Yêu cầu: Căn cứ vào các tài liệu đã cho, Anh/ChỊ hãy phân tích rủi ro tài chính của Tập đoànHòa Phát trên các mặt sau: 1.. Yêu cầu: Căn cứ vào các tài liệu đã cho, Anh/Chị hãy phân tích
Trang 1Chương 7.
PHÂN TÍCH RỦI RO TÀI CHÍNH
Mục tiêu chương 7
• Nắm vững bản chất rủi ro tài chỉnh và các cách phân loại rủi ro tài chính.
• Xác định nội dung, chỉ tiêu sử dụng và cách thức phân tích rủi ro tài chỉnh.
• Vận dụng thành thạo các công cụ và kỹ thuật phân tích thích hợp trong phân tích rủi
ro tài chinh dưới các góc độ khác nhau.
7.1 Đề ra
Bài số Tài liệu phân tích:
Báo cáo tài chính của Công ty cổ phần Tập đoàn Hòa Phát (Hoa Phat Group): XemPhụ lục 3 (Công ty cổ phần Tập đoàn Hòa Phát, 2021; cophieu68, 2021; Vietstock, 2021)
Yêu cầu:
Căn cứ vào các tài liệu đã cho, Anh/ChỊ hãy phân tích rủi ro tài chính của Tập đoànHòa Phát trên các mặt sau:
1 Rủi ro sửdụng đòn bẩytài chính
2 Rủi ro về khả năng sinh lợi
Bài số 2 Tài liệu phân tích:
Báo cáo tài chính của Công ty cổ phần Tập đoàn Hòa Phát (Hoa Phat Group): Xem Phụ lục 3 (Công ty cổ phần Tập đoàn Hòa Phát, 2021; cophieu68, 2021; Vietstock, 2021)
Yêu cầu:
Căn cứ vào các tài liệu đã cho, Anh/Chị hãy phân tích rủi ro tài chính của Tập đoàn Hòa Phát năm2020 trên các mặt sau:
1 Rủi rothu hồi nợ
2 Rủi ro thanh toán nợphải trả
3 Rủi ro về dòng tiền
4 Rủi rophá sản (sử dụnghệ số nguy cơ phá sản Z)
Tài liệu bổ sung: Giả cổ phiếu của Tập đoàn Hòa Phát trên thị trường ngày 31/12/2020
là 41.450 đồng/cổphiếu.
Bài số 3 Tài liệu phân tích:
Báo cáo tài chính của Côngty cổ phần Gangthép Thái Nguyên: Xem Phụ lục 4 (Công
ty Cổ phần Gang thépThái Nguyên, 2021; cophieu68, 2021; Vietstock, 2021)
Trang 2Yêu cầu:
Căn cứ vào các tài liệu đã cho, Anh/ChỊ hãythực hiện các yêu cầu như bài số 1 ởtrên
Tài liệu bố sung: Thuế suất thuế TNDN là 20%.
Bài số 4 Tài liệu phân tích: xem tài liệu bài sổ 3 ở trên
Tài liệu bổ sung: Giá cổ phiếu của Công ty trên thị trường ngày 31/12/2020 là 11.000đồng/cổ phiếu
“Doanh nghiệp chủ động trước diễn biến tỷ giá 2020
Từ những ngày đầu năm, tỷ giá ngoại tệ đã có biến động khá mạnh, lúc tăng lúc giảmtrong biên độ cao Điều này khiến các DN xuất nhập khẩu phải hết sức “dè chừng” trước diễn biến của tỷ giá
Kỳ vọng ổn định
Năm 2019 ghi nhận sự ổn định ởmức cao của tỷgiá Tỷ giá bình ổn đã giúp nhiều DN bói được các khoản lồ do chênh lệch tỷ giá Tiêu biểu như Tập đoàn Xăng dầu ViệtNam - CTCP (Petrolimex), lỗ chênh lệch tỷ giánăm 2018 của Petrolimex lên tới hơn 621 tỷ đồng, nhưng trong năm 2019 chỉ còn 160 tỷ đồng Hay tại Tổng công ty Phát điện 3 (Genco 3), năm 2020, Genco 3 ước kế hoạch lồ tỷ giá là 1.067 tỷ đồng, trong khi đã có thời điểm DN nàyghi nhận khoản lồ lên tới hon 3.000 tỷ đồng Nguyên nhân khiến các khoản lỗ này giảmxuống không chỉ do nội lực của DN mà còn nhờ vào sự ổn định của tỷ giá
Nhưngnhững ngày đầu năm 2020, khi dịch Covid-19 gây ra đã khiến tỷ giá của nhiều đồng ngoại tệ lên xuống thất thường Với đồng ngoại tệ thông dụng nhất là USD cũng đãchứng kiến nhiều chuyển biến bất thường trong khoảng 2 tuần trở lại đây Theo đó, từ đầu tháng 2, tỷ giá trung tâm được Ngân hàng Nhà nước (NHNN) công bố đã liên tục tăng cao lên những mức cao nhất từ trước đến nay, khiến tỷ giá niêm yết tại các ngân hàng thương mại cũng trồi sụt mạnh
Chia sẻ về vấn đề này, đại diện Công ty cổ phần Thương mại và dịch vụ Sigma (DNchuyên nhậpkhẩu nguyên vật liệu xây dựng) cho biết, việc tỷ giá biến độngtheochiều hướng tăng giảm liên tục đã ítnhiều ảnh hưởng đến các đơn hàng nhập khẩu nguyên liệu của công
ty Điều này khiến DN khó tính toán hơn để đưa ra đơn giá bán ra thống nhất cho khách hàng Đồng cảnh ngộ, lãnh đạo một DN dệt maycũng chia sẻ, do tình hình giao thương với Trung Quốc bị hạn chế nên DN phải “xoay” sang thị trường khác để nhập khẩu nguyên phụliệu, nhưngdo tỷ giátrồi sụt, tăng nhiều hơn giảm nênđã ảnh hưởng đến giá thành hàng hóa
Trang 3Vị này ước tính, DN phải bỏ ra hơn 10-20% giá trị hàng hóa so với trước đây để nhập khẩunguyên phụ liệu từ thị trường mới.
Tuy nhiên, các DN đều đánh giá, đây là những biến động tỷ giá trong ngắn hạn nên
DN mới rơi vào tình thế bị động Hơn nữa, đâycũng là thời điểm đầu năm và tình hình dịch bệnh, thương mại có những diễn biến phức tạpnên tỷ giá có biến động Còn về lâu dài, các
DN tin tưởngnhà nước sẽ có những chính sách điều hànhđể ổn định của tỷ giá, hoặc chỉ cómức tăngnhẹ hơn so với năm 2019 Nhữngtin tưởng này là có cơ sở, bởi các chuyên giacủa CôngtyChứng khoán MBS đã lạc quan cho rằng, với sức khoẻ nền kinh tế ở trạng thái tốt, cán cân vãng lai thặng dư lớn và dòng vốn đầu tư tiếp tục chảy vào Việt Nam, tỷ giá VND/USD trong năm 2020 sẽ tiếp tục duy trì mức biến động thấp trong biên độ từ 1-2%
Phải chủ động
Dù có nhiều dựbáo lạc quan nhưng tỷ giánăm 2020 vẫn là một “ẩn sổ”, nên việc DN thiệt hại hay hưởng lợi, thậm chí ảnh hưởng đến lợi nhuận phụ thuộc vào đường đi của tỷ giá cũng như sự chuẩn bị nhất định của mỗi DN ViệtNam là quốc gia có độ mở thị trườngcao nên cũng sẽ chịu nhiều tác động từ kinh tế bên ngoài, các DN sẽ không tránh khỏi biếnđộng Tuy vậy, trong nhiều năm trở lại đây, Ngân hàng Nhà nước thường cam kết giữ ổn định tỷ giá và sẵn sàng bán ngoạitệ dự trữ khi cần thiết để giúp ổn định thị trường Nhờđó, các DN có thể phần nào lường trước được rủi ro tỷ giá trong dựtoán hoạt động kinh doanh, cũng như có các giải pháp bảo hiểm thông qua các sản phẩm hợp đồng kỳ hạn hay quyềnchọn ngoại tệ tại các tố chức tín dụng
Đặc biệt,theo Thông tư số 42/2018/TT-NHNN sửa đổi, bổ sung một sốđiều của Thông
tư số 24/2015/TT-NHNN, các ngân hàng thương mại chính thức chấm dứt việc cho vay ngoại tệ đối với các DN có nhu cầu vay ngoại tệ trung dài hạn để thanh toán ra nước ngoàitiền nhập khẩu hàng hóa, dịch vụ Thay vào đó, các DN có nhu cầu ngoại tệ ngắn hạn phải chuyển từ vay sang mua ngoại tệ trên thị trường hoặc vayvốn bằng VND Vì thế, từ tháng
10 năm trước, nhiều DN đãphải chủ động tìm nguồn tiền ngoại tệ hoặc tìm nguồn vốn giá
rẻ bằng VND Ông Lã Hồng Quang, Tổng giám đốc Công ty cổ phần chè Á Châu cho hay,
DN vẫn luôn sửdụng ngoại tệ là USD trong mọi giao dịch nên có nguồn thu nhập, lợi nhuận bằngngoại tệ khádồi dào Hơn nữa, do là DN hoạtđộng lâu năm và có uy tín nên luônđượcngân hàng cho vay với lãi suấtưu đãi
Có thể thấy, thời gian gần đây, trước nhiều biến động của thị trường, các DN đã tăng
sự chủ động khi tìm đến các giải pháp để quản trị dòng tiền và kiểm soát rủi ro tỷ giá, lãi suấthiệu quả, từđó tránh được những cú sốc khi thị trường có biến độngtiêu cực, đòng thời giúp hoạt động kinh doanh của DNổn định Tuy vậy, những yếu tố bất ngờ vàchưathể nắm
rõ tác động của thiên tai, dịchbệnh luôn khó lường, vì thế, các DN vẫn phải theodõi sát diễn biến tỷ giá để có những quyết sách linh hoạt, phù hợp.”
2 Tài liệu bổ sung:
Công ty: Tập đoàn Xăng Dầu Việt Nam (Petrolimex)
- Tên tiếng Anh: Viet Nam National Petroleum Group
- Mã chứng khoán HOSE: PLX
- Ngành: Bán buôn/Bán buônhàng tiêu dùng/ Bánbuôn dầu và các sảnphẩm dầu khí.Nguồn: Tập đoàn Xăng Dầu Việt Nam (2021); Vietstock (2021)
Trang 4Trích BTMBCTC năm 2019 (VND):
Lãi chênh lệch tỷ giáđã thực hiện 202.082.965.855 326.719.141.804
Lãi chênh lệch tỷ giá chưa thực hiện 3.122.204.879 24.962.853.653
Lỗ chênh lệch tỷ giáđã thực hiện 150.121.031.730 592.880.097.383
Lồ chênh lệch tỷgiá chưa thực hiện 23.127.193.191 29.409.757.178
Yêu cầu:
Căn cứvào các tài liệu đã cho, Anh/Chị hãy:
1 Phân tích đê làm sáng tỏ các nhận định của bài báo liên quan đên rủi ro tỷ giá củaTập đoàn Petrolimex năm 2019
2 Khái quát quy trình, nội dung, chỉ tiêu vàcác công cụ, kỹ thuậtsử dụng để phân tích rủi ro tỷ giá
Bài số 6
1 Tình huống phân tích:
Chuyên trang “Câu chuyện pháp luật” - Pháp luật Việt Nam, Tạp chí của Bộ Tư pháp ngày 28/10/2019 có đăngbài báo với tiêu đề: “Câu chuyện nồ lực vượt khủng hoảng, tái cấu trúc của "ông vua tôn mạ"” Toàn vãn bài báo như sau (Thành Công, 2019):
“ Câu chuyện nỗ lực vượt khủng hoảng, tái cấu trúc của "ông vua tôn mạ"
Sau khi đạt đỉnh gần 1.900 tỷ đồng lãi trước thuế vào năm 2016, lợi nhuận của “vua tôn mạ” Hoa Sen sụt giảm mạnh Sự sụt giảm này buộc Hoa Senphải cơ cấu lại hoạt động thông qua việc đóng cửa một loạt chi nhánh để có the tìm lại vị trí đỉnh cao từng có
“Ông vua ” tôn mạ
Tháng 8/2001, Công ty cổ phần Hoa Sen, tiền thân của Công ty cổ phần Tập đoànHoa Sen được thành lập với số vốnđiều lệ 30 tỷđồng, sản phẩm chủ lực là tôn, thép Hơn 7năm sau - tháng 12/2008, cổphiếu của Tập đoànHoa Senđãđược niêm yếttại Sở Giao dịch chứng khoán TP HCM với mã chứng khoán HSG
Liên tục trong nhiều năm, Hoa Sen đưa vào hoạt động dây chuyền sản xuất tôn mạ màu I, công suất thiết kế 45.000 tấn/năm (năm 2004); dây chuyền sản xuất tôn mạ kẽm I, công suất 50.000 tấn/năm và dây chuyền mạ công nghệ NOF công suất 150.000 tấn/năm (năm 2005) rồi dây chuyền sản xuấttôn mạ kẽm II, cũng công suấtthiếtkế 50.000 tấn/năm.Đầunăm 2017, tổng công suấtthiết kế2 dây chuyền mạkẽm được nânglên 100.000 tấn/năm, đồng thời khánh thành Nhà máy Thép cán nguội Hoa Sen với công suất thiết kế 180.000 tấn/năm Nhờ vậy, Hoa Sen nhanh chóng chiếm ngôi vị “ông vua” tôn mạ
Tuy nhiên, sau khi đạt đỉnh gần 1.900 tỷ đồng lãi trước thuế năm 2016, hai năm tiếp theo, lợi nhuận của Hoa Sen sụt giảm mạnh Báo cáo phân tích về cổ phiếu HSG của HoaSen từ các công ty chứng khoán liên tục hạ triển vọngxuống mức kém khả quan do những rủi ro ngày càng lộ rõ trong hoạt động, từ biên lợi nhuận đi xuống, chi phí gia tăng cho đến
sự thiếu on định từ cơ cấu tài chính
Trang 5Báo cáo tài chính quý n/2019 theo niên độ tài chính riêng của Tập đoàn Hoa Sen ghinhận doanh thu hon 6.900 tỷ và lợi nhuận trước thuế hon 54 tỷ đồng, giảm lần lượt 10% và 53% so với cùng kỳ năm 2018 Lũy kế 6 tháng theo niên độ tài chính riêng, doanhthu và lãi trước thuế của công ty nàycũng chỉđạt 14.480 tỷ và 156 tỷ đồng, thấp hon 7,5% và 70% so với cùng giai đoạn năm trước.
Trong văn bản giải trình gửi cổ đông, ban lãnh đạo Hoa Sen cho biết kết quả kinhdoanh thấp hơn cùng kỳ do giá thép thế giới và nội địa diễn biến không thuận lợi Thực tế,biên lợi nhuận gộp trong 3 thángđầu năm của Công ty chi đạt 11,3%so với mức 13,5% cùng
kỳ năm trước, kéo theo lợi nhuận gộp thấp hơn 44% dù doanh thu chỉ giảm khoảng 10%
Vòng xoáy nợ nần
Thời gian gần đây, Hoa Sen phải đối mặt với khó khăn trong hoạt động kinh doanh đến từ giai đoạn mở rộng quá nhanh nhiều năm trước Tương tự nhiều “ông lớn” khi ở giai đoạn đỉnh cao, Công ty cũng chọn cách dùng đòn bẩy tài chính để nhanh chóng khuếch đạiquymô
Liên tục trong ba năm 2015 - 2017, doanh nghiệp này mở rộng hệ thống phân phối ra các tỉnh với số lượng chi nhánh mở mới tăng theo cấp số nhân, số lượng chi nhánh từ con
số 150 cuối năm 2015 đã tăng lên 491 (gấp hơn 3 lần) vào cuối 2018 Riêng năm 2017, đơn
vị nàymở 121 chi nhánh
Song song với quátrình mở rộng là khoản mục nợ vay trên báo cáo tài chínhdần phình
to Nợphải trả của HoaSen từ mức 6.500 tỷ đồng theobáo cáo tài chính cuối năm 2015 (vay ngân hàng chiếm 84%) đã tăng lên hơn 16.000 tỷ đồng vào cuối năm 2018 (vay ngân hàng chiếm 89%) Đòn bẩytài chính với tỷ lệ cao, nếu tận dụng được cơ hội sẽ đem lại hiệu quả kinh doanh nhanh hon rất nhiều so với “đường đi truyền thống” từ lợi nhuận giữ lại, nhưng
ở chiều hướng ngược lại, cách thứcnày không khác gì “con dao hai lưỡi”
Với Hoa Sen, câu chuyện lại không mang nhiều sắc thái tích cực, tương tự như HùngVương hay Hoàng Anh Gia Lai Diễn biến bất lợi từ giá thép thế giới và trong nước, cùng với thị trường cạnh tranh gay gắt đã khiến tham vọng của một trong những doanh nghiệpđứng đầu ngành tôn mạ không đạt được như kỳ vọng
Đầu tư liên tục cho hệ thống, hiệu quả nhãn tiền là doanh thu tăng nhanh không kém tốc độ mở rộng quy mô Giai đoạn 2014 - 2016, doanh thu của Công ty này trong khoảng15.000 - 18.000 tỷ đồng, đã tăng lên hơn 26.300 tỷ năm 2017 vàđạt gần 34.600 tỷ đồng năm
2018 Tuy nhiên, trái với tốc độ tăng của doanh thu, lợi nhuận của Hoa Sen lại ngày một teo tóp Vận hành một hệ thống phân phối lớn khiến chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệpliên tục gia tăng, cùng với đó là chi phí tài chính phình to do vay nợ
Ở chiều ngược lại, lợi nhuận gộp không tăng cùng chiều với doanh thu khiến lời lãilàmra không đủ đềbù đắp phần chi phí ngày càngtăng Theođánhgiá của các công ty chứng khoán, bản chất của một ngành cạnh tranh cao nhưthép khiến các doanh nghiệp trong ngành như Hoa Sen, không thề chuyển mức chi phí cao hơn sang cho khách hàng thông qua nâng giá bán Hệ quả tất yếulà phần gia tăng của chi phí ăn mòn chính lợi nhuận của doanh nghiệp này
Trang 6Chuyển đổi mô hình phân phối mới để tìm lại ngôi vương
Đetháo gỡ khókhăn, Hoa Sen đã tiến hành tái cơ cấu lại toàn bộhoạt động theo hướngchuyển đổi mô hình kinh doanh Theophương ánnày, Hoa Sen sẽ thành lập chi nhánh tỉnh Phần còn lại trong tỉnh, thành đó sẽ được chuyển đổi thành cửa hàng trực thuộc chi nhánh tỉnh với hình thức pháp lý là “Địa điểm kinh doanh” Chủ trương tái cấu trúc nàyđã được thông qua tại Đạihội cổ đôngthường niên 2018 của Tập đoàn
Đại diện doanh nghiệp cho biết, chỉ trong hơn3 tháng đầunăm 2019, Công ty này đãđóng cửa hơn 100 chi nhánh Đồng thời, từ tháng 12/2018 đến tháng 4/2019, Hoa Sen đãthành lập mới 58 chi nhánh tỉnh và 511 cửa hàng đã đi vào hoạt động ổn định Hội đồngquản trị Hoa Sen cũngthông qua nhận chuyến nhượng60 chi nhánh thuộc Côngty Tập đoàn Đầu tư Hoa Sen tại các tỉnh Ninh Thuận, Lâm Đồng, Long An, Bình Dương, Đồng Nai.Trước đó, năm 2018, Hoa Sen cũng nhận chuyển nhượng từ Công ty này 101 chi nhánh
Công đoạn cuối của việc tái cấu trúc này là thực hiện thủ tục để chấm dứt hình thức pháp lý của mô hình cũ để chuyển sang vận hành 100% theo mô hình mới Theo quy định pháp luật doanh nghiệp và kếtoán hiện hành, Tập đoànphảithực hiện thủtục quyết toán các
số liệu kế toán và thủ tục “chấm dứt hoạt động” đối với các chi nhánh thuộc mô hình cũ(khoảng 500 chi nhánh) Từ nay đến 31/12, Hoa Sen tiếp tục hoàn tất việc chuyển đổi 184chi nhánh cũ thành các cửa hàng trực thuộc các chi nhánh tỉnh Việc chuyển đổi này sẽ đượcchia làm nhiều đợtthông qua thủ tục giải thể pháp lý
Như vậy, trong năm 2019, Công ty sẽ tập trung tái cơ cấu hệ thống theo mô hình chuyển đổi các chi nhánh thành địa điểm kinh doanh trực thuộc chi nhánh tỉnh nhằm tối ưu hóa hệ thống phân phối Ngoài ra, sẽ nhận chuyển nhượng lại hệ thống phân phối từ Công
ty TNHH Tập đoàn Đầu tư Hoa Sen - côngty riêng của Chủ tịch Lê Phước Vũ
Sự chuyển đổi trên bước đầumang lạitín hiệu khả quan Đen cuối tháng 3, nợphải trảcủa Hoa Sen đã giảm hơn 3.000 tỷ đồng so với tháng 9/2018, chủ yếu đến từ việc giảm bớthàng tồn khodo thayđổi hệ thống phânphối Giátrị khoảnmụcnày cònhơn 13.000 tỷđồng, chiếm 71% tổng nguồn vốn Những bước đi trong việc tái cơ cấu hoạtđộng, loại bỏ sự ảnh hưởng của các bên liên quan đang dần cho thấy những tác động tích cực, dù rằng chặngđường đế “ông vua”tôn mạ một thời trở lại vị trí đỉnh cao từng có thì vẫn còn dài
Theo nhận định của Công ty chứng khoán Rồng Việt (VDSC), giao dịch với bên liên quan trong quá khứ được coi là một trong những lồ hống về quản trị doanh nghiệp khiến nhóm phân tích VDSC quan ngại về minh bạch tài chính Trong niên độ tài chính gần nhất, hơn 1/5 doanh số của Hoa Sen được tiêu thụ bởi các chi nhánh của Tập đoàn Đầu tư Hoa Sen, trong khi lượng thép cán nóng mua từ Công ty nàyvượt 2.000 tỷ đồng Sau khi nhận chuyển nhượng các chi nhánh, giao dịch bán hàng với bên liên quan sẽ giảm đáng kể
Nhóm phân tích của VDSC kỳ vọng việc hạn chế dòng tiền qua lại với công tythuộc
sởhữu của Chủ tịch Hoa Sen sẽ khiến tài chính của HSG trở nên minh bạch hơn Trong dài hạn, việc trực tiếp nhập khẩu nguyên liệu và trực tiếp bán hàng cho người tiêu dùng sẽ giúpbiên lợi nhuận của doanh nghiệp on định và cải thiện so với mức đáy của niên độ tài chính vừaqua.”
Trang 72 Tài liệu bổ sung:
Công ty: CTCP Tập đoàn Hoa Sen
- Tên tiếngAnh: Hoa Sen Group
- Mã chứng khoán HOSE: HSG
- Ngành: Sản xuất/ Sản xuất các sản phẩm kim loại cơ bản/ Sản xuất sản phẩm thép
từ nguyên liệu thu mua
Nguồn: Công tycổ phần Tập đoàn Hoa Sen (2021); Vietstock (2021)
c Nợ phải trả 10.266 11.082 14.652 18.608 9.359 5.593
I Nợ ngắn hạn 8.273 8.325 10.948 15.466 7.692 4.331Vay và nợ ngắn
hạn
Vayvà nợ dài hạn 1.982 2.754 3.700 3.137 1.662 1.257Trái phiếu chuyển
đổi
-D Vốn chủ sở hữu 7.085 5.643 5.182 5.500 4.598 3.214Tổng cộng vguồn
chính
Trang 8Tài liệu bổ sung: Thuế suất thuế TNDN là 20% cho giai đoạn 2016-2020 và 22%) cho năm 2015.
Trong đó: Chi phí lãi vay 494 717 828 589 220 233Lợi nhuận hoặc lồ trong công
ty liên kết
-Chi phí bán hàng 2.349 1.773 2.048 1.619 1.198 896Chiphí quảnlý doanh nghiệp 447 462 582 816 982 547Lợi nhuận thuần từ hoạt động
2 Anh/Chị hãy cho biết việc tái cấu trúc có giúp Tập đoàn Hoa Sen giảm thiểurủi ro
do sử dụng đònbẩy tài chính và rủi ro về khả năng sinh lợi haykhông?
Bài số 7
ỉ Tình huống phân tích:
Chuyên trang “Kinh doanh” - Vietnamnet, Tạp chí của Bộ Thông tin và Truyền thông ngày 16/06/2021 có đăng bài báo với tiêu đề: “Hàng không Việt trước nguy cơ phá sản, bịkiện vì nợ đầmđìa” Trích bài báonhư sau (Ngọc Hà, 2021):
“Hàng không Việt trước nguy cơ phá sản, bị kiện vì nợ đầm đìa
Vietnam Airlines đang rơi vào trạng thái cực kỳkhókhăn,bênbờ vựcphá sảnkhi tiếptục thua lỗ nặng nề Các hãng hàng không tư nhân nhưVietjet Air, Bamboo Airways thì cạn dần nguồn lực về tài chính - Bộ Ke hoạch và Đầu tưnhận định
Cạn tiền, mất khả năng thanh toán
Góp ý dự thảo báo cáo Thủ tướng về tình hìnhphát triển doanh nghiệp năm 2020 và 5 tháng đầu năm 2021, Bộ Kế hoạch và Đầu tư (KH-ĐT) cho rằng, dịch Covid-19 khiến thị trường vận tải hàng không sụt giảm nghiêm trọng nhất Nhu cầu vận tải hàng không giảm mạnhđến34,5-65,9% so với năm 2019 Doanh thu từ vận tải hàngkhôngnăm 2020 sụt giảmtrung bình trên 61% so với năm 2019
Trang 9Nguy hiểm hơn, đợtdịch Covid-19 lần thứ ba trong giai đoạn cao điểm sát TếtNguyên đán 2021 khiến doanh thu hàng không giảm 80% so với cùng kỳ Khả năng thanh toán của các doanh nghiệp suy giảm và tiến tới sát giới hạn mấtkhảnăng thanh toán.
Bộ KH-ĐT nhận định, với diễn biến dịch bệnh phức tạp như hiện nay, tâm lý khách hàng thay đổi, dự báo hoạtđộng hàng không năm 2021 vẫnhết sức khó khăn và hy vọng đến
2024 mới phục hồi trở lại như trước khi chưa có dịch
Việc thông tin chưa chính xác về thời điểm dịch bùng phát trở lại cũng khiến khách hàng ồ ạt hủy vé, gây thiệt hại lớn cho hàng không, khiến các DN càng khó khăn về dòngtiền
Báo cáo của Bộ KH-ĐT cho thấy, Tổng công ty Hàng không Việt Nam (Vietnam Airlines) lồ quý 11/2021 dự kiến là 4.800 tỷ đồng, 6 tháng đầu năm có thể lỗ tới 10.000 tỷ đồng
Đáng lưu ý, số nợ phải trả quá hạn của hãng lên tới 6.240 tỷ đồng Vietnam Airlinesđang rơi vào trạng thái cực kỳ khó khăn, đứng bên bờ vực phá sản, theo Bộ KH-ĐT Trong khi đó, các ngân hàng thương mại chưa nhìn thấygói giải cứu 12.000tỷ đồngcủa Chính phủnên không cho hãng giải ngân tiếp hoặc không gia hạn hoặc cấp tiếp hạn tín dụng Vì thế, hãng này đang đối mặt với rủi ro kiện tụng pháp lý với số nợ quá cao và rủi ro trong việckhông cân đối các khoản nợ vay ngắn hạnđếnhạn tại các ngân hàng
Đối với hàng không tư nhân như Vietjet Air hay Bamboo Airways, Bộ KH-ĐT đánhgiá năm 2020 các hãng đã tối ưu hóa các mọi hoạt động khai thác và duy trì được sản xuấtkinh doanh thông qua việc chuyển nhượng các tài sản và các dự án đầu tư tài chính đã được tích lũy trong giai đoạn trước
Tuy nhiên, theo Bộ này, dự báo các hãng bay tư nhân sẽ hoạt động khó khăn trongnăm 2021 và đang cạn dần nguồn lực về tài chính để hồ trợ cho hoạt động vận tải hàng không Con số thiếuhụt ước tính lên tới hàng chục nghìn tỷ.”
2 Tài liệu bổ sung:
Côngty: Tổng Công ty Hàng không Việt Nam - CTCP
- Tên tiếng Anh: Vietnam Airlines JSC
- Mã chứngkhoán HOSE: HVN
- Ngành: Vận tải và kho bãi/ Vận tải hàng không/ Vận tải hàng không đã được xếplịch
Nguồn: Tổng CôngtyHàng không Việt Nam (2021); Vietstock (2021)
Trích BCĐKT của Vietnam Airlines (tỷ đồng):
Tiền và cáckhoản tương đương tiền 1.654 2.957 3.603 7.541Các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn 487 3.579 2.875 409Các khoản phải thu ngắn hạn 3.430 7.904 9.171 9.608
Trang 10Các khoản đầu tư tài chính dài hạn 1.974 2.095 2.135 2.115
Trang 11Lợi nhuận sauthuế thu nhập doanh nghiệp -11.178 2.537 2.599 2.659
Lợi nhuận sau thuế của Côngty mẹ -10.927 2.346 2.335 2.371
Tài liệu bô sung:
- Giả cổ phiếu của Vietnam Airlines trên thị trường ngày 31/12/2020 là 22.380 đồng/cô phiếu.
Tiền và tương đương tiền đầu kỳ 2.957 3.603 7.541 2.765Lưu chuyển tiền thuần trong kỳ -1.304 -647 -3.934 4.768Lưu chuyển tiền thuần từ HĐKD -6.456 8.819 8.925 17.978Lưu chuyển tiền thuần từHĐĐT 3.353 -1.284 -3.075 1.456Lưu chuyển tiền thuần từ HĐTC 1.798 -8.182 -9.783 -14.666Ảnh hưởng của thay đổi tỷ giá hối đoái
quyđối ngoại tệ
Tiền và tương đương tiền cuối kỳ 1.654 2.957 3.603 7.541
- Tổng số cổ phiếu phổ thông đang lưu hành năm 2020: 1.418.290.847 cổ phiếu.
- Năm 2020 Công ty không chi trả cô tức.
Yêu cầu:
Căn cứ vào các tài liệu đã cho, Anh/Chị hãy:
1 Phân tích rủi ro vềkhả năng thanh toán và rủi ro vềdòng tiền của Vietnam Airlines trong bối cảnh bài báođã nêu
2 Kiểm chứng nhận định của bài báo về nguy cơ phá sản của Vietnam Airlines Làmsáng tỏ nhữngnguyên nhân khiến Vietnam Airlinesđứng trước nguy cơ phá sản
7,2 Hướng dẫn giải
Bài sổ 1 Yêu cầu 1. Phân tích rủi ro do sử dụng đòn bẩy tài chính của Tập đoàn Hòa Phát.Yêu cầu nàyđược thực hiện thông qua các nội dung sau:
(1) Đánh giá khái quát mức độ rủi ro do sử dụng đòn bẩytài chính: