PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CÔNG TY cổ PHẦN BÓNG đèn PHÍCH nước RẠNG ĐÔNG

Những năm qua với sự cố gắng của ban lãnh đạo cũng như các bộ của các phòng ban, công ty đã đạt được nhiều thành tựu trong hoạt động sản xuất kinh doanh: - Xây dựng được thương hiệu vữn

ĐẠI HỌC KINH TẾ HUẾ KHOA KẾ TOÁN – TÀI CHÍNH

Lớp: K40TCNH

Huế, 11/2009 TÓM TẮT

Công ty cổ phần bóng đèn phích nước Rạng Đông là một trong những doanh nghiệp có tiềm lực mạnh trong số các công ty hoạt động trong lĩnh vực công nghiệp chiếu sáng Những năm qua với sự cố gắng của ban lãnh đạo cũng như các bộ của các phòng ban, công ty đã đạt

được nhiều thành tựu trong hoạt động sản xuất kinh doanh:

- Xây dựng được thương hiệu vững mạnh trên thị trường tiêu thụ dặc biệt

là miền Bắc

- Lợi nhuận qua các năm có xu hướng gia tăng, các chỉ số tài chính của công ty khá tốt so với đối thủ cạnh tranh là công ty cổ phần bóng đèn Điện Quang Có được những thành tựu đó là nhờ công ty đã có chiến lược phát triển đúng đắn: tập trung vào ngành kinh doanh cốt lõi, phát triển các sản phẩm mũi nhọn là các loại nguồn sáng tiết kiệm điện, thân thiện với môi trường, xem nội địa là thị trường mục tiêu của của mình

Tuy nhiên, bên cạnh đó công ty cũng vẫn còn nhiều hạn chế trong khâu kiểm soát dòng tiền Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh âm liên tục, đây là dấu hiệu không tốt đối với các cổ đông cũng như các ngân hàng mà công ty đang có quan hệ giao dịch Vấn đề mà doanh nghiệp đang mắc phải là lượng hàng tồn kho và các khoản phải thu

chiếm tỷ trọng lớn trong tổng tài sản khiến cho vốn bị ứ đọng Nguyên nhân: do hạn chế của bộ phận kinh doanh trong việc đàm phán các hợp đồng ngoại thương, của bộ phận sản xuất trong khâu dự báo mức tiêu thụ, dự trữ nguyên vật liệu tồn kho sử dụng trong sản xuất, của bộ phận marketing trong chiến lược quảng cáo và giới thiệu sản phẩm đến công chúng

Trên cơ sở nhận biết được ưu và nhược điểm của doanh nghiệp, nhóm đề ra một số các giải pháp để nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động

và độ tín nhiệm cho doanh nghiệp Tuy nhiên do còn hạn chế về mặt kiến thức, cũng như kinh nghiệm nên những phân tích, nhận định và giải pháp

mà nhóm đưa ra có thể chỉ mang ý kiến chủ quan

Cấu trúc báo cáo gồm 3 chương

- Chương 1: Giới thiệu

- Chương 2: Nội dung và kết quả nghiên cứu

- Chương 3: Kết luận chung và giải pháp

1.1 Mục đích -Tìm hiểu chung về công ty cổ phần bóng đèn phích nước Rạng Đông

Trên cơ sở các thông tin thu thập được tiến hành phân tích để đánh giá tình hình tài chính, hiệu quả hoạt động và xếp hạng tín nhiệm của công

ty

- Củng cố và nâng cao việc vận dụng lý thuyết các môn học: tài chính doanh nghiệp, phân tích hoạt động kinh doanh trong thực tế phân tích

1.2 Phương pháp nghiên cứu

- Phương pháp phân tích: Dựa trên số liệu thu thập được, tiến hành tính toán các chỉ số để đánh giá tình hình hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp

- Phương pháp đối chiếu, so sánh: Dựa trên các số liệu đã tính toán tiến hành so sánh đối chiếu sự biến động qua các thời kỳ, cũng như so sánh với đối thủ cạnh tranh

- Phương pháp phỏng vấn trực tiếp bằng văn bản: Dựa trên các thông tin

từ BCTC, BCTN, thông tin kinh tế thu thập được để tiến hành phân tích

- Phương pháp thống kê: Thu thập và xử lý số liệu từ BCTC công ty RAL trong 3 năm

1.3 Nguồn thông tin sử dụng

Báo cáo sử dụng các nguồn thông tin sau: Bản cáo bạch, báo cáo thường niên, báo cáo tài chính trong 3 năm từ 2006 đến 2008 ( bao gồm:

BCĐKT, BCKQKD, BCLCTT, thuyết minh BCTC) của công ty cổ phần bóng đèn phích nước Rạng Đông ( xem phần phụ lục)

1.4 Cấu trúc báo cáo Chương 1: Giới thiệu

Chương 2: Nội dung và kết quả nghiên cứu

Chương 3: Kết luận chung và giải pháp

1.5 Hạn chế báo cáo

- Báo cáo tài chính của doanh nghiệp tìm hiểu do công ty kiểm toán Việt Nam thực hiện nên độ tin cậy chưa cao

- Kiến thức và kinh nghiệm trong việc phân tích tài chính vẫn còn nhiều hạn chế

- Một số thông tin về công ty trong trường hợp không khai thác được nhóm đã đưa ra các giả định, tuy nhiên các giả định này có thể không đúng với thực tế

CHƯƠNG 2: NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 2.1 Giới thiệu về doanh nghiệp

- Tên công ty: Công ty cổ phần Bóng đèn phích nước Rạng Đông, thành lập năm 1961

- Trụ sở chính: 87- 89 phố Láng Hạ, phường Thanh Xuân Trung, quận Thanh Xuân, Hà Nội

 Đặc điểm ngành và lĩnh vực kinh doanh

- Ngành công nghiệp nhẹ, sản xuất trong lĩnh vực đồ gia dụng

- Ngành nghề kinh doanh chủ yếu:

+ Sản xuất, kinh doanh các sản phẩm bóng đèn, vật tư thiết bị điện, dụng cụ chiếu sáng

+ Dịch vụ khoa học kỹ thuật, chuyển giao công nghệ + Xuất nhập khẩu trực tiếp

+ Tư vấn và thiết kế chiếu sáng trong dân dụng và công nghiệp + Sửa chữa và lắp đặt thiết bị chiếu sáng trong dân dụng công nghiệp + Dịch vụ quảng cáo thương mại

Phụ kiện của các thiết bị chiếu sáng

+ Sản phẩm Phích nước

2.2 Môi trường kinh doanh 2.2.1 Môi trường vĩ mô

* Kinh tế

- 11/1/2007 Việt Nam chính thức gia nhập WTO, nhiều hãng nước ngoài

đã xâm nhập vào thị trường, họ xây dựng các cơ sở lắp ráp, sản xuất tại nước ta cạnh tranh với sản phẩm của công ty

- Trong năm 2008 giá nguyên vật liệu đầu vào tăng đặc biệt vật tư linh kiện công ty nhập khẩu từ Trung Quốc Giá đầu vào tăng cao trong khi

đó giá bán sản phẩm trong nước không tăng được ngay do thuế xuất nhập khẩu các sản phẩm cùng loại theo lộ trình cắt giảm thuế quan CEPT-AFTA năm 2007 đã giảm xuống mức thấp 0-5% (trong những năm đầu là 40-50%) 1

- Cuối năm 2007 đến đầu năm 2008, do ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng thế giới thị trường xuất khẩu gặp khó khăn, bên cạnh đó nền kinh

tế Việt Nam cũng chịu ảnh hưởng nghiêm trọng Đây là thời kỳ mà doanh nghiệp đối mặt với rất nhiều khó khăn trong việc tiêu thụ hàng hóa cũng như việc thu hồi các khoản nợ từ việc bán hàng xuất khẩu cho Cuba

- Lạm phát: Vào cuối năm 2007 đầu năm 2008 lạm phát gia tăng nhanh chóng2 làm giá nguyên vật liệu đầu vào tăng cao cũng như hạn chế sức tiêu thụ hàng hóa của doanh nghiệp Vì vậy, để đối phó với tình hình đó công ty cần phải có kế hoạch dự trữ hàng tồn kho thích hợp, mặt khác phải có các biện pháp tiết kiệm chi phí, dự báo chính xác khả năng tiệu thụ của thị trường để có kế hoạch sản xuất cho phù hợp

- Lãi suất : Lạm phát gia tăng ngân hàng nhà nước đã liên tục điều chỉnh lãi suất cơ bản tăng khiến cho lãi suất vay của các ngân hàng cũng tăng cao Cụ thể trong năm 2008 ngân hàng nhà nước đã nhiều lần điều chỉnh

1 Nguồn: Theo báo cáo thường niên 2008 của cồn ty cổ phần Bóng đèn phích nước Rạng Đông ( http://cafef.vn/hose/bao-cao-tai-chinh/RAL-cong-ty-co-phan-bong-den-phich-nuoc-rang-dong.chn#taichinh )

2 Lạm phát năm 2007 ở mức 12,63%, và đến 12/2008 là 22,3%

lãi suất cơ bản,cao nhất lên đến 14% làm cho lãi suất cho vay có lúc lên đến 21% khiến cho việc sử dụng vốn vay của công ty gặp nhiều khó khăn

* Văn hóa - Xã hội

- Tốc độ phát triển của ngành công nghiệp chiếu sáng phụ thuộc vào tốc

độ đô thị hoá của một đất nước Hiện nay, tốc độ đô thị hóa của Việt Nam vẫn còn chậm so với các nưóc khác trong khu vực châu Á (26,7%

dân số là dân thành thị) Thêm vào đó, xu thế phát triển chung của thị trường Việt Nam cũng như thị trường thế giới là tiêu thụ những sản phẩm đạt các tiêu chuẩn quốc tế về tính năng tiết kiệm điện, tính năng thẩm mỹ, an toàn cho người tiêu dùng và xã hội (về môi trường, sức khỏe) Vì vậy, tiềm năng phát triển của ngành chiếu sáng trong những năm tới là còn rất lớn Hơn nữa, xu hướng các tập đoàn chiếu sáng, thiết

bị điện trên thế giới đang chuyển dịch hướng sang các nước đang phát triển, có nhiều lợi thế quốc gia về nguyên liệu, về chi phí nhân

công.v.v ; trong đó Việt Nam đang là một đối tượng tiếp nhận đầu tư mới, do đó công ty cũng sẽ phải cạnh tranh gay gắt với các doanh nghiệp cùng ngành của nước ngoài xuất hiện ở thị trường Việt Nam

- Cùng với quá trình phát triển rất nhanh của các đô thị Việt Nam, nhu cầu về chiếu sáng đô thị nói riêng và chiếu sáng công cộng nói chung có bước tăng trưởng mạnh mẽ Nếu như đầu những năm 90, chỉ một số đô thị lớn như Hà Nội, Thành phố Hồ Chí Minh, Hải Phòng, Huế và Đà

Nẵng được đầu tư xây dựng hệ thống chiếu sáng với quy mô còn hết sức khiêm tốn thì đến nay, hệ thống chiếu sáng công cộng (CSCC) đã được đầu tư xây dựng trên 646 đô thị trong cả nước, trong đó có 4 thành phố lớn, 82 thành phố, thị xã và trên 560 thị trấn3

Với 2 nhóm sản phẩm chủ yếu của công ty là các loại nguồn sáng, thiết

bị chiếu sáng và các sản phẩm phích nước (những sản phẩm thiết yếu của sản xuất, đời sống, phục vụ cho mọi đối tượng) đây là cơ hội để công ty

có nguồn đầu ra ổn định

* Chính trị - Pháp luật

- Trong năm 2006 theo lịch trình ưu đãi thuế quan CEPT-AFTA thuế suất thuế nhập khẩu các mặt hàng cùng loại sản phẩm của công ty đều giảm 0%-5% do đó có rất nhiều sản

phẩm của các hãng nước ngoài xâm nhập vào thị trường nước ta như GE, National, Philip, Toshiba khiến cho việc giữ vững thị phần của công ty rất khó khăn Tuy nhiên công ty vẫn có lợi thế là am hiểu được thị

trường trong nước hơn hẳn các đối thủ nước ngoài mới gia nhập

- Trường hợp Công ty RAL thuộc đối tượng được hưởng ưu đãi thuế TNDN theo quy định tại điểm 2 Điều 36 Nghị định số 164/2003/NĐ-CP ngày 22-12-2003 của Chính phủ, được miễn thuế thu nhập doanh nghiệp trong 2 năm (năm 2005 và năm 2006), được giảm 50% số thuế phải nộp cho 03 năm tiếp theo (năm 2007, năm 2008 và năm 2009) do công ty tiến

hành cố phần hóa Mặt khác, công ty có chứng khoán niêm yết lần đầu vào ngày 25-12-2006 thì Công ty được giảm 50% số thuế TNDN phải nộp trong 2 năm tiếp theo, tổng hợp lại, Công ty được miễn thuế TNDN 100% trong ba năm (năm 2006, 2007, năm 2008)

2.2.2 Môi trường vi mô

* Nhà cung cấp

Nguồn nguyên liệu của công ty sử dụng do các doanh nghiệp trong nước cung cấp, ngoài ra có một số các nhà cung cấp nước ngoài do có một số nguyên liệu trong nước chưa sản xuất được Tuy nhiên từ khi dây chuyền công nghệ sản xuất thủy tinh không chì đi vào hoạt động , công ty đã tự chủ được về thủy tinh dùng trong sản xuất, giảm chi phí nhập khẩu từ nước ngoài đồng thời xuất khẩu sang nhiều nước trên thế giới như Hàn Quốc, Malaysia, các nước Trung Đông 4

Các nguyên liệu đầu vào của Công ty được cung cấp theo hình thức lựa chọn nhà cung cấp với mức giá hợp lý nhất Một số nhà cung cấp chính

và lớn đều là các đối tác có mối quan hệ lâu năm và ổn định với Công ty

Do đó, nguồn nguyên liệu đầu vào là tương đối ổn định, kéo theo sự ổn định của sản lượng đầu ra

Một số nhà cung cấp chủ yếu của công ty:

CẤP

1 Công ty Hữu hạn Shell Gas Hải

Phòng

Gas

2 Công ty Xăng dầu khu vực I Dầu

3 Công ty TNHH Tân Thanh Quyền Thép

4 Công ty Hoá chất Bộ Thương mại Các loại hoá chất

5 Công ty cát Vân Hải Cát

6 Công ty TNHH Thành Công Bao bì

7 Công ty TNHH Nhựa Tây Hà Nhựa

9 GE HUNGARY RT-Hungari Dây tóc, bột điện tử

10 TAEYANG METAL INDUSTRY

2007 phía Cuba đã thông báo giãn tiến độ giao hàng của hợp đồng 2007

và đơn phương huỷ bỏ các hợp đồng từ năm 2008-2010 gây khó khăn cho công ty trong việc hoạch định triển khai chiến lược kinh doanh Tuy nhiên do đã có tính đến khả năng biến động, nên khi hợp đồng xuất khẩu chấm dứt đột ngột, số sản phẩm và linh kiện dư đã chuyển sang điện thế 220V

Bên cạnh đó công ty hiện đã tiến hành xuất khẩu sản phẩm ra các thị trường nước ngoài như Hàn Quốc, Australia, Srilanka, Anh Quốc, Pháp,

Ai Cập, Mỹ Latin

- Công ty đã thực hiện một số các dự án trong và ngoài nước góp phần tăng doanh thu cho công ty như: cải tạo hệ thống chiếu sáng 6 665 lớp học thuộc 625 trường của 56 tỉnh thành ; 145 doanh nghiệp, siêu thị, khách sạn văn phòng và thí điểm ở 9 ngõ xóm thuộc 7 thành phố, trong

đó UBND Thành phố Đà Nẵng đã quyết định cho triển khai đại trà chiếu sáng ngõ xóm bằng đèn Compact 50w của Rạng Đông Rạng Đông đang

là đối tác dự án chiếu sáng công cộng hiệu suất cao (VEEPL) do UNDP/GEF tài trợ, trúng gói thầu của Ngân hàng Thế giới WB trình diễn chiếu sáng 405 lớp học trên 27 tỉnh của cả nước theo mô hình chiếu sáng chất lượng cao, tiết kiệm điện và bảo vệ môi trường

* Đối thủ cạnh tranh

- Rạng Đông là công ty duy nhất ở Việt Nam tự sản xuất được ống

phóng điện để dùng trong sản xuất các sản phẩm đèn huỳnh quang

compact của mình Đối với bóng đèn tròn, Rạng Đông đã vươn lên vị trí dẫn đầu thị trường với sản lượng tiêu thụ khoảng 45-50 triệu sản phẩm

Thị trường phích nước, sản phẩm của công ty chiếm 85% thị phần tiêu dùng trong nước, tuy nhiên vẫn có đối thủ cạnh tranh chủ yếu trên thị trường nội địa của doanh nghiệp là công ty cổ phần bóng đèn Điện Quang đang không ngừng nâng cao chất lượng sản phẩm cũng như các chính sách khuyến mãi đã lấn dần thị trường của RAL.5

Ngoài ra còn có một số đối thủ nước ngoài như: GE, National, Philip, Toshiba , đây là một thách thức không nhỏ đối với công ty trong thời gian tới

mà ĐHĐCĐ 2006

* Chiến lược kinh doanh: Công ty luôn bám sát ngành kinh doanh cốt

lõi, chú trọng đầu tư vào khoa học kỹ thuật, đầu tư nâng cao sức cạnh tranh và thực hiện tốt chiến lược về sản phẩm trong đó chiến lược mũi nhọn là các nguồn sáng và thiết bị chiếu sáng chất lượng cao, hiệu suất

cao, tiết kiệm điện và bảo vệ môi trường, do đó tạo nên thế đứng vững

chắc trên thị trường

* Cơ sở vật chất hạ tầng

- Để cung cấp sản phẩm cho khách hàng trong nước, một trong những khách hàng mục tiêu của công ty, RAL đã có một hệ thống với 5.000 của hàng bán và giới thiệu sản phẩm phủ khắp 64 tỉnh thành trên cả nước

Công ty hiện có 04 văn phòng phía Bắc có chức năng hỗ trợ tiêu thụ, chăm sóc khách hàng và thực hiện các hoạt động giám sát, theo dõi thị trường cũng như tìm hiểu về thông tin của các đối thủ cạnh tranh; 04 chi nhánh tại khu vực miền Trung và Nam ngoài các chức năng tương tự như những văn phòng khác còn kiêm thêm chức năng bán hàng và phân phối sản phẩm

- Trong năm 2006 công ty triển khai đầu tư cở sở hạ tầng và thiết bị tại

Cơ sở II Quế Võ Bắc Ninh, việc đầu tư này đã giúp giảm được chi phí tiêu hao nhiên liệu, góp phần giảm giá thành sản phẩm, tạo điều kiện giải phóng mặt bằng chật hẹp ở Hà Nội do đó giảm được chi phí thuê mặt bằng kho bãi

- Các sản phẩm chiến lược mũi nhọn được đầu tư các dây chuyền mới hiện đại, lò thủy tinh bóng ống mới xây dựng trong năm 2007 giúp giảm chi phí sử dụng dầu FO, từ đó giúp công ty có thể giảm giá thành nâng cao sức cạnh tranh

Bên cạnh đó, việc xây dựng xưởng sản xuất ống thủy tinh không chì đi vào hoạt động trong năm 2008, giúp giảm nhập khẩu mỗi năm hàng trăm tấn thủy tinh trị giá hàng trăm ngàn USD Thủy tinh không chì còn

là loại vật liệu mới nên giúp cho một số loại nguồn sáng Rạng Đông sản xuất đạt hiệu quả cao hơn tăng sức cạnh tranh với các công ty khác cùng ngành

2.3 Đánh giá chất lượng thông tin trên báo cáo tài chính:

Báo cáo tài chính trong năm 2006-2008 của công ty cổ phần bóng đèn phích nước Rạng Đông được công ty kiểm toán bởi công ty kiểm toán AASC với ý kiến của kiểm toán viên đối với BCTC là ý kiến chấp

nhận toàn phần ( chi tiết xem phụ lục)

2.4 Phân tích tình hình tài chính công ty 2.4.1 Phân tích khái quát cấu trúc tài sản và nguồn vốn

hàng % % %

2 Trả trước cho người bán 0,77% 4,84% 6,50% 4,07% 1,66%

3 Các khoản phải thu khác 0,39% 0,26% 0,25% -0,13% -0,01%

4 Dự phòng các khoản phải thu khó đòi (*)

0,10%

0,05%

0,04% 0,05% 0,00%

V Tài sản ngắn hạn khác 1,29% 0,59% 0,69% -0,70% 0,10%

-%

19,57

-%

19,17

VỐN CHỦ SỠ HỮU

5 Lợi nhuận chưa phân phối 6,63% 5,82% 6,18% -0,81% 0,36%

II Nguồn kinh phí và các quỹ khác 0,72% 0,96% 1,33% 0,24% 0,37%

1 Quỹ khen thưởng, phúc lợi 0,72% 0,96% 1,33% 0,24% 0,37%

Bảng 2.4.1.1 Bảng phân tích cơ cấu tài sản và nguồn vốn công

ty RAL

Qua bảng, so sánh kết cấu tài sản và nguồn vốn trong 3 năm từ

2006 đến 2008, ta thấy cơ cấu tài sản của công ty trong năm 2007 thay đổi theo hướng tăng tỷ trọng tài sản ngắn hạn và giảm tỷ trọng tài sản dài hạn TSNH tăng lên chủ yếu là do tăng các khoản phải thu

và trả trước cho người bán Nguyên nhân là trong năm 2007, cuộc khủng hoảng kinh tế thế giới đã ảnh hưởng lớn đến thị trường xuất khẩu của RAL, phía Cuba đơn phương chấm dứt hợp đồng, chưa trả tiền cho lô hàng đã nhập khẩu và thị trường tiêu thụ trong nước cũng gặp nhiều khó khăn khiến cho khoản phải thu tăng lên đáng kể Bên cạnh đó, do dự báo giá nguyên vật liệu đầu vào sẽ tăng cao, nhằm ổn định cho khâu sản xuất, công ty đã tiến hành ứng tiền trước cho đối tác để đảm bảo cung cấp nguồn nguyên vật liệu sản xuất Tỷ trọng tài sản dài hạn của công ty có xu hướng giảm chủ yếu do sự sụt giảm

tỷ trọng của tài sản cố định và khấu hao Việc giảm tỷ trọng tài sản cố định trong tổng tài sản là do dự án di dời nhà máy ở Bắc Ninh đã được tiến hành trong năm 2006, sang năm 2007 công ty đã ổn định và giảm chi phí đầu tư vào TSCĐ

Trong năm 2008 tỷ trọng TSNH và TSDH lại có sự đảo ngược Tuy tình hình kinh tế có nhiều biến động, hàng hóa không thể tiêu thụ như trước, mặt khác với việc thị trường xuất khẩu bị thu hẹp làm gia tăng lượng hàng tồn kho đáng kể từ 226,287 tỷ lên đến 444,488 tỷ, nhưng

tỷ trọng TSNH giảm là do việc thu hồi một phần nợ từ hợp đồng xuất

khẩu đã giúp giảm khoản phải thu khách hàng từ 210,575 tỷ xuống còn 128.632 tỷ

Điểm đáng lưu ý là tuy gia tăng hàng tồn kho nhưng công ty không tiến hành trích lập dự phòng giảm giá hàng tồn kho, có thể do sản phẩm bóng đèn phích nước là những sản phẩm dễ bảo quản hơn

so với các mặt hàng thực phẩm, và nó ít bị lỗi thời do đó mà giá gốc hàng tồn kho không lớn hơn giá trị thuần ( nguyên tắc lập dự phòng hàng tồn kho)

Cơ cấu tài sản không có sự chênh lệch nhiều qua 3 năm và thay đổi theo hướng này phù hợp với điều kiện môi trường kinh doanh của doanh nghiệp Tuy nhiên tỷ trọng tài sản ngắn hạn vẫn còn lớn so với TSDH, đặc biệt là các khoản mục HTK và KPT, do đó doanh nghiệp cần cải thiện chính sách quản lý đối với các khoản mục này

Hình 2.4.1.1 Cơ cấu tài sản ngắn hạn và dài hạn của doanh nghiệp

Cơ cấu nguồn vốn của công ty thay đổi theo hướng giảm tỉ trọng nợ phải trả và tăng tỉ trọng vốn chủ sở hữu Do nhu cầu vốn lưu động của công ty lớn do đó mà nợ ngắn hạn chiếm tỷ trọng lớn hơn nhiều so với nợ dài hạn Trong đó nợ ngắn hạn chiếm gần 50%

tổng nguồn vốn và cao hơn so hẳn so với nợ dài hạn Nguyên nhân là

do đến năm 2007, 2008 tình hình nền kinh tế gặp nhiều khó khăn đã làm hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty bị ảnh hưởng rất nhiều, chủ yếu nợ ngắn hạn tài trợ cho tài sản ngắn hạn trong đó phần

lớn nằm trong khỏan mục hàng tồn kho (bao gồm cả thành phẩm và nguyên vật liệu) và khoản phải thu Mặc dù công ty vẫn tiến hành đầu

tư dài hạn nhưng nợ dài hạn lại có xu hướng giảm trong các năm, cho thấy công ty đã dùng một phần vốn chủ sở để tài trợ cho hoạt động này Trong năm 2007 VCSH tăng lên đáng kể là do công ty tiến hành phát hành thêm cổ phiếu ra thị trường để huy động thêm vốn Việc gia tăng vốn chủ sở hữu giúp cho công ty có nguồn tài chính ổn định thực hiện chiến lược phát triển dài hạn của doanh nghiệp.Mặt khác sử dụng VCSH đầu tư cho TSDH thay cho vốn vay dài hạn cũng có tác động tích cực là tạo sức ép đối với ban giám đốc cần phải sử dụng vốn hợp lý tạo ra hiệu quả cao

2.4.2 Phân tích nguồn hình thành vốn lưu động

2007/2006 2008/2007

Tài sản 1.Tài sản ngắn hạn 330.936.735.758

652.306.381.516 689.078.102.822

321.369.645.758 36.771.721.306 2.Tài sản dài

hạn

109.539.798.790 150.340.720.513 206.081.875.348

40.800.921.723 55.741.154.835 Tổng tài sản 440.476.534.548 802.647.102.029 895.159.978.170 362.170.567.481 92.512.876.141

Nguồn vốn 1.Các khoản ptnh

49.495.742.865 49.701.750.076 68.658.023.975

206.007.211 18.956.273.899

2 Nợ vay ngắn hạn 176.195.679.037 309.790.398.807 365.167.749.314 133.594.719.770 55.377.350.507 3.Nợ dài hạn 75.507.929.942 54.251.832.066 44.152.816.572 (21.256.097.876) (10.099.015.494)

4.Vốn chủ sở hữu 139.277.182.704 388.903.121.080 417.181.388.309 249.625.938.376 28.278.267.229 Tổng nguồn

vốn 440.476.534.548 802.647.102.029 895.159.978.170 362.170.567.481 92.512.876.141

Bảng 2.4.2.1 Bảng cấn đối kế toán rút gọn công ty RAL

Chỉ tiêu

VLĐ 281.440.992.893 602.604.631.440 620.420.078.847 321.163.638.547 17.815.447.407

VLĐ ròng 105.245.313.856 292.814.232.633 255.252.329.533 187.568.918.777

Vốn lưu động Vốn lưu động ròng

Hình 2.4.2.2 Giá trị vốn lưu động và vốn lưu động ròng của công ty

RAL

Vốn lưu động của RAL tăng qua các năm, từ 281 tỉ năm 2006 lên

603 tỉ năm 2007 và 620 tỉ năm 2008 do công ty tăng mạnh tài sản ngắn hạn ( khoản phải thu và hàng tồn kho đều tăng nhanh) trong lúc đó các khoản phải trả ngắn hạn không tăng ở 2007 và chỉ tăng nhẹ ở 2008

Năm 2006, vốn lưu động ròng 105 tỉ đã tài trợ 32% tài sản ngắn hạn, các khoản phải trả tài trợ 15% còn lại 53% được tài trợ bởi nợ vay ngắn hạn Cơ cấu tài chính này tuy giảm được chi phí sử dụng vốn (do nguồn vốn ngắn hạn có chi phí thấp hơn nguồn vốn dài hạn), việc sử dụng vốn sẽ linh hoạt và tiết kiệm nhưng rủi ro thanh toán là rất lớn

Sang năm 2007, vốn lưu động ròng đã tăng 188 tỉ, từ mức 105 lên

293 tỉ Nguyên nhân do trong năm 2007 nguồn vốn dài hạn của công ty tăng thêm 229 tỉ ( nguồn vốn chủ sở hữu tăng thêm 250 tỉ do phát hành thêm cổ phiếu trong tháng 12/2007, nợ dài hạn giảm 21 tỉ) trong khi tài sản dài hạn chỉ tăng 41 tỉ Vốn lưu động ròng tăng, độ an toàn và khả năng thanh toán của RAL trở nên tốt hơn.Tỷ lệ vốn lưu động ròng tài trợ cho tài sản ngắn hạn đã tăng lên từ 32% năm 2006 lên 45% năm 2007, đây là một tỉ lệ khá an toàn Bằng cách tăng vốn chủ sở hữu và giảm nợ dài hạn, RAL đã tăng vốn lưu động ròng nhằm giảm rủi ro thanh toán

đồng thời công ty vẫn duy trì một tỉ lệ tài trợ của nợ vay ngắn hạn cho tài sản ngắn hạn hợp lí là 47% để tiết kiệm chi phí

Đến 2008, tài sản ngắn hạn của công ty là 689 tỉ, vốn lưu động là

620 tỉ Ở đây, công ty chiếm dụng vốn ở các khoản phải trả 69 tỉ cao hơn hai năm trước đó Lúc này vốn lưu động ròng giảm 38 tỉ và chỉ tài trợ 37% tài sản ngắn hạn, nợ vay ngắn hạn tài trợ 53% tài sản ngắn hạn

Nguyên nhân của việc giảm vốn lưu động ròng trong giai đoạn này là tài sản dài hạn tăng 56 tỉ do RAL mở thêm nhà máy tại Bắc Ninh trong khi

đó nguồn vốn dài hạn chỉ tăng 18 tỉ Đồng thời, với tình hình kinh tế đầy biến động trong giai đoạn này thì RAL thay đổi cơ cấu tài chính tăng nợ vay ngắn hạn để giảm chi phí sử dụng vốn đã làm tăng rủi ro trong thanh toán so với năm 2007

So với RAL thì DQC có vốn lưu động và vốn lưu động ròng lớn hơn và tăng đều qua các năm, tỉ lệ tài trợ cho tài sản ngắn hạn của vốn lưu động ròng qua 3 năm lần lượt là 5%, 37% và 48% Điều này chứng

tỏ cơ cấu tài chính của DQC có độ an toàn và khả năng thanh toán tốt hơn

Dựa vào kết quả phân tích trên, có thể kết luận trong cơ cấu tài chính của RAL nguồn vốn dài hạn không chỉ đủ để tài trợ cho các tài sản dài hạn mà còn tài trợ cho các tài sản ngắn hạn Độ an toàn và khả năng thanh toán tốt nhất trong 2007, tuy có giảm trong 2008 và không ổn định

bằng DQC nhƣng tính linh hoạt, tiết kiệm chi phí và hiệu quả sử dụng

vốn lại tốt hơn

2.4.3 Phân tích khái quát báo cáo kết quả kinh doanh

Chỉ tiêu % tăng, giảm

% so với doanh

thu 2007/200

9 Lợi nhuận hoạt động tài chính 80,73 88,20

10 Lợi nhuận hoạt động tài chính

(không tính lãi vay) 306,74 611,68

11 EBT của hoạt động kinh

16 Lợi nhuận sau thuế 16,17 9,05

Bảng 2.4.3.1 Phân tích khái quát báo cáo kết quả kinh doanh của công ty

RAL

Căn cứ vào số liệu trên bảng, ta có thể nhận xét như sau:

- Xét về con số tuyệt đối, doanh thu thuần của công ty qua ba năm

2006, 2007, 2008 tăng khá nhanh Tuy nhiên xét về số tương đối thì tốc

độ tăng trưởng doanh thu có xu hướng giảm

Doan

RAL 441.216.767.1 576.406.932.2 787.039.768.53 837.444.994.0

Billions

2005 2006 2007 2008

RAL DQC

Hình 2.4.3.1 Doanh thu của RAL và DQC qua 3 năm (2006-2008)

tăng trưởng doanh thu cao hơn năm 2006 đó là nhờ chủ động nổ lực tập trung vào những sản phẩm tiết kiệm điện và sự đóng góp từ khoản doanh thu của đơn hàng xuất khẩu sang thị trường CuBa

Năm 2008, do chịu ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng kinh tế thế giới, thị trường xuất khẩu bị thu hẹp, cụ thể là Cuba đã đơn phương chấm dứt hợp đồng nhập khẩu đã ký kết trong thời gian 5 năm (2006-2010) làm cho doanh thu sụt giảm đáng kể.Tuy nhiên, sự sụt giảm đó vẫn đảm bảo cho RAL có mức tăng trưởng doanh thu dương, có được điều này là nhờ công ty đã có chỗ đứng vững chắc trong thị trường nội địa, và xác định đây là thị trường mục tiêu của doanh nghiệp Một lý do nữa giúp Rạng Đông vượt qua được khó khăn khi thị trường Cuba không còn và vẫn giữ được tăng trưởng doanh thu đó là chiến lược về cơ cấu sản phẩm Năm 2008, riêng dòng hàng phích nước đã mang lại cho Rạng Đông doanh thu 227 tỷ, doanh thu từ mặt hàng này luôn chiếm trên 30%

tổng doanh thu

So sánh với đối thủ cạnh tranh trong ngành là công ty cổ phần bóng đèn Điện Quang, mặc dù tốc độ tăng trưởng của RAL không ấn tượng bằng nhưng lại ổn định hơn so với DQC Có thể nói, việc doanh thu DQC tăng trưởng đột biến, tăng hơn 150% trong năm 2007 cho thấy sự bứt phá của DQC so với RAL Tuy nhiên sang năm 2008, tốc độ này lại đảo ngược ở mức -68,21% Điều này được giải thích là do DQC tập trung vào thị trường xuất khẩu, do đó trong năm 2007 nhờ kí kết được

hợp đồng với các nước như: Trung Đông, Nam Mỹ,Châu Phi đã làm cho doanh thu 2007 rất lớn Ngoài ra, DQC cũng triển khai các chương trình như “hái lộc đầu xuân”, “truy tìm bóng đèn vàng Điện Quang”… đã góp phần tạo nên tốc độ tăng trưởng cao đến như vậy Tuy nhiên, sự tăng trưởng đó nhanh chóng bị đẩy lùi trong năm 2008 Thị trường xuất khẩu gặp khó khăn, doanh thu của DQC đã bị ảnh hưởng, trong khi đó RAL với chiến lược thông minh và an toàn của mình, cùng với việc đa dạng hóa cơ cấu sản phẩm đã có thể vượt qua được khó khăn đó Như vậy, đối với RAL ngoài sản phẩm chính là đèn chiếu sáng các loại, còn có thêm mặt hàng phích nước nóng, chính nhờ sự đa dạng hóa này đã làm giảm thiểu được rủi ro, đây cũng chính là thế mạnh của RAL so với DQC cũng như các doanh nghiệp khác hoạt động trong ngành sản xuất mặt hàng đèn chiếu sáng

- Lợi nhuận gộp năm 2007 tăng 29,49%, năm 2008 tăng 48,43%

Mặc dù năm 2008 là một năm gặp nhiều khó khăn nhưng tốc độ tăng lợi nhuận gộp lại cao hơn nhiều so với năm 2007 Mức chi phí sản xuất trên

100 đồng doanh thu thuần tăng từ 79,34 đồng lên 80,41 đồng ở năm

2007 nhưng lại giảm xuống 72,67 đồng ở năm 2008 Lý do là trong năm

2008, công ty đã có những nổ lực trong việc kiểm soát chi phí nguyên liệu, yếu tố quan trọng nhất của chi phí sản xuất

Trước hết, sự đi vào hoạt động của các thiết bị mới đã giúp nâng cao hiệu suất hoạt động, giảm tỷ lệ phế phẩm Thứ hai, bằng việc sử dụng

công nghệ mới của Nhật, chi phí nguyên liệu dầu gas đã giảm đáng kể, điều này có ý nghĩa lớn khi giá dầu có thời điểm tăng rất cao Hơn nữa, trong cơn bão giá 2008, công ty vẫn thực hiện ứng trước tiền hàng cho nhà cung ứng vật tư để bình ổn giá nguyên liệu đầu vào Do vậy, chi phí nguyên vật liệu được giữ ở mức ổn định hơn Cuối cùng, tỷ trọng chi phí nguyên vật liệu giảm đi một cách tương đối Nhờ có những biện pháp quản lý chi phí sản xuất như vậy mà giá vốn hàng bán của Rạng Đông trong năm 2008 đã giảm rõ rệt từ 80,41 đồng xuống còn 72,67 đồng góp phần làm lợi nhuận gộp được cải thiện tương ứng

- Chi phí bán hàng tăng mạnh trong năm 2008: 63,84%.Chi phí bán hàng trên 100 đồng doanh thu năm 2006 là 6,59 đồng, giảm xuống còn 6,48 đồng năm 2007 và tăng lên 9,97 đồng năm 2008 Mặc dù lợi nhuận gộp của công ty năm 2008 tăng cao so với năm 2007 nhưng sự gia tăng quá cao của chi phí bán hàng là một trong các tác nhân làm giảm lợi nhuận bán hàng của công ty Lý do của việc tăng chi phí bán hàng như vậy là bởi khi lạm phát đã giảm nhưng Rạng Đông vẫn không hạ giá thành sản phẩm Vì vậy để giữ chân khách hàng, Rạng Đông buộc phải tăng chi phí bán hàng như khuyến mại, hỗ trợ chi phí vận chuyển cho các đại lý

- Chí phí quản lý doanh nghiệp năm 2007 tăng 28,75% và năm 2008 tăng 97,32%, gấp hơn 3 lần tốc độ tăng ở năm 2007 Chi phí quản lý trên

100 đồng doanh thu năm 2006 là 3,07 đồng, giảm xuống 2,89 đồng ở

năm 2007, nhưng năm 2008 lại tăng đáng kể lên 5,36 đồng.Tăng chi phí quản lý đã làm giảm lợi nhuận bán hàng của công ty Chi phí quản lý tăng lên chủ yếu là do các chi phí có liên quan đến nhà máy 2 tại Bắc Ninh, các chi phí tường rào bảo vệ, đưa đón chuyên gia từ Hà Nội sang Bắc Ninh để nghiên cứu giải pháp thay cho việc mua Know-how của lò thuỷ tinh không chì, chi phí nhân công tăng lên làm chi phí quản lý tăng tương ứng Tuy nhiên trong năm 2009, khi các hoạt động đã ổn định thì chi phí quản lý sẽ giảm xuống

- Lỗ từ hoạt động tài chính tăng nhanh qua 3 năm, năm 2006 lỗ hơn

15 tỷ, năm 2007 lỗ hơn 27 tỷ, năm 2008 lỗ gần 52 tỷ Nguyên nhân là do lãi tiền vay tăng Nếu loại trừ lãi vay khỏi chi phí hoạt động tài chính thì năm 2006 hoạt động tài chính lãi hơn 480 triệu, năm 2007 lãi gần 2 tỷ, năm 2008 lỗ hơn 10 tỷ Cơ cấu vốn tự có và vốn vay của công ty Rạng Đông không cân bằng Vốn vay dài hạn chỉ chiếm một tỷ trọng nhỏ, còn lại là vốn vay ngắn hạn Điều này cho thấy hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty chưa tạo ra dòng tiền đủ lớn để có thể trang trải nhu cầu vốn lưu động nên công ty bắt buộc hoải sử dụng vốn vay nhằm bù đắp sự thiếu hụt này Trong năm 2008, mặc dù biến động về lãi suất rất mạnh, công ty vẫn phải vay ngắn hạn bổ sung cho vốn lưu động Do vậy tổng lãi vay công ty phải trả trong năm tăng đột biến Đây là một trong những nguyên nhân chính khiến lợi nhuận của công ty trong năm 2008 bị ảnh hưởng

Lợi nhuận trước

2005 2006 2007 2008

Lợi nhuận trước thuế

RAL DQC

Hình 2.4.3.2 Lợi nhuận trước thuế của RAL và DQC

Tăng trưởng

RAL 14,80% 16,17% -9,05%

DQC 293,91% -99,41%

Lợi nhuận trước thuế tăng trong năm 2007 nhưng lại giảm trong năm 2008 Mặc dù năm 2008, doanh thu của công ty tăng và giá vốn hàng bán giảm là tín hiệu tốt để tăng lợi nhuận của hoạt động kinh doanh chính, nhưng các khoản chi phí của công ty như chi phí bán hàng, chi phí quản lý và các khoản chi phí lãi vay trong hoạt động tài chính tăng quá cao, tốc độ tăng các khoản chi phí này nhanh hơn nhiều so với tốc độ tăng doanh thu và tốc độ giảm giá vốn hàng bán nên cuối cùng lợi nhuận của công ty phải chịu mức tăng trưởng âm

Tương tự như doanh thu, so với DQC thì tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của RAL ổn định hơn DQC có sự nhảy vọt trong tăng trưởng lợi nhuận năm 2007 lên đến gần 300%, điều này cho thấy được tiềm lực phát triển của DQC, tuy nhiên sự phát triển đó không bền vững khi mà sang năm 2008 tốc độ đó giảm sụt mạnh Nguyên nhân của hiện tượng này là do DQC gặp khó khăn đối với thị trường xuất khẩu trong năm

2008, trong khi 1 năm trước đó, DQC đã ký kết được rất nhiều hợp đồng độc quyền phân phối sản xuất ở một số quốc gia và vùng lãnh thổ như Trung Mỹ, Ấn Độ, Trung Đông…

Khi bước sang năm 2008, thị trường xuất khẩu đỗ vỡ đã làm cho doanh thu cũng như lợi nhuận của DQC sụt giảm đáng kể Có thể nói, với ban

lãnh đạo dày dặn kinh nghiệm 30-40 năm gắn bó với doanh nghiệp, cùng với sự am hiểu sâu sắc về thị trường cũng như sự bám sát ngành nghề kinh doanh cốt lõi đã giúp cho RAL có được thành tựu này

Chúng ta thấy rằng, hoạt động kinh doanh của RAL qua các năm tăng trưởng ở mức ổn định.Các chính sách mà doanh nghiệp lựa chọn trở nên phát huy hiệu quả trong thời kỳ nền kinh tế Việt Nam gặp nhiều khó khăn, chính nhờ lập trường kiên định đó mà RAL trở thành một trong rất

ít doanh nghiệp ít chịu ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng thế giới nói chung và nền kinh tế Việt Nam nói riêng

2.4.4 Phân tích các chỉ số tài chính

a Chỉ số về khả năng thanh toán

Tỷ số khả năng thanh toán

2006 2007 2008 DQ

Hệ số thanh toán nhanh (lần) 0.74 0.65 1.27 1.17 1.43 0.55

Hệ số khả năng thanh toán bằng tiền (lần) 0.01 0.15 0.03 0.47 0.01 0.11

K/n thanh toán lãi vay=EBIT/I (lần) 2.27 1.94 3.68 0.82 (0.97)

0.17

Tỷ số lưu chuyển tiền từ - - - 0.20

-HĐKD/NNH 0.45 1.74 0.63 0.18

Bảng 2.4.4.1 Chỉ số về khả năng thanh toán

Các chỉ số về khả năng thanh toán cho biết được mức độ an toàn của DN trước những khoản nợ ngắn hạn được tài trợ bằng cách sử dụng tài sản ngắn hạn của DN Đây cũng là các chỉ số cơ bản nhất mà nhà đầu

tư quan tâm trước khi ra quyết định đầu tư vào một DN

hệ số khả năng thanh toán

0,00 0,20 0,40 0,60 0,80 1,00 1,20 1,40 1,60 1,80 2,00

Hình 2.4.4.1 Hệ số khả năng thanh toán

Hệ số thanh toán hiện hành đo lường khả năng đảm bảo thanh toán các khoản nợ ngắn hạn từ tài sản ngắn hạn của doanh nghiệp

Đối với RAL, hệ số này trong 3 năm đều từ 1,5 trở lên do đó có thể đảm bảo thanh toán tốt các khoản nợ ngắn hạn So với công ty cổ phần bóng đèn Điện Quang (DQC), ta thấy hệ số này của RAL luôn tốt hơn

rất nhiều so với DQC, do tốc độ tăng của tài sản ngắn hạn của RAL 6%

nhỏ hơn tốc độ tăng của nợ ngắn hạn là 21%, đồng thời trong năm 2008 lượng hàng tồn kho tăng gấp 2 lần 2007 do RAL huỷ hợp đồng với Cuba cuối 2007, đồng nghĩa gần một nửa TS của RAL đang nằm trong kho dưới hình thức nguyên vật liệu tồn kho, hàng sản xuất ra chưa bán được hoặc các chi phí SXKD dở dang Như vậy, trong năm 2008 nhu cầu vốn lưu động của RAL lớn và công ty đã gia tăng việc vay ngắn hạn để tài trợ Trong lúc đó, DQC giảm nợ ngắn hạn được hơn 266 tỷ đồng đồng thời tài sản ngắn hạn cũng có sự gia tăng , do đó mà DQC đã cải thiện được chỉ tiêu này

Tuy nhiên hệ số thanh toán hiện hành chưa phản ánh chính xác khả năng thanh toán của doanh nghiệp, tài sản ngắn hạn lớn nhưng chưa hẳn

đã có thể tạo ra tiền để doanh nghiệp cho trả trong trường hợp bất trắc xảy ra Do đó chúng ta tiếp tục nghiên cứu về hệ số thanh toán nhanh để biết được khả năng thanh toán ngay các khoản nợ ngắn hạn dựa vào tính lỏng của các tài sản ngắn hạn

Trong 3 năm 2006-2008 hệ số này của RAL luôn thấp hơn DQC đặc biệt trong 2008 có sự chênh lệch rất lớn (DQC là: 1.43 lần con RAL chỉ 0.55 lần) điều này cho thấy chính lượng hàng tồn kho ứ đọng lớn, RAL lại không trích lập dự phòng giảm giá HTK đã làm cho nguy cơ RAL mất tính thanh khoản rất cao trong khi đó lượng hàng tồn kho của

DQC chỉ tăng nhẹ hơn 28 tỷ và vẫn có trích lập dự phòng đã khiến cho khả năng thanh toán DQC trở nên tốt hơn RAL

Điều đáng chú ý, khi xem xét hệ số thanh toán bằng tiền tức là khả năng trả nợ bằng tiền và các khoản tương đương tiền thì RAL lại vượt trội hơn so với DQC Qua 3 năm liên tiếp hệ số này của RAL cao hơn rất nhiều so với DQC vì giá trị các khoản phải thu trong 3 năm của RAL luôn thấp hơn nhiều so với DQC Trong năm 2008 RAL đã thu hồi được gần 63 tỷ chỉ còn lại hơn 188 tỷ trong khi DQC vẫn còn hơn 961 tỷ khoản phải thu trong đó có hơn 952 tỷ phải thu của khách hàng Điều này cho thấy chính sách bán hàng của DQC lỏng lẻo hơn so với RAL

Ngoài ra, do công ty RAL có nhu cầu vốn lưu động tăng qua các năm mà phần lớn được tài trợ từ vốn vay, do đó chúng tôi tiếp tục tìm hiểu về khả năng thanh toán lãi vay và tỷ số lưu chuyển tiền từ HĐKD/nợ ngắn hạn

Khả năng thanh toán lãi vay: Hệ số này của RAL trong 3 năm có

xu hướng giảm mạnh đặc biệt trong 2007 và 2008 hệ số này thấp hơn 1 (0.82 và 0.17) chứng tỏ khả năng thanh toán các khoản lãi từ lợi nhuận kém Còn DQC năm 2007 tăng cao trong khi 2008 giảm xuống mức âm ( -0.97) Do trong năm 2007, 2008 tình hình kinh tế rơi vào khủng hoảng, sản phẩm tiêu thụ khó khăn, các chi phí đầu vào tăng đã làm cho tổng nợ tăng hơn 64 tỷ, rủi ro tài chính của 2 công ty cao Tuy nhiên trong 2008 DQC rơi vào tình trạng rủi ro tài chính trầm trọng so với RAL là do

trong năm này doanh thu của DQC giảm mạnh, gián tiếp làm giảm lợi nhuận dẫn đến khả năng thanh tóan lãi vay không còn được đảm bảo

Tỷ số LCTT từ HĐKD/Nợ ngắn hạn thể hiện khả năng thanh toán các khoản nợ ngắn hạn đầu kỳ và các khoản nợ dài hạn đến hạn trả trong

kỳ được đảm bảo từ số tiền tạo được từ HĐKD (hệ số này nếu >1 là tốt)6

Nhìn chung hệ số này của cả 2 doanh nghiệp trong 3 năm đều âm chứng

tỏ hoạt động kinh doanh của cả 2 DN đều không tạo ra đủ tiền để thanh toán cho các khoản nợ ngắn hạn đầu năm và các khoản nợ dài hạn đến hạn trả trong năm Hệ số này của RAL thấp hơn rất nhiều so với DQC chứng tỏ khả năng thanh toán các khoản nợ ngắn hạn đầu năm từ dòng tiền từ HĐKD rất kém so với DQC Nguyên nhân là do doanh nghiệp gia tăng nhu cầu vốn lưu động để mở thêm nhà máy sản xuất, hiệu quả kinh doanh trong 3 năm có sự giảm sút do tồn đọng tiền hàng trong hàng tồn kho làm cho lưu chuyển tiền từ HĐKD qua 3 năm đều âm, và các khoản