đề tài dự án đầu tư nhà máy luyện phôi thép pomina

Tuy nhiên, chính phủ Trung Quốc đã lùi thời hạn đỉnh phát th¿i CO2 đối với ngành thép từ năm 2025 xuống 2030, qua đó dự kiến s¿n lượng thép từ Trung Quốc sẽ hồi phục mạnh từ giai đoạn mù

Đ¾I HàC QUàC GIA HÀ NÞI TR¯âNG Đ¾I HàC KINH T¾

-

-BÀI TÀP LàN CUàI KỲ

ĐÀ TÀI: DĀ ÁN Đ¾U T¯ NHÀ MÁY LUYÞN PHÔI THÉP POMINA

GiÁng viên h°áng d¿n :TS Trịnh Thị Phan Lan

Th.S Đinh Thị Quỳnh Anh ThS Hồ Xuân Việt

Hác ph¿n : Thẩm định tài chính dự án Sinh viên thāc hißn : Thái Thị Quỳnh Nga

Mã sinh viên : 19050703

Hà Nßi – 2022

Đ¾I HàC QUàC GIA HÀ NÞI TR¯âNG Đ¾I HàC KINH T¾

-

-BÀI TÀP LàN CUàI KỲ

ĐÀ Sà 2

ĐÀ TÀI: DĀ ÁN Đ¾U T¯ NHÀ MÁY LUYÞN PHÔI THÉP POMINA

GiÁng viên h°áng d¿n :TS Trịnh Thị Phan Lan

Th.S Đinh Thị Quỳnh Anh ThS Hồ Xuân Việt

Hác ph¿n : Thẩm định tài chính dự án Sinh viên thāc hißn : Thái Thị Quỳnh Nga

Mã sinh viên : 19050703

Hà Nßi – 2022

LâI CÀM ¡N

Để hoàn thành bài tiểu luận kết thúc học phần này, ngoài sự nỗ lực và cố gắng của b¿n thân, em đã nhận được sự hướng dẫn, giúp đỡ nhiệt tình của thầy cô Em xin chân thành c¿m ơn thầy cô đã trực tiếp hướng dẫn phần bài tập lớn này nói riêng và môn học Thẩm định tài chính dự án nói chung

Với năng lực và kinh nghiệm còn có phần hạn chế, bài tập lớn của em sẽ không tránh khỏi những thiếu sót nhÁt định Em rÁt mong nhận được những nhận xét và góp ý của thầy cô về phần tiểu luận này

Em xin chân thành c¿m ơn!

Sinh Viên Nga Thái Thị Quỳnh Nga

ĐÀ BÀI D¾NG 2:

Nội dung đề thi: Với một số thông tin cho trước dưới đây, hãy tìm hiểu 1 công ty

có thật và đưa thêm gi¿ định về một dự án mở rộng s¿n xuÁt và thực hiện các yêu cầu của đề bài

- Công ty thuộc nhóm ngành thép

- Dự án có thuê đÁt, sau đó nâng cÁp thêm TSCĐ đã có sẵn trên đÁt

- Máy móc thiết bị được khÁu hao theo phương pháp số dư gi¿m dần có

điều chỉnh

- Thay đổi kho¿n ph¿i thu: Z% trên doanh thu

- Thay đổi TM=Y% trên doanh thu, Không thay đổi kho¿n ph¿i tr¿

- Tr¿ lãi vay ngân hàng: tr¿ gốc và lãi đều hàng năm

- Chi phí vốn chủ sở hữu tính theo CAPM

Yêu cầu:

1/ Hãy lập báo cáo ngân lưu của dự án theo 3 quan điểm AEPV, TIP và EPV 2/ Tính NPV và IRR theo các quan điểm trên

3/ Tính độ nhạy 1 chiều đối với 3 biến tự chọn và đưa ra lý gi¿i vì sao lựa chọn

3 biến đó và kết luận liên quan

4/ Sử dụng phương pháp mô phỏng để tính toán TH xÁu nhÁt và tốt nhÁt Lập luận cho TH tốt nhÁt và xÁu nhÁt đó Đưa ra kết luận phù hợp

5/ Theo em, dự án nên thực hiện ngay hay nên chờ đợi thời điểm khác Nếu nên chờ đợi thì theo em, nên là thời điểm nào Phân tích

Lưu ý: kết qủa tính có thể dương hoặc âm, chỉ cần thực hiện đúng và lý luận logic, chặt chẽ Nếu NPV âm, có thể vận dụng kiến thức về quyền chọn thự c gi¿i quyết thêm (Quyền chọn trong thẩm định tài chính dự án là quyền lựa

chọn thực hiện ngay, không thực hiện hoặc sẽ thực hiện 1 thời điểm nào

đó trong tương lai) Cần lý gi¿i chặt chẽ vì sao đưa ra lựa chọn đó

NÞI DUNG

I TÞNG QUAN NGÀNH THÉP

1 Ngành thép thế giới:

2 Ngành thép Việt Nam

II GIàI THIÞU CÔNG TY

1 Thông tin cơ b¿n

2 Lịch sử hình thành

3 Phân tích SWOT

III THÔNG TIN VÀ DĀ ÁN Đ¾U T¯

1 Dữ liệu dự án

2 Tổng quan dự án

3 Thẩm định dự án

3.1 Lập báo cáo ngân lưu của dự án thep 3 quan điểm AEV, TIP, EPV 3.2 Tính WACC

3.3 Tính NPV và IRR theo các quan điểm AEPV, TIP, EPV

3.4 Sử dụng phương pháp mô phỏng để đưa ra các trường hợp khác nhau 3.5 Thời điểm nên đầu tư dự án

I TÞNG QUAN NGÀNH THÉP

1 Ngành thép th¿ giái:

Ngành thép thế giới đã chứng kiến một năm nhiều biến động khi dịch

Covid-19 đã khiến thị trường thép thế giới hồi phục thÁp hơn kỳ vọng Trong năm

2020, các nhà phân tích trên thế giới kỳ vọng s¿n lượng thép toàn cầu sẽ tăng từ 7%-9% trong năm 2021 Tuy nhiên việc dịch Covid-19 bùng phát mạnh ở c¿ Mỹ lẫn Châu Âu trong 6T2021 đã khiến nhiều lò cao đóng cửa Các nước châu Âu và

Mỹ chỉ dần mở cửa lại nền kinh tế từ sau tháng 7/2021, tuy nhiên điều đó cũng không đủ để giúp tăng trưởng s¿n lượng thép thế giới trong 2021 như kỳ vọng Theo thống kê của World Steel, s¿n lượng thép thô toàn cầu năm 2021 đạt 1.95 tỷ tÁn, chỉ tăng 3.8% so với cùng kỳ

Trung Quốc vẫn là quốc gia chiếm tỷ trọng số một trong ngành thép thế giới, với tổng s¿n lượng năm 2021 đạt 1.032 tỷ tÁn, chiếm 53% s¿n lượng thép toàn cầu Trong năm 2022, s¿n lượng thép của Trung Quốc dự kiến tiếp tục suy gi¿m trong Q1/2022 để đ¿m b¿o thời gian phát th¿i trong kỳ đại hội Olympic mùa Đông Tuy nhiên, chính phủ Trung Quốc đã lùi thời hạn đỉnh phát th¿i CO2 đối với ngành thép từ năm 2025 xuống 2030, qua đó dự kiến s¿n lượng thép từ Trung Quốc sẽ hồi phục mạnh từ giai đoạn mùa hè 2022 trong trường hợp Trung Quốc sớm kiểm soát được dịch Covid19 Dự kiến s¿n lượng thép Trung Quốc năm 2022 và 2023 lần lượt đạt 1.04 tỷ tÁn và 1.09 tỷ tÁn

Ngành thép của Mỹ, Nhật và Àn Độ trong năm 2021 lại chứng kiến c¿nh trái ngược với ngành thép Trung Quốc, khi tổng s¿n lượng đã tăng trưởng lần lượt đạt

86 triệu tÁn , 93.3 triệu tÁn và 118.1 triệu tÁn (+17.8% CK) Trong năm 2022, dự kiến s¿n lượng thép của các nước này sẽ tiếp tục tăng khi hầu hết các nước đã gỡ

bỏ các lệnh phong tỏa vì Covid-19 cũng như bù đắp s¿n lượng thiếu hụt từ Nga và Ukraine, dự kiến s¿n lượng thép toàn cầu năm 2022 đạt 2.033 tỷ tÁn (+4.2% CK), trong đó nguồn cung mới sẽ đến từ các thị trường mới nổi như Àn Độ, Trung Đông

và Bắc Mỹ

2 Ngành thép Vißt Nam

Trong năm 2021, s¿n lượng thép toàn ngành đạt 30.8 triệu tÁn, trong đó, s¿n lượng xuÁt khẩu đạt 7.5 triệu tÁn, tương ứng với tổng giá trị xuÁt khẩu đạt 12 tỷ

USD, cao nhÁt trong lịch sử M¿ng tôn mạ tăng trưởng Án tượng nhÁt với s¿n

lượng toàn ngành 2021 đạt 6 triệu tÁn, trong đó xuÁt khẩu chiếm 45% Cầu ngành thép vốn liên quan trực tiếp đến ngành bÁt động s¿n Tuy nhiên, do diễn biến dịch Covid-19 khiến ngành bÁt động s¿n không thực sự sôi động trong năm 2021 Điểm sáng nhÁt của ngành giúp cho s¿n lượng không bị suy gi¿m đến từ việc kích cầu đầu tư công của Chính phủ cũng như nhu cầu rÁt lớn đến từ Châu Âu và Mỹ

Trong năm 2022, có thể bÁt động s¿n lẫn xây dựng sẽ hồi phục, qua đó thúc đẩy s¿n lượng toàn ngành thép Tuy nhiên, s¿n lượng sẽ khó có tăng trưởng đột biến như năm 2021 khi hầu hết các công ty thép nội địa đã chạy hết công suÁt và chưa

có những đại dự án mới đưa vào Do đó, dự phóng s¿n lượng thép toàn ngành năm

2022 sẽ đạt 33.3 triệu tÁn, riêng s¿n lượng xuÁt khẩu đạt mức 8.7 triệu tÁn

II GIàI THIÞU CÔNG TY

1 Thông tin c¢ bÁn

- Tên giao dịch: Công ty Cổ phần Thép Pomina

- Sàn niêm yết: HOSE

- Mã cổ phiếu: POM

- Vốn điều lệ: 2.433.449.520.000 đồng

- Ngành: S¿n xuÁt các s¿n phẩm kim loại cơ b¿n

- Ngành nghề kinh doanh:

○ S¿n xuÁt sắt, thép, gang

○ Tái chế phế liệu kim loại

○ Kinh doanh các s¿n phẩm từ thép

- Lịch sử hình thành và quá trình phát triển:

Tiền thân của Công ty TNHH Thép Pomina là Nhà máy Thép Pomina 1

do Công ty TNHH Thép Việt đầu tư xây dựng được thành lập vào ngày 17/08/1999 với vốn điều lệ là 42 tỷ đồng, Công ty TNHH Thép Pomina không ngừng nỗ lực củng cố và phát triển để trở thành một công ty s¿n xuÁt cung ứng thép xây dựng hàng đầu tại Việt Nam, hướng đến việc hoàn thiện dịch vụ, tăng kh¿ năng cạnh tranh nhằm thỏa mãn cao nhÁt yêu cầu của khách hàng Đến ngày 17/07/2008, công ty chuyển đổi thành Công ty Cổ phần Thép Pomina được đánh giá là một trong những doanh nghiệp s¿n xuÁt

thép uy tín, chÁt lượng cao trong ngành thép Pomina là nhà máy thép lớn nhÁt, hiện đại nhÁt Việt Nam với tổng công suÁt: công suÁt luyện phôi thép 1,5 triệu tÁn; công suÁt cán thép xây dựng 1,6 triệu tÁn

Về mặt chÁt lượng POM không có đối thủ cạnh tranh trực tiếp Các đối thủ cạnh tranh chính của công ty là những nhà máy s¿n xuÁt thép trong nước, tuy nhiên một nửa số đó bị phụ thuộc vào nguồn phôi thép nhập khẩu Với mục tiêu mang lại những s¿n phẩm là <cốt lõi sự sống=, POMINA luôn là nhà s¿n xuÁt tiên phong trong việc đầu tư vào các dây chuyền, công nghệ s¿n xuÁt hiện đại nhÁt thế giới từ các nhà cung cÁp thiết bị s¿n xuÁt hàng đầu như Techint, Tenova, SMS Concast, Siemens - VAI POMINA là nhà máy đầu tiên tại Việt Nam áp dụng hệ thống nạp liệu liên tục ngang thân

lò Consteel - một hệ thống s¿n xuÁt thân thiện với môi trường, mức độ tự động hóa cao, đ¿m b¿o an toàn trong s¿n xuÁt và tiết kiệm nhiên liệu Với sự đầu tư đồng bộ, POMINA mang lại những s¿n phẩm thép chÁt lượng ổn định, an toàn và bền vững

➢ Các công ty con, công ty liên kết:

Công ty

con, công

ty liên kết

Địa chỉ Lĩnh vực s¿n

xuÁt kinh doanh chính

Vốn điều

lệ thực góp

Tỷ lệ sở hữu của Công ty tại các công

ty con Chi nhánh

POMINA

1

Khu công nghiệp Sóng Thần II, huyện Dĩ An, tỉnh Bình Dương

S¿n xuÁt cán thép

Trực thuộc 100%

Chi nhánh

POMINA

3

Khu công nghiệp Phú Mỹ 1, Thị xã Phú Mỹ, Bà Rịa -Vũng Tàu

S¿n xuÁt:

luyện và cán thép

Trực thuộc 100%

Công ty

con

POMINA

Khu công nghiệp Phú Mỹ 1, Thị xã Phú Mỹ, Bà Rịa

-S¿n xuÁt:

luyện và cán thép, đầu tư

2 Vũng Tàu khai thác các

công trình

cơ sở hạ tầng kỹ thuật

➢ Định hướng phát triển:

○ Nâng cao công suÁt hoạt động của lò cao để tăng hiệu qu¿ s¿n xuÁt

○ Tiếp tục thực hiện Nghị quyết của Đại hội Cổ đông 2021 phát hành cổ phiếu, tăng vốn điều lệ thêm 700 tỷ đồng để gi¿m tiền vay ngân hàng nhằm gi¿m chi phí tài chính

2 Lßch sử hình thành

- Năm 1999: Công ty Cổ phần Thép Pomina, tiền thân là nhà máy thép

Pomina 1, được thành lập

- Ngày 17/08/1999: Nhà máy thép Pomina chuyển thành Công ty TNHH Thép Pomina được với vốn điều lệ là 42 tỷ đồng

- Ngày 17/07/2008: Chuyển đổi thành Công ty Cổ phần Thép Pomina với số vốn điều lệ là 500 tỷ đồng

- Tháng 07/2009: Thành lập Nhà máy luyện phôi thép trên khu đÁt 46 ha tại khu công nghiệp Phú Mỹ, tỉnh Bà Rịa Vũng Tàu

- Ngày 31/08/2009: Trở thành công ty đại chúng

- Tháng 12/2009: Tăng vốn điều lệ lên 1.630 tỷ đồng

- Ngày 07/04/2010: Niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE)

- Ngày 20/04/2010: Giao dịch trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE)

- Tháng 07/2010: Tăng vốn điều lệ lên 1.874 tỷ đồng

- Năm 2012: Nhà máy luyện thép xây dựng Pomina 3 đi vào hoạt động với công suÁt 1 triệu tÁn/năm

- Ngày 20/12/2018: Tăng vốn điều lệ lên 2.433.449.520.000 đồng;

3 Phân tích SWOT

- Thương hiệu thép có uy tín.

- Mạng lưới phân phối s¿n phẩm,

dịch vụ rộng khắp: bao gồm 07

Tổng đại lý và hơn 800 đại lý

cÁp II Chi phí s¿n xuÁt thÁp nhờ

vào quy mô công suÁt lớn

- Công nghệ s¿n xuÁt hiện đại, giá

thành cạnh tranh

- Chủ động nguồn nguyên liệu s¿n

xuÁt nhờ vào Nhà máy luyện

phôi của Thép Việt công suÁt

500.000 tÁn/ năm hoạt động từ

tháng 10/2020

- Hơn nữa, Pomina đang trong quá

trình xây dựng và lắp đặt thêm 1

nhà máy có công suÁt 1 triệu tÁn

luyện và 0.5 triệu tÁn cán, công

suÁt khi nhà máy đi vào hoạt

động: 1.5 triệu tÁn cán và 1.6

triệu tÁn luyện à trở thành Công

ty có công suÁt s¿n xuÁt lớn nhÁt

Việt Nam và Đông Nam Á

- Kế hoạch đầu tư dự án nói trên

của Pomina là nhằm tham gia

vào chuỗi giá trị gia tăng toàn

cầu của ngành thép Theo đó, các

doanh nghiệp s¿n xuÁt thép được

khuyến khích đầu tư ngay tại

nguồn để tạo nguồn nguyên liệu

ổn đinh, tiết kiệm ngoại tệ từ

việc gi¿m nhập khẩu phôi thép

- Công suÁt luyện của Nhà máy

Thép Thép Việt chỉ mới đáp ứng 45% công suÁt cán của toàn Pomina, do đó Công ty vẫn còn ph¿i nhập nguyên liệu s¿n xuÁt trong khi Nhà máy luyện phôi thép chưa đi vào hoạt động (Điều này sẽ không còn khi nhà máy luyện phôi đi vào hoạt động)

- Hệ thống qu¿n lý: SAP toàn hệ

thống tÁt c¿ các nghiệp vụ

- Đội ngũ ban lãnh đạo và cán bộ

công nhân viên nhiều kinh

nghiệm trong ngành, chuyên

nghiệp và luôn được đào tạo liên

tục

- Kinh tế thế giới có nhiều chuyển

biến tích cực, được dự báo là đã

chạm đáy khủng ho¿ng, làm tăng

nhu cầu cho ngành thép

- Nền kinh tế Việt Nam đang nhận

được nhiều sự quan tâm từ phía

nhà đầu tư nước ngoài, đây

chính là yếu tố đẩy nhu cầu về

tiêu thụ s¿n phẩm thép trong thời

gian tới

- Chính sách kích cầu của Chính

Phủ Việt Nam và giá c¿ tương

đối thÁp vào thời điểm hiện tại

của Vật liệu Xây dựng đã kích

thích các nhà đầu tư nhanh

chóng triển khai dự án

- Hiện nay Việt Nam ph¿i nhập

gần 50% lượng phôi cho hoạt

động cán thép thì tiềm năng cho

các doanh nghiệp đầu tư vào

ngành thép là rÁt lớn

- Nhu cầu ngành thép là khó dự đoán, phụ thuộc vào sức khỏe nền kinh tế Khi kinh tế đi xuống, tình trạng dư thừa thép x¿y ra

- Tuy nhiên, trong giai đoạn khủng ho¿ng vừa qua, với nguồn vốn lưu động sẵn có, Pomina vẫn duy trì hoạt động khá tốt, và còn

có thể tận dụng được thời cơ mà khủng ho¿ng mang lại (đầu tư nhà máy mới ngay ở thời điểm này để tranh thủ nguồn vốn giá

rẻ, mua sắm máy móc, thiết bị với giá thÁp và đón trước cơ hội thị trường xây dựng sẽ phục hồi mạnh sau vài năm nữa)

Như vậy, với tiềm lực tài chính mạnh, nguy cơ khi nền kinh tế đi xuống không ¿nh hưởng nghiêm trọng đến hoạt động Công ty

III THÔNG TIN VÀ DĀ ÁN Đ¾U T¯

1 Dÿ lißu dā án

- Tên dự án: Nhà máy lò luyện phôi thép POMINA

- Địa chỉ: KCN Phú Mỹ - Bà Rịa - Vũng Tàu

- Vốn cố định đầu tư: 3.500 tỷ VNĐ

- Công suÁt: 1.000.000 tÁn/năm

- Tiến độ: Khởi công vào năm 2021

- Thời gian thi công trong: 4 năm đến 2025 chính thức vận hành

2 Tßng quan dā án

Công ty cổ phần thép POMINA đầu tư một nhà máy lò luyện thép với chi tiết như sau:

- Thuê đÁt diện tích 460000 m2, giá thuê đÁt 50 USD/m2

- Nhập khẩu dây chuyền s¿n xuÁt thép cuộn giá 25 triệu USD, dây chuyền s¿n xuÁt thép thanh vằn giá 30 triệu USD và dây chuyền s¿n xuÁt thép trơn với giá là 25 triệu USD; thuế nhập khẩu 15%; phí vận chuyển của mỗi dây chuyền là 5000 USD, chi phí lắp đặt mỗi dây chuyền là 300 triệu VNĐ Thiết bị được tính khÁu hao trong 5 năm, khÁu hao theo phương pháp số dư gi¿m dần có điều chỉnh

- Vốn lưu động:

+ Kho¿n ph¿i thu 20% doanh thu

+ Quỹ tiền mặt 15% doanh thu

+ Kho¿n ph¿i tr¿ không đổi

- Chi phí hoạt động:

+ Chi phí b¿o trì 5% doanh thu

+ Nhiên liệu 15% doanh thu

+ Lương nhân viên 10% doanh thu

+ Chi phí qu¿n lý công ty 1000 triệu VNĐ

+ Vay vốn ngân hàng 40% của ngân hàng Techcombank với lãi suÁt 6,3%, thuế thu nhập 20% và tỷ lệ lạm phát 5%

- Tỷ giá được tính là 23.000 đồng/USD

Downloaded by Heo Út (quangutbin@gmail.com)

3 Thẩm đßnh dā án

3.1 LÁp báo cáo ngân l°u cÿa dā án thep 3 quan đißm AEV, TIP, EPV

Bảng 1 Bảng mức khấu hao hàng năm

Từ b¿ng khÁu hao hàng năm, ta tính được mức khÁu hao của dự án:

Bảng 2 Bảng mức khấu hao của dự án

Dự án công ty đầu tư vay vốn của ngân hàng Techcombank với mức lãi suÁt 6,3% để đầu tư vào hoạt động s¿n xuÁt kinh doanh Từ đây, tôi lập b¿ng khÁu trừ

nợ cho doanh nghiệp theo gi¿ thuyết là tar nợ ngân hàng theo phương pháo tr¿ nợ gốc và lãi đều hằng năm

Bảng 3 Bảng khấu trừ nợ

Với phương pháp tr¿ nợ theo mức tar nợ gốc và lãi đều hằng năm, dự tính mỗi năm Pomina ph¿i tr¿ nợ vay c¿ gốc lẫn lãi là 335.072 triệu đồng trong vòng 5 năm Tiền gốc sẽ tăng dần theo từng năm và tiền tr¿ lãi sẽ có xu hướng gi¿m qua các năm Và đến năm thứ 5, dự kiến Pomina sẽ tr¿ hết nợ cuat toàn bộ dự án

Gi¿ định tỷ lệ lạm phát là 5%, dự án có 3 dây chuyền s¿n xuÁt là s¿n xuÁt thép cuộn, thép thanh vằn và thép trơn tương ứng với các mức giá là 20.200.000 VNĐ/tÁn; 18.929.000 VNĐ/tÁn và 19.500.000 VNĐ/tÁn, tôi ước tính được doanh thu của dự án qua các năm được thể hiện qua b¿ng trên

Downloaded by Heo Út (quangutbin@gmail.com)