Báo cáo CTCP Chứng khoán VNDirect(HSX - VND)-CapnhatKQKDquy3

www.vn-cs.com Vietnam Construction Securities Một số chỉ tiêu kinh doanh của CTCP Chứng khoán VNDIRECT-VND Luận điểm đầu tư: ➢ Kinh tế vĩ mô của cả nước được dự báo sẽ tiếp tục tăng tr

www.vn-cs.com Vietnam Construction Securities

Một số chỉ tiêu kinh doanh của CTCP Chứng khoán VNDIRECT-VND

Luận điểm đầu tư:

➢ Kinh tế vĩ mô của cả nước được dự báo sẽ tiếp tục tăng trưởng đầy

khả quan trong tương lai, đây là một trong những yếu tố thuận lợi giúp cho

thị trường chứng khoán Việt Nam có sự tăng trưởng tích cực trong các năm tới

➢ VND luôn là công ty chứng khoán nằm trong top 5 doanh nghiệp lớn nhất

thị trường trong nhiều năm về các phương diện: Tổng tài sản, vốn chủ sở

hữu, doanh thu, thị phần môi giới cổ phiếu

➢ Trong các năm gần đây, VND đã hoàn thành xuất sắc kế hoạch kinh doanh năm đặt ra, bên cạnh đó, doanh nghiệp còn đạt được mức tăng trưởng ấn tượng về doanh thu và lợi nhuận sau thuế (LNST) vào năm 2017 với tăng

trưởng doanh thu đạt trên 69%, LNST đạt mức trên 153%

➢ Sau 9 tháng đầu năm 2018, VND đã đạt được những kết quả sau đây: doanh thu hoạt động và lãi sau thuế của công ty lần lượt đạt 1.197 tỷ đồng và 329,8

tỷ đồng, tăng 9% về doanh thu và giảm 3% về lợi nhuận so với cùng

kỳ năm 2017, VND thực hiện được 48,5% KHKD năm Với việc TTCK

Việt Nam sẽ còn phải đối mặt với một số rủi ro vào nửa cuối năm, chúng tôi đánh giá về việc VND khó có thể hoàn thành KHKD năm 2018 Chúng tôi dự phóng năm 2018 công ty có thể thực hiện bằng 98% so với thực hiện năm

2017 tương đương với LNST là 463 tỷ đồng tương ứng với mức EPS là

2.100 VND

➢ VND là một trong số ít các công ty chứng khoán được cấp phép cung cấp

dịch vụ phái sinh và ngày càng hưởng lợi từ sự lớn mạnh của thị trường

chứng khoán phái sinh Việt Nam Kết thúc quý 3/2018, VND đang là doanh nghiệp đứng thứ hai về thị phần chứng khoán phái sinh

Rủi ro: Với đặc điểm ngành, kết quả kinh doanh và tăng trưởng của VND còn

phụ thuộc nhiều vào diễn biến của thị trường chứng khoán Việt Nam.

Khuyến nghị: Bằng phương pháp P/E và phương pháp chiết khấu dòng tiền FCFE, chúng tôi ước tính thị giá hợp lý của cổ phiếu VND là 21.000 VNĐ/CP Mức định giá này của chúng tôi cao hơn 10,5% so với thị giá hiện tại của VND là 19.000 VNĐ/CP Do vậy, chúng tôi khuyến nghị khả quan cổ phiếu VND cho mục tiêu đầu tư trung và dài hạn trong 6-12 tháng tới

Biến động giá cổ phiếu 6 tháng

Thông tin cổ phiếu 20/11/2018

Giá hiện tại (VND): 19.000

Công ty cổ phần chứng khoán VNDIRECT

(VND) được thành lập vào năm 2006

Công ty hoạt động trong lĩnh vực môi giới

lưu ký chứng khoán, tư vấn tài chính

doanh nghiệp, tự doanh, bảo lãnh phát

hành và quản lý danh mục đầu tư

Nguồn: VNCS tổng hợp

Doanh thu thuần (tỷ vnđ) 534 731 1.240 1.362

Tăng trưởng doanh thu 22,7% 36,9% 69,5% 5%

2 Công ty cổ phần Chứng khoán VNDIRECT (HSX: VND) 11.2018

Tổng quan ngành chứng khoán và thị trường chứng khoán Việt Nam

Tổng quan tình hình kinh tế vĩ mô của cả nước

Trong 5 năm trở lại đây, GDP/người của nước ta có mức tăng trưởng ấn tượng

Cụ thể trong năm 2017, tăng trưởng GDP của cả nước đạt mức 6,81% vượt mọi dự báo của các tổ chức trong và ngoài nước, điều này phản ánh tình hình tăng trưởng kinh tế khả quan của nước ta trong các năm trở lại đây Tính chung

9 tháng năm 2018, GDP ước tính tăng 6,98% so với cùng kỳ năm trước, là mức tăng cao nhất của 9 tháng kể từ năm 2011 trở về đây.Theo dự báo từ World Bank, tăng trưởng kinh tế Việt Nam dự kiến sẽ có mức tăng trưởng ổn định quanh mức 6,5% trong giai đoạn 2018-2020

Chỉ số CPI của cả nước có xu hướng giảm trong các năm gần đây, đây là một dấu hiệu đáng mừng cho thấy tình trạng kiểm soát lạm phát đang đạt được những thành công CPI bình quân cả năm 2017 tăng 3,53%, hoàn thành vượt mục tiêu đề ra đầu năm của Quốc hội là 4%

CPI bình quân 9 tháng năm 2018 tăng 3,57% so với bình quân cùng kỳ năm 2017; CPI tháng 9/2018 tăng 3,20% so với tháng 12/2017 và tăng 3,98% so với cùng kỳ năm 2017

1,960 2,050 2,109 2,215

2,3855.40% 5.98%

Tăng trưởng GDP Việt Nam

GDP/người (USD) Tăng trưởng GDP (%)

6.612.619.9

6.5211.7518.13

6.81 6.04

1.840.6

4.743.53 3.570

510152025

% CPI theo Năm

3 Công ty cổ phần Chứng khoán VNDIRECT (HSX: VND) 11.2018

mức kỷ lục trong vòng 10 năm Vốn FDI đăng ký đạt 35,88 tỷ USD, cao nhất

kể từ năm 2009 Trong khi đó, vốn FDI thực hiện lên tới 17,5 tỷ USD, cũng xác lập kỷ lục 10 năm 4 thành phố lớn vẫn là những địa phương trọng điểm thu hút vốn đầu tư từ nước ngoài Cập nhật 6 tháng đầu năm 2018, vốn FDI đăng

ký đạt 16,2 tỷ USD giảm 4,4% so với cùng kỳ năm 2017, vốn FDI thực hiện đạt 8,4 tỷ USD, tăng 8,4% so với với cùng kỳ năm 2017 Với việc duy trì tốc độ tăng trưởng như hiện tại, Việt Nam vẫn là một thị trường đầy tiềm năng cho các nhà đầu tư nước ngoài Cập nhật 9 tháng đầu năm 2018, vốn FDI đăng ký đạt 19,6 tỷ USD giảm 7,7% so với cùng kỳ năm 2017, vốn FDI thực hiện đạt 13,25 tỷ USD

Theo Ủy ban giám sát, tỷ lệ nợ xấu ngân hàng năm 2017 là 9,5%, so với mức 11,9% cuối năm 2016 Quá trình xử lý nợ xấu của các tổ chức tín dụng được đẩy nhanh hơn, đặc biệt trong những tháng cuối năm khi Quốc hội chính thức thông qua Nghị quyết xử lý nợ xấu, áp dụng từ 15/8/2017

Qua các con số phản ánh tình hình tăng trưởng khả quan của kinh tế Việt Nam trong các năm trở lại đây, kinh tế Việt Nam vào năm 2018 được kì vọng sẽ có

sự bứt phá Điều này sẽ ảnh hưởng trực tiếp tới thị trường chứng khoán trong nước, báo hiệu một thị trường chứng khoán đầy sôi động trong năm nay

Tăng trưởng khả quan từ thị trường chứng khoán Việt Nam

Quy mô thị trường tăng mạnh

Vốn hóa thị trường cổ phiếu Việt Nam trên 3 sàn (HSX, HNX và Upcom có xu hướng gia tăng mạnh trong những năm gần đây Tính đến hết năm 2017, mức vốn hóa thị trường cổ phiếu đạt 3.360 nghìn tỷ đồng tăng 73% so với năm

2016 Trong năm 2018, thị trường chứng khoán nước ta được dự báo sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ,đến cuối tháng 6/2018, mức vốn hóa thị trường cổ phiếu đạt 3.889 nghìn tỷ đồng, tương đương 78% GDP

Cuối quý 3/2018, mức vốn hóa thị trường có sự gia tăng khi đạt 4.234 nghìn

tỷ đồng, tương đương 79% GDP

050010001500200025003000350040004500

Vốn hóa thị trường cổ phiếu (nghìn tỷ đồng)

Giá trị vốn hóa ( nghìn tỷ đồng) Vốn hóa/GDP (%)

(Nguồn: VNCS tổng hợp)

4 Công ty cổ phần Chứng khoán VNDIRECT (HSX: VND) 11.2018

Đến hết năm 2017, tổng giá trị giao dịch bình quân trên cổ phiếu đạt gần 4.981

tỷ đồng/phiên, tăng 63% so với năm 2016 Thanh khoản thị trường có xu hướng tiếp tục tăng trưởng mạnh trong năm 2018 Tính chung 6 tháng đầu năm 2018, giá trị giao dịch bình quân vẫn cao, đạt hơn 8 nghìn tỷ đồng/phiên Giá trị giao dịch bình quân trong giai đoạn từ tháng 7 đến cuối tháng 10/2018 giảm so với 6 tháng đầu năm do sự bất ổn từ thị trường

Tăng trưởng VNINDEX tuy có sự biến động qua các năm, nhưng nhìn chung trong ba năm trở lại đây, VNINDEX đạt được những tăng trưởng ấn tượng từ 6,4% năm 2015 lên 39,7% năm 2017 Điều này thể hiện thị trường chứng khoán Việt Nam là một thị trường đầy tiềm năng trong tương lai

02,000

(Nguồn:Ủy ban chứng khoán)

(Nguồn: Ủy ban CKNN)

5 Công ty cổ phần Chứng khoán VNDIRECT (HSX: VND) 11.2018

Số lượng doanh nghiệp niêm yết ngày càng gia tăng trong những năm trở lại đây Nếu như tổng số doanh nghiệp niêm yết trên 3 sàn năm 2015 là 940 doanh nghiệp, thì đến hết tháng 10/2018, con số này đã tăng gấp 1,63 lần khi

có tới 1.536 doanh nghiệp niêm yết Số lượng các doanh nghiệp niêm yết tập trung chủ yếu ở sàn Upcom với 793 doanh nghiệp, chiếm tỷ trọng trên 50% tổng số doanh nghiệp

(Nguồn: Ủy ban CKNN)

6 Công ty cổ phần Chứng khoán VNDIRECT (HSX: VND) 11.2018

Trong năm 2017, tình hình hoạt đông kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết có sự tăng trưởng đáng kể về hai chỉ tiêu doanh thu và lợi nhuận Theo số liệu thống kê từ Ủy ban Chứng khoán Nhà nước trên số lượng 685 doanh nghiệp báo cáo, tổng doanh thu các doanh nghiệp niêm yết đạt 1.860 tỷ đồng – tăng 18,5% so với 2016; tổng lợi nhuận trước thuế đạt 160 nghìn tỷ đồng – tăng 27,5% so với 2016 Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu và tổng tài sản bình quân trong năm 2017 lần lượt đạt 14% và 2,6% Tốc độ tăng trưởng của các chỉ số chứng khoán (VNIndex và HNXIndex) cao hơn so với tốc độ tăng trưởng doanh thu/lợi nhuận của các công ty niêm yết, điều này phản ánh sự kỳ vọng vào thị trường chứng khoán ở mức cao của nhà đầu tư

Nhà đầu tư nước ngoài mua ròng kỷ lục

Trong năm 2017, khối lượng mua ròng của các nhà đầu tư nước ngoài đạt mức

kỷ lực khi đạt hơn 27.000 tỷ đồng trên toàn thị trường Số lượng tài khoản của nhà đầu tư tiếp tục gia tăng đạt 1,9 triệu tài khoản, tăng 11% so với cuối năm

Giá trị giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài (tỷ đồng)

Mua Bán(Nguồn: Ủy ban CKNN)

(Nguồn: Ủy ban CKNN)

7 Công ty cổ phần Chứng khoán VNDIRECT (HSX: VND) 11.2018

Mặc dù mới chỉ đi vào hoạt động từ tháng 8/2017, thị trường chứng khoán phái sinh đã có những bước tăng trưởng mạnh mẽ về quy mô thị trường lẫn quy mô giao dịch sau 6 tháng đầu năm 2018 Lũy kế 6 tháng đầu năm, tổng khối lượng giao dịch và giá trị giao dịch phái sinh đạt lần lượt 5.537.761 hợp đồng Khối lượng giao dịch bình quân đạt 45.767 hợp đồng/phiên, gấp 4,18 lần

so với năm 2017 Trong tháng 5 và 6/2018 thanh khoản thị trường tăng mạnh đạt lần lượt 74.567 và 94.568 hợp đồng/phiên

01/2018 02/2018 03/2018 04/2018 05/2018 06/2018 07/2018

Khối lượng hợp đồng giao dịch

(Nguồn: HNX)

8 Công ty cổ phần Chứng khoán VNDIRECT (HSX: VND) 11.2018

Giới thiệu chung

Công ty Cổ phần Chứng khoán VNDIRECT (VND) được thành lập vào năm 2006 Công ty hoạt động trong lĩnh vực môi giới lưu ký chứng khoán, tư vấn tài chính doanh nghiệp, tự doanh, bảo lãnh phát hành và quản lý danh mục đầu tư VND được niêm yết và giao dịch trên Sở Giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) từ tháng 08/2017

Lịch sử hình thành

• Ngày 16/11/2006: Công ty Cổ phần Chứng khoán VNDIRECT được thành lập với vốn điều lệ ban đầu là 50 tỷ đồng theo Giấy phép số 22/UBCK- GPHĐKD của Ủy ban chứng khoán Nhà nước

• Tháng 04/2007: Thành lập chi nhánh Thành phố Hồ Chí Minh

• Tháng 11/2007: Tăng vốn điều lệ lên 300 tỷ đồng

• Năm 2010: Niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) với vốn điều lệ tăng lên 1.000 tỷ đồng

• Năm 2014: Tăng vốn điều lệ lên 1.550 tỷ đồng

• Ngày 10/08/2017: Niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố

Các lĩnh vực hoạt động chính của doanh nghiệp

• Môi giới lưu ký chứng khoán

• Tư vấn tài chính doanh nghiệp

• Tự doanh chứng khoán

• Bảo lãnh phát hành

• Quản lý danh mục đầu tư

Cơ cấu cổ đông của công ty tại thời điểm 31/03/2018

52.22%

47.78%

Cơ cấu cổ đông VND

Cổ đông trong nước Cổ đông ngoài nước

Cơ cấu cổ đông VND

Công ty TNHH MTV Tài chính I.P.APYN Elite Fund

VI (Vietnam Investments) Fund I, L.P

Cổ đông cá nhân

Cổ đông tổ chức

9 Công ty cổ phần Chứng khoán VNDIRECT (HSX: VND) 11.2018

Công ty con và công ty liên kết

Công ty TNHH MTV Quản lý Quỹ đầu tư chứng khoán IPA Công ty con 50 tỷ 100%

Tổng Công ty bảo hiểm Bưu điện (PTI) Công ty liên kết 804 tỷ 21,9%

Mô hình hoạt động của công ty

10 Công ty cổ phần Chứng khoán VNDIRECT (HSX: VND) 11.2018

Tính đến hết Q1/2018, trên thị trường chứng khoán Việt Nam có khoảng 74 công ty chứng khoán và hơn 40 công ty quản lý quỹ đang hoạt động bình thường, cùng với 10 ngân hàng thương mại cung cấp dịch vụ ngân hàng lưu

ký và 1 ngân hàng chỉ định thanh toán (NHTM CP Đầu tư và Phát triển Việt Nam – BIDV Là một trong những công ty chứng khoán đứng đầu của cả nước, VND luôn khẳng định vị thế của doanh nghiệp khi duy trì vị trí trong top 10 công ty chứng khoán lớn nhất cả nước. Sau nửa đầu năm 2018, về thị phần môi giới cổ phiếu chứng chỉ quỹ, VND đứng thứ 4 trên sàn HOSE với 6,92%, đứng thứ 3 trên sàn HNX với 8,87% và đứng thứ 2 trên sàn Upcom với 10,18% Bên cạnh đó, ngày 10/08/2017, thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam chính thức ra mắt với sản phẩm đầu tiên là các hợp đổng tương lai chỉ số VN30 Với vị thế hàng đầu của mình, VNDIRECT được lựa chọn là 1 trong 7 CTCK đầu tiên được phép triển khai sản phẩm này.

10 CTCK có thị phần môi giới cổ phiếu, chứng chỉ

quỹ trên Upcom 6T/2018

(Nguồn : VNCS tổng hợp)

11 Công ty cổ phần Chứng khoán VNDIRECT (HSX: VND) 11.2018

vị trí đứng đầu về thị phần môi giới hợp đồng tương lai trên thị trường chứng khoán phái sinh sau 6 tháng đầu năm 2018

Xét về quy mô tài sản, tính đến hết quý 2/2018, VND đứng vị trí thứ hai trong top 10 công ty chứng khoán lớn chỉ sau SSI Sự tăng trưởng về tài sản của VND đồng thời phản ánh quy mô ngày càng mở rộng của doanh nghiệp trong những năm trở lại đây

Top 10 CTCK về quy mô tổng tài sản và vốn chủ sở hữu Q2/2018

Tổng tài sản VCSH

(Nguồn: VNCS tổng hợp) (Nguồn : VNCS tổng hợp)

12 Công ty cổ phần Chứng khoán VNDIRECT (HSX: VND) 11.2018

Xét về các chỉ tiêu sinh lời, doanh thu và lợi nhuận trước thuế của VND luôn nằm trong top 5 công ty chứng khoán đứng đầu Mặc dù vấp phải sự cạnh tranh mãnh mẽ từ các công ty chứng khoán khác, tuy nhiên doanh thu và lợi nhuận sau thuế của VND không ngừng tăng trưởng, điều này càng củng cố vị thế của doanh nghiệp trong ngành cũng như phản ánh tình hình hoạt động kinh doanh đầy khả quan

Bảng so sánh một số chỉ tiêu tài chính quan trọng của các doanh nghiệp ngành chứng khoán

1,405

917803693538451

290 278

218 208 201 187 164 153 152 138 134 1060

2004006008001,0001,2001,4001,600

Lợi nhuận trước thuế của Top 20 CTCK năm 2017

2,898

1,8261,5381,5371,2351,0901,083

838

579 565 476 462

407 388 354 317 288 287241 2130

5001,0001,5002,0002,5003,0003,500

Doanh thu của TOP 20 CTCK năm 2017

(Nguồn: VNCS tổng hợp)

(Nguồn: VNCS tổng hợp)

13 Công ty cổ phần Chứng khoán VNDIRECT (HSX: VND) 11.2018

19/11/2018 (%) (%) 19/11/2018

CTCP chứng khoán Bảo Việt BVS 1.648 7,5 6,1 7,5x

CÁC MẢNG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH

Hoạt động môi giới chứng khoán

Hoạt động môi giới chứng khoán tại VNDIRECT là hoạt động mang lại phần lớn doanh thu cũng như lợi thế cạnh tranh cho VNDIRECT Tính đến hết Q1/2018, công ty đã có văn phòng tại 6 thành phố lớn trên cả nước, với 414 nhân viên môi giới, quản lý hơn 154.000 đầu tài khoản chứng khoán của khách hàng Doanh thu từ phí môi giới có sự tăng trưởng qua các năm, đặc biệt trong năm

2017 khi thị trường chứng khoán Việt Nam có sự bứt phá, doanh thu môi giới của doanh nghiệp đạt 343 tỷ tăng 86% so với năm 2016

Bên cạnh việc gia tăng doanh thu, tổng tài sản quản lý của khối dịch vụ chứng khoán cá nhân và số tài khoản quản lý cũng tăng trưởng ấn tượng trong năm

2017 Tổng tài sản quản lý của doanh nghiệp tăng 43,7% so với năm 2016, số tài khoản quản lý tương ứng đạt đến 137.839 tài khoản, tăng 33,2%

050100150200250300350400

14 Công ty cổ phần Chứng khoán VNDIRECT (HSX: VND) 11.2018

Trong năm 2017, VND cũng tập trung chú trọng phát triển khách hàng tổ chức, tổng số lượng khách hàng tổ chức nước ngoài của doanh nghiệp đã mở tại VNDIRECT là 255 tài khoản, tăng 41% so với năm 2016 Giá trị giao dịch của khách hàng tổ chức nước ngoài tăng trưởng 55% và phí giao dịch đạt mức tăng trưởng 9% so với năm 2016

Doanh thu phí từ nhóm khách hàng tổ chức nước ngoài của đối tác CIMB Securities đóng góp gần 50% tổng doanh thu phí của khách hàng tổ chức nước ngoài tại VNDIRECT, góp phần mang tên tuổi của VNDIRECT giới thiệu ra thị trường thế giới nhờ tận dụng mạng lưới hoạt động của CIMB toàn cầu

Các khách hàng tổ chức nước ngoài của VNDIRECT đến từ nhiều quốc gia và vùng lãnh thổ, trải dài từ Mỹ, Canada, Anh, Australia, cho đến Nhật Bản, Hongkong, Đài Loan, Thái Lan và Singapore Điều này chứng tỏ thương hiệu VNDIRECT đã và đang tiếp tục được phổ biến đến thị trường quốc tế một cách mạnh mẽ

0510152025303540

Tăng trưởng số lượng tài khoản và tài sản quản lý

Tài sản quản lý (Tỷ đồng) Số lượng tài khoản (nghìn tài khoản)

3413

4802

7426

9.409.609.8010.0010.2010.4010.6010.8011.0011.20

010002000300040005000600070008000