Chuong 5 Thiet lap tham dinh du an dau tu 6

PHÂN TÍCH RỦI RO TRONG THẨM ĐỊNH DỰ ÁN Thẩm định dự án đầu tư Phân tích rủi ro Giới thiệu về rủi ro Các công cụ phân tích rủi ro  Phân tích độ nhạy  Phân tích kịch bản  Phân tích mô

Trang 1

PHÂN TÍCH RỦI RO TRONG THẨM

ĐỊNH DỰ ÁN

Thẩm định dự án đầu tư

Phân tích rủi ro

Giới thiệu về rủi ro Các công cụ phân tích rủi ro

 Phân tích độ nhạy

 Phân tích kịch bản

 Phân tích mô phỏng

Các giải pháp hạn chế rủi ro

Project Risk Analysis

Trang 2

Giới thiệu về rủi ro

Rủi ro là gì ? Tại sao phải phân tích rủi ro ? Các loại rủi ro

Rủi Ro

Rủi ro là gì?

Rủi Ro là khả năng xảy ra sự khác biệt giữa kết quả thực tế và kết quả kỳ vọng theo kế hoạch

Trang 3

Tại sao phải phân tích rủi ro ?

Khi nói về tương lai Chỉ có một điều chắc chắn là mọi thứ đều không chắc chắn

Các khoản lợi nhuận của dự án được trải ra theo thời gian

Đa số các biến có ảnh hưởng tới NPV đều có mức độ không chắc chắn cao

Thông tin và dữ liệu cần cho các dự báo chính xác hơn là tốn kém

Cần giảm khả năng thực hiện một dự án “tồi" trong khi không bỏ lỡ chấp thuận một dự án“tốt"

Trang 4

Trong hoạt động kinh doanh luôn tồn tại những yếu tố ngẫu nhiên, bất định (không chắc chắn)

Để đối phó với các yếu tố bất định

 Giả định mọi việc sẽ xảy ra đúng như kế hoạch và sẵn sàng thích nghi với những biến đổi có thể có

 Tiên liệu và hạn chế các yếu tố bất định

Các lọai môi trường ra quyết định

 RQĐ trong điều kiện chắc chắn

 RQĐ trong điều kiện rủi ro

 RQĐ trong điều kiện không chắc chắn

Xác suất của trạng thái

 Xác suất khách quan

 Xác suất chủ quan

Trang 5

Các loại rủi ro ?

Rủi ro có tính hệ thống

 Không thể đa dạng hóa

Rủi ro không có tính hệ thống

 Có thể đa dạng hóa

Rủi ro kinh doanh

Rủi ro tài chánh

Rủi ro có tính chiến lược

Trang 6

RỦI RO KINH DOANH Rủi ro kinh doanh liên quan đến thị trường sản phẩm của

dự án, bao gồm:

 Đổi mới Công nghệ

  Trang thiết bị, Nguyên vật liệu mới

 Thiết kế sản phẩm

  Sản phẩm thay thế

 Tiếp thị

  Nhu cầu thị trường

  Hoạt động của đối thủ cạnh tranh

RỦI RO TÀI CHÍNH

 Rủi ro tài chánh liên quan đến các thiệt hại có thể xảy ra trong thị trường tài chánh

 Do sự thay đổi của các biến số tài chánh:

 Lãi suất

 Tỉ giá hối đoái

 Giá cả

 Khả năng tạo ra lợi nhuận

 Khả năng thanh toán nợ

 Khả năng thanh khoản

Trang 7

RỦI RO CÓ TÍNH CHIẾN LƯỢC

Rủi ro có tính chiến lược liên quan đến các

sự biến đổi cơ bản trong môi trường kinh

tế và chính trị

Các công cụ phân tích rủi ro

Phân tích độ nhạy Phân tích tình huống Phân tích rủi ro bằng mô phỏngMonte Carlo

 Phần mềm Crystal-Ball, @Risk

Trang 8

Phân tích độ nhạy là bước đầu tiên trong phân tích rủi ro

Kiểm định độ nhạy của một kết quả dự án (NPV) theo các thay đổi giá trị của chỉ một tham số mỗi lần

Về cơ bản là phân tích “Điều gì xảy ra nếu như …… "

Cho phép Anh/Chị kiểm định xem biến nào có tầm quan trọng như là nguồn gốc của rủi ro

Một biến quan trọng phụ thuộc vào:

 Tỉ phần của nó trong tổng các lợi ích và các chi phí

 Miền giá trị có khả năng Phân tích độ nhạy

Miền giá trị và phân bố xác suất của các biến Phân tích độ nhạy không tập trung vào miền giá trị thực tế

Phân tích độ nhạy không thể hiện các xác suất đối với từng miền Nói chung, xác suất của các giá trị gần với giá trị trung bình là cao và xác suất nhận các giá trị thái cực là nhỏ

Hướng của các tác động Đối với đa số các biến, hướng tác động là rõ ràng

Các hạn chế của phân tích độ nhạy

Trang 9

Kiểm định mỗi lần một biến là không thực tế do có tương quan giữa các biến

 Nếu số lượng (Q) đã bán tăng lên thì các chi phí

sẽ tăng lên

Lợi nhuận = Q (P - UC)

 Nếu tỉ lệ lạm phát thay đổi thì tất cả các giá đều thay đổi

 Nếu tỉ giá hối đoái thay đổi thì tất cả các gía của hàng có thể ngoại thương và các trách nhiệm nợ nước ngoài thay đổi

Một phương pháp xử lý những tác động kết hợp hoặc

có tương quan này là phân tích tình huống

Các hạn chế của phân tích độ nhạy

Phân tích độ nhạy

Sensitivity Analysis

Trang 10

Ví dụ:

Công ty RC đang xem xét dự án đầu tư 5 triệu USD vào một nhà máy Nhà máy này sẽ tạo ra doanh thu từ 2 triệu USD đến 5 triệu USD

Chi phí cố định sau thuế là 500.000 USD và chi phí biến đổi sau thuế là 50% doanh thu

Vòng đời dự án dự kiến là 5 năm Dòng tiền: CF = 50% x R – 500.000 Giá trị thu hồi có thể từ tối thiểu là 1 triệu USD đến tối đa là 3 triệu USD (cuối năm thứ 5) Chi phí sử dụng vốn là 10%.

NPV của dự án như sau:

Với SV (Salvage Value): giá trị thu hồi

Trang 11

NPV 2.000 2.500 3.000 3.500 4.000 4.500 5.000

1.000 -2.484 -1.536 -588 359 1.307 2.255 3.202

•Ví dụ, với tỷ suất sinh lời đòi hỏi là 10%, doanh thu 3,5 triệu USD và giá trị thu hồi là 1 triệu USD thì NPV sẽ là:

•NPV = 359.000 USD

•Bảng tính trên có thể lập một cách dễ dàng trong Excel

Sensitivity Analysis DOANH THU

GIÁ TRỊ THU HỒI

Phân tích

độ nhạy của NPV với các biến số then chốt

Trang 12

Phân tích độ nhạy của NPV với các biến

số then chốt

Doanh thu 2.000 2.500 3.000 3.500 4.000 4.500 5.000

Mô phỏng Monte-Carlo

Monte-Carlo Simulation

Trang 13

Doanh thu

Dòng tiền

Phân tích rủi ro dựa trên xác suất

Using probability for risk analysis

Cây quyết định

Decision tree

Định dạng
Số trang	13
Dung lượng	2,09 MB