ỨNG DỤNG PHÂN TÍCH cơ bản và PHÂN TÍCH kỹ THUẬT để đưa RA KHUYẾN NGHỊ về mã cổ PHIÊÚ ĐANG NIÊM yết TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

Trong ngắn hạn, xung đột giữa hai nước đã tác động lớnđến hàng hóa, cung cầu và giá cả, đặc biệt là sự tăng giá chóng mặt của nhiênliệu, nguyên liệu phục vụ sản xuất tiêu dùng như khí đố

HỌC VIỆN NGÂN HÀNGKHOA TÀI CHÍNH

BÀI TẬP LỚN – KT1

KỸ NĂNG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH

ĐỀ TÀI: ỨNG DỤNG PHÂN TÍCH CƠ BẢN VÀ PHÂN TÍCH KỸ THUẬT ĐỂ ĐƯA RA KHUYẾN NGHỊ VỀ

MÃ CỔ PHIÊÚ ĐANG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG

CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

Họ tên sinh viên: Đào Thị Khánh Huyền

Mã sinh viên: 21A4010224Lớp niên chế: K21TCINhóm môn học môn FIN85A: 06Buổi học: Ca 3+4 Thứ 7

Điện thoại: 0964531626Email: daothikhanhhuyen2018@gmail.com

NGÀNH HÀNG KHÔNG 22/03/2022

Thông tin giao dịch 22/03/2022

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

- SCS có triển vọng dài hạn khả quan nhờ việc nâng 75% công suất thiết

kế hiện tại trong khi TCS đã hoạt động hết công suất

- SCS có lợi thế cạnh tranh nhờ sở hữu trang thiết bị kĩ thuật hiện đại

hơn so với TCS

- SCS có cơ cấu tài chính an toàn, tự chủ tài chính tốt với nguồn vốnđược tài trợ phần lớn từ VCSH SCS không có các khoản nợ phát sinh chi phí lãi vay

YẾU TỐ CẦN THEO DÕI

- Rủi ro dừ dịch Covid-19: Sự xuất hiện của các biến chủng mới lây lanmạnh hơn và mức độ nguy hiểm cao có thể khiến hoạt động kinh doanh bị gián đoạn, đứtgãy chuỗi cung ứng là rủi ro của SCS

- Rủi ro thanh khoản: tính thanh khoản của cổ phiếu khá thấp, trung bình

30 ngày chỉ đẹp 20.729 cp/ngày

2

TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com

- Hoạt động M&A với các doanh nghiệp cùng ngành tại CHKQT NộiBài: Kế hoạch M&A của SCS bị lùi lại so với dự định do ảnh hưởng từ dịch Covid-19

A PHÂN TÍCH MÔI TRƯỜNG KINH DOANH

- Số ca nhiễm Covid-19 tăng cao nhưng tỷ lệ tử vong có xu hướnggiảm Tính đến ngày 19/03 có khoảng 82,1% dân số đã tiêm vaccine, bên cạnh đó 47,4%dân số đã hoàn thành đủ 3 mũi

- Chiến tranh giữa Nga và Canada đã tác động không nhỏ tới kinh

tế Việt Nam

Cả Nga và Ukraine đều là những đối tác thương mại quan trọng đối vớiViệt Nam tại khu vực Á-Âu Xét về kim ngạch thương mại, Nga xếp thứ 1,Ukraine xếp thứ 6 Trong ngắn hạn, xung đột giữa hai nước đã tác động lớnđến hàng hóa, cung cầu và giá cả, đặc biệt là sự tăng giá chóng mặt của nhiênliệu, nguyên liệu phục vụ sản xuất tiêu dùng như khí đốt – dầu mỏ, lúa mì,…Bên cạnh đó, việc cấm vận hàng không sẽ dẫn đến các hãng hàng không phảichọn đường bay dài hơn, tăng chi phí, áp lực gia tăng lên hệ thống vậnchuyển logistics toàn cầu và giá cả hàng hóa

- Theo Tổng cục thống kê, trong 2 tháng đầu năm 2022, kim ngạchxuất khẩu hàng hóa ước tính đạt 53,79 tỷ USD (tăng 10,2% so với cùng kỳ năm trước),kim ngạch nhập khẩu hàng hóa ước đạt 54,73 tỷ USD (tăng 15,9% so với cùng kỳ nămtrước)

- Tính chung 2 tháng đầu năm 2022, vận tải hàng hóa đạt 341,1triệu tấn hàng hóa vận chuyển (tăng 6,9% so với cùng kỳ năm trước) và luân chuyển 63,6

tỷ tấn.km (tăng 9,9% so vơi cùng kỳ năm trước)

- Năm 2021, tình hình đại dịch Covid-19 diễn biến phức tạp, thịtrường vận tải hành khách hàng không đã chịu nhiều tổn thất nghiêm trọng từ dịch bệnh.Song bên cạnh đó, vận tải hàng hóa hàng không lại ghi nhận nhu cầu tăng đột biến Cáchàng hàng không Việt Nam và nước ngoài đã phải dùng máy bay vận chuyển hành khách

để vận chuyển hàng hoa trên

4

TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com

khoang hành khách Ước tính năm 2021, vận chuyển hàng hóa đạt xấp xỉ 1,1 triệu tấn hàng hóa (tăng 21,3% so với năm 2020).

- Mặc dù lệnh hạn chế đi lại làm giảm công suất vận chuyển của cácchuyến bay hành khách, kéo theo tổng công suất hàng hóa hàng không giảm, nhưng donhu cầu hàng hóa hàng không tăng cao nên phí vận chuyển hàng hóa hàng không toàncầu vẫn tăng mạnh

dự kiến chi phí vận chuyển hàng hải vẫn ở mức cao đến cuối năm 2022, việc này

đã giúp vận tải hàng không có lợi thế cạnh tranh tốt hơn Theo Hiệp hội Vận tảiHàng không Quốc tế, phí vận chuyển hàng không trên mỗi kg hiện cao hơn gấp2-3 lần, còn phí vận chuyển container đường biển thấp hơn khoảng 12

lần so với thời điểm trước dịch Từ lợi thế cạnh tranh như vậy, sản lượng hàng hóa bằng vận tải hàng không được kỳ vọng tăng trưởng tốt.

1.1 Lịch sử hình thành

- 08/04/2008: Công ty Cổ phần Dịch vụ hàng hóa Sài Gòn thành lập vớivốn điều lệ 300 tỷ đồng, hoạt động kinh doanh chính là cung cấp dịch vụ hàng hóa hàngkhông tại cảng hàng không quốc tế Tân Sơn Nhất

- 08/2010: nhà Ga hàng hóa của SCSC được đưa vào sử dụng

- 04/2011: SCSC trở thành thành viên của Hội đồng phục vụ mặt đất trực thuộc hiệp hội vận tải hàng không quốc tế

- 03/08/2018: SCS chính thức niêm yết trên sàn HOSE với giá tham chiếu 174,105 đồng/cp

1.2 Cơ cấu cổ đông

- Cơ cấu cổ đông của SCS khá cô đặc Ba cổ đông sáng lập của SCS là các cổ đông lớn nhất, lần lượt:

CTCP Gemadept chiếm 31,8% với tỷ lệ sở hữu lớn nhất, có vai trò hướng dẫn, hỗ trợ trong việc cung cấp dịch vụ đến khách hàng

Tổng Công ty Cảng hàng không Việt Nam chiếm 12,9% cổ phầnCông ty TNHH MTV Sửa chữa máy bay 41 sở hữu 12,4% dưới 2 hìnhthức góp vốn: (1) Quyền khai thác sử dụng khu đất 14,3 ha để sử hữu7.190.000 cp ưu đãi; (2) Mua 12.500 cp phổ thông bằng tiền

1.3 Hoạt động kinh doanh

6

TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com

Cơ cấu doanh thu của SCS năm 2021

Khai thác nhà ga

0.14% 5.53% 0.17% Cho thuê sân đậu máy

bay Cho thuê văn phòng, bãi đậu xe, sân bóng và các dịch vụ liên quan Khác

94.16%

Nguồn: Báo cáo thuyết mình tài chính của SCS năm 2021

- Hoạt động kinh doanh chính của SCS là khai thác nhà ga hàng hóa

(chiếm 94,16% doanh thu năm 2021), trong đó gồm 3 dịch vụ chính: phục vụ hàng hóa,

xử lý hàng hóa và lưu kho hàng hóa

- Cho thuê văn phòng, bãi đậu xe, sân bóng và các dịch vụ liên quan

1.4 Chuỗi giá trị của SCS

+ Dịch vụ khác

1.4.1 Cơ cấu chi phí hoạt động kinh doanh của SCS

Cơ cấu chi phí của SCS năm 2021

30.00%

Chi phí nguyên vật liệu

Chi phí khác

20.50%

Nguồn: Báo cáo thuyết minh tài chính của SCS năm 2021

+ Chi phí nhân công chiếm tỷ trọng lớn nhất 39% tổng chi phí

+ Chi phí khấu hao TSCĐ gồm chi phí khấu hao nhà ga hàng hóa, máy móc

thiết bị, phương tiện vận tại và các TSCĐ khác

+ Chi phí dịch vụ mua ngoài gồm chi phí thuê CTCP Phục vụ mặt đất Sài Gòn

chất xếp và dỡ hàng hóa lên/xuống máy bay và các dịch vụ thuê ngoài khác

1.4.2 Nhà ga hàng hóa – SCS có lợi thế từ việc có thể nâng 75% công suất

thiết kế hiện tại trong khi TCS đã hoạt động hết công suất

Nhà ga hàng hóa hiện tại của SCS được xây dựng trên 14,3 ha đất của Công

ty TNHH MTV Sửa chữa máy bay 41 góp vốn thành lập Khu đất được chia ra

làm 3 khu vực:

- Khu vực sân đậu máy bay: 52.421 được SCS cho ACV thuê làm sân

đậu máy bay

- Khu vực ga hàng hóa: 26.670 , được sử dụng làm khu vực xử lý và

TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com

năm 2021 với giá trị dưới 500 ngàn USD Tuy nhiên, do ảnh hưởng từ đợt dịchthứ tư khiến lượng hàng hóa sụt giảm so với kế hoạch, SCS chưa thể đầu tư nângcông suất thiết kế.

Bên cạnh đó, CTCP Dịch vụ hàng hóa Tân Sơn Nhất (TCS) đã hoạt độnghết 110% công suất thiết kế vào năm 2019, đến năm 2020 chỉ hoạt động 94,2%công suất thiết kế do ảnh hưởng từ dịch bệnh khiến sản lượng hàng hóa giảm(giảm 14,3%, lớn hơn nhiều so với SCS chỉ giảm 3,9%) Vận tải hành khách sụtgiảm nghiêm trọng khiến Vietnam Airlines (công ty mẹ của TCS) chỉ vận hànhcác máy bay chở khách và chở hàng hóa trong phần bụng máy bay, hãng hàngkhông đã phải tháo ghế ở một số máy bay chở khách để vận chuyển hàng hóa.Trong khi đó, các khách hàng lớn của SCS đều là các hãng nước ngoài có vậnhành tàu bay Freighter chuyên chở hàng hóa và Vietjet Air, Bamboo Airwayscũng tăng cường vận chuyển nội địa trong giai đoạn này Nếu giả định cácchuyến bay nội địa được nối lại từ trong năm 2022, sản lượng hàng hóa của TCS

kì vọng khôi phục về mức trước dịch và hiện trạng quá tải công suất thiết kế tiếptục diễn ra

1.5 Thị trường đầu ra của SCS

từ năm 2016 đến nay TCS bắt đầu hoạt động năm 1997, đi đầu tại CHKQT TânSơn Nhất nên chiếm ưu thế trong kí kết phục vụ hàng hóa cho tệp khách hànglớn gồm 36 hãng hàng không (34 hãng quốc tế và 2 hãng nội địa), trong đó cócác hãng hàng không lớn như: Korean Air, China Airlines, Asiana Airlines,….SCS đến nay đã kí kết với 42 hãng hàng không ( 40 hãng quốc tế, 2 hãng nộiđịa) Mạng lưới vận chuyển các hãng bay của SCS phần lớn qua châu Âu và 9

TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com

khu vực Bắc Mỹ, bên cạnh đó TCS còn có Trung Quốc và Hàn Quốc, đây là 2 thị trường lớn tại CHKQT Tân Sơn Nhất.

b SCS có lợi thế cạnh tranh nhờ sở hữu trang thiết bị kĩ thuật hiện đại hơn so với TCS

Về chất lượng dịch vụ, so sánh SCS và TCS qua 4 tiêu chí chính trên khungđánh giá của hãng Korean Air và United Airlines:

- An ninh, an toàn: SCS và TCS luôn tuân thủ theo khoản 2 điều 60 LuậtHàng không dân dụng Việt Nam đảm bảo hoạt động khai thác hàng hóa tại CHKQT TânSơn Nhất diễn ra an toàn

- Hoạt động đào tạo cho nhân viên phục vụ hàng hóa: SCS và TCS đều

có các hoạt động đào tạo cho nhân viên về nghiệp vụ phục vụ và xử lý hàng hóa

- Việc xử lý các loại hàng hóa nguy hiểm: SCS và TCS đều đào tạo nhânviên về nghiệp vụ xử lý hàng hóa, bao gồm hàng hóa thông thường, hàng giá trị cao,hàng nguy hiểm

- Trang thiết bị kĩ thuật: SCS sở hữu kho lạnh với 5 dải nhiệt độ, nhiềuhơn TCS với 3 dải nhiệt độ; Nhà ga hàng hóa của SCS có khu vực truck dock giúp tiếtkiệm thời gian tiếp nhận/trả hàng hóa; SCS có hệ thống băng chuyền tự động từ khu vựcsoi chiếu đến khi vực sân đỗ máy bay giúp rút ngắn thời gian phục vụ hàng hóa, hạn chế

hư hỏng có thể xảy ra

c Sản lượng hàng hóa của SCS phục hồi ổn định sau khủng hoảng

từ đợt dịch thứ tư

Sản lượng hàng hóa của SCS giai đoạn 2017-2021

% tăng trưởng sản lượng hàng hóa

Nguồn: Báo cáo thường niên của SCS giai đoạn 2017-2021Tổng sản lượng hàng hóa của SCS tăng trưởng đều trong giai đoạn từ

năm2017-2019 Những yếu tố chính ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh trong giai

đoạn này là: hàng hóa xuất nhập khẩu qua CHKQT Tân Sơn Nhất tăng; thị

trường tiếp tục phát triển lành mạnh; hoạt động kinh doanh của công ty ngày

càng chuyên nghiệp, hiệu quả

Năm 2020, sản lượng hàng hóa của SCS giảm 3,9% do ảnh hưởng tiêu cực

từ dịch bệnh khiến hoạt động vận tải hàng không bị hạn chế và nhu cầu hàng hóa

biến động Các hãng hàng không tìm cách khắc phục khó khăn bằng cách tăng

cường các chuyến bay Freighter chuyên chở hàng hóa thay vì vận chuyển hàng

hóa bằng tàu bay chở khách

Sản lượng hàng hóa của SCS năm 2021 là 227.940 tấn, tăng 8,49% so với

năm 2020 Cụ thể, trong 5 tháng đầu năm 2021, SCS ghi nhận sự tăng trưởng

tích cực của sản lượng hàng hóa, tăng 12,4% so với cùng kì năm 2019 Nguyên

nhân là do hoạt động xuất nhập khẩu phát triển mạnh và Vietjet Air, Bamboo

Airways tăng cường vận chuyển hàng hóa nội địa nhằm bù đắp sự sụt giảm

mạnh hành khách vì dịch bệnh Tuy nhiên đến quý 3, sản lượng hàng hóa giảm

7,3% do ảnh hưởng từ đợt dịch thứ tư tại Việt Nam Dịch bùng phát mạnh tại TP

Hồ Chí Minh làm đứt gãy chuỗi cung ứng và gây gián đoạn hoạt động sản xuất

của các doanh nghiệp, bên cạnh đó hoạt động vận tải hành khách nội địa

11

TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com

của Vietjet Air và Bamboo Airway phải tạm dừng khiến lượng hàng hóa vậnchuyển trong phần bụng máy bay giảm Sang quý 4, bất chấp khó khăn toànngành, sản lượng hàng hóa của SCS đã phục hồi và ghi nhận tăng trưởng 8,1%với đóng góp chủ yếu từ hàng hóa quốc tế (tăng 22,9% nhờ nhu cầu vận chuyểnhàng hóa tăng cao cuối năm), hàng hóa nội địa giảm 30,2% do số lượng chuyếnbay nội địa giảm (hàng hóa nội địa chiếm 20% tổng sản lượng hàng hóa).

d Mức giá phục vụ hàng hóa tăng khi tái kí hợp đồng với một số hãng hàng không

Các chuyến bay chở khách chiếm khoảng 59% lượng hàng hóa vận chuyểnbằng đường hàng không Tuy nhiên do ảnh hưởng từ dịch, các chuyến bay chởkhách giảm nên lượng hàng hóa vận chuyển trong phần bụng máy bay giảm, chỉ

có các chuyến bay Freighter chuyên chở hàng hóa được hoạt động Điều này đãlàm giá cước vận tải hàng hóa bằng đường hàng không tăng cao Theo SCS,trong 9 tháng đầu năm 2021, công ty tái kí với một số hãng hàng không với mứcgiá phục vụ tăng so với hợp đồng cũ

1.5.2 Mảng cho thuê văn phòng và bãi đậu xe

- Tòa văn phòng của SCS gồm 6 tầng với tổng diện tích khoảng 8.650 ,được sử dụng làm văn phòng quản lý hoạt động công ty, phần còn lại cho các hãng bay

và các đại lý giao nhận hàng hóa thuê lại Tòa nhà văn phòng của SCS có vị trí đắc địa,gần CHKQT Tân Sơn Nhất Mảng cho thuê văn phòng và bãi đậu xe chiếm 5,53% doanhthu năm 2021

- Dự án tòa nhà văn phòng SCS 2: SCS đang xin giấy phép xây dựngcho dự án này Dự án được triển khai xây dựng trong khuôn viên SCS, cạnh tòa nhà vănphòng hiện hữu, gồm 12 tầng với tổng diện tích 18.900 Dự kiến thời gian xây dựng là

12 tháng, vốn đầu tư khoảng 10 triệu USD Theo kế hoạch, trong 3 năm đầu tỷ lệ lấp đầyđạt khoảng 30% và nâng lên 90-95% sau khi hoạt động 5 năm Dự án này được đánh giá

sẽ làm cho mảng cho thuê văn phòng chiếm khoảng 6% doanh thu sau khi tòa nhà vănphòng SCSC-2 đạt tỷ lệ lấp đầy khoảng 95%

12

TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com

1.6 Tình trạng một số dự án của SCS

- Theo kế hoạch, SCS dự kiến tiến hành M&A với một doanh nghiệp

dịch vụ hàng hóa tại CHKQT Nội Bài vào cuối quý 2/2021, tuy nhiên dự án này được lùi

lại cho một số vấn đề liên quan đến chính sách nhà nước

- Hiện nay SCS đang trong quá trình nghiên cứu vận hành nhà ga hàng

hóa tại CHKQT Long Thành CHKQT Long Thành được Tổng Công ty Cảng hàng

không Việt Nam đầu tư và xây dựng từ ngày 05/01/2021, dự kiến tháng 12/2025 cơ bản

hoàn thành và bước vào khai thác

Nguồn: Theo Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh của SCS từ năm

2017-2021

Doanh thu thuần và LNST của SCS tăng mạnh trong giai đoạn 2017-2019với tốc độ tăng trưởng bình quân lần lượt là 12,8% và 20,8%, nhưng giảm trong

năm 2020 với -7,37% và -7,52% Nguyên nhân do SCS đã ký kết hợp đồng phục

vụ hàng hóa với nhiều hãng bay mới và sản lượng hàng hóa qua CHKQT Tân

Sơn Nhất tăng trưởng tốt trong giai đoạn 2017-2019, đến năm 2020 SCS đối mặt

với khủng hoảng giai đoạn đầu dịch bệnh khiến hoạt động vận tải hàng không bị

phục vụ Sang năm 2021, hai nhân tố này đều tăng trưởng trở lại do SCS dầnthích ứng bằng việc tăng cường các chuyến bay Freighter chuyên chở hàng hóathay vì vận chuyển hàng hóa bằng tàu bay chở khách.

Biên lợi nhuận gộp của SCS trong giai đoạn 2017-2021 dao động trongkhoảng 77%-80%, tăng trưởng đều từ năm 2017-2019, giảm trong năm 2020 và

ổn định trở lại vào năm 2021 Trước khi chịu ảnh hưởng từ dịch bệnh, sự tăngtrưởng đều đặn của biên lợi nhuận gộp trong giai đoạn 2017-2019 do: giá xử lýhàng hóa tăng trung bình khoảng 6%/ năm với hàng hóa xuất khẩu và tăngkhoảng 2%/năm với hàng hóa nhập khẩu; giá phục vụ hàng hóa tăng khoảng 3%

- 4% sau mỗi lần tái ký kết hợp đồng

2.2 Cơ cấu tài chính an toàn, không có các khoản vay nợ phát sinh chi

Nguồn: Bảng cân đối kế toán của SCS giai đoạn 2017-2021

Phần lớn nguồn vốn của SCS được hình thành từ VCSH Tỷ trong nợ trong cơcấu nguồn vốn chiếm mức thấp do công ty thanh toán các khoản nợ vay để đầu tưxây dựng nhà ga và các trang thiết bị liên quan SCS không có các khoản vay nợphát sinh chi phí lãi vay từ năm 2018

2.3 SCS trả cổ tức bằng tiền mặt đều đặn với tỷ lệ cao

14

TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com

Tỷ lệ cổ tức tiền mặt/LNST của SCS giai đoạn 2017-2021

Tỷ lệ cổ tức tiền mặt/LNST của SCS giai đoạn 2017-2021

Nguồn: Báo cáo tài chính của SCS giai đoạn 2017-2021

SCS duy trì trả cổ tức bằng tiền mặt cho cổ đông ở tỷ lệ cao qua nhiều năm

Đây là điểm thu hút của SCS với các nhà đầu tư ưa thích đầu tư nhận cổ tức bằng

tiền mặt

III Định giá cổ phiếu và đưa ra khuyến nghị

- Phương pháp định giá cổ phiếu: phương pháp P/B:

Số lượng cổ phiếu lưu hành: 50.212.000 cổ phiếu