BÁO CÁO MÔN HỌC TÀI CHÍNH HÀNH VI HIỆU ỨNG NGÀY TRONG TUẦN” TRONG LỢI NHUẬN VÀ BIẾN ĐỘNG CỔ PHIẾU: TRƯỜNG HỢP SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN HỒ CHÍ MINH, VIỆT NAM

BÁO CÁO MÔN HỌC TÀI CHÍNH HÀNH VI HIỆU ỨNG NGÀY TRONG TUẦN” TRONG LỢI NHUẬN VÀ BIẾN ĐỘNG CỔ PHIẾU: TRƯỜNG HỢP SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN HỒ CHÍ MINH, VIỆT NAM. Giới thiệu II. Tài liệu nghiên cứu thực nghiệm III. Tổng quan về sở giao dịch chứng khoán HCM IV. Dữ liệu và phương pháp nghiên cứu V. Kết quả nghiên cứu VI. Nhận xét của nhóm.

BÁO CÁO MÔN HỌC

BÀI NGHIÊN CỨU

“ HIỆU ỨNG NGÀY TRONG TUẦN” TRONG LỢI NHUẬN VÀ BIẾN ĐỘNG CỔ PHIẾU: TRƯỜNG HỢP SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN HỒ CHÍ

MINH, VIỆT NAM

(Day-of-the-Week Effect on Stock Returns and Volatility: The Case of Ho Chi Minh Stock

Exchange, Vietnam)

NỘI DUNG BÁO CÁO

I Giới thiệu

II Tài liệu nghiên cứu thực nghiệm

III Tổng quan về sở giao dịch chứng khoán HCM

IV Dữ liệu và phương pháp nghiên cứu

V Kết quả nghiên cứu

VI Nhận xét của nhóm

I GIỚI THIỆU

* Giới thiệu

- Những bất thường về giá chứng khoán có thể hiện diện trên thị trường để các nhà đầu tư có thể kiếm được lợi nhuận bất thường bằng cách sử dụng một chiến lược kinh doanh dựa trên các thông tin trong quá khứ

hình quan trọng nhất và đã được nghiên cứu và dẫn chứng bằng các tài liệu tài chính trong những thập kỷ qua

* Mục tiêu

- Nghiên cứu sự tồn tại hiệu ứng “Ngày trong tuần” trong lợi nhuận và biến động cổ phiếu trên Sở giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh

I GIỚI THIỆU

Các nghiên cứu thực nghiệm về hiệu ứng “ngày trong tuần” trên các TTCK đã phát triển và TTCK mới nổi.

II TÀI LIỆU NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM

1 Hiệu ứng ngày trong tuần tại các TTCK đã phát triển

Condoyanmi et al (1987), Jaffe và Westerfiled (1985), Dubois

và Louvet (1996)

 Lợi nhuận trung bình có dấu hiệu tiêu cực vào thứ hai nhưng lại

tích cực vào thứ sáu, Canada cũng tương tự

Condoyanmi et al (1987), Dubois và Louvet (1996) và Kiymaz and Berument (2003)

 Hiệu ứng tiêu cực đáng kể vào thứ hai, hiệu ứng tích cực đáng kể vào ngày thứ sáu.

 Ngoài ra, lợi nhuận trung bình tiêu cực đáng kể xuất hiện vào thứ ba cũng được báo cáo tại vương quốc Anh, Đức, Pháp, Úc và Netherlands và vào ngày thứ sáu được xác

định một cách bất thường tại Đức và Úc

II TÀI LIỆU NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM

- Khu vực Thái Bình Dương: nghiên cứu của Jaffe và

Westerfield (1985), Condoyami et al (1978.) và Dubois và Louvet (1996)

 Lợi nhuận trung bình cao nhất vào thứ sáu, thấp nhất vào thứ

ba Sự khác biệt này là do lệch múi giời tại thị trường Nhật

Các cuộc nghiên cứu khảo sát, điều tra cho các giai đoạn trước

1990 Theo Koher (2004) cho thấy rằng hiệu ứng ngày trong tuần phần lớn không tồn tại trong thị trường chứng khoán đã phát triển

II TÀI LIỆU NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM

2 Hiệu ứng ngày trong tuần trong TTCK mới nổi

(2001), Ajayi (2004), Oguzsoy và Guven (2003)

 Hiệu ứng chỉ có ở một số nước

một số nước như Đài Loan vào giai đoạn 1975-1988 hiệu ứng ngày trong tuần là không có, nhưng nó tồn tại trong thời gian gần đây, từ 1/1990 đến 6/1995 với hiệu ứng tích cực vào thứ ba

trường chứng khoán trong một thời gian nhất định

II TÀI LIỆU NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM

3 Các giải thích về hiệu ứng ngày trong tuần

- Do sự chậm trễ giữa việc mua bán và thanh toán ở các cổ

phiếu và trong thanh toán bù trừ séc

hai

II TÀI LIỆU NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM

III TỔNG QUAN VỀ SỞ GIAO DỊCH CK HCM

khoán, được thành lập vào ngày 28-7-2000 Tại phiên giao dịch đầu tiên chỉ có hai cổ phiếu riêng lẻ với tổng số vốn hóa thị trường 444 tỷ đồng (khoảng 23,45 triệu USD)

không sẵn sàng tiết lộ thông tin tài chính, không nhận ra lợi ích từ việc niêm yết trên thị trường

Cổ phiếu niêm yết được ghi bằng VND và mệnh giá được chuẩn hóa là 10.000VND/CP

năm 2000 đến 2005 Vào cuối năm 2005, chỉ có 32 công

ty cổ phần được niêm yết Tuy nhiên, thị trường có sự tăng trưởng mạnh kể từ cuối năm 2005 Đến cuối năm

2010, tổng cộng 287 công ty cổ phần với tổng số vốn hóa thị trường 534.610 tỷ đồng (28,24 tỷ USD) chỉ số VN-

III TỔNG QUAN VỀ SỞ GIAO DỊCH CK HCM

IV DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP

1 Dữ liệu

Các dữ liệu được sử dụng để điều tra sự bất thường

hàng ngày tại HOSE chủ yếu là loạt chỉ số thị trường (VN-Index) Các dữ liệu thu thập trong giai đoạn từ 01/3/2002 đến 01/3/2011 từ trang web của HOSE (www.hsx.vn)

2.1 Mô hình hồi quy OLS có phương trình

Rit = α1D1t + α2D2t + α3D3t + α4D4t + α5D5t + εt

Với: - Rit là lợi nhuận của cổ phiếu i

- D 1t đến D 5t là biến giả cho các ngày từ ngày thứ 2 đến thứ 6 (D 1t = 1 nếu quan sát thứ t rơi vào ngày thứ 2, ngược lại sẽ bằng 0)

- ε t là sai số và giả định sai số có phân phối chuẩn.

IV DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP

2.2 Mô hình đơn giản nhất của GARCH [GARCH (1.1) ] được viết như sau

Nếu bất kỳ hệ số quan trọng (αi) được tìm thấy trong các OLS đơn giản và GARCH (1,1) các mô hình,được đề cập ở trên, giả thuyết về hiệu ứng ngày trong tuần có thể được chấp

IV DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP

2.3 Mô hình 3: (Nếu chỉ có 4, 5 ngày trong một tuần)

V KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU

Kết quả nghiên cứu thực nghiệm về hiệu ứng “ngày trong tuần” đối với lợi nhuận và sự biến động của cổ phiếu trên HOSE được thể hiện ở bảng sau:

V KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU

V KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU

 Kết quả của mô hình OLS (mô hình 1) chỉ ra rằng:

* Lợi nhuận trung bình vào ngày thứ 6 thì đặc biệt cao hơn các ngày khác trong tuần ở mức ý nghĩa 1%

* Lợi nhuận của chỉ số chính thì đặc biệt giảm ở ngày thứ 3

ở mức ý nghĩa 5%

 Hiệu ứng “ngày trong tuần” là có tồn tại trong lợi nhuận

cổ phiếu trên HOSE Cụ thể vào ngày thứ 3 và thứ 6

V KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU

 Kết quả nghiên cứu theo mô hình GARCH (mô hình 2):

* Hiệu ứng giảm giá vào thứ hai và thứ ba xuất hiện trên lợi nhuận thị trường ở mức ý nghĩa tương ứng 10% và 5%

* Kết quả xuất phát từ mô hình 2 là phù hợp với kết quả của

mô hình 1 đó là hiệu ứng tăng giá thứ sáu vẫn xuất hiện ở lợi nhuận của chỉ số VN-Index

V KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU

Kết quả của mô hình 3 chỉ ra rằng:

* Các hệ số ước tính của các biến giả ngày thì ngày thứ hai là giảm nhiều nhất với mức ý nghĩa thống kê tương ứng là 5 % và lợi nhuận trung bình vào ngày thứ sáu cao hơn lợi nhuận trung bình của những ngày khác trong tuần ở mức ý nghĩa thống kê 1%

V KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU

* Đặc biệt, chỉ số có sự biến động cao nhất ở ngày thứ 5 trong khi đó biến động thấp nhất vào ngày thứ hai, sau khi các giá trị được kiểm định, hiệu ứng tiếp tục tồn tại với các độ trễ của phương sai có điều kiện và bình phương độ trễ của những điều kiện còn lại

V KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU

VI NHẬN XÉT CỦA NHÓM

 Qua ba mô hình nghiên cứu, ta thấy hiệu ứng “ngày trong tuần” tồn tại trong lợi nhuận và biến động thị trường trên HOSE

 Mô hình OLS chỉ ra rằng: hiệu ứng tiêu cực vào ngày thứ 3

 Mô hình GARCH (1,1) chỉ ra rằng:hiệu ứng tiêu cực vào ngày thứ 2, thứ 3

 Mô hình OLS, GARCH (1,1): hiệu ứng tích cực vào ngày thứ 6

 Mô hình 3 cho biết biến động cao nhất của HOSE vào ngày thứ

5 và biến động thấp nhất được quan sát thấy vào ngày thứ 2.