NGHIÊN CỨURESEARCH Nguyễn Thị Ngọc Liên Trần Thị Thanh Hường Trường Đại học Kinh tế Nghệ An Theo khoản 1 Điều 4 Nghị định Trong đó, doanh nghiệp pháthành trái phiếu là công tycổ phần, cô
Trang 1NGHIÊN CỨU
RESEARCH
Nguyễn Thị Ngọc Liên Trần Thị Thanh Hường
Trường Đại học Kinh tế Nghệ An
Theo khoản 1 Điều 4 Nghị định
Trong đó, doanh nghiệp pháthành trái phiếu là
công tycổ phần, công tytrách nhiệm hữuhạnđược
định này cho phép cả cáctổ chức, cá nhânViệt Nam
và tổ chức,cá nhân nước ngoài đều được tham gia
mình
nay, sự phát triểncủathịtrườngTPDN đã đạtđược
trước đâyvà so với tốc độ phát triển trong khuvực
Việc hình thành nền tảng TPCP là nền móng và tiêu
đây Đồng thời quátrìnhphát triển tích lũycủa các
doanh nghiệpViệt Nam về quy mô, năng lựcquản trị
điềuhành vàtính minh bạch giúp doanh nghiệp có
trường TPDNmột cách hiệu quả Cùng với đó các cơ
khuôn khổ pháp lý, cơ sở hạ tầng để giúpthịtrường
TPCP Cụ thể năm 2018TPDN phát hành thànhcông
khoảng 190 nghìn tỷ đồng Năm 2019, TPDN phát
hành thành côngđạt 312 nghìn tỷ đồng, TPCPphát
nghiệp trên thị trường là trái phiếu của doanh nghiệp bất động sản Tổng giá trị trái phiếu doanh nghiệp pháthành đạt 623.616tỷ đồng, tăng 34,9%
chiếm 42% tổng giá trịpháthành; nhóm ngành bất
hành TPDN thành công so với lượng TPCP phát
hướng tăng trưởng mạnh mẽ hơn Điềuđóchothấy
giúpcho doanh nghiệp đa dạng hóakênhhuy động;
Trang 2đáp ứng nhucầu huy động vốn trung và dài hạn với
chi phí vốnổn địnhđểtập trungvào các dự án đàu
nguồn huyđộng vốn là vốn tín dụng ngân hàng,vốn
dịchvụ ngân hàng thương mại Việc cung ứng vốn
trungvà dài hạn qua kênhngânhàng thương mạisẽ
động vốn ngắn hạnmà cho vay trung và dài hạn
loãng quyền kiểm soát của chủ doanh nghiệp, làm
khăn hơn Kênh dẫn vốn TPDN giúp cho doanh
hạ tầng, nhà máyxí nghiệp, hoạt động đầu tư kinh
nghĩa chia sẻ cơ hội kinh doanh hiệu quả của các
chức và nhà đầu tư cá nhân], giúp phát triển nền
tảngnhà đầu tư trong nướcvà nước ngoài đa dạng
hơn
Trong số các TPDNphát hành riêng lẻ năm2021,
TPDN có tài sảnđảm bảo chiếm 50,9%; trái phiếu
không có tài sản đảm bảo chiếm 49,1% (trong đó
trái phiếu chủ yếu là bất động sản, chứng khoán,
Theo nhậnđịnhcủa các chuyên giatàichính, mặc
dù tỷ lệ trái phiếu có tài sản đảm bảo cao nhưng
của doanh nghiệp Giá trị củacác tài sản nàythường
không định giá được chính xác hoặc có biến động
hợp thị trườngbấtđộng sảnhoặc thị trường chứng
không đủđể thanh toán gốc,lãi trái phiếu.Bên cạnh
đó, tài sản đảm bảo của trái phiếu có thể dùng để
bảo đảm cho các khoản vay, khoản phát hành trái
phiếu kháccủadoanh nghiệp dođó nhàđầu tư cần
đánh giá kỹcác rủi ro này
Đángchú ý, đốivới doanh nghiệppháthành trên
hành TPDN với khối lượng lớn trongkhivốn chủsở
hữu nhỏ,kết quả hoạt động sảnxuất kinh doanh lỗ
nghiệp ghi nhận lỗ số liệu thống kê cho thấy nhà
mua trênthị trường sơ cấpTPDNriêng lẻ, tuynhiên,
trên thị trường thứ cấp, tỷ lệ nắm giữ của các nhà
Thứ nhất về rủi ro, khi xem xétđể quyết định đầu
tư vào một chứng khoán nợnào đó, có thểdễ dàng
Mộttrong những yếu tố quan trọng mà nhà đầu
nhiệm của tổ chứcphát hành Trong khi Chính phủ
tổ chức này Việc nhà đầu tư e ngại khi mua TPDN
phầnnhiều do rủi ro tài chính của doanh nghiệpcòn
cao và đi kèm với nó là việc thiếu những đánh giá, xếp hạng về khả năngtrả nợ của doanh nghiệp Thứ hai là tính thanh khoản trên thịtrường thứ
đi bánlạicác loạichứng khoán nợ đãphát hành ra công chúng, mà chủ yếu là các trái phiếu Sự sôi
khoản của loại chứng khoán đó Một loại chứng
Nếu thị trường thứ cấp TPCP liên tục sôi động, trung bình một ngày TPCP có khối lượng giao dịch
vào khoảng 3.000-7.000 tỉ đồng, thì thị trường thứ cấpTPDN lạitrầm lắng hơnrấtnhiều Hơn nữa,Việt
thị trường thứ cấpcủa TPDN, do hầu như các doanh
cấp TPDN là thị trườngphi tập trung, việc muabán
Hiệnnay, có khoảng90% TPDNpháthành riêng
hưởng tới độ minh bạch thôngtin và làm tăng rủi ro
Trang 3NGHIÊN CỨU
RESEARCH
trong mắt giới đầutư Cũngvì cóquá ítthôngtin để
nhà đầu tư phân tích và đánh giá rủi ro nên thanh
khoản TPDN trên thị trường kém đi rất nhiều
Yếu tố cuối cùnglà cơ cấunhà đầu tư trái phiếu
Hiện tại, nhà đầu tưtrái phiếu ở Việt Nam chủyếu là
các định chế tài chính, điển hình là ngân hàng, do
giá, định giá tráiphiếu, đặc biệtlà cácloại TPDNvốn
có rất ít thông tin để nhận định
Có thể thấy những lý do chính cản trở sự phát
nhiệm; thiếu minh bạch thôngtin và nhữngtổ chức
thu thập số liệu giao dịch TPDN; cơ cấu nhà đầutư
còn bó hẹp,chủ yếu làđịnh chế tài chính vớinhững
cơsở hạ tầngcủathịtrường TPDN,bao gồmthành
lập tổ chứcthu thập thông tin doanh nghiệp, thống
trường
Ngoài ra, cần cóquyđịnhvề chuẩnmựcbáo cáo
tài chính và công bố thông tin định kỳ, điển hình
cần phát triển các tổ chức xếp hạng tín nhiệm uy tín
để đưa rađánhgiá trái phiếu mộtcách kháchquan,
theo thông lệ quốc tế.Việcáp dụng các báocáotheo
chuẩn mựcquốc tế cũng giúp nângcaoxếp hạng tín
nhiệm củadoanh nghiệp
Cuối cùng là đa dạng hóa cơ cấu nhà đầu tư
TPDN sẽ là một kênh đầu tư tiềm năngcủa khu vực
thứ cấpTPDN trong những năm qua Bời không chỉ
làđối tượng chính muaTPDN,các định chế tài chính
còn trở thành các đại lý nòngcốt để bán TPDNđến
các nhà đầu tưnhỏ lẻ khác Vì vậy, bán trái phiếu
qua các địnhchếtài chínhlà giải phápngắnhạnhiệu
kênh trung gian đế bán trái phiếu trên thị trường
cấp 1 Đây là biện phápkhông chỉhỗ trợ pháttriển
thị trường TPDNmàcòngiúp phântán lượng TPDN
tồntại trên bảng cân đối củacácngânhàngsang các
nhà đầu tư nhỏ lẻ khác, giảm thiểu rủi ro tập trung
tíndụng trong hệthống trunggian tài chính
chứng khoán, thị trường trái phiếu doanh nghiệp -
trưởng Bộ tài chínhđãký ban hành chỉ thịsố 01 về
lẻ Đồng thời, nhiều ý kiến cho rằng, xiết lại kỷ
sở để thịtrường trái phiếu doanh nghiệp phát triển trong thời giantới./
Tiêuđiểm kinh tể"Nhận diệnbất cập thị trường
https://dangcongsan.vn/kinh-te/thi-truong-
trai-phieu-doanh-nghiep-van-tiem-an-rui-ro-598819.html
https://chuyendongthitruong.vn/index.php/kh
ac-phuc-bat-cap-de-thi-truong-trai-phieu-doanh- nghiep-phat-trien-ben-vung-147154.html
https://vietnambiz.vn/thi-truong-trai-phieu- doanh-nghiep-con-nhieu-bat-cap- 20191018101031715.htm