SACOMBANK | BẢN TIN PHÂN TÍCH THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU TRONG NƯỚC PHÒNG KINH DOANH VỐN | kinhdoanhvon@sacombank com 1 BẢN TIN PHÂN TÍCH THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU TRONG NƯỚC Tháng 11/2016 TỔNG QUAN THỊ TRƯỜNG[.]
Trang 1BẢN TIN PHÂN TÍCH THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU TRONG NƯỚC Tháng 11/2016
TỔNG QUAN THỊ TRƯỜNG
Các chỉ số vĩ mô
GDP Quý III 2016: +5,93%
CPI T11/2016: 0,48% (mom); 4,52% (yoy)
PMI tháng 11/2016: 54,0 điểm
Tín dụng đến 31/11: +14.92% (so với cuối năm 2015)
Huy động đến 31/11: +15.28% (so với cuối năm 2015)
Cán cân TM T11: ước tính -0.4 tỷ USD, lũy kế 11Th
2016: +2,85 tỷ USD
trưởng có xu hướng chậm lại
Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 11/2016 vẫn tiếp tục xu hướng tăng, cụ thể tăng 0,48% so với tháng 10 và 4,52 so với tháng 12/2015( dưới ngưỡng Quốc hội cho phép là dưới ngưỡng 5%) Chỉ số giá tiêu dùng bình quân 11 tháng năm nay tăng 2.47% so với bình quân cùng
kỳ năm 2015 Cũng theo Tổng cục Thống kê, lạm phát cơ bản tháng
11 tăng 0.1% so với tháng trước và tăng 1.87% so với củng kỳ năm trước Lạm phát cơ bản bình quân tháng 11 tăng 1.82% so với bình quân cùng kỳ năm 2015
Chỉ số PMI tăng mạnh từ 51,7 điểm của tháng trước lên 54.0 điểm trong tháng 11 Cho thấy sự cải thiện mạnh mẽ của sức khỏe lĩnh vực sản xuất, và đây là mức tăng cao nhất kể từ tháng 05/2015 Các điều kiện đã cải thiện trong suốt một năm qua Cán cân thương mại hàng hóa của Việt Nam trong tháng 11/2016 ước tính thâm hụt
400 triệu USD Như vậy, trong 11 tháng năm 2016, thương mại hàng hóa của Việt Nam dự kiến xuất siêu gần 2,85 tỷ USD.
Tỷ giá tháng 11/2016 có nhiều biến động, tỷ giá trung tâm ngày 30/11 tăng 79 VND so với cuối tháng 10 (22,039), tương ứng tăng 1,04% so với đầu năm Đặt biệt trong tháng nhảy vọt lên đến 22,137 VND sau khi giá bán ra của các ngân hàng chạm trần biên độ lần đầu tiên sau sự kiện Brexit (06/2016) và có biểu hiện căng thẳng Tỷ giá tăng chủ yếu do yếu tố mùa vụ thanh thanh toán cuối năm cũng như
áp lực từ bên ngoài khi CNY chạm dáy trong vòng 8 năm, USD lên cao nhất trong 13 năm qua Tuy nhiên, NHNN đã có những điều chỉnh kịp thời khi áp giá bán ra tham khảo USD ở mức thấp hơn trần biên độ cho phép, đồng thời cho phép các TCTD tiếp tục cho vay ngoại tệ theo Thông tư 24 đến hết năm 2017 Tỷ giá dao động quanh mốc 22.600-22.700 VND/USD
Tăng trưởng tín dụng đạt 14,92% trong khi tăng trưởng huy động đạt 15,28% so với thời điểm cuối năm 2015 Chênh lệch Gap hiện tại giữa huy động-tín dụng là 0.836%, giảm 1,53% so với tháng 10
6.12
6.47
5.93
4.80
5.30
5.80
6.30
6.80
7.30
Tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội Nguồn: GSO
1.00%
2.28%
0.35%
0.13%
-0.07%
-0.21%
0.11% 0.07%
0.02% 0.00%
0.42%
0.57%
0.33%
0.54%
0.46%
0.13% 0.10%
0.54%
0.83%
0.48%
-0.40%
-0.20%
0.00%
0.20%
0.40%
0.60%
0.80%
1.00%
0.00%
1.00%
2.00%
3.00%
4.00%
5.00%
Chỉ số giá tiêu dùng
52.2 52.6
51.3
49.5
50.1
49.4
51.3 51.5 50.3 50.7
52.3 52.7 52.6
51.9 52.2 52.9 51.7 54.0
48
49
50
51
52
53
54
55
Trang 2trở lại, lượng tín phiếu NHNN phát hành giảm sút
Trong tháng 11, thanh khoản thị trường LNH có biểu hiện giảm sút, lãi suất tăng mạnh lên ở mức 3.0% đối với các kì hạn từ 1 tuần trở xuống.Một phần, thị trường bước vào mùa cao điểm sản xuất kinh doanh cuối năm, cầu tín dụng thường tăng mạnh những tháng cuối năm và tốc độ sử dụng vốn trên thị trường 1 của các ngân hàng đẩy mạnh hơn. Ngoài ra việc NHNN liên tiếp mua ròng ngoại tệ trong tháng cũng làm tăng cung tiền trong hệ thống (trong 11 tháng đầu năm dự trữ ngoại tệ tăng 12 tỷ USD).Trong khi đó, KBNN phát hành thành công 7.587 tỷ đồng trong tháng, Lũy kế hoàn thành 98.86% kế hoạch mới 281 nghìn tỷ đồng
Bên cạnh đó, Ngân hàng Nhà nước vẫn còn tiếp tục phát hành tín phiếu kỳ hạn 14 ngày và 28 ngày với mức lãi suất 1,5-2% Nhưng lượng tín phát hành ra đã giảm sút rõ rệt Ngoài ra, trong tháng 11 khối ngoại tiếp tục bán ròng hơn 6.300, lũy kế đến 11 tháng năm 2016 khối này đã mua ròng hơn 12 nghìn tỷ đồng
THỊ TRƯỜNG LIÊN NGÂN HÀNG Thanh khoản LNH bớt dồi dào, NHNN giảm lượng phát
hành tín phiếu, lãi suất LNH tăng nhẹ
Thanh khoản liên ngân hàng trong tháng bớt dồi dào Doanh số giao dịch LNH đạt 515.618 tỷ đồng, giảm 17 nghìn tỷ so với tháng trước Trong tháng 11, thị trường vẫn tiếp tục giao dịch kỳ hạn ngắn chủ yếu dưới 1 tuần (chiếm hơn 75% khối lượng giao dịch) cho thấy cho thấy nhu cầu sử dụng vốn dài hạn vẫn chưa được cải thiện
NHNN hút ròng 7.890 tỷ đồng qua kênh Tín phiếu ở kỳ hạn 14 và
28 ngày Lượng tín phiếu Ngân hàng Nhà nước phát hành, để hút bớt tiền về, trong nhiều phiên đã giảm sút rõ Các phiên cuối tháng cơ quan này chỉ phát hành thành công 1 lượng nhỏ tín phiếu Cụ thể từ ngày 25/11 đến hết tháng khối lượng trúng thầu toàn thầu đạt 1,200 tỷ đồng Lãi suất phát hành duy trì ở mức 1.5-2.0%/năm Tổng số dư phát hành đạt 134.000 tỷ đồng và đáo hạn 149.890 tỷ trong tháng Thanh khoản hệ thống ngân hàng dang dần bớt dư thừa khi tín dụng bước vào giai đoạn cao điểm cùng một lượng tiền đồng chảy sang kênh ngoại tệ sau những đợt tăng nóng tỷ giá Việc lãi suất tín phiếu do NHNN phát hành tiếp tục tăng đã góp phần đẩy lãi suất LNH trong tháng tăng lên, dao động 2.5%-3.5%/năm cho các kỳ hạn từ qua đêm đến 2 tuần Lãi suất VNIBOR thời điểm cuối tháng 11 tăng ở mức
0.00%
2.00%
4.00%
6.00%
8.00% Lãi suất liên ngân hàng 2016 (VND)
Qua đêm 36%
1 tuần 39%
2 tuần
15%
1 tháng
Cơ cấu kỳ hạn giao dịch LNH
Trang 3động quanh mức 3.5-5.0% ở các kỳ hạn dưới 2 tuần trước chu kỳ tăng trưởng tín dụng vào cuối năm
KBNN đã phát hành thành công 98.86% kế hoạch
phát hành năm
THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU Thị trường sơ cấp
Khối lượng TPCP Kho bạc huy động thành công trong tháng là 7.587 tỷ đồng, giảm 62% so với tháng 10 (KL tháng 10 là 19.886 tỷ đồng) Khối lương trúng thầu tập trung ở KH dài 30 năm (chiếm 61%) Tính lũy kế 11 tháng, KBNN phát hành thành công 277.793 tỷ đồng, đạt được 98.86% kế hoạch phát hành mới nhất của năm 2016 (281.000 tỷ đồng – tăng 31.000 tỷ đồng cho quý IV) Lãi suất trúng thầu của trái phiếu kỳ hạn 5 năm nằm trong khoảng 5,20-5,25%/năm,
10 năm là 6,10%/năm, 15 năm là 7,20%/năm, 20 năm là 7,71%/năm,
30 năm là 7,98%/năm. So với tháng 10/2016, lãi suất trúng thầu của trái phiếu KBNN tại các kỳ hạn dài đều giảm nhẹ hoặc giữ nguyên Theo đó, kỳ hạn 10 năm giảm khoảng 0,04%/năm; 15 năm, 20 năm và 30 năm giữ nguyên
Doanh số giao dịch thứ cấp tiếp tục cao Lãi suất TPCP
xu hướng tăng nhẹ trở lại
Với áp lực phát hành của KBNN không còn nhiều vì vậy dự báo trong tháng 12 lãi suất phát hành TPCP sẽ không có sự thay đổi
Kế Hoạch Phát Hành TPCP 2016
KH quý IV TH quý IV Tỷ lệ KH cả năm TH lũy kế Tỷ lệ
5 năm 3,000 5,576 186% 157,000 159,426 102%
7 năm 6,000 1,700 28% 30,000 25,695 86%
10 năm 4,000 2,825 71% 9,000 7,978 89%
15 năm 6,000 2,100 35% 35,000 31,667 90%
20 năm 4,000 2,083 52% 5,000 3,314 66%
30 năm 8,000 13,189 165% 20,000 24,572 123% Tổng 31,000 27,473 89% 281,000 277,793 99% Thị trường thứ cấp
Thị trường thứ cấp TPCP tháng 11 vẫn tiếp tục giao dịch đột biến với doanh số cao kỷ lục trong nhiều năm ở mức 131 nghìn tỷ , lũy kế giao dịch thứ cấp 11 tháng đầu năm đạt 892.750 tỷ đồng Khối lượng giao dịch tháng 11 phân bổ khá đồng đều giữa các kỳ hạn từ 2 năm đến dưới 7 năm, đáng chú ý là khối lượng của các kỳ hạn từ 5 năm trở xuống chiếm xấp xỉ 73% tổng giá trị giao dịch trong tháng
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
35000
40000
45000
06-Jan 24-Feb 23-Mar 04-May 08-Jun 20-Jul 31-Aug 19-Oct 30-Nov
TÌNH HÌNH ĐẤU THẦU TPCP 2016
KL ĐĂNG KÝ KL PHÁT HÀNH KL TRÚNG THẦU TỶ LỆ TRÚNG THẦU
51%
97%
71%
84% 87% 82%
72%
95%
82%
97%
53%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
0
20000
40000
60000
80000
100000
120000
140000
T1 T2 T3 T4 T5 T6 T7 T8 T9 T10 T11
Tình hình đấu thầu năm 2016
1 năm 3%
2 năm 17%
3 năm 15%
4 năm 21%
5 năm
18%
Trên 5 năm
26%
Cơ cấu kỳ hạn giao dịch thứ cấp
Trang 4Tại thời điểm cuối tháng, lãi suất giao dịch TPCP thị trường thứ cấp giao động quanh các mức sau: 1yr 3.80-4.10%, 3yr 4.90-5.00%, 5yr 5.20-5.30%, 7yr 5.60-5.70%/năm, so với đầu tháng lãi suất TPCP chỉ tặng nhẹ sau khi lãi suất LNH bắt đầu tăng sau 1 thời gian dài duy trì mức thấp và động thái 2 tháng liên tiếp nhà đầu tư nước ngoài bán ròng Dự báo trong tháng tới, thị trường thứ cấp sẽ giao dịch kém sôi đông khi mà nhu cầu đầu tư TPCP sẽ không còn mạnh như các tháng trước đây với áp lực phòng ngừa thanh khoản trong những tháng cuối năm Thị trường sẽ thiên về nhu cầu giao dịch chào bán hơn là nhu cầu mua vào
Trong tháng 11, nhà đầu tư nước ngoài bắt đầu có động thái thực hiện hóa lợi nhuận khi khối lượng bán ra lũy kế gần 6.300 tỷ đồng, làm cho lũy kế 11 tháng đầu năm mua ròng của Khối ngoại giảm về mức 12.000 tỷ đồng Dự báo NĐTNN sẽ tiếp tục xu hướng bán ròng trên thị trường TPCP để chốt lời và cơ cấu lại danh mục đầu tư sau giai đoạn mua ròng kéo dài từ đầu năm
Khối ngoại bán ròng trong tháng 11, lũy kế mua ròng từ
đầu năm đến nay đạt xấp xỉ 12 nghìn tỷ đồng
Dòng tiền toàn thị trường trong các tháng cuối năm
2016
Đáo hạnT12.2016 Tín phiếu NHNN KBNN 78,110 TPKB, TP CPBL, P CQĐP 2,250
Trong tháng còn lại cuối năm, tổng giá trị các loại GTCG đáo hạn còn lại khoảng 80,360 tỷ đồng (giảm 49% so với số dư thời điểm tháng trước), phần lớn là từ tín phiếu ngắn hạn của NHNN chiếm 78,110 tỷ đồng, trong khi đó TPCP chỉ đáo hạn 2,250 Như vậy lượng tiền đáo hạn từ TPCP trong tháng tới sẽ không còn nhiều vì vậy sẽ ảnh hưởng đến nhu cầu tái đầu tư danh mục của các Ngân hàng, thay vào đó là
0.00
2.00
4.00
6.00
8.00
Mar-16 Apr-16 May-1
Jul-16 Aug-1
Oct-16 Nov-1
Biến động lãi suất TPCP theo VBMA
20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000
T1 T2 T3 T4 T5 T6 T7 T8 T9 T10 T11
33,936 51,363 74,122
45,629
82,579 82,890 82,643 89,437
102,271 116,030 131,850
Doanh số giao dịch Thứ cấp 2016
5,000 10,000 15,000 20,000 25,000
(4,000)
(3,000)
(2,000)
(1,000)
1,000
2,000
3,000
Tình hình giao dịch của NĐT nước ngoài
2016
NN mua/ bán ròng (bên trái) Dòng vốn lũy kế (bên phải)
Trang 5Các yếu tố tác động đến lãi suất TPCP trong tháng 12:
- Gap chênh lệch giữa huy động và cho vay tiếp tục giảm so với tháng trước, tăng trưởng tín dụng đang rơi vào thời gian cao điểm trong năm, bằng chứng thanh khoản thị trường dần bớt dư thừa, lãi suất LNH tăng, dự kiến thanh khoản LNH sẽ tiếp tục căng thẳng hơn trong những ngày cuối năm
- Tỷ giá có xu hướng tăng, thời gian tới sẽ chịu ảnh hưởng chu kỳ thanh toán và áp lực tăng lãi suất USD của FED Khi lãi suất USD tăng sẽ tác động lên mặt bằng chung lãi suất cũng như lãi suất TPCP phải tăng theo để duy trì mức hợp lý nhằm đảm bảo sự hấp dẫn của VND
- Mặt dù số lượng nắm giữ TPCP nhà đầu tư nước ngoài không nhiều tuy nhiên động đái bán ròng qua 2 tháng liên tiếp đã góp phần tạo tâm lý chung toàn thị trường trở nên thận trọng hơn
- Tính đến thời điểm hiện tại áp lực phát hành của KBNN không lớn khi mục tiêu đã hoàn thành 99% kế hoạch phát hành TPCP trong năm (277.793 nghìn tỷ đồng) Hiện KBNN chỉ còn kỳ hạn 7 năm, 10 năm, 15 năm và 20 năm là chưa hoàn thành kế hoạch nên nhiều khả năng sẽ tập trung phát hành tại các kỳ hạn này trong thời gian tới Do khối lượng cần huy động không còn lớn và các kỳ hạn cần phát hành đều tương đối dài nên lãi suất có thể sẽ không có nhiều biến động trong tháng cuối năm
Do đó chúng tôi dự báo trong tháng 12 tâm lý thị trường sẽ thận trọng hơn, nhu cầu giao dịch TPCP sẽ giảm so với các tháng trước đó, lãi suất TPCP sẽ tiếp tục tăng, tuy nhiên mức tăng sẽ phụ thuộc nhiều vào động thái bán ra của khối Ngân hàng trong nước Lãi suất TPCP dự kiến trong tháng 12 dao động như sau:
Kỳ hạn 1 năm: 4.00% - 4.20%/năm;
Kỳ hạn 2 năm: 4.50% - 4.70%/năm;
Kỳ hạn 3 năm: 5.00% - 5.20%/năm;
Kỳ hạn 5 năm: 5.35% - 5.55%/năm;
Kỳ hạn 7 năm: 5.75% - 5.95%/năm
Lưu ý sử dụng thông tin:
Các thông tin về thị trường được cung cấp trên đây do Phòng Kinh doanh vốn – Sacombank thu thập từ các nguồn được coi là đáng tin cậy Việc cung cấp các thông tin này chỉ phục vụ mục đích tham khảo và Sacombank không chịu bất kỳ trách nhiệm nào về bất kỳ tổn thất nào gây ra do việc sử dụng thông tin trên đây vào hoạt động kinh doanh Các thông tin trên đây hoàn toàn có thể thay đổi theo diễn biến của thị trường và Sacombank không có trách nhiệm phải thông báo về những sự thay đổi này Bản tin này là sản phẩm và tài sản của Sacombank Mọi hành vi sao chép sửa đổi, in ấn mà không có sự đồng ý của Sacombank đều là trái luật
DỰ BÁO XU HƯỚNG THỊ TRƯỜNG TRONG THỜI GIAN TỚI
