Bài giảng Quản trị dự án đầu tư - Chương 3: Phân tích tài chính dự án đầu tư

Bài giảng Quản trị dự án đầu tư - Chương 3: Phân tích tài chính dự án đầu tư. Chương này cung cấp cho học viên những kiến thức về: dự toán ngân sách dự án đầu tư; phân tích tài chính dự án đầu tư; theo dõi và kiểm soát chi phí;... Mời các bạn cùng tham khảo!

CHƯƠNG 3

PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH

DỰ ÁN ĐẦU TƯ

Phân tích tài chính dự án đầu tư

2

Theo dõi và kiểm soát chi phí

3

Dự toán ngân sách dự án đầu tư

} Xác định tổng vốn đầu tư:

◦ bao gồm toàn bộ số vốn cần thiết để thiết lập và đưa

dự án vào hoạt động Tổng mức vốn được chia

thành: vốn cố định, vốn lưu động và vốn dự phòng

} Xác định nguồn vốn đầu tư

◦ Nguồn vốn ngắn hạn: vốn vay ngắn hạn, tín dụng

thương mại,…

◦ Nguồn vốn dài hạn: vốn chủ đầu tư, vốn vay dài hạn, cho thuê tài chính,…

} PP từ trên xuống (phân bổ ngân sách)

hiện công việc)

} Khái niệm “giá trị theo thời gian của tiền”

} Xác định tỷ suất tính toán/ chi phí sử dụng

vốn trong phân tích tài chính DAĐT

} Xác định doanh thu, chi phí, lợi nhuận ròng và dòng tiền ròng của DAĐT

} Một số chỉ tiêu chủ yếu trong phân tích tài

chính DAĐT: thời gian hoàn vốn (T), tỷ suất lợi nhuận trên vốn đầu tư (ROI), giá trị hiện tại

thuần (NPV), hệ số hoàn vốn nội bộ (IRR)

Có nhiều cách hiểu về giá trị thời gian của 3ền như:

Ø Là thể hiện ở lượng của cải vật chất có thể mua được ở

những khoảng thời gian khác nhau do ảnh hưởng của lạm phát

Ø Là biểu hiện những giá trị gia tăng do sử dụng Iền vào hoạt

động này mà không sử dụng vào hoạt động khác hay cất giữ

để dành (Onh vận động và khả năng sinh lợi của Iền)

Ø Là biểu hiện ở những giá trị gia tăng hoặc giảm đi theo thời

gian do ảnh hưởng của các yếu tố ngẫu nhiên (rủi ro hoặc may mắn)

Như vậy, tiền có giá trị khác nhau theo thời gian Về nguyên tắc, không thể cộng hay trừ các khoản tiền ở các thời điểm khác nhau mà phải quy về cùng một thời điểm để tính toán.

Giá trị thời gian của tiền (1)

Giá trị thời gian của tiền (2)

Giá trị hiện tại hay tương lai của dòng tiền

Các khoản tiền phát sinh trong thời gian tuổi thọ kinh tế của dự án cần

được đưa về cùng một thời điểm để so sánh Nếu đưa về thời điểm hiện

tại thì được gọi là hiện tại hóa giá trị của các dòng tiền tương lai.

Nếu đưa về một thời điểm nào đó trong tương lai thì gọi là tương lai

Dòng tiền

• P : dòng tiền tại thời điểm hiện tại

• Fn : dòng tiền tại thời điểm thứ n trong tương lai (mũi tên đi lên: tiền thu

vào, mũi tên đi xuống : tiền chi ra)

Công thức tính chuyển giá trị tương lai và giá trị hiện tại của tiền

} Tương lai hoá: xác định giá trị ở một thời điểm bất kỳ

trong tương lai của một khoản tiền có ở hiện tại

à F V = PV x (1+i)n

} Hiện tại hoá: xác định giá trị hiện tại của một khoản tiền

có ở một thời điểm bất kỳ trong tương lai

à PV = FV x 1/(1+i)n

Giá trị thời gian của tiền (3)

Ký hiệu:

FV: giá trị tương lai của tiền (năm thứ n)

PV: giá trị hiện tại của tiền

i: chi phí sử dụng vốn

n: thời điểm thứ n trong tương lai

} Khái niệm : Chi phí sử dụng vốn là khoản sinh lời của đồng vốn mà nếu chủ đầu tư không đầu tư vào dự án này thì có thể dùng số tiền đó đầu tư vào dự án khác và sinh lời.

} Cách xác định: phụ thuộc vào nguồn vốn đầu tư cho dự

án (vốn tự có, vốn vay,…) có tính đến tỷ suất chiết khấu điều chỉnh theo lạm phát và theo sự rủi ro của dự án (đối với dự án sử dụng vốn tự có, chi phí sử dụng vốn thường được lấy bằng lãi suất cho vay ngân hàng)

} Chọn thời điểm tính toán: có ảnh hưởng trực tiếp đến

kết quả tính toán các chỉ tiêu trong phân tích tài chính

} Mi = ∑ qipi

Trong đó : Mi: Doanh thu của Dự án năm thứ i

qi : Khối lượng sản phẩm, dịch vụ bán ra

năm thứ i

pi : Giá bán ( dự tính ) 1 đơn vị sản phẩm

của năm thứ I

Lưu ý: Doanh thu dự án bao gồm các khoản thu từ hoạt

động bán các sản phẩm, dịch vụ; từ các hoạt động tài chính, từ việc thanh lý các tài sản cố định và sản

phẩm khi dự án kết thúc hoạt động

} Chi phí trực tiếp: là chi phí có thể xác định cụ

thể, trực tiếp cho từng công việc của dự án

◦ Tiền lương cho lao động trực tiếp dự án

◦ Thiết bị, NVL, dịch vụ trực tiếp,…

◦ Quản lý trực tiếp: giám đốc DA, vpda,…

} Chi phí gián tiếp: là chi phí không được tính

trực tiếp cho từng loại công việc nhưng rất

cần thiết để duy trì hoạt động dự án

◦ LĐ gián tiếp: VS, phục vụ

◦ Thiết bị, NVL gián tiếp

} Việc tính toán chi tiết các khoản doanh thu và các khoản chi phí được thực hiện theo các

nguyên tắc chung của tài chính doanh nghiệp.

} Trong phân tích tài chính dự án, chỉ tính

những doanh thu và chi phí nào phát sinh

thêm do việc thực hiện dự án

} Thời gian hoàn vốn

Khái niệm: Thời gian hoàn vốn là thời gian cần thiết để thu hồi toàn bộ chi phí đầu tư ban đầu từ các dòng tiền ròng của dự án Đây là một chỉ tiêu quan trọng và thường được sử dụng nhất trong phân tích tài chinh

dự án

Cách tính: Phương pháp tính thời gian hoàn vốn là cộng dồn các khoản tiền ròng thu được theo các năm của dự án cho tới khi đủ

số tiền đầu tư ban đầu

Công thức:

LN sau thuế bình quân hàng năm

Đầu tư ròng trong kỳ

v Giá trị hiện tại thuần (hay hiện giá thuần) của một dự án

là tổng giá trị hiện tại của toàn bộ dòng tiền phát sinh trong thời gian tuổi thọ của dự án đó khi chiết khấu bằng chi phí sử dụng vốn

Trong đó: P0 : tiền đầu tư ban đầu

Fn : dòng tiền phát sinh ở thời điểm n trong tương lai

i : chi phí sử dụng vốn

n

i

Fn i

F i

F P

NPV

) 1

(

) 1

(

2 1

1

2

=

v Khái niệm: Hệ số hoàn vốn nội bộ của

dự án là mức lãi suất thực của dự án

dùng để so sánh với chi phí sử dụng vốn

để quyết định có đầu tư không, nói

cách khác, đó là mức lãi suất mà nếu

dùng nó làm hệ số chiết khấu/ chi phí

sử dụng vốn để Onh chuyển các khoản

thu chi phí của dự án về hiện tại thì

tổng thu sẽ bằng tổng chi của dự án,

tức là NPV=0

NPV = 0 tương đương n Fn

P0 + Σ - = 0

n=1 (1+ IRR ) n Phương pháp đồ thị:

trong đó: i1: là chi phí sử dụng vốn (nhỏ hơn) mà tại đó NPV(i1) > 0

r2 : là chi phí sử dụng vốn (lớn hơn) mà tại đó NPV(i2) < 0

Lưu ý: giới hạn khoảng cách giữa i1 và i2 <5%

Nguyên tắc áp dụng: Trong phân tích và đánh giá DAKD, chấp nhận

các DA có IRR > chi phí cơ hội của vốn (ví dụ như mức lãi suất đi vay) vì khi đó DA có mức lãi cao hơn lãi suất thực tế phải trả cho việc sử dụng vốn trong DA và ngược lại

}IRR là tiêu chuẩn đánh giá tương đối nên chủ yếu được sử dụng

trong việc so sánh và xếp hạng các DA độc lập DA có IRR cao hơn