bÀI TẬP TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP đhbk

Số tiền này sẽ được dùng để trang trải một phần chi phí học tập cho cô bằng cách gửi vào một tài khoản tại ngân hàng có lãi suất 8 phần trăm mỗi năm gộp lãi hàng năm.. Hãy tính gía trị t

Phô lôc: C©u hái vµ Bµi tËp

CÂU HỎI VÀ BÀI TẬP

GIÁ TRỊ THEO THỜI GIAN CỦA TIỀN

a) Câu hỏi

 Vẽ một đường thời gian minh hoạ tình huống sau:

- Một dòng tiền ra 10 tr.VND xuất hiện tại thời điểm 0

- Các dòng tiền vào 5 tr.VND, 3 tr.VND, và 7 tr.VND lần lượt xuất hiện cuối các năm thứ nhất , thứ hai, và thứ ba

- Lãi suất năm thứ nhất là 5%, sau đó tăng lên đến 7% trong các năm tiếp theo

 “Một đồng có trong tay ngày hôm nay có giá trị hơn một đồng nhận được trong tương lai” Hãy giải thích điều đó

 Gộp lãi là gì? Cho một ví dụ về gộp lãi

 Chiết khấu là gì? Mối quan hệ giữa chiết khấu và gộp lãi Tìm một ví dụ trong đời sống khi mà bạn cần đến khái niệm chiết khấu

 Phân biệt niên kim cuối kì và niên kim đầu kì Niên kim nào có giá trị tương lai lớn hơn, niên kim nào có giá trị hiện tại lớn hơn? Hãy cho một số ví dụ minh hoạ từ thực tiễn kinh doanh khi mà Bạn phải tính giá trị hiện tại của niên kim đầu kì và cuối kì

 Nêu các đặc điểm chính của hợp đồng vay trả đều Giải thích cách xác định phần thanh toán hàng năm, PMT Nêu cách xác định số dư đầu kì, phần trả lãi, phần trả gốc

 Phân biệt lãi suất danh nghĩa, lãi suất kì, và lãi suất hiệu lực EAR

b) Bài tập

1 Một người cha lập kế hoạch nuôi con gái học đại học Con gái ông lúc này 13 tuổi; 5 năm nữa cô sẽ vào trường đại học và thời gian học đại học là 4 năm ở thời điểm hiện nay, chi phí học tập mỗi năm (bao gồm tất cả các chi phí - ăn uống, quần áo, sách vở, v.v) là 12.500 USD, nhưng người cha tin rằng chi phí này sẽ trượt giá mỗi năm 5 phần trăm Mới đây cô gái nhận được từ người ông một số tiền là 7.500 USD Số tiền này sẽ được dùng

để trang trải một phần chi phí học tập cho cô bằng cách gửi vào một tài khoản tại ngân hàng có lãi suất 8 phần trăm mỗi năm gộp lãi hàng năm Phần chi phí học tập còn lại sẽ

do người cha lo liệu bằng cách gửi các khoản tiền tiết kiệm bằng nhau, tất cả là 6 khoản, ngay từ bây giờ cho tới khi con gái ông bước vào trường đại học Các khoản tiền gửi này cũng sẽ được hưởng lãi suất phổ biến là 8 phần trăm mỗi năm Hãy tính số tiền mà người cha phải gửi mỗi lần

2 Dịch vụ bán xe máy trả góp quy định như sau Trả ngay 700 USD, phần còn lại 1.488 USD sẽ dược trả góp mỗi tháng một lần trong vòng 2 năm tới Được biết giá mua đứt của loại xe máy này là 1.850 USD Bạn hãy cho biết, nếu nhấp nhận mua trả góp, người mua

sẽ phải chịu một lãi suất là bao nhiêu phần trăm mỗi năm?

3 Ngân hàng A trả lãi suất 8 phần trăm, gộp lãi hàng quý cho các khoản tiền gửi Ngân hàng

B muốn lãi suất hiệu lực của nó cũng bằng lãi suất hiệu lực của ngân hàng A, nhưng ngân hàng B sẽ gộp lãi hàng tháng Hãy cho biết ngân hàng B phải quy định lãi suất danh nghĩa của nó là bao nhiêu?

Phô lôc: C©u hái vµ Bµi tËp

4 Ngân hàng A trả lãi suất 7 phần trăm, gộp lãi hàng năm cho các khoản tiền gửi Ngân hàng

B trả lãi suất 6 phần trăm, gộp lãi hàng quý Nếu bạn có tiền, bạn sẽ gửi vào ngân hàng nào?

5 Hãy tính gía trị tương lai và giá trị hiện tại của các dòng tiền sau nếu (1) lãi suất là 6 phần trăm, gộp lãi hàng năm, và (2) lãi suất là 6 phần trăm, gộp lãi sáu tháng một lần

6 Hãy tính gía trị tương lai và giá trị hiên tại của các dòng tiền sau nếu lãi suất là 10%, gộp lãi sáu tháng một lần

7 Giả sử bạn quyết đinh vay 10 tr VND trả đều trong vòng 5 năm, lãi suất 15% Hãy tính tổng số tiền mà bạn phải trả cuối năm thứ tư và cho biết trong số tiền đó bao nhiêu là trả lãi và bao nhiêu là để trả gốc

8 Một doanh nghiệp dự định mua một thiết bị có giá tiền là 1.680.000.000 VND Kế hoạch của doanh nghiệp là trong vòng 5 năm, vào cuối mỗi năm, trích từ lợi nhuân mỗi năm 200

tr VND để gửi vào một tài khoản tại ngân hàng có lãi suất là 20 phần trăm mỗi năm, gộp lãi hàng năm

 Giả sử giá thiết bị sau 5 năm nữa không thay đổi, hãy cho biết kế hoạch của doanh nghiệp có thành công hay không?

 Nếu phải thương lượng lại với ngân hàng về lãi suất thì lãi suất đó phải là bao nhiêu theo mong muốn của doanh nghiệp để kế hoạch của họ có thể được thực hiện?

 Nếu không thể thay đổi được lãi suất thì phải sau bao nhiêu năm kế hoạch của doanh nghiệp mới có thể được thực hiện?

 Nếu không thể thay đổi được lãi suất thì mỗi năm doanh nghiệp phải trích từ lợi nhuận bao nhiêu tiền để sau 5 năm kế hoạch của họ có thể được thực hiện?

9 Một doanh nghiệp mua một thiết bị với điều khoản thanh toán như sau: trả ngay 500 tr.VND và trả dần mỗi quý 15 tr.VND trong vòng 10 năm tới Hai bên mua và bán cũng

đã thoả thuận rằng lãi suất trả góp sẽ là 8%, gôp lãi hàng quý

 Tính giá mua đứt hợp lý của thiết bị này ở thời điểm hiện nay

 Giả sử vì những lí do nhất định, bên mua không thể thực hiện được 9 khoản trả góp đầu tiên Hãy tính tổng số tiền mà họ phải thanh toán vào kì thứ 10 nếu họ muốn đuổi kịp lịch trả góp

 Giả sử sau khi thực hiện xong 17 khoản trả góp đầu tiên, bên mua muốn thanh toán nốt số tiền trả góp còn lại vào kì thứ 18 Hãy tính tổng số tiền mà bên mua phải thanh toán vào kì đó

200

200

200

0

100

3

Phô lôc: C©u hái vµ Bµi tËp

 Giả sử vì những lí do nhất định, bên mua không thể thực hiện được 22 khoản trả góp đầu tiên Nhưng họ lại muốn thanh toán toàn bộ số tiền trả góp vào kì thứ 23 Hãy tính tổng số tiền mà bên mua phải thanh toán vào kì đó

10 Hãy tính giá trị hiện tại và giá trị tương lai của dòng tiền sau nếu biết lãi suất thích hợp của thị trường là 5 phần trăm

 Năm thứ nhất 100 tr.VND; năm thứ hai 400 tr.VND;

 Từ năm thứ ba đến năm thứ hai mươi 300 tr.VND

11 Công ty OSC Ltd mua một máy nâng trị giá 200.000.000 VND và kì vọng thu về hàng năm khoản lãi ròng là 47.704.200 VND trong vòng 10 năm tới Hãy tính tỷ suất sinh lợi của công ty trong đầu tư này

12 Sau đây là hai dòng tiền với mức lãi suất thích hợp là i = 8% (Đơn vị tính: triệu VND)

Hãy tìm giá trị hiện tại của các dòng tiền đó và cho biết kết quả tính toán đó nói lên điều

gì về giá trị của hai dòng tiền này?

TRÁI PHIẾU VÀ CỔ PHIẾU

a) Câu hỏi

 Hãy định nghĩa các thuật ngữ sau:

- Trái phiếu, mệnh giá, ngày đáo hạn, điều khoản thu hồi sớm (gọi lại), lãi suất coupon, lãi hàng năm (lãi coupon), lãi suất thị trường, và YTM

- Phân biệt giữa lãi suất coupon và lãi suất thị trường

 Một trái phiếu trả lãi vĩnh viễn và không có ngày đáo hạn được gọi là trái phiếu vĩnh

viễn Hãy so sánh trái phiếu vĩnh viễn với cổ phiếu đại chúng không tăng trưởng

và cổ phiếu ưu đãi

 Tỷ suất sinh lợi mà bạn được hưởng nếu bạn mua một trái phiếu và giữ nó đến ngày đáo hạn được gọi là tỷ suất sinh lợi đến đáo hạn, YTM Nếu sau khi bạn mua trái phiếu lãi suất trong nền kinh tế tăng lên thì điều này sẽ ảnh hưởng như thế nào đến YTM của trái phiếu? Khoảng thời gian còn lại tính đến ngày đáo hạn có ảnh hưởng

hay không đến YTM?

b) Bài tập

13 Trái phiếu của Công ty TBC có mệnh giá 10.000.000 VND, lãi suất coupon 10 phần trăm, kỳ đáo hạn gốc là 15 năm Bạn hãy:

 Tính giá trị của trái phiếu đó 2 năm sau khi phát hành, nếu biết rằng lãi suất thích hợp

(kd) đối với trái phiếu này là 14 phần trăm mỗi năm;

 So sánh giá trị vừa tính được với mệnh giá và giải thích nguyên nhân của sự khác biệt

đó

14 Công ty Phượng Các có hai loại trái phiếu Cả hai loại này đều có mệnh giá 20.000.000 VND và lãi suất coupon bằng 10 phần trăm Trái phiếu loại I có kì hạn 15 năm, còn trái phiếu loại II có kì hạn 1 năm

Phô lôc: C©u hái vµ Bµi tËp

 Hãy tính giá trị của trái phiếu này ở thời điểm phát hành nếu lãi suất thị trường khi đó

là (1) 6 phần trăm, (2) 9 phần trăm, và (3) 12 phần trăm?

 Biểu diễn kết quả tính toán thành đồ thị và cho biết nhận xét của mình

15 Công ty Đất Việt có loại trái phiếu quốc tế còn 4 năm nữa thì hết hạn Lãi coupon đượ c trả hàng năm; trái phiếu có mệnh giá là 1.000 USD; và lãi suất coupon bằng 8 phần trăm

 Hãy tính YTM của loại trái phiếu này nếu giá thị trường của nó khi đó là (1) 825 USD hoặc (2) 1.107 USD

 Nếu bạn cho rằng lãi suất thích hợp đối với trái phiếu này là 10 phần trăm thì bạn có bằng lòng mua trái phiếu này hay không?

16 Trái phiếu quốc tế của Công ty Tiến bộ: mệnh giá 1.000 USD, lãi suất coupon 12 phần

trăm, kỳ đáo hạn gốc là 12 năm, mỗi năm trả lãi 2 lần Bạn hãy:

 Tính giá trị của trái phiếu đó 3 năm sau khi phát hành, nếu biết rằng lãi suất thích hợp (kd) đối với trái phiếu này là 10 phần trăm mỗi năm;

 So sánh giá trị vừa tính được với mệnh giá và giải thích nguyên nhân của sự khác biệt

đó

17 Người môi giới của bạn đề nghị bán cho bạn một loạt cổ phiếu của công ty Vĩnh Lộc Được biết cổ tức được trả hàng năm và cổ tức năm ngoái của cổ phiếu này là 20.000 VND Bạn kì vọng là cổ tức này sẽ tăng trưởng mỗi năm 6 phần trăm trong vòng 3 năm tới

và kế hoạch của bạn là mua cổ phiếu này, giữ nó 3 năm rồi bán

 Hãy tính cổ tức kì vọng cho mỗi năm trong vòng 3 năm tới, tức là tính D1, D2, D3

 Giả sử bạn cho rằng lãi suất thích hợp của thị trường cổ phiếu là 12 phần trăm, hãy tính giá trị hiện tại của các cổ tức nói trên

 Bạn kì vọng rằng giá của cổ phiếu này 3 năm nữa sẽ bằng 420.800 VND Hãy tính giá tri hiện tại của giá đó

 Nếu bạn quyết định mua cổ phiếu này, giữ nó trong vòng 3 năm rồi bán lại với giá 420.800 VND thì bạn sẽ trả cho mỗi cổ phiếu này nhiều nhất là bao nhiêu tiền (tức là tính giá kì vọng của cổ phiếu này hôm nay)

 Hãy dùng công thức Gordon để tính giá kì vọng của cổ phiếu này hôm nay

 Theo bạn, giá kì vọng của cổ phiếu này có phụ thuộc hay không vào thời gian bạn cầm giữ nó? Nói cách khác, nếu kế hoạch của bạn là mua cổ phiếu này, giữ nó 2 năm hoặc

5 năm rồi bán thì điều này sẽ ảnh hưởng như thế nào đến giá kì vọng của cổ phiếu này hôm nay?

18 Bạn mua một loạt cổ phiếu với giá 353.300 VND mỗi cổ phiếu Bạn kì vọng trong ba năm tới sẽ lần lượt thu được cổ tức các năm là 10.600 VND, 11.236 VND, và 11.910 VND Ngoài ra vào cuối năm thứ ba bạn còn kì vọng bán được cổ phiếu này với giá 420.800 VND Hãy tính tốc độ tăng trưởng cổ tức của cổ phiếu này và tỷ suất sinh lợi kì vọng mà ban được hưởng nếu mua cổ phiếu này

19 Trái phiếu của công ty SBB là trái phiếu vĩnh viễn, mệnh giá là 1.000 USD Lãi suất coupon là 11 phần trăm Hiện nay trên thị trường, các trái phiếu loại này có tỷ suất sinh lợi xấp xỉ 10 phần trăm Bạn hãy:

 Tính giá của trái phiếu này và nhận xét

Phô lôc: C©u hái vµ Bµi tËp

 Giá sử lãi suất trên thị trường tăng lên đến mức mà tỷ suất sinh lợi thích hợp các trái phiếu loại này vào khoảng 14 phần trăm Hãy tính giá của trái phiếu của công ty SBB

 Giả sử lãi suất thị trường bây giờ chỉ còn 11 phần trăm Hãy tính giá của trái phiếu của công ty SBB

 Bạn sẽ trả lời ba câu hỏi trên như thế nào nếu trái phiếu của công ty SBB có thời hạn xác định là 20 năm?

PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

a) Câu hỏi

 Như thế nào là đẳng thức kế toán của doanh nghiệp? Giải thích

 Nêu các đặc điểm chính của Bảng cân đối kế toán, Báo cáo thu nhập, Báo cáo lưu chuyển tiền tệ

 Phân biệt “bảng kết quả hoạt động kinh doanh” và “báo cáo thu nhập”

 Các đẳng thức Du Pont và sơ đồ Du Pont có ý nghĩa gì đối với công tác quản lý tài chính doanh nghiệp?

 Hãy phân biệt các tỷ số sau: sức sinh lợi cơ sở, sức sinh lợi của tài sản, ROA, và sức sinh lợi của vốn cổ phần, ROE

 Khấu hao là gì? Khấu hao là một khoản chi hay là khoản thu của doanh nghiệp? Các phương pháp tính khấu hao có ảnh hưởng như thế nào đến lợi nhuận của doanh nghiệp

 Mục tiêu của phân tích tài chính là gì?

 Quy trình phân tích tài chính thường được tiến hành như thế nào?

b) Bài tập

20 Bạn hãy điền vào chỗ trống để hoàn thiện bảng cân đối kế toán và các thông tin về doanh thu và giá vốn hàng bán Được biết các số liệu ban đầu sau:

 Vòng quay Tổng tài sản: 1,5 

 Lợi nhuận biên gộp = (Doanh thu - Giá vốn hàng bán)/ Doanh thu = 25%

Bảng cân đối kế toán

 Doanh thu:

 Giá vốn hàng bán:

21 Sau đây là các báo cáo tài chính dự toán của công ty Toàn Thắng năm 1999 (Đvt: 10.000

VND) cùng với các tỷ số tài chính trung bình của ngành

Phô lôc: C©u hái vµ Bµi tËp

 Bạn hãy tính các tỷ số tài chính của công ty này, so sánh với mức trung bình ngành và bình luân về điểm mạnh và điểm yếu của nó

 Trên cơ sở các kết quả trên, bạn hãy xây dựng sơ đồ Du Pont cho công ty này

 Giả sử trong năm nay công ty đưa ra được những biện pháp cắt giảm chi phí nhờ đó

giảm được đáng kể mức hàng tồn kho và gía vốn hàng bán thì điều này ảnh hưởng

như thế nào đến các tỷ số tài chính của công ty? Bạn không cần tính toán, chỉ cần cho biết các tỷ số nào sẽ bị ảnh hưởng và ảnh hưởng như thế nào

Bảng cân đối kế toán của công ty Toàn Thắng, tính đến ngày 31/12/1999

Các tỷ số tài chính trung bình ngành năm 1999

Báo cáo thu nhập của công ty Toàn Thắng năm 1999

Phô lôc: C©u hái vµ Bµi tËp

CƠ CẤU VỐN VÀ CHI PHÍ VỐN

a) Câu hỏi

 Điểm nhảy là gì? Nêu nguyên tắc xác định diểm nhảy

 Tại sao chi phí của vốn vay được tính theo công thức kd(1-T)?

 Tại sao trong công thức tính chí phí của các thành phần vốn khác ngoài vốn vay lại không có biểu thức (1-T)?

 Tại sao cần phải tính chi phí vốn trung bình theo trọng số, WACC ? Nêu ý nghĩa của việc nghiên cứu chi phí vốn biên, MCC

 Tại sao cần phải tính chi phí của lợi nhuận giữ lại?

b) Bài tập

22 Cơ cấu vốn của Công ty Hưng Thịnh được trình bày dưới đây (kinh nghiêm hoạt động nhiều năm qua cùng với các dự báo đều cho rằng đây là cơ cấu vốn tối ưu mà công ty nên

duy trì):

Nợ (chỉ bao gồm vay dài hạn) 3.000.000 USD 30%

Cổ phần ưu đãi 1.000.000 USD 10%

Cổ phần đại chúng 6.000.000 USD 60%

Tổng nguồn vốn 10.000.000 USD 100%

Cũng trong năm kế hoạch tới, công ty kì vọng thu được khoản lãi ròng của cổ đông đại

chúng là 840.000 USD và dự định tiếp tục thi hành tỷ lệ chia cổ tức là 50% Theo thoả

thuận đã đạt được với các ngân hàng đối tác, Hưng Thịnh có thể nhận được các khoản

vay dài hạn với điều khoản sau đây:

Số lượng vay (USD) Lãi suất

Từ 0 đến 300.000 10%

Được biết, thuế suất trung bình của công ty là T = 40%, giá thị trường của cổ phiếu đại

chúng của công ty ở thời điểm hiện nay là P0 = 20 USD, cổ tức năm ngoái của công ty là

D0 = 1,495 USD, và tỷ lệ tăng cổ tức dự kiến là g = 7% Cổ phiếu đại chúng mới có thể được huy động với chi phí phát hành là Fe = 10% nếu trị giá cổ phiếu mới nhỏ hơn 240.000 USD, Nếu giá trị cổ phiếu mới vượt quá con số này (240.000 USD), chi phí phát hành sẽ là 20% Cổ phiếu ưu đãi của công ty hiện được bán với giá 100 USD và cổ tức

ưu đãi hàng năm là 11,7 USD Nếu phát hành cổ phiếu ưu đãi mới và nếu giá trị cổ phiếu

ưu đãi không vượt quá 200.000 USD công ty sẽ phải chịu chi phí phát hành Fp = 4% trên mỗi cổ phiếu; nếu vượt quá, chi phí phát hành sẽ là Fp = 8%

Với các dữ liệu như trên, Công ty Hưng Thịnh đề nghị bạn cho biết:

 Có bao nhiêu điểm nhảy (BP) trên đồ thị chi phí vốn biên (MCC) của công ty? Các

điểm nhảy này sẽ xuất hiện tại đâu (ở mức vốn huy động là bao nhiêu)?, và cho biết

nguyên nhân xuất hiện các điểm nhảy đó

 Hãy tính chi phí vốn trung bình theo trọng số (WACC) trong khoảng giữa các điểm nhảy nói trên, từ đó xây dựng đồ thi chi phí vốn biên (MCC) và cho biết ý nghĩa của

đồ thị này

Phô lôc: C©u hái vµ Bµi tËp

CÁC PHƯƠNG PHÁP LẬP NGÂN SÁCH VỐN (ĐẦU TƯ DÀI HẠN)

a) Câu hỏi

 Thời gian hoàn vốn là gì? Thời gian hoàn vốn đơn giản (tĩnh) và thời gian hoàn vốn chiết khấu (động) khác nhau ở điểm nào?

 IRR là gì? Tại sao phương pháp này được cộng đồng kinh doanh ưa dùng?

 NPV và IRR - chỉ tiêu nào tỏ ra tốt hơn khi dùng để đánh giá dự án? Giải thích luận điểm của bạn

 Nêu nguyên tắc xác định các dòng tiền của dự án: Dòng tiền ban đầu, dòng tiền tác

nghiệp, và dòng tiền kết thúc

b) Bài tập

23 Dự án M có vốn đầu tư là 35.000 USD, và các dòng tiền ròng kì vọng của nó là 9.000 USD mỗi năm trong vòng 6 năm Hãy tính thời gian hoàn vốn, NPV, và IRR của dự án này Cho biết nhận xét của bạn Được biết chi phí vốn của dự án là 12 phần trăm

24 Công ty Than Na Dương đang xem xét một trong hai dự án về thiết bị là xe tải và băng tải dùng cho việc vận chuyển than đến thiết bị phân ly Cả hai loại thiết bị này đều có chung đời sống là 5 năm với giá bán tương ứng là 17.096 USD và 22.510 USD Theo các ước tính ban đầu, phương án xe tải có thể mang lại lợi nhuận là 5.100 USD, còn băng tải bánh răng sẽ mang lại 6.400 USD mỗi năm Giả sử Bạn là chuyên viên phân tich tài chính của Công ty Than Na Dương, hãy đưa ra quyết định lựa chọn cuối cùng, nếu biết rằng công ty

có thể huy động vô hạn vốn với chi phí vốn trung bình WACC là 12 phần trăm mỗi năm

Cụ thể là, Bạn hãy:

 Tính NPV và IRR của hai dự án này, và cho biết nên chọn mua loại băng tải nào;

 Dùng đồ thị minh hoạ ảnh hưởng của chi phí vốn khác nhau đối với quyết đinh chấp nhận hoặc loại bỏ dự án Từ bài toán này chúng ta có thể nói gì về các phương pháp thẩm định dự án NPV và IRR?

25 Cả hai dự án X và Y đều có vốn đầu tư ban đầu là 120 tỷ VND Các dòng tiền ròng của

chúng được trình bày trong bảng sau (Đơn vị tính: tỷ VND):

 Tính thời gian hoàn vốn của mỗi dự án

 Hãy tính NPV của dự hai dự án này khi chi phí vốn là 0 phần trăm, 6 phần trăm, 10

phần trăm, và 20 phần trăm

 Dùng các số liệu trên để xây dựng đồ thị NPV của hai dự án, và sau khi có đồ thị, hãy dùng đồ thị để ước tính IRR của hai dự án Hãy cho biết dự án nào sẽ được chấp nhận nếu chi phí vốn của dự án bằng 8 phần trăm hoặc 10 phần trăm hoặc 12 phần

trăm?

 Từ các kết quả trên hãy bình luận về mâu thuẫn có thể có giữa hai phương pháp NPV

và IRR khi chi phí vốn thay đối Xác định chi phí vốn k mà tại đó bắt đầu có sự mâu thuẫn giũa hai phương pháp NPV và IRR

Phô lôc: C©u hái vµ Bµi tËp

 Theo quy định của doanh nghiệp, dự án sẽ không được chấp nhận nếu thời gian hoàn

vốn lớn hơn 4 năm Bạn có ý kiến gì về vấn đề này?

26 Công ty AFAT có hai dự án đầu tư là A và B Cả hai dự án này đều có cùng lượng vốn đầu tư ban đầu là 10.000 USD Dòng tiền kì vọng của hai dự án được cho trong bảng

dưới đây (Đơn vị tính: tỷ USD) Hãy tính thời gian hoàn vốn, NPV, và IRR của hai dự

án này nếu chi phí vốn bằng 12 phần trăm

 Minh hoạ bằng đồ thị ảnh hưởng của chi phí vốn khác nhau đến quyết định chấp nhận hoặc loại bỏ dự án của phương pháp NPV

 Hãy chứng minh rằng phương pháp MIRR có thể phối hợp các ưu điểm của hai phương pháp NPV và IRR

27 Công ty VPD Inc quyết đinh tăng công suất hiện tại của mình bằng cách mua thêm thiết bị mới Thiết bị này có chi phí tổng cộng là 120.000 USD, và có đời sống hữu ích kì vọng

là 10 năm Thiết bị được khấu hao theo phương pháp đều và có giá trị thanh lý kì vọng là 20.000 USD vào cuối năm thứ mười Để vận hành thiết bị này công ty phải đầu tư thêm 30.000 USD vốn lưu động Theo ước tính, thiết bị này có thể làm cho doanh thu của công

ty mỗi năm tăng thêm 140.000 USD, nhưng đồng thời chi phí sản xuất cũng tăng thêm 100.000 USD mỗi năm Chi phí vốn mà VPD Inc phải chịu là 12 phần trăm, và thuế suát thu nhập doanh nghiệp là 40 phần trăm Mức khấu hao hàng năm là 10.000 USD (được tính theo phương pháp đều dựa trên gốc khấu hao là 100.000 USD) Do giá sổ sách của thiết bị vào cuối năm thứ mười là 20.000 USD nên phần gía trị thanh lý 20.000 USD không phải chịu thuế Với các thông tin đó, bạn hãy tính NPV của dự án mở rộng sản xuất này, và cho biết công ty có nên mua thiết bị này hay không?

28 Công ty DTC hiện đang cân nhắc thay thế một loạt thiết bị đã được sử dụng từ 2 năm trước đây bằng một loạt thiết bị mới Theo các ước tính đáng tin cậy nhất, mỗi thiết bị mới có thể làm cho doanh thu của công ty tăng thêm 1.000 USD mỗi năm, đồng thời còn làm giảm bớt chi phí tác nghiệp mỗi năm 1.500 USD Tổng chi phí cho việc mua mỗi thiết bị mới vào khoảng 8.000 USD, đời sống kinh tế ước tính là 6 năm và giá trị thanh lý ước tính là 800 USD Thiết bị mới được khấu hao theo phương pháp tăng tốc thuộc nhóm

MACRS 5 năm Việc thay thế sẽ đòi hỏi mức hàng tồn kho phải bổ sung thêm là 2.000 USD, tuy nhiên theo dự tính khoản phải trả cũng có thể tăng thêm 500 USD

Thiết bị cũ được khấu hao theo phương pháp đều với giá trị còn lại là 500 USD, đời sống kinh tế còn lại là 6 năm, và mức khấu hao hàng năm là 350 USD Giá thị trường của thiết

bị cũ ở thời điểm hiện nay là 3.000 USD Bạn hãy cho biết công ty nên hay không nên thay thế thiết bị nếu biết thêm rằng thuế suất của công ty là 40% và chi phí vốn của dự án này là 15%?

THUÊ TÀI SẢN

a) Câu hỏi

 Phân biệt các loại hình thuê tác nghiệp, thuê tài chính

 Thuê tài chính được phản ánh như thế nào trong bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp?

Phô lôc: C©u hái vµ Bµi tËp

b) Bài tập

29 Công ty Hùng Vương đang cân nhắc giữa thuê hoặc mua một thiết bị với tổng chi phí là 250.000 USD Được biết thiết bị này thuộc nhóm khấu hao MACRS 5 năm và thuế suất lợi tức của công ty là 40 phần trăm Số tiền cần thiết để mua thiết bị có thể được vay với lãi suất vay là 10 phần trăm mỗi năm, trả đều trong bốn năm vào cuối mỗi năm Nếu mua thiết bị công ty còn phải chịu chi phí bảo dưỡng hàng năm là 20.000 USD trả vào cuối mỗi năm

Nếu quyết định thuê thiết bị này trong vòng bốn năm thì ngoài tiền thuê hàng năm là 70.000 USD (trả vào cuối mỗi năm), công ty còn phải chi thêm khoản tiền hỗ trợ lắp đặt

là 70.000 USD (t = 0) Người ta cũng đã dự báo rằng giá trị thanh lý của thiết bị này khi hợp đồng thuê chấm dứt sẽ là 42.500 USD Được biết, song song với kế hoạch này, công

ty đang xây dựng một dây chuyền sản xuất với công nghệ hoàn toàn mới, vì vậy họ không

có ý định tiếp tục sử dụng thiết bị này khi hợp đồng thuê hết hạn

 Với các thông tin trên, Bạn hãy cho biết công ty nên mua hay thuê thiết bị này?

 Nếu ta giả thiết là sau bốn năm nữa công ty vẫn có ý định tiếp tục sử dụng thiết bị này thì câu trả lời của bạn sẽ như thế nào?

QUẢN LÝ VỐN LƯU ĐỘNG

a) Câu hỏi

Hãy nêu định nghĩa và ý nghĩa của các thuật ngữ sau:

 Vốn lưu động, vốn lưu động thuần, chính sách vốn lưu động

 Tài sản lưu động thường xuyên và không thường xuyên

 Chu kì vận động của tiền mặt

b) Bài tập

30 Tràng An là một công ty kinh doanh trong ngành thực phẩm đóng hộp Ban lãnh đạo

Công ty này hiện đang thảo luận mức tài sản lưu động tối ưu cho năm 1999 Có ba (3) quan điểm khác nhau về vấn đề này hiện đang được xem xét Quan điểm thứ nhất (chính

sách hạn chế) cho rằng tài sản lưu động chỉ nên chiếm 45 phần trăm doanh thu Quan

điểm thứ hai (chính sách ôn hoà) đề nghị mức tài sản lưu động cần được khống chế bằng 50 phần trăm doanh thu Quan điểm thứ ba (chính sách lỏng lẻo) mong muốn mức

tài sản lưu động phải chiếm ít nhất là 55 phần trăm doanh thu Người ta đã dự báo rằng,

nhờ đầu tư đổi mới công nghệ, sản lượng tối đa có thể tăng lên gấp đôi so với mức hiện

nay; doanh thu của công ty năm tới (1999) sẽ đạt 3.000.000 USD, lợi nhuân trước lãi

vay và thuế (EBIT) sẽ đạt 14 phần trăm doanh thu Được biết tài sản cố định của

công ty là 1.500.000 USD; chỉ số nợ của công ty là 55 phần trăm thấp hơn so với mức

trung bình ngành là 60 phần trăm Ngoài ra, các ngân hàng đối tác cam kết duy trì lãi suất vay ngắn hạn và dài hạn như mức hiện tại là 8% Bạn hãy tính tỷ suât thu hồi vốn góp (vốn cổ phần) ROE của công ty Tràng An theo các chính sách vốn lưu động trên

đây và cho biết nhận xét của mình về các chính sách đó

31 Dưới đây là Bảng cân đối kế toán ngày 31 tháng 12 năm 2000 của hai công ty Mùa Thu

và Mùa Xuân cùng kinh doanh trong ngành dệt