[Giáo trình kế toán quản trị] ky thuat phan tich rui ro(3)

Kỹ thuật phân tích rủi ro dự án Bài giảng 5... Phân tích độ nhạyVí dụ: Dự án cho thuê xe trộn bê tông Công ty AA mua một xe trộn bê tông, cho Công trình đường Nam-Bắc đảo Bãi

THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ

Kỹ thuật phân tích

rủi ro dự án

Bài giảng 5

Các nội dung của bài này

 Tại sao phải phân tích rủi ro?

 Cách thức đo lường rủi ro

 Phân tích tất định

 Phân tích độ nhạy

• Độ nhạy một chiều

• Độ nhạy hai chiều

 Phân tích tình huống

 Phân tích điểm hoà vốn

 Theo kế toán (lợi nhuận)

 Theo giá trị (NPV)

 Phân tích bất định

 Mô phỏng hay xác suất

 Hướng dẫn phân tích rủi ro trên bảng tính Excel

và phần mềm Crystal ball.

Tại sao phải phân tích rủi ro?

Các vấn đề rắc rối trong thẩm định:

♥ Sự tin cậy của các dự báo

♣ Tranh cãi về lãi suất (suất chiết

khấu)

♠ Lựa chọn chỉ tiêu nào để thẩm định

 Vì vậy, cần thiết phải phân tích rủi

ro.

Cách thức đo lường rủi ro

 Phân tích độ nhạy – Phân tích tác động đến kết quả

dự án khi thay đổi các yếu tố đầu vào: doanh thu, chi phí, lạm phát, và những thứ khác.

 Độ nhạy một chiều: cho 1 biến thay đổi

 Độ nhạy hai chiều: cho 2 biến thay đổi cùng lúc

 Phân tích tình huống – Phân tích kết quả dự án khi

một “tổ hợp” các yếu tố (tình huống) thay đổi.

 Phân tích điểm hoà vốn – Phân tích quy mô (khối

lượng hoặc doanh thu) cần thiết để đạt điểm hoà vốn.

 Hòa vốn theo quan điểm kế toán (dựa trên lợi nhuận)

 Hòa vốn theo quan điểm giá trị (dựa trên NPV)

 Phân tích mô phỏng – Ước tính xác suất (thành công,

thất bại) của các kết quả dự án.

Phân tích độ nhạy

Ví dụ: Dự án cho thuê xe trộn bê tông

Công ty AA mua một xe trộn bê tông, cho

Công trình đường Nam-Bắc đảo Bãi Thơm

(Phú Quốc) thuê Để tiện quản lý, công ty

khoán cho tài xế ăn chia theo tỉ lệ 7/3, tức

anh ta sẽ hưởng 30% doanh thu Và để tài

xế ra sức bảo quản xe, công ty cam kết sau

5 năm sẽ bán thanh lý rẻ cho anh ta.

Số liệu dự án được tập hợp ở bảng sau

Phân tích độ nhạy

Số liệu dự báo của dự án (đô-la):

Đầu tư, năm 0 (mua xe) 25.000 Vòng đời tài sản (năm) 10 Giá trị thanh lý (sau 5 năm) 5.000 Áp dụng khấu hao đều, mỗi năm 2.500 Doanh thu tháng 1.500

Số tháng hoạt động 12 Tỉ lệ chi phí biến đổi 30%

Chi phí cố định năm 100 Thuế suất thuế thu nhập 28%

Chi phí sử dụng vốn, r 10%

Ngân lưu ròng (25.000) 9.700 9.700 9.700 9.700 14.700

PV dòng thu hoạt động 36.771

PV dòng thu thanh lý 3.105

PV dòng chi đầu tư (25.000)

NPV 14.875

Lập báo cáo ngân lưu và đánh giá dự án

Phân tích độ nhạy một chiều

Phân tích độ nhạy một chiều (lần lượt với một biến rủi ro)

Doanh thu: 14.000 16.000 18.000 20.000 22.000 NPV=14.875 7.233 11.054 14.875 18.696 22.517

Chi phí biến đổi: 3.600 4.500 5.400 6.300 7.200

NPV=14.875 19.788 17.332 14.875 12.419 9.962

Chi phí đầu tư: (15.000) (20.000) (25.000) (30.000) (35.000)

NPV=14.875 24.875 19.875 14.875 9.875 4.875

Phân tích độ nhạy hai chiều

Phân tích độ nhạy hai chiều, lần lượt với “một cặp” biến rủi ro.

Ví dụ: Doanh thu (đặt theo hàng), Đầu tư (đặt theo cột).

Kết quả NPV ở bảng trên ứng với từng cặp doanh thu và đầu tư; Chẳng hạn:

 Nếu doanh thu là 18.000 và đầu tư là 25.000, thì NPV là 14.875 đô-la;

 Nếu đầu tư đã tăng lên 40.000, mà doanh thu lại giảm xuống đến 16.000 thì NPV sẽ là: - 2.354 đô-la

Phân tích tình huống

Đặt các tình huống (kịch bản)

Tổ hợp các biến/ tình

Đầu tư 30.000 25.000 20.000 Doanh thu 14.000 18.000 22.000 Tỉ lệ chi phí biến đổi 40,0% 30,0% 20,0% Chi phí cố định 120 100 80

Phân tích tình huống - Xấu

Khấu hao (=30.000/10 năm) 3.000

Lợi nhuận trước thuế 5.280

PV dòng thu thanh lý 3.105

PV dòng chi đầu tư (30.000)

Phân tích tình huống - Tốt

Khấu hao (=20.000/10 năm) 2.000

Lợi nhuận trước thuế 15.520

PV dòng thu thanh lý 3.105

PV dòng chi đầu tư (20.000)

Phân tích điểm hoà vốn

Ví dụ: Dự án đầu tư xe chở đất

Số liệu dự báo:

Chi phí biến đổi đơn vị (1 chuyến) 50 Chi phí cố định hằng năm 800 Vòng đời tài sản (năm) 5 Áp dụng khấu hao đều, mỗi năm 1000

Thuế suất thuế thu nhập 25%

Chi phí sử dụng vốn, r 20%

Phân tích điểm hoà vốn

Gọi X là khối lượng hoạt động, ta có:

Phân tích điểm hoà vốn

 Theo quan điểm kế toán

Điểm hoà vốn là điểm mà với khối lượng bán

ra sẽ bù đắp vừa đúng các chi phí cố định

và khấu hao (tức lợi nhuận ròng = 0).

Ta có:

Lợi nhuận ròng = 30 X – 1350

Suy ra:

X = 45 chuyến/ năm

Phân tích điểm hoà vốn

 Theo quan điểm giá trị

Điểm hoà vốn là điểm mà với khối lượng bán ra sao cho giá trị hiện

tại dòng thu bằng đúng giá trị hiện tại dòng chi (tức NPV = 0).

Tính ngân lưu ròng:

 Lợi nhuận ròng năm 1 - 5: 30X – 1350

 Điều chỉnh khấu hao: 1000

 Ngân lưu năm 1 - 5: 30X – 350

 Ngân lưu năm 0: – 5000

Phân tích điểm hoà vốn

 Theo quan điểm giá trị (tiếp)

Ngân lưu ròng

Năm 0 -5000

Năm 1 - 5 30X – 350

Hệ số chiết khấu (hay giá trị hiện tại của 1 đồng tiền

đều) với thời gian 5 năm, với r = 20% là:

20%(1

1 - 20%) +

(1

= PV

Phân tích điểm hoà vốn

 Theo quan điểm giá trị (tiếp)

Điểm hoà vốn theo giá trị là điểm mà với khối lượng bán

ra sao cho giá trị hiện tại dòng thu bằng đúng giá trị hiện tại dòng chi (tức NPV = 0).

Giải phương trình NPV = 0:

NPV = - 5000 + 3 (30X – 350) = 0

Ta có:

X = 67 chuyến/ năm

Phân tích mô phỏng

Mô tả kỹ thuật:

 Lựa chọn các biến rủi ro (chẳng hạn: khối

lượng, giá bán,…), cho thay đổi giá trị của

chúng một cách ngẫu nhiên (bất định).

 Mỗi lần thay đổi biến rủi ro, gọi là một lần thử hay mô phỏng (trial), biến dự báo (chẳng hạn là

Phân tích rủi ro trên Excel

Phân tích độ nhạy:

Excel 2003:

Data/Table

Hướng dẫn trực tiếp

Phần thưởng cho những người đến dự lớp !

Phân tích rủi ro trên Excel

Phân tích độ nhạy (tiếp theo):

Excel 2007:

Data/What-If Analysis/ DataTable…

Hãy đến lớp để thực hành !

Phân tích rủi ro trên Excel

Phân tích tình huống:

Excel 2003:

Tools/Scenario…

Hướng dẫn trực tiếp

Phần thưởng cho những người đến dự lớp !

Phân tích rủi ro trên Excel

Phân tích tình huống (tiếp theo):

Excel 2007:

Data/What-If Analysis/ Scenario Manager…

Hướng dẫn trực tiếp trên lớp

Phân tích rủi ro trên Excel

Phân tích mô phỏng:

Với phần mềm Crystal Ball

Hãy đến lớp !

Trăm nghe

không bằng một thấy; trăm

thấy không

bằng một lần

rờ (sờ)