TIỂU LUẬN môn học QUẢN TRỊ tài CHÍNH đề tài tài CHÍNH NGẮN hạn và lập kế HOẠCH tài CHÍNH NGẮN hạn

• Nợ lưu động nợ ngắn hạn: nghĩa vụ nợ phải thanh toán bằng tiền trong vòng một năm hoặc một chu kỳ kinh doanh nếu dài hơn một năm • Vốn luân chuyển ròng Net Capital Working: là chênh l

KHOA TÀI CHÍNH

ššššš v ›››››

TIỂU LUẬN MÔN HỌC: QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH

Đề tài: TÀI CHÍNH NGẮN HẠN VÀ LẬP KẾ HOẠCH TÀI

CHÍNH NGẮN HẠN

Giảng viên hướng dẫn: Hồ Thu Hoài

Sinh viên thực hiện: Nhóm 1

Mã học phần: 21CFIN50503912

MỤC LỤC

LỜI NÓI ĐẦU 3

1 TỔNG QUAN VỀ TÀI CHÍNH NGẮN HẠN 4

1.1 Các khái niệm 4

1.2 Vai trò của chính sách tài chính ngắn hạn 4

2 THEO DÕI TIỀN MẶT VÀ VỐN LUÂN CHUYỂN RÒNG 5

2.1 Các yếu tố ảnh hưởng đến tiền mặt 5

2.2 Phương trình tiền mặt 5

2.3 Hoạt động ảnh hưởng đến tiền mặt 6

2.3.1 Các hoạt động làm tăng tiền mặt – Nguồn tiền 6

2.3.2 Các hoạt động làm giảm tiền mặt – Sử dụng tiền 6

3 CHU KỲ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH VÀ CHU KỲ TIỀN MẶT 7

3.1 Định nghĩa chu kỳ hoạt động kinh doanh và chu kỳ tiền mặt 7

3.1.1 Chu kỳ kinh doanh 7

3.1.2 Chu kỳ tiền mặt 7

3.1.3 Nhà quản lý giả quyết các vấn đề tài chính ngắn hạn 8

3.2 Chu kỳ hoạt động kinh doanh và sơ đồ tổ chức của công ty 9

3.2.1 Chu kỳ hoạt động kinh doanh và sơ đồ tổ chức của công ty 9

3.2.2 Ví dụ 9

3.3 Tính toán chu kỳ hoạt động kinh doanh và chu kỳ tiền mặt 10

3.3.1 Chu kỳ hoạt động kinh doanh 10

3.3.2 Chu kỳ tiền mặt 11

3.4 Giải thích chu kỳ tiền mặt 12

4 MỘT SỐ KHÍA CẠNH KHÁC CỦA CHÍNH SÁCH TÀI CHÍNH NGẮN HẠN 4.1 Quy mô đầu tư vào tài sản lưu động của công ty 13

4.2 Các chính sách tài trợ khác nhau cho tái sản lưu động 16

4.2.1 Mô hình lý tưởng 16

4.2.2 Các chiến lược khác để tài trợ lưu động 16

4.3 Chính sách tài trợ tài sản lưu động nào là tốt nhất? 17

4.3.1 Dữ trữ tiền mặt (Cash reserves) 17

4.3.2 Phòng ngữa rủi ro đáo hạn (Maturity hedging) 18

4.3.3 Cấu trúc kì hạn cuả lãi suất (Term structure) 18

5 LẬP NGÂN SÁCH TIỀN MẶT 19

5.1 Dòng tiền ra 19

5.1.1 Thanh toán các khoản phải trả (Payment of accounts payable) 19

5.1.2 Tiền lương, thuế và chi phí khác (Wages, taxes and other expenses) 20

5.1.3 Chi phí vốn (Capital expenditures) 20

5.1.4 Chi phí tài trợ dài hạn (Long-term financing) 20

5.2 Cán cân tiền mặt 21

6 KẾ HOẠCH TÀI TRỢ NGẮN HẠN 21

6.1 Vay không có đảm bảo 21

6.2 Vay có đảm bảo 21

6.2.1 Tài trợ được bảo đảm bằng khoản phải thu (under accounts receivable financing) 21

6.2.2 Khoản vay được đảm bảo bằng hàng tồn kho (inventory loan) 22

6.3 Các nguồn tài trợ khác 22

KẾT LUẬN 24

TÀI LIỆU THAM KHẢO 25

LỜI NÓI ĐẦU

Doanh nghiệp nhỏ nhưng không hề nhỏ, theo thống kê doanh nghiệp tại Mỹ do SBA thựchiện, chỉ ra 99.9% là doanh nghiệp nhỏ, tổng nguồn lực nhân công chiếm tới 47.1% Vàngay tại Việt Nam con số cũng không quá khác biệt khi có trên 97% là doanh nghiệp nhỏ

và vừa, trong đó gần 60% doanh nghiệp có quy mô rất nhỏ Vậy những con số này có liênquan gì đến chủ đề chính sách tài chính ngắn hạn?

Không chỉ là liên quan, tài chính ngắn hạn còn là vấn đề sống còn của các doanh nghiệpnhỏ hay có thể nói là của gần như toàn bộ nền kinh tế (với con số 97% vừa đề cập) Cácdoanh nghiệp nhỏ phụ thuộc vào nguồn tài chính ngắn hạn để tiếp tục hoạt động hàngngày và đối phó với những giai đoạn khủng hoảng như COVID-19 Có thể nói tài chínhngắn hạn chính là xương sống cho bất kỳ doanh nghiệp đang hoạt động nào vì nếu không

có, doanh nghiệp không thể thành lập chứ chưa nói đến là tăng trưởng và phát triển

Với cơ hội được tìm hiểu và thực hiện Chương 26: Tài chính ngắn hạn và Lập kế hoạch tàichính ngắn hạn, nhóm 1 sẽ sơ lược một số vấn đề cơ bản về tài chính ngắn hạn cũng nhưcách mà các doanh nghiệp đang làm để thiết lập cho mình một kế hoạch tài chính ngắn hạn

1 TỔNG QUAN

1.1 Các khái niệm

• Tài sản lưu động (tài sản ngắn hạn): tiền mặt và các tài sản khác dự kiến

được chuyển thành tiền mặt trong vòng một năm

• Nợ lưu động (nợ ngắn hạn): nghĩa vụ nợ phải thanh toán bằng tiền trong

vòng một năm (hoặc một chu kỳ kinh doanh nếu dài hơn một năm)

• Vốn luân chuyển ròng (Net Capital Working): là chênh lệch giữa tài sản

lưu động và tổng các khoản nợ nợ ngắn hạn Thông qua đó vốn luân chuyển ròng trởthành thước đo tóm lược mức độ hữu ích của tài sản lưu động và nợ ngắn hạn, mà ít bịảnh hưởng bởi tính thời vụ giữa hai tài khoản này

• Quản lý tài chính ngắn hạn là quản lý vốn luân chuyển Doanh nghiệp dựa

trên mô hình quy hoạch tuyến tính nhận diện các chiện lược tốt Bên cách đó vẫn liên tụcthử và sửa sai để tìm kiếm cho mình mô hình tài chính tối ưu nhất

Sự khác biệt quan trọng nhất giữa tài chính ngắn hạn và tài chính dài hạn là ởthời gian dòng tiền ra và vào doanh nghiệp Tài chính ngắn hạn chủ yếu quản

lý dòng tiền phát sinh trong khoảng thời gian một năm

1.2 Vai trò của chính sách tài chính ngắn hạn

Mục tiêu hướng tới của tài chính ngắn hạn là quản lý dòng tiền Nhưng xung

quanh dòng tiền có rất nhiều điểm doanh nghiệp cần lưu ý để đưa ra được chínhsách đúng đắn và phù hợp Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh không phải là tiềnmặt thực sự mà doanh nghiệp có thể trực tiếp đem đi đầu tư hay chi trả các khoảnvay, chi phí hiện tại Hay khấu hao không phải là chi phí phi tiền mặt đuy nhấtđược ghi trừ trong sổ sách kế toán Các khoản lời lỗ doanh thu được ghi nhận khilập báo cáo cũng không phải là tiền mặt từ khách hàng

Vì vậy, chính sách tài chính ngắn hạn giúp doanh nghiệp trả lời những câu hỏi:

1 Mức độ nắm giữ tiền mặt để thanh toán các hóa đơn bao nhiêu là hợp lý?

2 Trong ngắn hạn công ty nên vay mượn bao nhiêu?

3 Nên mở rộng tín dụng cho khách hàng bao nhiêu là hợp lý?

2 THEO DÕI TIỀN MẶT VÀ VỐN LUÂN CHUYỂN RÒNG 2.1 Các yếu tố ảnh

hưởng đến tiền mặt

• Tài sản lưu động:

1 Tiền và các khoản tương đương tiền

2 Chứng khoản khả nhượng (khoản đầu tư ngắn hạn)

• Nợ ngắn hạn:

2 Chi phí phải trả (tiền lương dồn tích, thuế phải trả)

3 Thương phiếu phải trả (nợ vay ngắn hạn)

2.2 Phương trình tiền mặt

Bằng cách tách biệt tiền mặt ra khỏi tài sản lưu động về chuyển về một khoản mục

riêng, chúng ta có thể tìm hiểu những ảnh hưởng của hoạt động kinh doanh và các

quyết định tài chính đến dòng tiền của doanh nghiệp

Đồng nhất thức từ bảng cân đối kế toán được viết như sau:

Nợ dài hạn + Vốn CSH (2.1)

chuyển ròng cố định

2.3 Hoạt động ảnh hưởng đến tiền mặt

Dựa vào đồng nhất thức ở trên chúng ta có thể xác định được hoạt động nào ảnh

hưởng đến tiền mặt và ảnh hưởng như thế nào Một khoản mục tài khoản riêng biệt

khi thay đổi sẽ có thể khiến tiền mặt tăng hoặc giảm nên chúng ta cần xem xét cẩn

thận dấu của khoản mục trong phương trình (2.3) và sự thay đổi là tăng hay giảm

2.3.1 Các hoạt động làm tăng tiền mặt – Nguồn tiền

Mang dấu (+) trong phương trình (2.3)

Tăng nợ dài hạnTăng Vốn chủ sở hữuGiảm tài sản lưu động (khác tiền mặt)Giảm tài sản cố định

2.3.2 Các hoạt động làm giảm tiền mặt – Sử dụng tiền

Mang dấu (–) trong phương trình (2.3)

Giảm nợ dài hạnGiảm Vốn chủ sở hữuTăng tài sản lưu động (khác tiền mặt)Tăng tài sản cố định

3 CHU KỲ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH VÀ CHU KỲ TIỀN MẶT 3.1 Định nghĩa chu kỳ hoạt động kinh doanh và chu kỳ tiền mặt

Tài chính ngắn hạn xem xét chủ yếu đến hoạt động kinh doanh và tài trợ ngắn hạn.Nhưng cái hoạt động không đồng bộ về thời điểm dòng tiền vào và dòng tiền ra

3.1.1 Chu kỳ kinh doanh

Chu kỳ kinh doanh là toàn bộ khoảng thời gian từ lúc doanh nghiệp mua hàng về

kho cho đến khi thu được tiền mặt từ khách hàng cho hàng hóa được xuất bán.Chu kỳ này có hai phần riêng biệt là: thời gian tồn kho (tính từ lúc hàng về tới khođến lúc xuất kho), kỳ thu tiền (từ lúc hàng được bán đến lúc doanh nghiệp nhậnđược khoản chi trả từ khách hàng)

Dựa vào chu kỳ kinh doanh, doanh nghiệp theo dõi được cách nào một sản phẳm thay đổi hình thái giữa các tài sản lưu động

Chú ý rằng, tại mỗi giai đoạn, tài sản tiến gần hơn đến tiền mặt.

Chu kỳ kinh doanh = Thời gian tồn kho + Kỳ thu tiền

3.1.2 Chu kỳ tiền mặt

Chu kỳ tiền mặt là khoảng thời gian tính từ lúc doanh nghiệp thanh toán giá trị

hàng tồn kho cho nhà cung cấp cho đến khi doanh nghiệp thu được tiền mặt từkhách hàng của mình

Chu kỳ tiền mặt = Chu kỳ kinh doanh - Kỳ thanh toán

Hình 26 1 Đường biểu diễn thời gian của dòng tiền và các hoạt động kinh

doanh ngắn hạn của một doanh nghiệp sản xuất

Trong hình 26.1, nhu cầu quản lý tài chính ngắn hạn chính là nhu cầu quản lýkhoản chênh lệch giữa các dòng tiền vào và dòng tiền ra Điều này liên quan đến

độ dài của chu kỳ kinh doanh và kỳ thanh toán

3.1.3 Nhà quản lý giả quyết các vấn đề tài chính ngắn hạn

Để lấp đầy khoảng chênh lệch giữa các dòng tiền, nhà quản lý phải đưa ra cácquyết định về việc vay ngắn hạn, hoặc nắm giữ tài sản thanh khoản dưới dạngtiền mặt Ngoài ra, có thể rút ngắn thông qua thay đổi thời gian tồn kho, kỳ thutiền và kỳ thanh toán

3.2 Chu kỳ hoạt động kinh doanh và sơ đồ tổ chức của công ty

3.2.1 Chu kỳ hoạt động kinh doanh và sơ đồ tổ chức của công ty

Bảng 26.1 Các nhà quản lý giải quyết các vấn đề tài chính ngắn hạn

Bảng 26.1 minh họa việc quản lý tài chính ngắn hạn trong một công ty lớn liên quan đến một số nhà quản lý tài chính và phi tài chính khác nhau Ta thấy hoạt động bán hàng theo tín dụng bao gồm ít nhất 3 thực thể khác nhau: nhà quản lí tín dụng, nhà tiếp thị, bộ phận kiểm soát Cho nên, nếu các nhà quản lýkhác nhau chỉ tập trung vào một phần của bức tranh tổng thể thì rất có khả năng xảy ra xung đột

được trong khi phải chịu chi phí lãi vay cao trong suốt một thời gian dài

dẫn đến phá sản

3.3 Tính toán chu kỳ hoạt động kinh doanh và chu kỳ tiền mặt

Hình 26.2 Đường biểu diễn thời gian của dòng tiền và các hoạt động kinh

doanh ngắn hạn của một doanh nghiệp sản xuất

3.3.1 Chu kỳ hoạt động kinh doanh

Vòng quay hàng tồn kho = (Giá vốn hàng bán )/(Hàng tồn kho)

Thời gian tồn kho = (365 ngày)/(Số vòng quay hàng tồn kho) ( là khoảng thời gian có và bán được hàng tồn kho)

Vòng quay khoản phải thu = (Doanh thu )/(Khoản phải thu bình quân)

Kỳ thu tiền bình quân = (365 ngày)/(Số vòng quay khoản phải thu) ( là khoảngthời gian để chuyển khoản phải thu thành tiền mặt – tức thời gian để thu tiền từkhách hàng kể từ thời điểm ghi hóa đơn )

Chu kỳ hoạt động kinh doanh là tổng của các thời gian hàng tồn kho và kỳ thutiền:

Chu kỳ hoạt động kinh doanh = Thời gian tồn kho + Kỳ thu tiền bình quânSuy ra, chu kỳ hoạt động kinh doanh lớn thì thời gian tồn kho lớn, kỳ thu tiềnbình quân lớn => doanh nghiệp giam vốn (dưới dạng tài sản phi tiền mặt) =>doanh nghiệp quản lý vốn luân chuyển chưa hiệu quả

3.3.2 Chu kỳ tiền mặt

Vòng quay khoản phải trả = (Giá vốn hàng bán )/(Khoản phải trả bình quân)

Kỳ thanh toán bình quân = (365 ngày)/(Số vòng quay khoản phải trả) ( là độ dàithời gian từ khi mua nguyên liệu hay thuê lao động đến khi thanh toán cho họ )

Chu kỳ tiền mặt là hiệu giữa chu kỳ hoạt động kinh doanh và kỳ thanh toánbình quân:

Chu kỳ tiền mặt = Chu kỳ hoạt động kinh doanh – Kỳ thanh toán bình quân(hoặc)

Chu kỳ tiền mặt = Thời gian tồn kho + Kỳ thu tiền bình quân - Kỳ thanh toánbình quân

3.4 Giải thích chu kỳ tiền mặt

- Chu kỳ tiền mặt phụ thuộc vào thời gian tồn kho, kỳ thu tiền và kỳ thanh toán.Chu kỳ tiền mặt tăng khi thời gian tồn kho, kỳ thu tiền kéo dài hơn và kỳ thanh toán ngắnhơn Ngược lại chu kỳ tiền mặt sẽ giảm khi công ty có thể trì hoãn việc thanh toán cáckhoản phải trả hay kéo dài kỳ thanh toán

- Chu kỳ tiền mặt càng tăng thì công ty cần nhiều nguồn tài trọ hơn (vì chưa thukịp tiền chẳng hạn) => đem lại rủi ro tài chính cho công ty => Công ty quản trị vốn luânchuyển chưa hiệu quả

+ Trì hoãn thời gian thanh toán cho các nhà cung cấp

- Trong các điều kiện cố định khác, chu kỳ tiền mặt càng ngắn, đầu tư của công tyvào hàng tồn kho và khoản phải thu thấp => làm tăng hiệu quả sử dụng tài sản => tăngROA (tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản) => tăng ROE (tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sởhữu)

4 MỘT SỐ KHÍA CẠNH KHÁC CỦA CHÍNH SÁCH TÀI CHÍNH NGẮN HẠN 4.1 Quy mô đầu tư vào tài sản lưu động của công ty

Quy mô đầu tư vào tài sản ngắn hạn của công ty thương được đo lường bằng tỷ lệtài sản ngắn hạn trên tổng doanh thu hoạt động của công ty hoặc tài sản ngắn hạntrên tổng tài sản

Hai chính sách tài chính ngắn hạn bao gồm:

Chính sáchĐặc điểm

1

23

4

Chính sách tài chính ngắn hạn Chính sách tài chính ngắn hạn

Tỷ lệ tài sản lưu động so với Tỷ lệ tài sản lưu động so với

Duy trì số dư tiền mặt và Duy trì số dư tiền mặt thấp và

không đầu tư vào chứng khoánchứng khoán khả nhượng lớn

khả nhượngĐầu tư lớn cho hàng tồn kho Đầu tư thấp vào hàng tồn kho

Thắt chặt điều khoản tín dụngNới lỏng điều khoản tín dụng, hoặc không cho phép bán hàngdẫn đến các khoản phải thu cao trả chậm, dẫn đến không có các

khoản phải thu

Nếu doanh nghiệp thực hiện chính sách tài chính ngắn hạn linh hoạt, doanh nghiệp

sẽ dự trữ hàng tồn kho ở mức cao, đáp ứng kịp thời nhu cầu của khách hàng; tăngdoanh số bán hàng thông qua những điều khoản tín dụng nới lỏng, cho khách hàngmua chịu Tuy nhiên chính sách này yêu cầu dòng tiền ra lớn để tài trợ cho khoảnmục tiền mặt và chứng khoán khả nhượng, hàng tồn kho và các khoản phải thu

Còn đối với chính sách tài chính ngắn hạn hạn chế, doanh nghiệp có thể bị ngưngtrệ sản xuất do tình trạng thiếu hụt hàng tồn kho nguyên liệu sản xuất, không đáp

ứng được nhu cầu mua hàng của khách hàng do thiếu tồn kho thành phẩm, không

có khoản phải thu do không cho phép trả chậm

Có hai loại chi phí phụ thuộc vào mức độ đầu tư vào tài sản lưu động:

1. Chi phí lưu giữ (carrying cost): là các chi phí gia tăng cùng với mức độ

đầu tư vào tài sản lưu động Chi phí này gồm 2 loại:

- Chi phí cơ hội: Chi phí cơ hội là một một mức giá phải trả của việc bỏqua sự lựa chọn khác, có thể là một cách sử dụng tiền có lợi hơn so với việc dùng để muahàng hóa trong kho Vì tỷ suất sinh lợi trên tài sản lưu động là thấp so với các tài sảnkhác, nên tồn tại chi phí này

- Chi phí để duy trì giá trị của mặt hàng: một số loại chi phí thuộc loại này

có thể kể đến như chi phí kho bãi, chi phí bảo dưỡng, chi phí bảo hiểm,

2. Chi phí thiếu hụt hàng tồn kho (shortage costs): là các chi phí mà sẽ

được giảm thiểu khi gia tăng mức độ đầu tư vào tài sản lưu động Chi phí này gồm 2 loại:

- Các chi phí giao dịch (hay chi phi đặt hàng): Là chi phí cho mỗi lần đặthàng để có thêm hàng tồn kho bổ sung, chi phí thiết lập sản xuất hoặc chi phí môi giới(chi phí cho mỗi lần bán chứng khoán để có thêm tiền mặt)

- Các chi phí liên quan đến dự trữ an toàn: Là những chi phí liên quan đếndoanh nghiệp bị mất đơn đặt hàng, bị mất tín nhiệm của khách hàng, mất khách hàng vàgián đoạn tiến độ sản xuất do kho hết hàng

Có thể nói việc quản lý tài sản lưu động được xem như là cân nhắc sự đánh đổigiữa chi phí lưu giữ và chi phí thiếu hụt hàng tồn kho Doanh nghiệp cần so sánhgiữa chi phí lưu trữ và chi phí thiếu hụt để lựa chọn chính sách linh hoạt hay hạnchế Nếu công ty có chi phí thiếu hụt cao và chi phí lưu giữ thấp thì chính sách tàichính ngắn hạn linh hoạt sẽ là tối ưu (Hình 26.3) và ngược lại, nếu công ty có chiphí lưu giữ cao và chi phí thiếu hụt thấp thì chính sách tài chính ngắn hạn hạn chế

sẽ là lựa chọn tốt hơn (Hình 26.4)

Hình 26.3

Hình 26.4

Tổng chi phí nắm giữ tài sản lưu động được xác định bằng cách cộng các chiphí lưu giữ và các chi phí thiếu hụt Điểm CA* (điểm thấp nhất trên đường tổngchi phi) phản ánh sự cân bằng tối ưu của mức độ đầu tư vào tài sản lưu động

Ta không thể khẳng định rằng chính sách nào là sự lựa chọn tốt nhất trong haichính sách là Chính sách tài chính ngắn hạn linh hoạt và Chính sách tài chính ngắnhạn hạn chế Vì tùy thuộc vào các yếu tố như quy mô, tình hình kinh doanh, thịphần, rủi ro tài chính của doanh nghiệp sẽ đưa ra lựa chọn chính sách phù hợp