Kỹ thuật chứng khoán hoá trong hoạt động huy động vốn của doanh nghiệp

Kỹ thuật chứng khoán hoá trong hoạt động huy động vốn của doanh nghiệp

dattrE'mday, cac chuyE'mgia ngan

hangda nghi ngayden bi~nphap.

thaogB kh6 khan, VLtdngmck cho

ngan hang va kMch hang trong

vi~c dang ky the chap quyen sa

d~ng(!at va tai san gan lien vdi dat

hinhthanhtlt van vay Nguyennhan

113doganday,sa Tai nguyenva Moi

tnJangva uy ban nhan dan cap xa

dakhOngthl,lchi~n vi~c dang ky the

chapquyen sa d(,Jngva tai san gan

lil3nvdi dat hinh thanh tlt van vay

machi thl,lc hi~n vi~c dang ky the

chapquyen sa d(,Jngdat vi vao thai

di~mn9P ddn xin dang ky, ben the

chapmdi chi c6 giay chUng nh~n

quyensa d(,Jngdat chCtchLtac6 giay

chCingnh~nquyen sa hiiu doi vdi tai

sangan lien vdi dat Do d6, d~ ca

quyen sa d(,Jngdat va tai san gan lien vdi dat hinh thanh tlt van vay dLt<;jcdung bao dam n<;jvay, ngan hang nen thoa thu~n vdi khach hang the chap tach raigiiia quyen

sa d(,Jngdat va tai san gan lien vdi dat hinh thanh ta van vay theo quy dinh t<.iidi~m 6 cua Nghj dinh so 85 n6i tren C6 nhLtv~y, h<;jpdong the chap quyen sa dl,lngdat mdi dLt<;jc dangkyt<.iisa Tai nguyenva Moi trLtangva h<;jpdong cam co quyen

sa hiiu tai san hinh thanhta van vay cOngdLt<;jcdangkyt<.iiC(,Jcdang ky quocgia giao dich baodam Sau khi tai san gan lien vdi dat da dLt<;jchinh. thanh va dLta vao sa d(,Jng,ngan hang va khachhang vay thoa thu~n the chap dong thai quyen sa d(,Jng

OOIA\InIHl ((i)~IHIII~~

VOl NGAN HANG

dat va tai san gan lien vdi dat Vi~c the chapdongthai2 10<.iitaisannay phai dLt<;jcI~p thanh van ban (m9t h<;jpdong) va h<;jpdong nay phai dLt<;jcdangkyt<.iisaTainguyen va

Moi trLtang.DLtdngnhi€m,Iucnay Cd -' quan dang ky giao dich bao dam khong con cOth~ vi~n dan Iy do n6i tren d~ tachoi thl,lchi~n yi~c dang

d(,Jngdat va tai san gan lien vdi dat K~ tlt thai diem dang ky, h<;jpdong the chap quyen sa d(,Jngdat va tai san gan lien vdi dat c6 hi~u h/Cva thay the cho h<;jpdong the j;hap quyen sa d(,Jngdat va h<;jpdong cam co quyen sa hiiu tai san hinh thanh tlt van vay da dLt<;jcdang.ky trLtdcday

1RONGHOATDONGHUYDONGVONCUADOANHNGHIEPI I I I

TId9ng huy d9ng van dau tLtrongnhung nam qua, hO<;l.t

cua cac doanh nghi~p Vi~t

Nam da b9C19rat nhiau h<;l.nche

Van dau tLt dLt<;1chuy d9ng chu

yeu tlt hai nguon: nguon van cap

hayvan g6p ban dau khi thanh I~p

doanh nghi~p va nguon vayn<;1tlt

h~ thong ngan hang trong nLtoc,

trong d6 n<;1ngan hang la nguon

tai tr<;1lonnha~t.SI,l ph(,Jthu9Cqua

muc cua doanh nghi~p vao nguon

can bang trong cd cau tai chfnh

cua ca hai khu Vl,lcdoanh nghi~p

va ngan hang Tang trLtongtin

dl,mgbat Mp Iy trong thai gian dai

da lam cho h~ thong ngan hang bj

suy yeu tram trQngdo phai doi m$t

voi tinh tr<;l.Agiw kh6 doi qua Ion

va ty I~ an toan van khong dam

bao yeu cau NhLtv~y d6i moi h~

thong ngan hang la m9t tat yeu va

qua trinh d6i moi nay dang dan

den vi~c cac ngan hang that ch$t

hOn vi~c cho vay va do v~y kha

nang tiep c~n nguon v9n ngan

hang cua doanh nghi~p se bj h1;l.n

che hdn

Tli thl,lc tr<;l.ngd6, m91yeu cau

Ph;,tm Thuy Loan*

cap thiet d$t ra cho- cac doanh nghi~p Vi~t Nam la tlm kiem giai phap huy d9ng van thay the Phat trien thj trLtongchung khoan chfnh

la loi giai cho yeu cau d6 Phat trien thi trLtong chung khoan khong chi la giai phclp huy d9ng nguon van dai h1;l.nhi~u qua cho cac doanh nghi~p ma con g6p phan dLta 11;I.i sl,l phat trien 6n dinh, ban vung cho nan kinh te Vi~t Nam Trong so cac phUdng thuc pMt hanh chung khoan de' huy dQng van da va dang dU<;iCung dl,mg rQng rai tren cac thj truong van khu VI,lc.va quoc te thl chUng khoan hoa (securitization) la ky thu~t tai chfnh moi nhat voi nhung d$c diem Uuvi~t nha nhung l<;1ifch

ma ky thu~t tai chinh moi me nay mang l<;I.i cho doanh nghi~p huy dQngvan

Sai viet nay trlnh baykhcliquat

va kha nang ung d(,Jngky thu~t chung khoan h6a cua doanh nghi~p de huy -d9ng van tren thj truong chung khoan

\ A- CHUNGKHOANHOALAGi?

'Chung khoan ho~ dU<;1Chieu la m9t ky thu~t tai chfnh trong d6 mQt t~p h<;1pcac tai san tai chinh (hi~n c6 ho$c trong tUdng lai) cua mQt doanh nghi~p (gQila "benkhoi t<;l.O tai san", theo thu~t ngu tieng Anh gQila originator) dU<;1cban cho mQt

"doanh nghi~p chuyen dl,mg"(theo thu~t ngu tieng Anh 9Qi la special purpose vehicle, "SPV"), ma tian mua tai san dU<;1Ctloanh nghi~p . chuyen dl,mg nay huy <19ngthong qua phat hanh chun,9khoan dU<;1c dam bao bang cac khoan thu tlt t~p h<;1ptai san tai chinh d6

Nhu v~y, mQt giao dich chung khoan h6a bao gom ba nQi dung

cd ban sau:

(1) Doanh.nghi~p c6 nhucau huy dOngvOn~p h!;Sp va pMn lo~i

cactai santai chrnhcuamlnhd6

chQn ra mOt~p h!;Sp tai san du tieu

chugn d6 chang khoan h6a

(doanh nghi~p nay dU<;1CgQi la Sen khoit1;l.0tai san - originator)

.Tong Cong tv Bw chinh ViE3nthong

Vi$t Nom

OO~~IHI fi)~HII~fP>

Tai san tai chinh dU<;iCchung

khoan h6a c6 th~ la cac khoan

hi$n tren bang can doi ke toan cua

ben khoi tao tai san hoac GaG

khoan thu tillf hi~n bang d6ng tifm

trang tUdng lai (future cashflows)

ma ben khoi ti,tOtai san dlj kien

thu dU<;ic.Nhin chung, cac tai san

tai chinh c6 tlnh dong nhat va c6

cel so du Ii$u dang tin c$y d~ c6

th~ dl,fbao dU<;iCdong thu nh$p thi

deu c6 th~ chung khoan h6a dU<;ic

Ngay ca nhung tai san c6 djnh

muc tin nhi$m kem nhu cac khoan

n<;ikh6 doi cua ngan hangcOngc6

th~ dU<;icchung khoan h6a neu

nhung rui ro lien quan den tai san

d6 c6 th~ hi,tn che dU<;iCthOng qua

da di,tngh6a t$p h<;ip taisan va ap

dl,mg cac phuelng pMp tang

wong tin nhi$m thich h<;ip

(2) Ben khai t;,iO tai san ban

t~p h<;Iptai san de dll~C h,rachQn

cho mQt doanh nghi~p chuyen

dl,mg(Special Purpose Vehicle

-"SPV")

Mi;>td~c di~m cel ban ti,tOnen

tlnh Uu vi$t cua chung khoanh6a

la tai san sau khidadU<;ic ban phai

hoan toan tach biet voi tai san cua

ban khoi ti,tO tai s~n D~ di,tt dU<;iC

dieu nay trong giao dich chung

khoan hoa, hai yeu C£iU dU<;iC d~t

ra 113:

SPV phai dU<;iCcautruc113 mi;>t

doanh nghi$p kh6 pha san

(bank-rupcy remoteness), nham bao v$

quyenl<;iicua nhB dau tu dU<;iC

dam bao tU tai san ma ben khoi

ti,tOda chuy~nnhU<;ing cho SPV;

Vi$c chuy~nnhU<;ing tai san tU

Ben khoiti,tOtai san cho SPV phai

la chuy~n nhU<;ingtUY$t dOi, hay

thljC ban (true sale) Dieu nay c6

nghTa 113toan bi;> l<;ii ich va rui ro

kinhtecua tai san-Wc 113 toan bo

quyemso huu -dU<;iCchuy~ngiao

cho SPV, va quyen cua SPV dU<;ic

nh$n cac khoan thu tU tai san S8

khong bi anh huang trong truong

h<;ip Ben khoiti,tOtai san bi pha

san, nghTala tai san khong th~ bi

chiphoiboi cac ben chu n<;icua

Ben khoiti,tOtai san

(3) E>E~ thanh toan cho t~p

h<;Iptai san dll~C mua, SPV phat

hanh.chungkhoan dll~c dam bao

bang cae khoanthu tU t~p h<;Iptai san d6.

Trong giao dich chung khoan hoa, chUng khoanc6 th~ dU<;iC phat hB.nh duoi nhieu hinh thuc khac nhau, bao gom trai phieu, thuelng phieu (commercial paper) ho~c chung ch1dau tu (investment certificate) tuy thee cau truc cua tUng giao djch Cl,Jth~ cung nhu hinh thuc pMp Iy cua doanh nghi$p chuyen dl,Jng(113cong ty co phan, quy tin tMc (trust) hay cong

ty h<;ip danh) ChUngkhoan nay cOngc6 th~ dU<;iCphat hanh ra cong chUng (public offering) tren thi truong t$p trung ho~c dU<;iC phat hanh rieng Ie (private place-ment) tren thj truong phi t$p trung (OTC)

B cAc MO HiNHGlAD DlCH CHUNG

KHDAN HDA CO BAN VA VAl TRO CUA cAc BEN THAM GIA

Ti,ti cac thitruong tai chinh phat tri§n, cac giao djch chung khoan h6a da dU<;iccelcauvoi nhieucau truc voi cac capdi;> phuc ti,tp khac nhau Can cu vao d~c di~m thanh toan cua chung khoan phat hB.nh, giao dich chung khoanh6a c6 th§

thljC hi$n theo mQt trong hai mo hinh: trung gian chuy~n doi va trung gian thanh toan

1 Me hlnh trung gian chuy~n

Voi mo hinh trung gian chuy~n dOi,doanh nghi$p chuyen dl,JngS8 phat hanh chung khoan von duoi di,tngchung ch1dau tu (investment certificates) cho cac nha dau tu

Trong truong h<;ip nay, doanh nghi$pchuyendl,JngthuongdU<;ic thanh I$p dUoi di,tng quy tin thac (trust).Chungkhoanphat hanh 113 chung ch1dau tu th~ hi$n quyen

so huu gian tiep cua nhB.dau tu doi voi tai sandU<;iCchung khoan hoa Trong mo hinh nay, cac khoan tien thu ve tU tai san theo dinh ky S8dU<;icchia het cho cac nha dau tu tUeingung voit11$ nam giu chung khoan cua hQsau khi da tru di cac chi phi tra cho cac ben tham gia giao dich Tuy nhien, trong mo hinh nay cac nha dau tu phai doi m~t voi rui ro ve kha nang xay ra cac khoan thanh toan trUoc

hi,tn tU Ben c6 nghTa Vl,Jthanh toan

2 Me hlnh trung gian thanh toan (pay - through)

Mo hinh trung gian thanh toan

ra doi nham khac phl,Jctlnh khong chac chanve mucdQtran<;itruoc hi,tndoi voi tai san dam bao trong giao dich chung khoan hoa Voi

mo hinh trung gian thanh toan, SPV S8 phat hanh chung khoan n<;icho cac nha dau tuva do v$y van duy tri quyen so huu doi voi tai san dam bao NgU<;iCli,ti voi mo hinh trung gian chuy~n dOi, mo hinh trung gian thanh toan cho phep SPV c6 th~ Cel cau chung khoan n<;ithB.nh nhieu hi,tng khac nhau ve thai giandao hi,tnva Iai suat Mi;>tmo hinh trung gian thanh toan dU<;iCsudl,Jng rQng rai nhat 113

mo hinh trong d6 dong tien thu ve S8 dU<;iC phan phoitra lai va goc cua cac loi,tichung khoan n<;idU<;ic phat hanh theecac tr$t W Uutien khac nhau Nguyen tac Celban cua Cel cau nay la loi,ti chung khoan huang lai suat cao c6 thai gian dao hi,tn dai heln va khong dU<;ic tra goc

cho tOi khi ca goc va lai cua trai phieu huang lai suat thap hclnda dU<;iCthanh toan het

(a) Benkhoiti,tOtai san t$p h<;ip mi;>tnh6m cac tai san tai chinh

du dieu ki$n va chuy~n nhU<;ing cac tai san nay cho doanh nghi$p chuyen dl,Jng(SPV, thuong 113do ben khoiti,tOtai santhanhI$p) (b) Doanh nghi$p chuyen dl,Jng phat himh chung khoan thong qua tochuc bao lanh pMt hB.nh(underwriter,thUong 113cac

ngan hang dau tU) d~ to chuc pMt hanh phan phoi li,ticho cac nha dau tu To chuc dinh muc tin nhi$m (rating agency) xep hi,tng

ve dinh muc tin nhiem cho loai chung khoan phat h~nh d~ giu'p cac nha dau tu xac djnh muc dQ rui ro cua chung khoan phat hanh Ngoai ra,agiai doi,tnnay con c6 th§ c6 slj tham gia cua to chuc tang cuong tin nhi$m (credit

enhancement provider, thuong 113

cac dinh che tai chinh) cap bao lanh cho giao dich chung khoan h6a d~ dam bao kha nang thanh toan goc va lai cua chung khoan

ij4

'-T~ CIItNGANIIhNG- &64~ 2004

(c) T5 chuc bao lanh phat hEmh

nh$ntien mua chung khoan tV cac

nha dau tli va chuyen cho doanh

nghi$p chuyen dl,mg Doanh

nghi$pchuyen dl,mgdung tien nay

dethanh toan cho ben khoi tq.otai

san theo hQp dong chuyen

nhLiQngtai san tai chfnh va tiep tl,lC

cung dip hang h6a: hay dich Vl,l

cho cac ben c6 nghTaVl,l va thvc

hi$n vi$c quan Iy thu tien va thvc

hi$n hQp dong cua cac ben nay

(trongtrliang hQpnay ben khoi tq.o

tai san thVc hi$n chuc nang cua t5

chuc quan Iy tai san, servicer)

(d) Ben c6 nghTaVl,l (obligor,

la ben mua hang h6a, su dl,lng

djch Vl,l hay vay tin dl,lng do ben

khoi tq.o tai san cung cap) thanh

toan tien cho doanh nghi$p

chuyen dl,lng ho~c quy tin thac

quan Iy -cfoanh nghi$p chuyen

dl,lng(trust, dq.idi$n cho quyen IQi

cua cac nha dau tli) theo yeu cau

cua ben khoi tq.otai san

Quy tin thac ho~c doanh

nghi$p S8 dung tien thu dliQCtV

cac ben c6 nghTaVl,lde thanh toan

lai va goc cho cac nha dau tli VaG

chung khoan Ngoai ra, cOngphai

ke cten vai tro cua t5 chuc ho trQ

thanh khoan (liquidity support

provider), thlianglamQt ngan

hang thliong mq.icam ket ung tien

cho doanh nghi$p chuyen dl,lngde

thanh toan cho cac nha dau tli

trong trliang hQpcackhoan thanh

toan tU cac ben c6 jlghTa Vl,lchlia

thu ve kip ,?

C- LO'!iCH CIlA CHU'NG KHOANHOA

TRONG HO~TDQNGHUl DQNGVON

CIlADOANHNGHI~P

'TLIg6c dQkinh te vi mo, nhCing

IQiich nay chfnh la dQngco khien

cac doan~' nghi$p, t5 chuc tai

chinh ya cac' n.ha.dau tli quyet

dinh tham gia'vao giao dich chung

khoan hoa 0tam vTmo, chung

khoan hoa cOngc6 nhCingliu diem

cac chfnh phu can khai thac khi

thlic hien cac chinh sach tai chfnh

ce~g cOng nhli phat trien va qn

dinh thi trliang tai chfnh.

NhCingIQifch ma chung khoan

hoa c6 the mang Iq.itV g6c dQcua

doanh nghi$p huy dQngvan:

PhuongthUc mai va hi~u qua cho doanhnghi~p tiep c~n nguon von dai h~n

Chung khoan h6a cho ph~p doanh nghi$p huy dQng dliQC nguon von voi thai hq.n dai hon cac nguon vay tfn dl,lng thliong mq.ithong thliang, do v$y dap ung tot hon yeu cau cua doanh nghi$p

ve tinh phu hQp ve thai hq.ngiCia tai san va nguon Hon nCia,doi voi nhieu doanh nghi$p ho~c quac gia c6 dinh muc tin nhi$m khong cao, khac voi cac phliong thuc phat hanh trai phieu truyen thong, chung khoan hoa la ky thu$t tai chfnh duy nhat cho ph~p cac doanh nghi$p/quoc gia d6 tiep c$n

dliQCvoi thi trliang van voi muc chi

phf hi$u qua nha Iva chQn va su dl,lng nhCingtai san tot lam dam bao (nhCingtai san nay dliQCxep hq.ngve dinh muc tin nhi$m cao hon xep hq.ngcua ban than doanh nghi$p so hCiutai san d6)

Giam chi phrhuy dOngvon

La mQtky thu$t huy dQng von trvc tiep tV cac nha dau tli qua

kenh thi trliang chung khoan, chung khoan h6a giup doanh nghi$p huy dQng giam dliQC chi phi trung gian so voi huy dQngvon

tV cac t5 chuc tai chinh trung gian (phan Ion nhO VaGd~c diem cua chuhg khoan h6a la t$p hQp tai san dam bao, thliang dliQC Iva chQn la nhCing tai san tot cua doanh nghi$p, dliQCtach bi$t khoi doanh nghi$p huy dQng qua co che "thVc ban")

Quan Iy donbAytai chrnh

So voi cac phliong thuc huy dQng nQ kMc, chung khoan hoa giup cai thi$n bang can doi ke toan cua doanh nghi$p huy dQng

vi khong lam tang don bay tai chinh Bang vi$c chuyen d5i cac khoan phai thu thanh tien, giao dich chung khoan hoa khong lam anh hliong tOi phan nQtrong bang can doi ke toan cua doanh nghi$p huy dQng

Tang hi~u qua quan Iy tai san

Voi kythu$t chung khoan hoa, doanh nghi$p huy dQng c6 the tang tinh thanh khoan cua cac hq.ngml,lCtai san cua min~"Cac

OO~«l1IHI «l1~IHIII~~

VOl NGAN HANG

khoan phai thu tU khach hang dliQC chuyen thanh tien m~t (ke ca nguon thu trong tliong lai) giup doanh nghi$p ngay I$p tUc c6 nguon tai chinh de dap ung nhu cau van cho cac hOq.t dQng san xuat kinh doanh thay vi phai dQi ~.

cho toi khi thu dliQCtien tV khach hang

Giam chi phrquan Iy va hQpIy

Ma congtac qMn trj tai chrnh

Vi$c ung dl,lng chung khoan h6a doi hoi doanh nghi$p huy dQng von phai t$p trung quan Iy vi$c thu tien tV rat nhieu doi tliQng khach hang khac nhau VaG mQt dau moi M~t khac, doanh nghi$p

phai chugn h6a cac 10q.igiay to,

hQpdong cOngnhli thu tl,lCquan Iy vi$c thu tien tV khach hang

T~o vi the cua doanh nghi~p

tren thi trUC1ng von

Chung khoan hoa tq.odieu ki$n cho doanh nghi$p huy dQngtV gioi thi$u minh va tq.Ovi the voi cac nha dau tli tren thi trliang von Bay

la mQt thu$n IQi Ion cho doanh nghi$p trong cho nhCingdQt huy dQngvon tiep theo

BEN CANH NHUNG U;JI fCH cd BAN D.A TRiNH BAy TREN DAY, CONG NHU BAT

KY MOT PHUdNG THUC HUY DQNG VON NAo KHAc, CHUNG KHOAN HOA CONG CHUA Dl,J'NG MQT SO DIEM BAT U;JI HoAc NHUNG KHO KHAN DAT RA DOl VOl DOANH NGHIEP:

- Giao dich chung khoan hoa

c6 cau truc phuc t<;lPvoi nhieu ben tham gia va can nhieu thai gian de chugn bi Do v$y chi phi gian tiep cua doanh nghi$p cho giao dich chung khoan hoa thVc hi$n Ian dau tien (chi phf hanh chfnh, phf tli van, kiem toan ) thliang cao hon cac chi phf gian tiep cua mQt khoan vay ngan hang Vi v$y, de mQtgiao dich chung khoan hoa c6 tinh kha thi, gia tri t$p hQptai san dliQCchung khoan hoa phai dq.ttOi

dQ Ion nhat dinh de giam chi phi huy dQng.Do d6 chung khoan hoa khong phai la mQt cong Cl,l huy dQng van hi$u qua doi voi cac doanh nghi$p quy me nho

- Trong trliong hQp giao dich

VOl NGAN HANG

chung khoan hoa c6 phat hanh

chung khoan ra thi truong t~p

trung, doanh nghi(:!phuy dQng-c6

th~ phai cong bo nhieu thOng tin

ve tinh hinh hOi;itdQngva phuong

an kinh doanh cua minh theo yeu

cau cua cac cO quan qufm Iy' thi

truong Dieu nay c6 th~ dU<;lC

nhieu doanh nghi(:!pnhin nh~n la

mQt tro ngi;ii cho d9anh nghi(:!p,

nhat la trong dieu ki(:!n0 Vi(:!tNam

phan Ion cac doanh nghi(:!pkhong

quen voi vi(:!ccung cap va cong bo

thOngtin

- Chung khoan hoa doi h6i

doanh nghi(:!phuy.dQng phai thiet

I~pva duy tri mQth(:!thong quan tri

tai chfnh va quan Iy thOngtin hi~n

di;ii.0cac nuoc kem phat tri~n rat

nhieu doanh nghi(:!pchua dap ung

dU<;lcyeu cau nay

- La mQt J5y thu~t tai chfnh

tuong doi phuc ti;iP, chUng khoan

h6a chi c6 th~ dU<;lcung dl:mg

thanh cong trong hOi;itdQng huy

oQng van cua doanh nghi(:!p neu

nhu dU<;ICthl,lChi(:!ntrong mQtmoi

truong pM h<;lp,voi nhOngphuong

DE TH~C HI~N CO HI~U QUA

(Tiep theo trang 43)

TrlIcrc het, phaira soat l'ititoan bC? ho

so,tM t~cbaodamuenvay cuac6ckhoan

nq qua h'itn,tCrd6 c6 bi$nphapb5 sung,

hoanchinh,baodamhqp1$,hqpphap,day

du de t<ilqdieuki$nthu~nlqi chovi$cxil Iy.

D~c bi$t,cac tai san the chapla nha,dat

trang nh([ngnam qua c6 nhieu thay d5i

trangquydjnhcapgiayta sahau,quyensil

d~ng,canc6 bi$nphapquanIy,b5sungkhi

khachhangda xin d5i, cap l'itigiayta theo

maumC1i, tranhde xayra Iqid~ng,ICtadao

ho~cthieuco sa xil Iy tai san.Dongthai,

can t5 chlrcdanhgia l'itihi$ntr'itng,gia tri

cuacact$i sanbaodamvatien hanhphan

lo'iticactai sand6,tCrd6 de rabi$nphapxil

Iythfchhqp.

Tienhanhcac bucJC va cac bi$nphap

XlI Iy tai san phuhqp vC1i thl,fctr'itngtCtng

trlIanghqpc~the,trenco sa cac quy d!nh

t'itiNghidinh178va cacvanbanhuangdan

c6 lienquan.Degiambatchiphfnhungvan

bao oamhi$uqua,can d~cbi$t quantam

xil Iytai sanbaodamtheocacphuongth((c

da thoathu~n,ghitronghqpdongbaodam

tienvay,Bi$nphapnayc6the apd~ngph5

ti(:!n va dieu ki(:!n nhat djnh H(:!

thong phap Iy va cac chfnh sach vi

mo, nang II,ICcua cac t6 chuc tai chfnhtrung gian tham gia vao giao dich chung khoan' h6a, sl,l thfch h<;lp cua t~p h<;Iptai san dU<;IC chung khoan h6a, nang II,ICquan

Iy tai san cua doanh nghi(:!p huy dQngvan, h(:!thong cong bo thong tin chfnh la nhOng dieu ki(:!ncan

thiet 'co ban dam bao cho sl,l ung

dl,mg thanh cong chung khoan h6a

HI~N NAY0VI~T NAMvAN CHUAco

MOT DOANH NGHI~P NAo UNG Dl,JNG CHUNG KHOAN HoA TRONG HO~T DONG HUY DONG VON THl,fC TE NAY XUAT PHAT TlJ NHONG NGUYEN NHAN SAU DAy:

Thu nhat, chung ta chua c6 h(:!

.' thong phap Iy phu h<;lpcho chung khoan hoa

Thu hai, thi truong chung

khoan mi[lc du da c6 nhling con 0 trinh dQ phat tri~n rat sO khai, thi trliong phi t~p trung con chlia

dU<;Ichi/nhthanh, ma tU thl,lCte 0 cac nuoc thi day la thi truong rat

bien khi khach hang co tu cach, c6 thi$n chf

giai quyet nq nham don gian hoa thu t~c,

giai quyet nhanh, chi phi thap nhllng van c6 the bao dam duqc gia ban cao, tCrd6 giam bat thi$t h'iti cho ca khach hang va ngan hang

Neu bi$n phap tren kh6ng thl,fc hi$n duqc, ngan hang can cM dC?ngIl!a chQn thl,fc hi$n ngay vi$c xil Iy tai san theo quy dinh t'iti Nghidinh 178 va Th6ng tu 03: ban

tai san dam bao; nh~n tai san bao dam de thay the cho vi$c thl!c hi$n nghia v~ tranq ho~c nMn cac khoan tien, tai san ma ben th(( ba phai tra ho~c phai giao cho ben dam bao

Neu khach hang cOtinh kh6ng giao tai san cho ngan hangxil Iytheo cac bi$nphap tren, kh6ng thl!c hi$n cac yeu cau chfnh dang cua ngan hang, cO tinh tranhchap, chay 'I , ngan hang can khai ki$n ra toa an

va xil Iy tai san theo ket lu~n cua toa an.

Vi$c XlI Iy tai san bao dam can tien hanh kh§n trlIong, kien quyet nham nhanh

ch6ng giai quyet von vay bj (( dQng.Trong

thai gian chua xil Iyduqc tai san, ngan hang can c6 bi$n phap thich hqp de thu gi([, khai thac, sil d\Jng cac tai san d6 nham t'itO

nguon thu nq (dua tai san vao kinh doanh,

quan trQngdoi voi cac giaodich chung khoan hoa d~ chung khoan dU<;lcphat hanh va mua bin

Thu ba, mi[lcdu cac ngan hang

thuong m?i nha nuoc c6 vai tro chu di;iOtren thi trliong tai chfnh0 Vi(:!tNam nhung hi(:!nnay tien trinh cai cach cua cac ngan' hang nay dien ra rat ch~m chi;iP n€mchUa dap ung dli<;lCyeu cau ve nangh,/c quan Iy va kha nang tai chfnh d~ c6 th~ thl,lChi(:!ndU<;lCyai tro t5 chuc tai chfnh trung gian trang giao dich chung khoan hoa

Thu tli, trong nhieu nam qua

cac doanb nghi(:!p Vi(:!t Nam da qua quen voi t~p quan vay tin dl,mg ngan hang trong nUDcvi phliong thUc nay don gian, thu?n ti(:!n, phu h<;lpvoi thl,lCtri;ing trinh

dQ quan tri tai chfnh cua cac doanh nghi(:!phi(:!nnay Nhu v?y vi(:!cde tiep c~n nguon tfndl,lng ngan hang trong nlioc voi chi phi

vay thap la nguyen nhan CeJban

khien cho cac doanh nghi(:!pngl;li ung dl,mg cac phuong thuc huy dQng n<;lthay the, trong d6 c6 chung khoan hoa

cho thue ) So tien thu duqc, sau khi trlI cac chi phf can thiet trang vi$c sil d~ng tai san, duqc dung de thu hoi nq.

Can de ra cac bi$nphap xil Iy thlch hqp trong cac truang hqp tai san da duqc XlIIy xong nhllng kh6ngduthuhoinq.Vephia

khachhang,phaiyeu cau nh~nnq so con

thieuva phaicamket, I~pke ho'itchtra nq c~the.TrlIanghqpkhachhangkh6ngchiu nh~nnq,phaixilIytheoquydinhcua phap lu~t.Ngoaira,trangcactruanghqptai san dinhgiaquacaodochuquancua can be? nganhangdantC1i t5n that, phaiquy trach nhi$mboi hoan.

Trongquatrfnhxil Iytai san,d~cbi$tla quyenSlI d~ngdat va cac tai san ganlien vC1i dat,nganhangcantranh thu sl! giupdC'1 cua cac cap chfnh quyenva cac co quan

ch((c nang de bao dam cho vi$cxil Iytai .san nhanh, dung lu~t, c6 hi$Uqua, cac thu

t~c chuyen nhuqng,sang ten duqc tien hanhnhanhvcrichi phfthap.

Nh~nthlrcveChithi cuaThongdoc,ket hqpvC1i ho'ittdC?ng thl!Ctien cua banthan,

tac gia neu len mC?t soYkien h'itn h~p nham

g6pmC?t phannhovaovi$cthl!chi$nChithi cuaThongdoctrongho'ittdC?ng tin d~ngc6 ,.hi$Uqua!hietthl!C