động liên tục và giá trị thanh lý Thuật ngữ Quốc tế định nghĩa tiền đề giá trị là “một giả định liên quan đến tập hợp các tình huống giao dịch có khả năng xảy ra nhất có thể áp dụng cho việc định giá đối tượng, ví dụ: hoạt động liên tục, thanh lý” Nó định nghĩa giá trị liên tục là

“giá trị của một doanh nghiệp kinh doanh dự kiến sẽ tiếp tục hoạt động trong tương lai Các yếu tố vô hình của giá trị liên tục là kết quả của các yếu tố như có được lực lượng lao động được đào tạo, nhà máy hoạt động và các giấy phép, hệ thống và thủ tục cần thiết được

áp dụng ”

Giá trị hợp lý cho các mục đích báo cáo tài chính thường được đánh đồng với giá trị mar ket hợp lý Tuy nhiên, trong một số tình huống nhất định, ví dụ: mua một doanh nghiệp, giá trị hợp lý đối với một công ty hoặc một bộ phận của công ty sẽ bao gồm sự hiệp lực trong một giao dịch, nếu có Do đó, trong những tình huống đó, giá mua có thể có nhiều khía cạnh của giá trị đầu tư hơn là giá trị thị trường hợp lý hoặc giá trị hợp lý Trong các tình huống khác, chẳng hạn như giá trị của một số tài sản riêng lẻ, có thể không bao gồm các yếu

tố hợp lực và giá trị hợp lý sẽ giống với giá trị thị trường hợp lý hơn Điều quan trọng là nhà phân tích phải tìm kiếm hướng dẫn từ FASB và Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) về quan điểm của họ về giá trị hợp lý và các ứng dụng của nó

Có hai loại giá trị thanh lý, thanh lý theo thứ tự và thanh lý cưỡng bức Thuật ngữ Quốc tế định nghĩa giá trị thanh lý theo thứ tự là “thanh lý

Ban Tiêu chuẩn (FASB) Định nghĩa cũ hơn về giá trị hợp lý theo SFAS 141 và 142: “Số tiền

mà tại đó một tài sản (hoặc nợ phải trả) có thể được mua (hoặc phát sinh) hoặc bán (hoặc thanh toán) trong một giao dịch hiện tại giữa các bên sẵn sàng, nghĩa là, ngoài trong một cuộc bán cưỡng bức hoặc bán thanh lý ”7 Định nghĩa sau này từ SFAS 157 (nay là ASC 820) là:“ Giá trị hợp lý là giá nhận được để bán một tài sản hoặc được trả để chuyển giao một khoản nợ trong một giao dịch có trật tự giữa những người tham gia thị trường tại ngày

đo lường ”8

6

LỜI NÓI ĐẦU CỦA GIÁ TRỊ

ValTip

Henry A Babcock, Các Nguyên tắc và Thủ tục Thẩm định (Washington, DC: American Soci ety of Appraisers, 1994), tr 95.

Giá cả và chi phí có thể có giá trị bằng nhau nhưng không nhất thiết phải có giá trị bằng nhau

Đó là một đặc điểm của giá trị, theo nghĩa mà từ này được hiểu trong thực tiễn thẩm định, là nó

có thể diễn đạt được bằng một khoản tiền duy nhất được coi là phải trả hoặc sử dụng tại một thời điểm cụ thể để đổi lấy tài sản, tức là, quyền nhận các lợi ích trong tương lai tại thời điểm cụ thể đó Số tiền một lần, trong bất kỳ trường hợp cụ thể nào, hoàn toàn tương đương với quyền nhận các lợi ích cụ thể trong tương lai có trong tài sản đang được xem xét Trong điều này, giá trị khác với giá cả hoặc chi phí Giá cả và chi phí đề cập đến số tiền được yêu cầu hoặc thực sự trả cho một bất động sản và số tiền này có thể lớn hơn hoặc ít hơn giá trị của nó.9

Tất cả việc định giá được thực hiện vào một ngày duy nhất Điều quan trọng là những người sử dụng định giá phải hiểu thực tế này Thuật ngữ Quốc tế định nghĩa ngày định giá là “thời điểm cụ thể mà ý kiến của nhà định giá về giá trị được áp dụng (còn được gọi là“ Ngày có hiệu lực ”hoặc“ Ngày thẩm định ”).”

Hơn nữa, giá trị hướng đến tương lai Mặc dù thông tin lịch sử có thể được sử dụng để đặt giá trị, nhưng kỳ vọng về lợi ích kinh tế trong tương lai là động lực chính của giá trị Các nhà đầu tư mua dòng tiền của ngày mai, không phải của ngày hôm qua hoặc thậm chí của ngày hôm nay

Kiến thức của cơ quan định giá tài chính hiện đại ở một mức độ nào đó dựa trên sự phát triển của các hoạt động thẩm định Văn bản chính của ASA, Các Nguyên tắc và Thủ tục Thẩm định, thảo luận về đặc tính chung của giá trị

giá trị mà tại đó tài sản hoặc tài sản được bán trong một khoảng thời gian hợp lý để tối đa hóa số tiền thu được ” Nó định nghĩa giá trị thanh lý cưỡng bức là "giá trị thanh lý mà tại đó tài sản hoặc các tài sản được bán càng nhanh càng tốt, chẳng hạn như tại một cuộc đấu giá." Nó cũng định nghĩa giá trị thanh lý là “số tiền ròng có thể thực hiện được nếu doanh nghiệp bị chấm dứt và tài sản được bán từng phần Việc thanh lý có thể là 'có trật tự' hoặc 'bị ép buộc.' ”

9

ValTip

CÁC NGUYÊN TẮC CỦA THỰC HÀNH PHÊ DUYỆT

NGÀY

CÁC CÁCH TIẾP CẬN ĐỂ GIÁ TRỊ

CÁC THỦ TỤC ĐỊNH GIÁ

ĐỊNH GIÁ TÀI CHÍNH

• Hiểu mục đích của cam kết • Hiểu khách hàng là ai

• Hiểu cách khách hàng sử dụng phương pháp định giá

• Xác định tiêu chuẩn giá trị và định nghĩa của nó • Xác định tiền đề của giá trị • Xác định đối tượng sử dụng giá trị • Xác định sở thích hoặc tài sản để được đánh giá cao • Biết chắc chắn liệu chiết khấu và / hoặc phí bảo hiểm

có được xem xét hay không • Phân tích thông tin tài chính của công ty • Thu thập thông tin về công ty hoặc tài sản • Thu thập thông tin

về ngành và nền kinh tế • Xem xét tất cả các phương pháp tiếp cận giá trị và chọn cách thích hợp nhất • Áp dụng các phương pháp tiếp cận giá trị thông qua các phương pháp khác nhau • Đối chiếu các giá trị • Áp dụng chiết khấu và phí bảo hiểm nếu có • Viết báo cáo nếu có • Đảm bảo tuân thủ các tiêu chuẩn chuyên môn, nếu có

Không có cách tiếp cận giá trị nào khác Tuy nhiên, có nhiều phương pháp trong mỗi cách tiếp cận mà nhà phân tích có thể xem xét khi thực hiện một valua tion Ví dụ, theo cách tiếp cận thu nhập, nhà phân tích có thể sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền hoặc phương pháp dòng tiền vốn hóa Mỗi phương pháp này cũng có thể được so sánh trước trên phương pháp vốn chủ

sở hữu trực tiếp hoặc phương pháp vốn đầu tư Trong cách tiếp cận thị trường, nhà phân tích có thể áp dụng các bội số của công ty đại chúng theo hướng dẫn hoặc bội số thu được từ các giao dịch cả công và tư Trong cách tiếp cận tài sản, nhà phân tích thường phải lựa chọn giữa việc định giá chỉ tài sản hữu hình, tài sản vô hình riêng lẻ, hoặc tất cả tài sản vô hình như một nhóm tập thể Có nhiều phương pháp luận khác nhau cho mỗi lựa chọn này

Chỉ có ba cách tiếp cận để định giá bất kỳ tài sản, doanh nghiệp hoặc lợi ích kinh doanh nào:

Tất cả các bước này được thảo luận trong suốt cuốn sách

Nhiều thủ tục và yếu tố phải được xem xét trong việc thực hiện một định giá kinh doanh Tuy nhiên, chúng thường có thể được phân loại thành các lĩnh vực sau:

số 8

BẢN TÓM TẮTĐịnh giá, về bản chất của nó, chứa đựng nhiều vấn đề gây tranh cãi Chúng tôi giải quyết nhiều vấn đề này trong suốt cuốn sách này, làm nổi bật chúng thông qua các ValTips Những vấn đề này được giải quyết thêm trong Chương 27, trong đó trình bày những vấn đề này dưới dạng “Quan điểm định giá” (VV) theo trình tự của một báo cáo viết tắt thực tế.

Việc xác định giá trị của các doanh nghiệp kinh doanh và tài sản kinh doanh được xây dựng rõ ràng trong các ấn phẩm và các nghiên cứu thực nghiệm Việc sử dụng thông tin công ty đại chúng đã cung cấp nền tảng cho việc phân tích định giá doanh nghiệp Sự khác biệt lớn nhất giữa việc định giá các khoản đầu tư vào các công ty đại chúng và các doanh nghiệp không công khai là mức độ thông tin sẵn có Việc áp dụng các phương pháp định giá đã được công nhận kết hợp với phân tích chặt chẽ của đơn vị tư nhân tạo nền tảng cho việc định giá doanh nghiệp Cuốn sách này trình bày các phương pháp hiện đại để định giá các doanh nghiệp được

tổ chức chặt chẽ, các thực thể không công khai và các tài sản khác khi chúng đã phát triển

PHỤ LỤC 1 — DANH SÁCH KIỂM TRA ĐỊNH GIÁ / SN SÀNG THAM KHẢO(QUY TẮC DOANH THU 59-60)

rằng nó được tổ chức kém và khó theo dõi Danh sách kiểm tra này trình bày phán quyết trong một

Thuế thu nhập (được khuếch đại bởi Quyết định doanh thu 65-192)

2 Định nghĩa cơ bản

Các phán quyết về doanh thu cung cấp hướng dẫn hữu ích trong các tình huống định giá khác nhau Doanh thu

thường rườm rà để áp dụng Danh sách kiểm tra được thiết kế để giúp việc áp dụng dễ dàng hơn

Chương 13 cho danh sách kiểm tra cho các Quyết định Doanh thu 77-287 và 93-12

thảo luận chi tiết về các quyết định doanh thu này

định dạng dễ theo dõi

các quyết định về doanh thu Tuy nhiên, sự hiểu biết thấu đáo về các nguyên tắc doanh thu này là

cổ phiếu, cổ phiếu kiểm soát, hoặc chứng khoán chưa đăng ký Quy tắc doanh thu 93-12 áp dụng cho

dấu hoa thị (*)

Giá trị của các thực thể kinh doanh khác như công ty hợp danh, công ty tư nhân, v.v

Ngày thay thế (6 tháng sau ngày mất)

Một danh sách kiểm tra định giá / tham chiếu sẵn sàng đã được tạo cho mỗi doanh thu này

77-287 áp dụng cho các chứng khoán bị hạn chế, chẳng hạn như vị trí tư nhân, thư đầu tư

Hãy nhớ rằng nhiều nhà phân tích định giá không đồng ý với các thành phần khác nhau của

Thông tin chính liên quan đến chiết khấu và phí bảo hiểm được làm nổi bật bởi

* Giá trị cổ phiếu giao dịch mỏng

cần thiết để chuẩn bị định giá cho thuế và các mục đích khác Xem Chương 13 để biết

1 Mục đích

(như được khuếch đại bởi Quy tắc doanh thu 65-192)

đánh giá lợi ích của thiểu số trong các công ty được tổ chức chặt chẽ để chuyển giao trong gia đình Nhìn thấy

10

Sự kiện và hoàn cảnh

“Giá mà tài sản sẽ được đổi tay giữa những người sẵn sàng

Ý thức chung

Triển vọng tới tương lai:

Sử dụng các công ty đại chúng theo hướng dẫn

mua và sau này không bị ép buộc phải bán, cả hai bên đều có

Không áp dụng công thức chung

Tăng trưởng hoặc thiếu tăng trưởng

* Mức độ rủi ro trong kinh doanh

Sự không chắc chắn về tính ổn định hoặc liên tục của thu nhập trong tương lai

Nghiên cứu tổng thu nhập và thu nhập ròng

kiến thức hợp lý về các sự kiện có liên quan ”

Sự khác biệt rộng rãi về quan điểm đối với giá trị thị trường hợp lý

Định giá là một lời tiên tri về tương lai

Bản chất của Doanh nghiệp và Lịch sử của Doanh nghiệp từ khi thành lập

Định nghĩa về Giá trị Thị trường Công bằng

Nhận định được thông báo

Giá trị thay đổi khi điều kiện kinh tế chung thay đổingười mua và người bán sẵn lòng

Sản phẩm hoặc dịch vụ

*Ban quản lý

Triển vọng kinh tế nói chung và điều kiện và triển vọng của ngành cụ thể nói riêng

Cạnh tranh tiềm năng

Hai bảng cân đối kế toán cuối năm tài chính lịch sử

Khả năng cạnh tranh của ngành với các ngành khác

* Bảo hiểm nhân thọ cho người chủ chốt có thể bù đắp một phần

Kinh tế quốc dân

Các sự kiện giảm giá trong quá khứ không có khả năng tái diễn trong tương lai

Vôn lưu đô ng

*Cơ cấu vốn

* Các tác động có thể xảy ra của một người chủ chốt hoặc quản lý mỏng / thiếu người kế nhiệm

Giá trị có mối quan hệ chặt chẽ với tuổi thọ trong tương lai

Tài sản hoạt động và đầu tư

Giá trị sổ sách của cổ phiếu và tình trạng tài chính của doanh nghiệp

Tổng và giá trị sổ sách ròng của các loại tài sản cố định chủ yếu

Bản chất của doanh nghiệp

Nợ dài hạn

Quan tâm đúng mức đến những thay đổi quan trọng gần đây

Điều kiện kinh tế hiện tại và tương lai

Xu hướng giá trên thị trường hàng hóa và chứng khoán

Bảng cân đối kế toán vào cuối tháng trước ngày định giá * Vị thế thanh khoản (tỷ lệ tài sản lưu động trên nợ ngắn hạn)