CỔ PHIẾU VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU.Giảng viên: ThS. Vũ Thị Thúy Vân.Trường Đại học Kinh tế quốc dân

Phát hành cổ phiếu kèm quyền mua cổ phiếu Ngày 18/9/2013, Công ty cổ phần Quảng cáo và Hội chợ Thương Mại Mã chứng khoán VNX phát hành cổ phiếu thưởng cho cổ đông hiện hữu với tỷ lệ 6:1.

BÀI 2

CỔ PHIẾU VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU

Giảng viên: ThS Vũ Thị Thúy Vân

Trường Đại học Kinh tế quốc dân

1

TÌNH HUỐNG KHỞI ĐỘNG

Loại cổ phiếu này là loại cổ phiếu nào?

Phát hành cổ phiếu kèm quyền mua cổ phiếu

Ngày 18/9/2013, Công ty cổ phần Quảng cáo và Hội chợ Thương Mại (Mã chứng

khoán VNX) phát hành cổ phiếu thưởng cho cổ đông hiện hữu với tỷ lệ 6:1

v1.0012108210 3

MỤC TIÊU

• Trình bày được khái niệm đặc điểm và cách phân loại cổ phiếu

• Trình bày được các bước trong định giá cổ phiếu

NỘI DUNG

Cổ phiếu

Định giá cố phiếu

v1.0012108210 5

1.2 Phân loại cổ phiếu

1 CỔ PHIẾU

1.1 Khái niệm

1.1 KHÁI NIỆM

• Khái niệm về cổ phiếu: Cổ phiếu là chứng khoán xác nhận quyền sở hữu hợp pháp

đối với một phần vốn cổ phần của tổ chức phát hành

CỔ PHIẾU PHỔ THÔNG

• Cổ phiếu thường: Là cổ phiếu biểu hiện quyền

sở hữu công ty, bắt buộc phải có của mỗi công

ty cổ phần

• Đặc điểm:

 Có quyền bỏ phiếu;

 Chuyển nhượng thông thường;

 Cổ tức nhà đầu tư nhận được phụ thuộc

vào kết quả kinh doanh của công ty;

 Cổ phiếu không có thời gian đáo hạn

CỔ PHIẾU PHỔ THÔNG (tiếp theo)

• Quyền lợi:

 Quyền được hưởng cổ tức, cổ tức không

ổn định, theo sự tăng trưởng của công ty

 Quyền được bỏ phiếu, tham gia các sự

kiện như đại hội cổ đông…

 Quyền được mua trước: Các cổ đông cũ

có quyền được mua trước cổ phiếu củacông ty khi nó được phát hành ra thịtrường với giá ưu đãi

9

CỔ PHIẾU ƯU ĐÃI

• Cổ phiếu ưu đãi: Là quyền dành cho những cổ

đông những quyền ưu tiên hơn so với cổ phiếu

thường

• Đặc điểm:

 Không có quyền bỏ phiếu;

 Chuyển nhượng thông thường;

 Cổ tức nhà đầu tư nhận được 1 phần phụ

thuộc và 1 phần không phụ thuộc vào kết quảkinh doanh của công ty;

 Cổ phiếu không có thời gian đáo hạn

• Quyền lợi: Người sở hữu cổ phiếu ưu đãi nhận

được lợi nhuận cũng như tài sản thanh lý trước

cổ đông thường và sau trái chủ

CỔ PHIẾU ƯU ĐÃI (tiếp theo)

Một số loại cổ phiếu ưu đãi

• Cổ phiếu ưu đãi hoàn lại

• Cổ phiếu ưu đãi tích lũy và không tích lũy

11

CỔ PHIẾU QUỸ

• Cổ phiếu quỹ: là các cổ phiếu mà chính công ty

phát hành mua lại và nắm giữ như các nhà đầu

tư bình thường khác Các cổ phiếu này không

được tính vào số cổ phiếu đang lưu hành

• Đặc điểm:

 Không được tính là cổ phiếu đang lưu hành;

 Không được nhận cổ tức, không được hưởng

quyền mua thêm cổ phiếu;

 Không có quyền bầu cử

CỔ PHIẾU QUỸ

13

• Lý do mua lại cổ phiếu:

 Mua lại để tránh hiện tượng thâu tóm

 Để thưởng cho nhân viên

 Khi công ty có một lượng tiền nhàn rỗi chưa có

dự án đầu tư và cùng lúc hoạt động kinh doanhcủa chính mình đang có chiều hướng tốt, lợinhuận bình quân cao hơn các ngành khác màmình dự định đầu tư

2 ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU

2.1 Khái niệm

2.2 Mô hình tăng trưởng đều

2.3 Mô hình tăng trưởng 2 giai đoạn

2.1 KHÁI NIỆM

• Định giá cổ phiếu là hành động đưa

những dòng cổ tức trong tương lai

của cổ phiếu về hiện tại

• 1 số công thức cần biết:

 RR: tỷ lệ tái đầu tư = 1 - tỷ lệ trả

cổ tức = 1 - số tiền trả cổtức/LNST = 1 – D/EPS

 g = RR ROE

15

2.2 MÔ HÌNH TĂNG TRƯỞNG ĐỀU

Trong đó:

• P: Giá trị của cổ phiếu vào thời điểm hiện tại;

• D0: Cổ tức nhận được của hiện tại;

• D1: Cổ tức hiện tại năm 1;

• k: Tỷ lệ lợi tức yêu cầu;

2.2 MÔ HÌNH TĂNG TRƯỞNG ĐỀU

VD 1: Cổ phiếu của công ty X có giá trên thị trường là 18$, ROE= 11% và giả định sẽ

không giảm trong tương lai EPS của năm trước là 2,5$ Tỉ lệ trả cổ tức là 40% Tỉ lệ lợi

tức yêu cầu của nhà đầu tư với cổ phiếu là 12% Hãy đưa ra lời khuyên của bạn cho nhà

2.3 MÔ HÌNH TĂNG TRƯỞNG 2 GIAI ĐOẠN

• Giai đoạn 1: tốc độ tăng trưởng g1 (g1 > k)

• Giai đoạn 2: tốc độ tăng trưởng g2 (g2 < k)

Các bước tính:

Bước 1: Tính cổ tức nhận được trong giai đoạn 1;

Bước 2: Tính giá cổ phiếu tại cuối giai đoạn 1;

Bước 3: Đưa cổ tức nhận được ở giai đoạn 1 và giá cổ phiếu tại cuối giai đoạn 1

về thời điểm hiện tại dựa trên tỷ lệ lợi tức yêu cầu

 Pn: giá cổ phiếu tại cuối giai đoạn 1.

 n: số năm tăng trưởng cổ tức g1 (số năm giai đoạn 1)

 g1: tốc độ tăng trưởng giai đoạn 1

 g2: tốc độ tăng trưởng giai đoạn 2

2.3 MÔ HÌNH TĂNG TRƯỞNG 2 GIAI ĐOẠN (tiếp theo)

Giá trị hiện tại của cổ phiếu

tại giai đoạn tăng trưởng g1

Giá trị hiện tại của cổ phiếu tại giai đoạn tăng trưởng g2

P4= D5/(k - g) = [D4(1 + g2)]/(k - g) = [9.7656(1+0.06)]/(0.15 – 0.06) = $115.017

2.3 MÔ HÌNH TĂNG TRƯỞNG 2 GIAI ĐOẠN (tiếp theo)

• Tính giá hiện tại của cổ phiếu

P0 = $87.358

GIẢI QUYẾT TÌNH HUỐNG

Trả lời: Cổ phiếu thưởng cho cổ đông hiện hữu trên là cổ phiếu thường.

23

Loại cổ phiếu này là loại cổ phiếu nào?

CÂU HỎI TRẮC NGHIỆM 1

Cổ phiếu quỹ là gì?

A Là một loại cổ phiếu ưu đãi

B Là loại cổ phiếu được chính tổ chức phát hành mua lại

C Được tham gia chia cổ tức

D Được quyền bỏ phiếu

Trả lời

• Đáp án đúng: B Là loại cổ phiếu được chính tổ chức phát hành mua lại

• Giải thích: Định nghĩa về cổ phiếu quỹ

CÂU HỎI TRẮC NGHIỆM 2

Khi công ty thanh lý, đối tượng cuối cùng được nhận giá trị tài sản là:

A Cổ đông thường

B Trái chủ

C Cổ đông ưu đãi

D Ngân hàng thương mại

Trả lời

• Đáp án đúng A Cổ đông thường

• Giải thích: Theo thứ tự chi trả khi thanh lý (phần đặc điểm cổ phiếu thường)

25

TÓM LƯỢC CUỐI BÀI

• Các nội dung cơ bản về cổ phiếu và phân loại cổ phiếu;

• Phương pháp định giá cổ phiếu