K10405B-Nh=m 13- R_i ro va tfnh thanh kho_n ppt

Trong trường hợp không biết xác suất xảy ra của từng tình huống, mà chúng ta có tập hợp mẫu n quan sát các mức lợi nhuận của một tài sản đã xảy ra trong quá khứ, thì độ lệch chuẩn tín

• Giả sử bạn bất ngờ có một số tiền là 20 tỷ

đồng, bạn dự định sẽ làm gì, và bạn muốn đầu tư vào lĩnh vực hay loại tài sản nào?

Những chuẩn mực nào để quyết định chọn loại tài sản nào và liệu bạn chỉ mua một tài sản hay nhiều tài sản?

Chương 4:

LÝ THUYẾT LƯỢNG CẦU TÀI SẢN

Các yếu tố xác định cầu tài sản

1

CỦA CẢI

2

SUẤT SINH LỜI

Lưu ý: khi xét 1 yếu tố thì giả định 3 yếu tố

còn lại là không đổi

o Tình huống: bạn sẽ chọn lựa phương án

nào dưới đây?

Chơi tung đồng xu và chấp nhận chơi xấp

ngửa: nếu ngửa nhận $200, nếu xấp không nhận gì

Nhận ngay $100

 Rủi ro = nguy cơ + cơ hội

1 RỦI RO

1.1 Định nghĩa

• Rủi ro được định nghĩa như là một sự khác biệt giữa giá trị thực tế và giá trị kỳ vọng

Xét 2 tài sản: Cổ phiếu của công ty A có tỷ suất lợi tức là 15% trong ½ thời gian và 5% trong ½ thời gian còn lại, do đó, lợi tức mong đợi là

10% Trong khi đó cổ phiếu công ty B có tỷ suất lợi tức cố định là 10%.

Nếu là nhà đầu tư bạn sẽ chọn cổ phiếu

nào ?

Nếu bạn là người chấp nhận rủi ro ->

chọn cổ phiếu A; còn không -> chọn cổ phiếu B.

1.2 Ảnh hưởng của rủi ro đến

1.3 Đo lường rủi ro

1.3.1 Độ lệch chuẩn của tỷ suất sinh lời dự tính

: độ lệch chuẩn của suất sinh lời dự kiến : suất sinh lời sự kiến có thể xảy ra trong trường hợp i

: xác suất xảy ra trường hợp i mang lại suất sinh lời

Re: suất sinh lời dự kiến



Trong trường hợp không biết xác suất xảy

ra của từng tình huống, mà chúng ta có tập

hợp mẫu n quan sát các mức lợi nhuận của

một tài sản đã xảy ra trong quá khứ, thì độ

lệch chuẩn tính theo công thức:

Ví dụ

Lãi suất trên thị trường hiện nay là 8%/năm, trái phiếu công ty A có thể đem lại những suất sinh lời sau :

•15% nếu lãi suất trong năm tới tăng, xác suất xảy

Trả lời

Suất sinh lời dự tính của trái phiếu A là:

(30% * 15%) + (20% & 18%) + (50% * 3%) =

9,60%

Rủi ro suất sinh lời dự tính A

Độ lệch chuẩn của tín phiếu kho

*

%)6,9

%3(

%20

*

%)6.9

%18(

%30

*

%)6,9

%15

rm: Tỷ suất sinh lời của thị trường

Cov(ri, rm): Hiệp phương sai của tỷ

suất

sinh lời của chứng khoán và của

thị trường.

σ 2

m : Phương sai của tỷ suất sinh

lời của thị trường.

b < 1 mức biến động của giá

chúng khoán thấp hơn thị trường

b = 1 mức biến động của giá

chứng khoánbằng thị trường

b > 1 mức biến động của giá

chứng khoán lớn hơn của thị

b < 1 mức biến động của giá

chúng khoán thấp hơn thị trường

b = 1 mức biến động của giá

chứng khoánbằng thị trường

b > 1 mức biến động của giá

chứng khoán lớn hơn của thị

1.4 Đa dạng hóa rủi ro

Đặt vấn đề:

 Chúng ta biết, mọi người đều e ngại

rủi ro Vậy tại sao vẫn có người nắm giữ

nhiều chứ không phải một tài sản rủi ro?

Và việc này có làm tăng độ rủi ro không?

“Không nên bỏ tất cả cả trứng vào cùng một rổ”

 Khi đầu tư vào các tài sản có lợi nhuận di chuyển ngược

hướng hoàn toàn thì rủi ro được loại bỏ hoàn toàn

 Ngược lại khi đầu tư vào các tài sản có lợi nhuận di chuyển

cùng chiều với nhau thì không loại trừ được rủi ro

o Rủi ro đa dạng hóa được (Diversifiable risk) – rủi ro

không hệ thống – một phần rủi ro của tài sản có thể loại trừ bằng cách đa dạng hóa

Rủi ro kinh doanh

Rủi ro tài chính

Rủi ro quản lý

Rủi ro tác động đến một loại chứng

khoán cụ thể

Ví dụ: Bạn quyết định đầu tư tất cả tiền cho cổ phiếu Kinh đô Như vậy, khoản đầu tư của bạn rất dễ nhạy cảm với hoạt động của Kinh đô Tuy nhiên, bạn có thể giảm rủi ro bằng cách mua thêm cổ phiếu của Bibica chẳng hạn Tuy nhiên đây không phải là 1 danh mục đa dạng tốt vì bạn đầu tư vào các công ty cùng hoạt động trong một ngành Do vậy bạn vẫn sẽ bị ảnh hưởng khi

có sự thay đổi trong ngành công nghiệp thực phẩm => đầu tư vào các công ty khác ngành

o Rủi ro không đa dạng hóa được ( Non-diversifiable)

– rủi ro hệ thống - là phần rủi ro của một tài sản mà không thể loại trừ bằng việc đa dạng hóa

Rủi ro

thị trường

Rủi ro lãi suất

Rủi ro sức mua

Ví dụ: Bạn đầu tư vào một danh mục

cổ phiếu của các ngành trong nền kinh tế

Sự thay đổi của bất kì một ngành nào cũng ít hoặc không ảnh hưởng đến tiền của bạn.Tuy nhiên nếu chính phủ tuyên

bố quốc hữu hóa các công ty tư nhân thì bạn sẽ mất hết tài sản

2 TÍNH THANH KHOẢN

2.1 Định nghĩa

o Tính thanh khoản của một loại tài sản là khả năng nhanh chóng chuyển một tài sản đó bằng tiền mà không phải chịu chi phí cao.

 Các tài sản có tính thanh khoản phải đảm bảo

có thể được mua bán trên thị trường nhanh

chóng mà không ảnh hưởng đến giá cả

 Một tài sản có tính thanh khoản cao khi thị

trường của tài sản đó có nhiều người mua &

người bán và ngược lại

 Điều kiện để một loại tài sản có tính thanh

khoản cao là phải có một thị trường tập trung cho loại tài sản này để tăng số lượng người mua

và người bán

Click to add Title

1 3 Khoản phải thu

Click to add Title

2 4 Ứng trước ngắn hạn

Click to add Title

1 5 Hàng tồn kho

2.2 Một số yếu tố ảnh hưởng đến tính thanh khoản

 Hoạt động sản xuất - kinh doanh của

các doanh nghiệp

 Những thông tin có tác động mạnh từ

các cơ quan quản lý

 Mối quan hệ cung - cầu trên thị

trường chứng khoán

 Tâm lý của các nhà đầu tư

 Chỉ số giá tiêu dùng

2.3 Rủi ro thanh khoản trong đầu tư

Trong điều kiện thị trường thiếu tính thanh khoản, nhà đầu tư trái phiếu sẽ khó lòng tìm được người sẵn sàng

mua lại trái phiếu, hoặc nếu tìm được thì phải bán lại với giá rẻ hơn so với giá trị thực -> rủi ro thanh khoản trong đầu tư chứng khoán.

Giữ tài sản có tính thanh khoản cao có lợi khi các nhà đầu

tư cần phải trả tiền cho hàng hóa, dịch vụ và các khoản nợ một cách nhanh chóng

2.3 Ảnh hưởng của tính thanh

khoản đến cầu tài sản

Tính thanh khoản Nhu cầu về tài sản

Giảm xuống Giảm

Tăng Tăng lên

Bạn sẽ chọn phương án nào để đầu tư?

Biết rằng cả hai đều có cùng khả năng cho lợi nhuận 10% và rủi ro cả khoản đầu tư là như nhau

Chọn phương án mua 100 cây vàng 9999 SJC

Vàng SJC có tính thanh khoản cao hơn đất.

CẢM ƠN THẦY

VÀ CÁC BẠN ĐÃ LẮNG NGHE!