tiểu luận môn học định giá và phân tích chứng khoán đề tài phân tích ngành dầu khí và công ty pvd

Các doanh nghiệp dầu khí PVS, PVD vượt quakhó khăn và đang có triển vọng sáng khi các dự án đầu tư dầu khí được đẩy nhanhtiến độ, trong khi đó các doanh nghiệp trung và hạ nguồn PVT, GAS

ĐẠI HỌC UEH TRƯỜNG CÔNG NGHỆ VÀ THIẾT KẾ

KHOA TOÁN - THỐNG KÊ

-oOo -TIỂU LUẬN Môn học: Định giá và phân tích chứng khoán

ĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH NGÀNH DẦU KHÍ VÀ CÔNG TY PVD

MỤC LỤC

I PHÂN TÍCH NGÀNH 1

1 Tổng quan ngành dầu khí 1

2 Diễn biến ngành năm 2021 1

2.1 Những điểm chính của ngành trong năm 2021 1

 Nhu cầu 1

 Nguồn cung 1

 Biến động giá 2

 Các dự án dầu khí lớn trong nước 3

2.2 Chỉ số tài chính 4

2.3 Kết quả kinh doanh 4

3 Triển vọng ngành trong năm 2022 8

3.1 Triển vọng tăng trưởng năm 2022: 8

3.2 Triển vọng tại Việt Nam: 9

3.3 Top cổ phiếu tiềm năng: 9

II Giới thiệu doanh nghiệp 10

III Phân tích tình hình tài chính doanh nghiệp 11

1 Kết quả kinh doanh của PVD năm 2021 11

2 Điểm mạnh, điểm yếu, cơ hội và thách thức của PVD: 15

3 Triển vọng kinh doanh: 15

4 Tiềm năng lợi nhuận của từng giàn khoan PVD: 16

5 Dự báo kết quả kinh doanh của PVD: 17

IV Định giá cổ phiếu PVD: 18

1 Theo phương pháp chiết khấu dòng tiền 18

2 Theo phương pháp dòng tiền cổ tức 19

V Phân tích kỹ thuật 20

VI Kiến nghị đầu tư và kết luận: 23

1 Kiến nghị đầu tư 23

2 Kết luận 23

Tài liệu tham khảo: 24

DANH SÁCH HÌNH ẢNH

Hình 1: Biểu đồ nhu cầu và nguồn xăng dầu thế giới 2

Hình 2: Biều đồ nhu cầu và nguồn cung xăng dầu OPEC 2

Hình 3: Biểu đồ giá dầu Brent năm 2021 3

Hình 4: Kết quả kinh doanh một số mã cổ phiếu 5

Hình 5: Biểu đồ thể hiện khả năng sinh lời của PVD 13

Hình 6: Biểu đồ thể hiện khả năng thanh khoản của PVD 14

Hình 7: Biểu đồ kỹ thuật của mã cổ phiếu PVD 21

DANH SÁCH BẢNG BIỂU

Bảng 1: Các dự án dầu khí lớn trong nước 3

Bảng 2: Các chỉ số tài chính ngành dầu khí 4

Bảng 3: Kết quả kinh doanh các mã cổ phiếu ngành dầu khí 4

Bảng 4: Kết quả kinh doanh nhóm ngành hỗ trợ khai khoáng 6

Bảng 5: Kết quả kinh doanh nhóm ngành phân phối khí đốt thiên nhiên 7

Bảng 6: Kết quả kinh doanh theo quý của PVD năm 2021 11

Bảng 7: Dữ liệu chứng khoán của PVD ngày 28/03/2022 14

Bảng 8: Dự báo kết quả kinh doanh của PVD 17

Bảng 9: Dự báo về bảng cân đối kế toán của PVD 17

Bảng 10: Dự báo về lưu chuyển tiền tệ của PVD 17

I PHÂN TÍCH NGÀNH

1 Tổng quan ngành dầu khí

Giá dầu phục hồi và tăng mạnh trong năm 2021 giúp hoạt động dầu khí trongnước gặp nhiều thuận lợi Mặc dù sản lượng dầu khí khai thác ở mức thấp nhưng vẫnđạt và vượt kế hoạch đặt ra Cụ thể, doanh thu của ngành hoàn thành vượt kế hoạch

cả năm trước 2 tháng, đạt 620.2 tỷ đồng, tăng 28% so với năm 2020

Bên cạnh đó, các doanh nghiệp ngành dầu khí niêm yết trên sàn chứng khoán gặpnhiều thuận lợi khi giá dầu tăng Các doanh nghiệp dầu khí (PVS, PVD) vượt quakhó khăn và đang có triển vọng sáng khi các dự án đầu tư dầu khí được đẩy nhanhtiến độ, trong khi đó các doanh nghiệp trung và hạ nguồn (PVT, GAS, BSR, PLX,…)đang được hưởng lợi từ việc giá dầu tăng

Mặc dù giá cổ phiếu dầu khí đã tăng mạnh trong năm 2021 nhưng vẫn chưa thấy

sự thay đổi rõ rệt về kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp, đặc biệt là nhóm cổphiếu thượng nguồn Bên cạnh yếu tố giá dầu duy trì mức cao, việc khởi công các dự

án dầu khí trọng điểm sẽ là động lực chính cho ngành Chúng tôi dự báo triển vọngkinh doanh năm 2022 của doanh nghiệp dầu khí vẫn tiếp tục tích cực

2 Diễn biến ngành năm 2021

2.1 Những điểm chính của ngành trong năm 2021

 Nguồn cung

Sản lượng dầu khai thác trong năm 2021 đạt khoảng 95.6 triệu thùng/ngày, tăng1.25 triệu thùng/ngày so với cùng kỳ Sản lượng khai thác vào Q4/2021 đạt 96.5 triệuthùng/ ngày, đây là mức cao nhất kể từ khi tháng 4 năm 2020 khi nhóm OPEC+ đạtđược thỏa thuận cắt giảm sản lượng lịch sử với 9.7 triệu thùng/ngày Sản lượngOPEC+ vào Q1/2020 đạt 100.18 triệu thùng/ngày và giảm liên tục đến Q1/2021 sảnlượng còn 92.77 triệu thùng/ngày Sản lượng dầu thô khai thác giảm đáng kể là dogặp khó khăn trong việc khai thác và tìm kiếm Điều này sẽ làm cho lượng nhập khẩudầu thô có xu hướng ngày càng tăng trong thời gian tới EIA dự báo trong năm 2022sản lượng khai thác sẽ tăng lên cùng với cùng với việc nới lỏng cắt giảm của OPEC+

Hình 1: Biểu đồ nhu cầu và nguồn xăng dầu thế giới

Nguồn: EIA

Hình 2: Biều đồ nhu cầu và nguồn cung xăng dầu OPEC

Nguồn: EIA, OPEC+

 Biến động giá

Trong năm 2021, giá dầu có sự phục hồi và tăng lên mạnh mẽ, nhờ vào triển vọngnhu cầu tiêu thụ xăng dầu tăng lên, trong khi đó OPEC+ tiếp tục kiểm soát chặt chẽnguồn cung Giá dầu Brent liên tục thiết lập các mức đỉnh cao mới và đạt mức caonhất vào đầu tháng 10.2021 Sau khi tạo đỉnh 85 USD/thùng, giá dầu thô Brent đóngcửa ở mức 78.2 USD/thùng tại ngày 30/12/2021, tăng 52.9% so với cùng kỳ

Hình 3: Biểu đồ giá dầu Brent năm 2021

Nguồn: Bloomberg

 Các dự án dầu khí lớn trong nước

Bảng 1: Các dự án dầu khí lớn trong nước

mức đầu tư

Dự kiến

LNG Thị Vải

Giai đoạn 1 285 triệu USD 2019-2022 Đã hoàn thành trên 90% giai đoạn 1.Việt Nam có thể nhập khẩu LNG lần

đầu tiên vào tháng 11/2020 để bù đắpcho sản lượng thiếu tại bể ngoài khơiNam Côn Sơn LNG sẽ là nguồnnguyên liệu chính cho nhà máy điệnNhơn Trạch 3&4 dự kiến bắt đầu từ2023

Sư Tử Trắng

Giai đoạn 2 2 tỷ USD 2021 -2023 Đã hoàn thành giai đoạn 2A với tổngmức đầu tư gần 138 triệu USD Giai

đoạn 2B dự kiến bắt đầu đi vào khaithác từ năm 2024

Nam Du – U

Minh N/A 2022-2024 Jadestone đang chuẩn bị phát hành lạigói thầu hợp đồng FPSO Dự kiến bắt

đầu đón dòng khí đầu tiên từ năm 2024

Lô B – Ô Môn 6.7 tỷ

USD

2024-2025 Đang chờ phê duyệt quyết định đầu tư

FID từ Thủ Tướng Nếu nút thắt sửdụng vốn từ dự án Ô Môn III được giảiquyết, dự án Lô B được kỳ vọng sẽ khởicông trong nửa cuối năm 2022

Cá voi Xanh 10 tỷ 2024-2025 Các bên đang đàm phán thỏa thuận giá

bán khí và sản xuất điện Tuy nhiên tiến

USD độ triển khai dự án liên tục bị trì hoãn,

do chưa đạt được thỏa thuận thươngmại

2.2 Chỉ số tài chính

Bảng 2: Các chỉ số tài chính ngành dầu khí

Nguồn: SSI Research

2.3 Kết quả kinh doanh

Sự phục hồi của giá dầu trong 6 tháng đầu năm 2021 đã giúp ngành dầu khítrong nước tận dụng được nhiều lợi thế Trong hội nghị tổng kết cuối năm 2021PVOil đưa ra ước tính doanh thu hợp nhất cả năm đạt 55.000 tỷ đồng, tăng 8,8% sovới cùng kỳ năm trước Lợi nhuận trước thuế hợp nhất ước đạt 884 tỷ đồng, hoànthành hơn gấp đôi kế hoạch năm Ở mảng nhiên liệu dạng khí, PVGas cho biết, cácchỉ tiêu tài chính năm nay đều hoàn thành và vượt kế hoạch 13-66% Trong đó,doanh thu đạt gần 80.000 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 10.500 tỷ đồng

Bảng 3: Kết quả kinh doanh các mã cổ phiếu ngành dầu khí

Mặc dù chịu ảnh hưởng nghiêm trọng bởi dịch bệnh, một số doanh nghiệpngành dầu khí vẫn có một năm kinh doanh thành công Tuy nhiên kết quả kinh doanhngành vẫn sụt giảm so với 2021.

2020 2021 2020 2021 2020 2021 2020 2021

0 5000

Kết quả kinh doanh theo nhóm ngành hỗ trợ khai khoáng của các mã: PVD, PVS, PVC, PVB (tỷ đồng):

Bảng 4: Kết quả kinh doanh nhóm ngành hỗ trợ khai khoáng

Kết quả kinh doanh

3 Doanh thu thuần về bán hàng và cung cấp dịch vụ 21.024

5 Lợi nhuận gộp về bán hàng và cung cấp dịch vụ 1.411

8 Phần lãi/lỗ trong công ty liên doanh, liên kết 518

Phần lãi/lỗ trong công ty liên doanh, liên kết

20 Lãi suy giảm trên cổ phiếu 0

Nguồn: BCTC doanh nghiệp

Kết quả kinh doanh theo nhóm ngành phân phối khí đốt thiên nhiên của các mã: PGC, ASP, PGS, PVG, PGD, PCG, GAS, CNG (tỷ đồng)

Bảng 5: Kết quả kinh doanh nhóm ngành phân phối khí đốt thiên nhiên

Kết quả kinh doanh

3 Doanh thu thuần về bán hàng và cung cấp dịch vụ 107.924

5 Lợi nhuận gộp về bán hàng và cung cấp dịch vụ 17.133

8 Phần lãi/lỗ trong công ty liên doanh, liên kết 22

Lợi nhuận sau thuế của cổ đông của Công ty mẹ 9.265

19 Lãi cơ bản trên cổ phiếu 0

20 Lãi suy giảm trên cổ phiếu

Nguồn: BCTC doanh nghiệp

Điểm chung của những doanh nghiệp lớn đối với động lực tăng trưởng lợinhuận của họ là tận dụng lợi thế của việc giá nhiên liệu tăng mạnh trong năm qua, đặcbiệt là kể từ cuối tháng 5, với sự điều chỉnh vào cuối tháng 10 dẫn đến giá xăng dầucao hơn Nó đã gần chạm mốc 25.000 đồng một lít, mức cao nhất kể từ tháng 9 năm

2014 Giá gas cũng chạm mức 500.000 đồng / bình 12kg trong tháng 11

3 Triển vọng ngành trong năm 2022

3.1 Triển vọng tăng trưởng năm 2022:

Đầu năm 2022, ngành Dầu khí có không ít thay đổi và bị tác động bởi các yếu

tố sau:

- Nguồn cung cạn kiệt: Theo nhận định của OPEC+ thì sản lượng dầu của Mỹ bị

giới hạn trong năm nay bất chấp giá tăng 13 thành viên tổ chức xuất khẩu dầu mỏOPEC chỉ đạt mức tăng sản lượng hàng ngày 50.000 thùng trong tháng 1/2022.Kèm với các sự kiện trước đây có thể thấy đang có sự chênh lệch cung cầu ở thờiđiểm hiện tại

- Triển vọng sau dịch bệnh: Khi dịch covid được khống chế và miễn dịch cộng

đồng hình thành cũng là lúc các doanh nghiệp, nhà máy bắt đầu mở cửa để hoạtđộng trở lại, nhu cầu đi lại tăng cao, đặc biệt là ngành hàng không Nhu cầu vềnguyên liệu và nhiên liệu đầu vào tiếp tục tăng sẽ đẩy mạnh triển vọng của cácngành liên quan đến dầu khí Dự báo cho thấy giá dầu sẽ tiếp tục tăng cho đến 2022

- Vấn đề liên quan đến bất ổn chính trị giữa các quốc gia (Nga – Ukraina), nhữngbiến động chính trị tại Trung Đông, Trung Á hay vấn đề hạt nhân Iran cũng khiếngiá dầu tăng cao

Hiện nay, sự xuất hiện của biến thể mới Omicron đã phủ bóng lên thị trườngdầu thô toàn cầu vì nó có thể hạn chế các hoạt động đi lại và gây cản trở nhu cầutiêu thụ dầu Do đó, do tác động chưa rõ ràng của Omicron giá dầu Brent có thể xảy

Giá dầu cao sẽ củng cố nền tảng cơ bản của các công ty thượng nguồn Đà tănggiá dầu sẽ thúc đẩy hoạt động E&P trên toàn cầu, thúc đẩy thị trường khoan ở ĐôngNam Á và mang lại lợi ích cho các công ty dịch vụ khoan như PVD.

So với 2021, giá dầu duy trì ở mức thấp hơn trong năm 2022 do nhu cầu thấphơn kỳ vọng và nguồn cung tăng Nguồn cung dầu có khả năng tăng trong khi nhucầu dầu toàn cầu có thể thấp hơn so với kỳ vọng Do đó, sẽ có áp lực lên giá dầutrong năm 2022

SSI dự tính giá dầu thô Brent trung bình là 70 USD/ thùng, không đổi so vớicùng kỳ Đối với ngành Dầu khí Việt Nam, môi trường giá dầu trên 60-65 USD/thùng sẽ thúc đẩy hoạt động E&P trong dài hạn

3.2 Triển vọng tại Việt Nam:

Các hoạt động E&P (thăm dò & khai thác) ảm đạm đã khiến các dự án dầu khítrong nước bị đình trệ trong một thời gian dài Nhưng những chuyển biến tích cựcgần đây có thể giúp tháo gỡ các nút thắt tại những dự án lớn, giúp đẩy nhanh tiến độkhởi công các dự án trong tương lai Hoạt động vận tải dầu khí đang bước vào giaiđoạn tăng trưởng mạnh Các dự án Dung Quất, Nghi Sơn phục hồi làm gia tăng nhucầu tiêu thụ cac sản phẩm hóa dầu do đó nhu cầu vận tải cũng tăng cao

Việc triển khai dự án Lô B - Ô Môn - một trong những dự án khai thác khí lớnnhất Việt Nam hiện nay sẽ là động lực tăng trưởng cho các doanh nghiệp, củng cốnền tảng cơ bản của ngành và thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệpdầu khí trong những năm tới Theo báo cáo của VNDirect Research, các công tyhàng đầu trong ngành có nhiều cơ hội để tham gia và hưởng lợi từ dự án Lô B, baogồm các doanh nghiệp cung cấp dịch vụ thượng nguồn như PVS và PVD Bên cạnh

đó, GAS với tổng mức đầu tư 51% cũng được kỳ vọng là đơn vị hưởng lợi chính từ

dự án này nhờ vào nguồn khí bổ sung từ Lô B và cước phí vận chuyển khí Chuỗi

dự án phát triển khí Lô B - Ô Môn mang theo triển vọng tăng trưởng mới cho ngànhdầu khí Việt Nam trong những năm sắp tới

Tập đoàn Dầu khí Việt Nam (PVN) ước tính khoảng 19,23 tỉ USD sẽ được bổsung vào ngân sách nhà nước trong vòng đời 20 năm của dự án (từ dự án thượngnguồn và đường ống dẫn khí) Ngoài ra, 4 nhà máy điện khí tại Ô Môn với tổngcông suất 3.810MW sẽ bổ sung nguồn cung điện cho khu vực miền Nam trongtương lai

3.3 Top cổ phiếu tiềm năng:

1 GAS – Tổng Công ty Khí Việt Nam (HOSE)

- Khối lượng giao dịch trung bình:1,144,591

- Giá mục tiêu: ngắn hạn 125,000, trung hạn: 150,000

- Tiềm năng:

 Việc hoàn thành đưa vào vận hành dự án Nam Côn Sơn 2 đã ổn định được nănglực cung cấp khí của PVGAS cho các khách hàng khu vực Đông Nam Bộ, tăng sảnlượng

 Giá dầu cao tạo động lực để ngành dầu khí thúc đẩy các hoạt động khai thác, kinhdoanh dầu khí, nên xét về dài hạn rất tốt.

 Từ 2022 trở đi, triển vọng phát triển của cổ phiếu GAS tiếp tục tăng nhờ các dự

án đầu tư khai thác khí trong nước cũng như dự án kho cảng nhập khẩu khí thiênnhiên hóa lỏng (LNG) đang hoàn thành

2 PVD – Tổng CTCP Khoan và Dịch vụ khoan Dầu khí (HOSE)

- Khối lượng giao dịch trung bình: 8,118,256

- Giá mục tiêu: Ngắn hạn 40,000, trung hạn 60,000

 Giàn khoan TAD này đã ký hợp đồng cho hãng Shell thuê khoan 6 năm tạiBrunei, và dự kiến còn gia hạn thêm 4 năm nữa

 Việc tăng giá dầu cũng khiến tăng nhu cầu khai thác dầu khí, và PVD cũng đượchưởng lợi gián tiếp từ điều này

3 PVS – Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (HNX)

- Khối lượng giao dịch trung bình: 10,926,219

- Giá mục tiêu: Ngắn hạn 36,000, trung hạn 55,000

- Tiềm năng:

 Lĩnh vực kho nổi là điểm sáng nhất trong hoạt động của PVS trong năm tới

 PVS đang dần lấn sân sang thị trường năng lượng điện gió ngoài khơi, tham gia

ký kết MOU với CTCP phát triển điện gió La Gàn công suất 3,5GW, mở ra một thịtrường dịch vụ năng lượng mới trong tương lai

 Trong dài hạn 2022 – 2025, PVS sẽ góp mặt vào nhiều dự án lớn của ngànhdầu khí như: Lô B- Ô Môn, Nam Du – U Minh, Cá Voi Xanh, các dự án trên bờnhư LNG Thị Vải, LNG Long An, dự án Nâng cấp mở rộng nhà máy lọc dầu DungQuất…

 Giá dầu tiếp tục hồi phục và chỉ cần duy trì trên mức 65 USD/thùng cũng tạođiều kiện hết sức thuận lợi, kích hoạt và đẩy nhanh tiến độ trở lại các dự án dầu khílớn, và PVS được hưởng lợi nhiều

II Giới thiệu doanh nghiệp

Tổng công ty Cổ phần Khoan và Dịch vụ khoan Dầu khí (PVD) là doanh nghiệpthượng nguồn trong chuỗi giá trị ngành dầu khí PVD hiện đang hoạt động chínhtrong lĩnh vực cung ứng giàn khoan dầu khí, bên cạnh đó công ty cũng cung ứngmột số dịch vụ khác có liên quan đến khoan Vào năm 2001, dựa trên cơ sở nhậnchuyển giao các nguồn lực từ Xí nghiệp Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Biển, PVD đượcthành lập với mục đích tập trung vào xây dựng và phát triển các loại hình dịch vụ

kỹ thuật dầu khí chuyên sâu, qua đó tạo thế chủ động trong công tác khoan và cácdịch vụ liên quan đến công tác khoan dầu khí tại Việt Nam Với lịch sử hơn 20 nămhoạt động, PVD đã có những bước phát triển mạnh mẽ, vượt bậc, trở thành mộttrong những Tổng công ty hàng đầu trong Tập đoàn Dầu khí Việt Nam, là một nhàthầy khoan và là nhà cung cấp các dịch vụ khoan uy tín hàng đầu không chỉ trongnước mà còn cả khu vực nước ngoài

PVD hiện là công ty duy nhất trong nước cung ứng dịch vụ khoan tại Việt Namvới việc sở hữu 6 giàn khoan trong đó có 4 giàn khoan tự nâng, 1 giàn khoan tiếptrợ nửa nổi nửa chìm (TAD) và 1 giàn khoan đất liền PV Drilling Nhờ vào lợi thế

là công ty con của tập đoàn Dầu khí Việt Nam (PVN) và là doanh nghiệp duy nhấtcủa tập đoàn hoạt động trong lĩnh vực khoan và các thiết bị dịch vụ liên quan đếnkhoan nên PVD có lợi thế rất lớn trong việc trúng thầu các dự án khai thác dầu thôcủa PVN Năm 2017, PVD đã mở rộng thị trường sang nhiều quốc gia trong khuvực để tạo công ăn việc làm cho các giàn khoan nhằm giảm bớt các khó khăn dohoạt động ít của các giàn khoan Hoạt động chính của công ty PVD là cung cấp cácdịch vụ khoan, các dịch vụ kỹ thuật giếng khoan và các dịch vụ liên quan đếnkhoan Giá dầu tăng cao, các giàn khoan của PVD đều được hoạt động ổn định trởlại, đều được ký hợp đồng đến hết 2022 PVD là một cổ phiếu mang tính chu kỳ vàthường sẽ có độ trễ giữa giá dầu và tình hình kinh doanh Vì vậy, trong bối cảnhhiện nay khi đầu tư vào PVD thì chúng ta cần phải có sự chờ đợi và kỳ vọng vàotương lai của PVD Tóm lại, hiện nay PVD là một trong những công ty có tiềmnăng rất lớn

III Phân tích tình hình tài chính doanh nghiệp

1 Kết quả kinh doanh của PVD năm 2021

Bảng 6: Kết quả kinh doanh theo quý của PVD năm 2021

Kết quả kinh doanh Q1/2021 Q2/2021 Q3/2021 Q4/2021 Doanh thu thuần về bán hàng và cung cấp dịch vụ 550 1,112 1,011 1,334