TIỂU LUẬN môn định giá và phân tích chứng khoán đề tài báo cáo phân tích ngành dầu khí việt nam

TỔNG QUAN NGÀNH Giá dầu phục hồi và tăng mạnh trong năm 2021 giúp hoạt động dầu khí trong nước gặp nhiều thuận lợi.. Bên cạnh đó, hoạt động sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp ngành

ĐẠI HỌC UEH TRƯỜNG CÔNG NGHỆ VÀ THIẾT KẾ UEH

KHOA TOÁN - THỐNG KÊ

TIỂU LUẬN MÔN: Định giá và phân tích chứng khoán

Đề tài: Báo cáo phân tích ngành dầu khí Việt Nam

Giảng viên hướng dẫn : TS Ngô Minh Vũ

Nhóm sinh viên thực hiện : Dương Thị Linh Chi - 31191026578

Đỗ Phương Diễm - 31191026933 Bùi Nguyễn Yến Nhi - 31191025177 Mai Thị Thu Yên - 31191026566 Lớp : DH45FM001

Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 3 năm 2022

MỤC LỤC

I TỔNG QUAN NGÀNH 3

II DIỄN BIẾN NGÀNH 2021 3

1 Những điểm chính của ngành trong năm 2021 3

Nhu cầu 3

Nguồn cung 3

Biến động giá 4

Các dự án dầu khí lớn trong nước 5

2 Chỉ số tài chính 6

3 Kết quả kinh doanh 6

III TRIỂN VỌNG NGÀNH 2022 9

1 Triển vọng tăng trưởng năm 2022: 9

2 Tại Việt Nam: 9

3 Top cổ phiếu tiềm năng: 10

Tài liệu tham khảo: 11

I TỔNG QUAN NGÀNH

Giá dầu phục hồi và tăng mạnh trong năm 2021 giúp hoạt động dầu khí trong nước gặp nhiều thuận lợi Mặc dù sản lượng dầu khí khai thác ở mức thấp nhưng vẫn đạt và vượt

kế hoạch đặt ra Cụ thể, doanh thu của ngành hoàn thành vượt kế hoạch cả năm trước 2 tháng, đạt 620.2 tỷ đồng, tăng 28% so với năm 2020

Bên cạnh đó, hoạt động sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp ngành dầu khí niêm yếu trên sàn chứng khoán gặp nhiều sự thuận lợi khi giá dầu trong nước và quốc tế tăng Các doanh nghiệp dầu khí trong nước (PVS, PVD) vượt qua khó khăn và đang có triển vọng sáng khi các dự án đầu tư dầu khí được đẩy nhanh tiến độ, trong khi đó các doanh nghiệp trung và hạ nguồn (PVT, GAS, BSR, PLX,…) đang được hưởng lợi từ việc giá dầu thế giới tăng mạnh

Mặc dù, giá cổ phiếu dầu khí đã tăng mạnh trong năm 2021 nhưng vẫn chưa thấy sự thay đổi rõ rệt và khách quan về kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp, đặc biệt là nhóm cổ phiếu thượng nguồn Bên cạnh yếu tố giá dầu duy trì mức cao, việc khởi công các dự án dầu khí trọng điểm sẽ là động lực chính cho ngành Chúng tôi dự báo triển vọng kinh doanh trong thời điểm kết thúc năm 2022 của doanh nghiệp dầu khí vẫn tiếp tục tích cực

1 Những điểm chính của ngành trong năm 2021

Nhu cầu

Nhu cầu về tiêu thụ dầu toàn cầu tiếp tục tăng lên mạnh khi các nước bắt đầu mở cửa nền kinh tế Nhu cầu trong năm 2021 tăng thêm 5.475 triệu thùng/ngày so với 2020 Trong báo cáo 2021 của OPEC, nhu cầu tiêu thụ dầu đạt 99,75 triệu thùng/ngày vào Q4/2021 lập đỉnh từ năm 2020 đến nay, đưa mức trung bình năm đạt 96.62 triệu thùng/ngày

Nguồn cung

Sản lượng dầu của toàn cầu khai thác trong năm 2021 đạt khoảng 95.6 triệu thùng/ngày, tăng 1.25 triệu thùng/ngày so với cùng kỳ Sản lượng khai thác vào Q4/2021 đạt 96.5 triệu thùng/ ngày, đây là mức khai thác cao nhất kể từ khi tháng 4 năm 2020 khi nhóm OPEC+ đạt được thỏa thuận cắt giảm sản lượng lịch sử với 9.7 triệu thùng/ngày Sản lượng OPEC+ vào Q1/2020 đạt 100.18 triệu thùng/ngày và giảm liên tục đến Q1/2021 sản lượng còn 92.77 triệu thùng/ngày Sản lượng dầu thô khai thác giảm đáng kể là do gặp khó khăn trong việc khai thác và tìm kiếm, điều này

sẽ làm cho lượng nhập khẩu dầu thô có xu hướng ngày càng tăng trong thời gian tới EIA dự báo trong năm 2022 sản lượng khai thác sẽ tăng lên cùng với việc nới lỏng cắt giảm của OPEC+

Nguồn: EIA

Nguồn: EIA, OPEC+

Biến động giá

Trong năm 2021, giá dầu có sự phục hồi và tăng lên mạnh mẽ, nhờ vào triển vọng tiêu thụ xăng dầu tăng lên, trong khoản thời gian đó, OPEC+ tiếp tục kiểm soát chặt chẽ nguồn cung Giá dầu Brent liên tục thiết lập các mức đỉnh cao mới và đạt mức cao nhất vào đầu tháng 10.2021 Sau khi tạo đỉnh 85 USD/thùng, giá dầu thô Brent ở mức khoảng 78.2 USD/thùng vào ngày 30/12/2021, tang lên 52.9% so với cùng kỳ

Nguồn: Bloomberg

Các dự án dầu khí lớn trong nước

LNG Thị Vải

Giai đoạn 1 285triệuUSD 2019 - 2022 Đã hoàn thành trên 90% giai đoạn 1 Tháng10/2020 Việt Nam có thể nhập khẩu LNG lần đầu

tiên để bù đắp cho sản lượng thiếu tại bể ngoài khơi Nam Côn Sơn LNG sẽ là nguồn nguyên liệu chính cho nhà máy điện Nhơn Trạch 3&4 dự kiến bắt đầu từ năm 2023

Sư Tử Trắng

Giai đoạn 2 2 tỷ USD 2021 - 2023 Hoàn thành giai đoạn 2A với tổng mức đầu tư gần138 triệu USD Giai đoạn 2B dự kiến bắt đầu đi

vào khai thác từ năm 2024 Nam Du – U

Minh N/A 2022 - 2024 Jadestone( JSE) đang chuẩn bị phát hành lại góithầu hợp đồng FPSO Dự kiến bắt đầu đón dòng

khí đầu tiên từ năm 2024

Lô B – Ô

Môn 6.7 tỷUSD 2024 - 2025 Đang chờ phê duyệt quyết định đầu tư FID từ ThủTướng Nếu nút thắt sử dụng vốn từ dự án Ô Môn

III được giải quyết, dự án Lô B được kỳ vọng sẽ khởi công trong nửa cuối năm 2022

Cá voi Xanh 10 tỷ USD 2024 - 2025 Các bên đang đàm phán thỏa thuận giá bán khí và

sản xuất điện Tuy nhiên tiến độ triển khai dự án liên tục bị trì hoãn, do chưa đạt được thỏa thuận thương mại

2 Chỉ số tài chính

Khai thác dầu thô (triệu

Nguồn: SSI Research

3 Kết quả kinh doanh

Sự phục hồi của giá dầu trong 6 tháng đầu năm 2021 đã giúp ngành dầu khí trong nước tận dụng được nhiều lợi thế Trong hội nghị tổng kết cuối năm 2021 PVOil đưa ra ước tính doanh thu hợp nhất cả năm đạt 55.000 tỷ đồng, tăng 8,8% so với cùng kỳ năm trước Lợi nhuận trước thuế hợp nhất ước đạt 884 tỷ đồng, hoàn thành hơn gấp đôi kế hoạch năm Ở mảng nhiên liệu dạng khí, PVGas cho biết, các chỉ tiêu tài chính năm nay đều hoàn thành và vượt kế hoạch 13-66% Trong đó, doanh thu đạt gần 80.000 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 10.500 tỷ đồng

Mã

cổ

phiếu

Nguồn doanh thu

chính Doanh thu Lợi nhuận sau thuế Biên lợi nhuận ròng

PVC Nguyên liệu cơ bản 2.178 2.776 27,5% 21 24 14,3% 1,0% 0,9%

Tổng 116.374 128.948 69% 9.421 10.182 2669% 42% 31%

Mặc dù chịu ảnh hưởng nghiêm trọng bởi dịch bệnh, một số doanh nghiệp ngành dầu khí vẫn có một năm kinh doanh thành công Tuy nhiên kết quả kinh doanh ngành vẫn sụt giảm

so với 2021

2020 2021 2020 2021 2020 2021 2020 2021

0

5000

10000

15000

20000

25000

695 39

20179

14221

2178 2776 5229 3988

61 0.3 710 678 21 24 184 36

Doanh thu Lợi nhuận sau thuế

Kết quả kinh doanh theo nhóm ngành hỗ trợ khai khoáng của các mã: PVD, PVS, PVC, PVB (tỷ đồng):

Kết quả kinh doanh

3 Doanh thu thuần về bán hàng và cung cấp dịch vụ 21.024

Phần lãi/lỗ trong công ty liên doanh, liên kết

Nguồn: BCTC doanh nghiệp Kết quả kinh doanh theo nhóm ngành phân phối khí đốt thiên nhiên của các mã: PGC, ASP, PGS, PVG, PGD, PCG, GAS, CNG (tỷ đồng)

Kết quả kinh doanh

3 Doanh thu thuần về bán hàng và cung cấp dịch vụ 107.924

20 Lãi suy giảm trên cổ phiếu

Nguồn: BCTC doanh nghiệp Điểm chung của những doanh nghiệp lớn đối với động lực tăng trưởng lợi nhuận của họ là tận dụng lợi thế của việc giá nhiên liệu tăng mạnh trong năm qua, đặc biệt là kể từ cuối tháng 5, với sự điều chỉnh vào cuối tháng 10 dẫn đến giá xăng dầu cao hơn Nó đã gần chạm mốc 25.000 đồng một lít, mức cao nhất kể từ tháng 9 năm 2014 Giá gas cũng chạm mức 500.000 đồng / bình 12kg trong tháng 11

III TRIỂN VỌNG NGÀNH 2022

1 Triển vọng tăng trưởng năm 2022:

Đầu năm 2022, ngành Dầu khí có không ít thay đổi và bị tác động bởi các yếu tố sau:

- Nguồn cung cạn kiệt: Theo nhận định của OPEC+ thì sản lượng dầu của Mỹ bị giới hạn

trong năm nay bất chấp giá tăng 13 thành viên tổ chức xuất khẩu dầu mỏ OPEC chỉ đạt mức tăng sản lượng hàng ngày 50.000 thùng trong tháng 1/2022 Kèm với các sự kiện trước đây có thể thấy đang có sự chênh lệch cung cầu ở thời điểm hiện tại

- Triển vọng sau dịch bệnh: Khi dịch covid được khống chế và miễn dịch cộng đồng

hình thành cũng là lúc các doanh nghiệp, nhà máy bắt đầu mở cửa để hoạt động trở lại, nhu cầu đi lại tăng cao, đặc biệt là ngành hàng không Nhu cầu về nguyên liệu và nhiên liệu đầu vào tiếp tục tăng sẽ đẩy mạnh triển vọng của các ngành liên quan đến dầu khí Dự báo cho thấy giá dầu sẽ tiếp tục tăng cho đến 2022

- Vấn đề liên quan đến bất ổn chính trị dẫn đến xung đột giữa các quốc gia (Nga – Ukraina), những biến động chính trị tại Trung Đông, Trung Á hay vấn đề hạt nhân Iran cũng khiến giá dầu càng tăng cao

Hiện nay,sự xuất hiện của biến thể mới Omicron và Deltacron ( Biến thể kết hớp giữa Delta và Omicron) đã phủ bóng lên thị trường dầu thô toàn cầu vì nó có thể hạn chế các hoạt động đi lại và gây cản trở nhu cầu tiêu thụ dầu Do đó, do tác động chưa rõ ràng của COVID-19 khiến giá dầu Brent có thể xảy ra một trong ba kịch bản sau:

+ Kịch bản tích cực: Giá dầu Brent tiếp tục duy trì ở mức cao trên 80 USD/ thùng trong năm 2022

+ Kịch bản cơ sở : Kỳ vọng giá dầu Brent sẽ đạt mức trung bình 75 USD/ thùng trong năm 2022

+ Kịch bản tiêu cực : Giá dầu Brent trung bình năm 2022 kỳ vọng sẽ nằm trong khoảng 60-65 USD/ thùng

Giá dầu cao sẽ gia tăng và củng cố các nền tảng cơ bản của các công ty thượng nguồn Đà tăng giá dầu sẽ luôn luôn thúc đẩy hoạt động E&P trên toàn cầu, thúc đẩy thị trường khoan ở Đông Nam Á và mang lại lợi ích cho các công ty dịch vụ khoan như PVD

So với năm 2021, giá dầu toàn cầu trong năm 2021 duy trì ở mức thấp hơn trong năm

2022 Do nhu cầu thấp hơn kỳ vọng và nguồn cung trong năm 2022 tăng Nguồn cung dầu

có khả năng tăng trong khi nhu cầu dầu toàn cầu có thể thấp hơn so với kỳ vọng Do đó, sẽ

có áp lực lên giá dầu trong năm 2022

SSI dự tính giá dầu thô Brent trung bình là 70 USD/ thùng, không đổi so với cùng kỳ Đối với ngành Dầu khí Việt Nam, môi trường giá dầu trên 60-65 USD/ thùng sẽ thúc đẩy hoạt động E&P trong dài hạn

2 Tại Việt Nam:

Các hoạt động E&P (thăm dò & khai thác) ảm đạm đã khiến các dự án dầu khí trong nước

bị đình trệ trong một thời gian dài Một số những chuyển biến tích cực gần đây có thể giúp tháo gỡ các nút thắt tại những dự án lớn như:

- Một số dự án Dung Quất, Nghi Sơn, đang dần phục hồi làm gia tăng nhu cầu tiêu thụ các sản phẩm hóa dầu do đó nhu cầu vận tải cũng tăng cao, việc triển khai dự án Lô B

- Ô Môn - một trong những dự án khai thác khí lớn nhất Việt Nam hiện nay sẽ là động lực tăng trưởng cho các doanh nghiệp giúp phần nào củng cố nền tảng cơ bản của ngành và gia tăng thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp dầu khí trong những năm tới Theo báo cáo của VNDirect Research, các công ty hàng đầu trong ngành có nhiều cơ hội để tham gia và hưởng lợi từ dự án Lô B, bao gồm các doanh nghiệp cung cấp dịch vụ thượng nguồn như PVS và PVD Bên cạnh đó, GAS với tổng mức đầu tư 51% cũng được kỳ vọng là đơn vị hưởng lợi chính từ dự án này nhờ vào nguồn khí bổ sung từ Lô B và cước phí vận chuyển khí Chuỗi dự án phát triển khí Lô

B - Ô Môn mang theo triển vọng tăng trưởng mới cho ngành dầu khí Việt Nam trong những năm sắp tới Tập đoàn Dầu khí Việt Nam (PVN) ước tính khoảng 19,23 tỉ USD

sẽ được bổ sung vào ngân sách nhà nước trong vòng 20 năm của dự án (từ dự án thượng nguồn và đường ống dẫn khí) Ngoài ra, có4 nhà máy điện khí tại Ô Môn với tổng công suất 3.810MW sẽ bổ sung nguồn cung điện cho khu vực miền Nam trong tương lai

3 Top cổ phiếu tiềm năng:

1 GAS – Tổng Công ty Khí Việt Nam (HOSE)

- Khối lượng giao dịch trung bình:1,144,591

- Giá mục tiêu: ngắn hạn 125,000, trung hạn: 150,000

- Tiềm năng:

 Việc ho àn thành đưa vào vận hành dự án Nam Côn Sơn 2 đã ổn định được năng lực cung cấp khí của PVGAS cho các khách hàng khu vực Đông Nam Bộ, tăng sản lượng

 Giá dầu cao tạo động lực để ngành dầu khí thúc đẩy các hoạt động khai thác, kinh doanh dầu khí, nên xét về dài hạn rất tốt

 Từ 2022 trở đi, triển vọng phát triển của cổ phiếu GAS tiếp tục tăng nhờ các dự án đầu

tư khai thác khí trong nước cũng như dự án kho cảng nhập khẩu khí thiên nhiên hóa lỏng (LNG) đang hoàn thành

2 PVD – Tổng CTCP Khoan và Dịch vụ khoan Dầu khí (HOSE)

- Khối lượng giao dịch trung bình: 8,118,256

- Giá mục tiêu: Ngắn hạn 40,000, trung hạn 60,000

- Tiềm năng:

 PVD sẽ thực hiện chia cổ tức bằng cổ phiếu cho năng 2019 và cả năm 2020, tỷ lệ 10%/năm

 Giá hiện tại của PVD còn khá thấp so với đỉnh trước đó nó đã đạt được Với triển vọng hiện tại, chúng ta hoàn toàn có kỳ vọng PVD sẽ tăng trưởng và phá được đỉnh cũ

 Giàn khoan TAD này đã ký hợp đồng cho hãng Shell thuê khoan 6 năm tại Brunei, và

dự kiến còn gia hạn thêm 4 năm nữa

- Khối lượng giao dịch trung bình: 10,926,219

- Giá mục tiêu: Ngắn hạn 36,000, trung hạn 55,000

- Tiềm năng:

 Lĩnh vực kho nổi là điểm sáng nhất trong hoạt động của PVS trong năm tới

 PVS đang dần lấn sân sang thị trường năng lượng điện gió ngoài khơi, tham gia ký kết MOU với CTCP phát triển điện gió La Gàn công suất 3,5GW, mở ra một thị trường dịch

vụ năng lượng mới trong tương lai

 Trong dài hạn 2022 – 2025, PVS sẽ góp mặt vào nhiều dự án lớn của ngành dầu khí như: Lô B- Ô Môn, Nam Du – U Minh, Cá Voi Xanh, các dự án trên bờ như LNG Thị Vải, LNG Long An, dự án Nâng cấp mở rộng nhà máy lọc dầu Dung Quất…

 Giá dầu tiếp tục hồi phục và chỉ cần duy trì trên mức 65 USD/thùng cũng tạo điều kiện hết sức thuận lợi, kích hoạt và đẩy nhanh tiến độ trở lại các dự án dầu khí lớn, và PVS được hưởng lợi nhiều